业绩创新高超预期

　　公司2022年全年实现收入155.4亿元人民币，同比增长52.4%；综合毛利率为23.4%，持平同期；归母净利润16.6亿元，同比增长32.2%，较前三季度提速，超预期。若剔除2021年出售新疆子公司1.5亿元一次性收益的影响，归母净利润增速高达50.2%。

　　市场份额进一步提升，矿山业务首破百亿，海外销售迎来爆发式增长

　　公司期内核心产品竞争力和市场份额进一步提升。2022年，公司矿山装备板块实现收入109.4亿元，同比大增58.7%，销售额5年增长6倍。掘进机稳居行业龙头，市场份额进一步提升至60%，智能掘进机销量翻倍式增长，市占率更是超过80%。支架、宽体车收入快速增长，市占率进一步提升，支架市场份额提升7.8个百分点至25%，宽体车份额提升6.8个百分点至15%。机器人业务实现收入10.6亿元，同比下降7.8%，主要由于全年交付偏少以及对订单结构调整，公司机器人外部订单占比持续提升，新签外部订单4.8亿元，交付外单2.2亿元，在手订单7.2亿。物流装备板块全年收入45.9亿元，同比增长39.3%。正面吊/堆高机保持第一品牌，电动产品销售增长265%，全面领先。海外业务方面，海外销售迎来爆发式增长，销售收入42.2亿元，同比增长102%，占收入比例达到27.2%，提升6.6个百分点，海外销售对收入贡献持续提升，宽体车市场推广获重大突破，销售额首次实现行业第一。

　　进军锂电拓宽业务线，目标价12.00港元，买入评级

　　公司目前各产品需求处于高景气度且在手订单充足。目前公司矿山装备板块在手订单超过36亿；物流装备板块在手订单超过41亿，机器人板块在手订单超过10亿，公司在手订单进一步增加，产能供不应求。基于充足的在手订单和公司智能化、国际化、电动化战略的推进，以及煤炭行业高景气度的持续以及国际航运供不应求的情况，我们持续看好公司中长期的发展，维持11.80港元的目标价，对应2023年17倍的PE估值中枢，维持买入评级。