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机构建议沽售/减持个股 盈利风险评级中性

2017-01-03 15:54:15 来源:中金在线综合 作者:佚名

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  花旗下调港灯目标价至5.4元 重申「沽售」

  港灯(02638.HK)

  花旗发表研究报告,重申对港灯(02638.HK) 予「沽售」评级,建基於美元债收益率上升带来公司评级下滑风险;另公司浮息债占整体债务比例上升,由2014年占10%升至现时占40%,带来更高利率风险。此外,利润管制协议准许回报自2019财年起削减,料资产回报率(ROA)上限由9.99%降至8%。

  该行对港灯2016至2018财年预测纯利削减1%至2%,并以贴现现金流计算,削减公司目标价10%,由6元降至5.4元。花旗称,港灯2017财年市盈率17.8倍属偏高,亦料股息收益将由2016财年的6.3%降至2018财年的5.6%。

  花旗对港灯2016至2018财年每股盈测分别为0.37元,0.36元及0.34元。

  美银美林:恒大引资条件乏惊喜 维持「跑输大市」评级

  中国恒大(03333.HK)

  中国恒大(03333.HK) 就附属恒大地产引入八名独立第三方战略投资者,合共出资300亿人民币以换取恒大地产经扩大股本近13.2%。美银美林对此发表报告,料对其余股东而言,引资会令今年盈利造成最少1%摊薄。此外,该笔增资附带回购责任,因此在重组完成前将被视为「其他财务负债」。而恒大地产在三年内的派息比率至少为60%,意味战略投资者与控股股东的股息收益分别是6%及10%,符合预期。

  该行表示,基於中证监对恒大重方案批准存不确定性,认为其引资条件乏惊喜,维持其「跑输大市」评级及目标价5.2元。

  中泰国际:予慕容控股评级为中性

  慕容控股(01575.HK)

  评分:55分,评级:中性

  根据欧睿报告的数据显示,美国零售软件沙发市场近年来保持稳步增长。零售软件沙发市场的市场规模由 2011 年的133 亿美元增加至2015 年的约153 亿美元,复合年增长率约3.6%。同时,欧睿估计在2016 至2020 年期间,美国零售软件沙发市场将按4.8%的复合年增长率增长,市场规模于2020 年达到约193 亿美元。公司收入以美元为主作结算,而成本主要以人民币为主,因此公司将受惠于美元兑人民币升值潮。公司财务报表显示,2015 年因美元兑人民币,录得约18.7 百万元汇兑收益。另外,公司正在柬埔寨增加新的产能,预期将于2016 年12 月完工并于2017 年上半年开始商业生产,新厂房将提供每年约145,000 件及95,000 件的沙发套及沙发的产能,占2015 年产能分别为8.2%及9.6%,估计将提供87.3 百万元收入(占2015 年收入约9.4%)。估值方面,公司历史市盈率约11.3 至14.1 倍,我们估计2016 年预测市盈率(扣除上市开支费用)约9.4 倍,较另一上市沙发企业敏华控股(1999.HK) 预测市盈率12.8 倍低,但公司收入及净利润规模是敏华的15%及6.3%,或反映两者竞争力的差距。综上,我们给予其55 分,评级为「中性」。

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