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陈晓光:拥稳定现金流 粤海投资攻守皆宜

2017-11-14 08:19:37 来源:文汇报 作者:佚名

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  比富达证券(香港)高级研究员 陈晓光

  目前中央正积极推动粤港澳大湾区政策,料带动区内基础建设增长,相关股份可望受惠。本周笔者推介粤海投资(0270),因其为港深莞主要供水商,业绩表现理想,并积极拓展水资源管理、物业及基建业务,前景吸引,值得留意。

  集团核心业务包括水资源、物业投资及发展、百货零售、酒店经营及管理、基建五大板块。截至2017年9月底止首三季业绩,集团收入按年上升12.7%至90.95亿元(港元,下同),纯利按年上升45.5%至49.69亿元,表现亮丽。纯利上升主要受惠收购「粤海置地」产生的一次性溢价收益,若撇除该影响,仍增长10%。

  水资源项目多 物业发展可期

  水资源业务是集团主要收入来源,对香港、深圳及东莞的供水收入按年上升7.4%至48.39亿元。据香港特区政府与广东省政府于2015年签订的三年香港供水协议,2017年对港供水收入为47.78亿元,而最新协议仍在磋商中,料成功签订机会很大,可于未来三年为集团提供稳定现金流。

  集团先后在梅州、江苏及肇庆收购五个新的水资源项目,总设计供水量为每日27万吨,污水处理能力为每日3.3万吨;并在云浮以第一中标人成功中标一个新水资源项目,总设计供水量为每日30万吨。同时,集团还有多个在建水资源项目,每日供水量合共22万吨、污水处理能力合共7.6万吨,可支撑未来业绩表现。

  物业投资方面,集团天津天河城购物中心于今年6月26日开业,至9月30日期间的平均出租率为96.0%。此外,集团正积极发展番禺万博中央商务区项目及深圳布心项目,有望成另一增长点。

  估值方面,以11月13日收市价11.22元计,粤海投资对应市盈率(P/E)和市账率(P/B)分别为12.43倍和1.93倍,估值合理。集团拥稳定现金流,并积极收购更多优质水资源项目及投资物业发展,增长前景可期,建议投资者可于11.2元附近买入,目标价14.0元,止蚀位10.0元。本栏逢周二刊出(笔者为证监会持牌人士,并没持有上述股份)

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