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机构建议沽售/减持个股 利润下降估值偏高

2016-12-14 16:09:26 来源:中金在线综合 作者:佚名

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  里昂升东亚目标价至24.5元 评级维持「沽售」

  东亚(00023.HK)

  里昂发表研究报告,指东亚股价自2月谷底以来反弹56%,相信是过早反映潜在出售业务的可能,或股本回报重返双位数,该行维持东亚「沽售」评级,目标价从21.15元升至24.5元。该行指剔除资产出售,公司上半年的股本回报(ROE)为3.4%,而按其报表中,则为4.8%,相比其同业的10.6%为低,相信是经营环境、监管要求、国内拨备及重组等问题所致。该行又指,管理层期望ROE可持续高于股本成本(COE)。在今年初,东亚提出三年减省7亿元成本措施,及五个优先策略,该行相信都难以提升ROE至双位数,需要更大力度的方案(增收入或减成本),ROE才可达到9-11%。东亚将于2018年庆祝成立100周年,相信东亚于2019年之前都不会被收购,因目前估值仍偏高。

  花旗下调中电目标价至78元 评级「中性」

  中电(00002.HK)

  花旗发表报告,预期美国联储局明年将加息两次,总共50个点子,令中电加权平均资本成本(WACC)上升,相应下调其目标价7%至78元,评级「中性」。该行预计中电今年净利润将跌1%,主要由於印度盈利减少影响。公司去年在印度的业务录得两项一次性收入,而今年没有。不过,该行预测2017-2018年中电净利润有望增长2%-6%,因为集团向中广核(01818.HK) 收购了阳江核电站17%权益,以及天然气发电厂带来的额外利润。澳洲业务方面,该行预期会为集团增加1.48亿元盈利,因为发电量上升13%及电价提升。报告又提到,中电昨日获政府批准兴建1台新燃气发电机组属正面消息,至於冻结明年电费及在明年第一季提供回扣,对盈利没有影响。该行预期新利润管制协议下准许回报或下降至8%。

  花旗:料中石化管道业务增资可提振盈利 维持“中性“评级

  中石化(00386.HK)

  花旗发表报告表示,中石化(00386) 就川气东送天然气管道增资包括中国人寿(02628)、国投交通引进投资者,涉及出售相关项目50%股权。花旗称,维持对中石化“中性”投资评级及目标价5.6港元。该行预计,中石化可借交易取得一次性税前非核心收益105亿人民币,假设交易完成后,项目税后后盈利79亿人民币,该行预计可提振中石化2016财年盈利(原预期386亿人民币)。该行表示,中石化将不会上调派息,因公司或将调低较高的派息比率(预计其2016年派息比率为50%)。此外,花旗认为,中石化上述交易估值理,作价相当市盈率9.8倍,所得资金可偿付债项、扩大管道业务产能、及用于兴建相关天然气储存设施。

  高盛降高速传动评级至「中性」 不再纳入研究

  高速传动(00658.HK)

  高盛发表研究报告,维持高速传动(00658.HK) 目标价7.7元,评级从「买入」降至「中性」,并指自去年1月列入买入名单后,股价累升58.8%,相对恒指期间下跌20.9%,该行日后不再对高速传动发表研究报告。该行指,公司目前定位能够受惠未来数年的出口销售增长,因潜在客户在欧洲及印度进行收购,同时美国通用电气(GE)订单亦会增加,预期GE的销售额在2016年会超过30亿元人民币(2015年20亿元人民币)。除新安装项目外,料公司在美国维修替代市场份额亦会有所提升。不过,该行对内地风电的装机容量维持谨慎的态度,因政府提出于2020年前总装机容量210GW,相等于每年新增14.5GW,而2016年的增速为23GW。该行指,高速传动与丰盛控股(00607.HK) 换股的协同效应有限,因丰盛对新能源业务缺乏管理经验。高盛轻微调整2016至18年的盈利预测2.3%、0.4%及-0.7%,反映2016至17年出口销售较高,而2018年中国内地安装项目减少。

  瑞信:升中石油评级至“中性” 目标价大幅上调至6.3港元

  中石油(00857.HK)

  瑞信发表报告表示,上调中石油(00857) 投资评级,由“跑输大市”升至“中性”,目标价由3.8港元大幅调升至6.3港元。该行称,中石油同业中石化(00386) 为旗下管道项目引资,估计可令市场重估对中石油旗下管道业务的估值。 该行认为,于去年12月,中石油为旗下管道资产估值为市账率1.4倍,相当5400亿人民币,倘若参考中石化综合交易估值(市盈率20倍或资产值2.3倍),预期中石油相关业务估值达7000亿至1.2万亿人民币(相当市账率1.8至3.2倍)。 瑞信称,中石油股价于过去6个月及12个月,较中石化及中海油(00883) 落后,因市场关注其天然气业务前景、管道运输费及城市燃气价格潜在下调等,目前市场关注仍持续,但该行表示中石化交易为中石油相关资产估值订立一个估值底价。

  花旗: 利丰高物流业务回升 升评级至”中性”

  利丰(00494.HK)

  花旗发表报告表示,今年下半年开始,中国的生产者物价指数(PPI)触底回升,对利丰(00494)的采购代理业务有利。利丰的股价今年累挫约31%,已经跌至接近该行给予的目标价。考虑到公司股息率达7%,股价再跌空间有限,故对利丰的评级由“卖出”上调至“中性”,目标价3.2港元。花旗认为,因PPI回升将拉高内地的工厂价格,而利丰的采购佣金是基于内地的工厂价格计算的。至于物流业务方面,自今年下半年环球运价开始回升,期望通货膨胀环境,有助于减轻潜在的销售下降。此外,该行同时下调利丰今年盈利预测6%,预计今年核心营利按年跌14%。不过预期明年的核心营利按年持平,受惠于高利润的物流业务占比上升,公司毛利率有望改善。

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