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机构建议沽售/减持个股 降至中性跑输大市

2017-01-17 17:08:40 来源:中金在线综合 作者:佚名

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  德银降国泰航空评级至「沽售」 目标价下调至8.9元

  国泰航空(00293.HK)

  德银发表研究报告,指过去三个月经网上旅游平台Expedia收集国泰航空(00293.HK) 票价资料,发现票价於2017年上旬面临持续下行压力,证实了管理层近日指国泰面临结构性环境挑战的评论。此外,美元强势亦影响回报率。

  由於香港降落及停泊费用上升,德银下调国泰2017及2018年盈利预测分别63%及40%;并预期於2017年底,国泰负债比率将超过100%,属近二十年来最高。该行将国泰投资评级由「持有」降至「沽售」,并下调公司2017财年预测市账率,由0.8倍降至0.7倍计,将国泰目标价由9.9元下调至8.9元。

  瑞信:削蒙牛乳业目标价33.7%至11.6元 评级降至“跑输大市”

  蒙牛乳业(02319.HK)

  瑞信发表研报表示,降蒙牛(02319)评级,由“跑赢大市”降至“跑输大市”,目标价急削33.7%,由17.5港元降至11.6港元。

  瑞信称,降级主要因为关注市场低估成本方面风险,以及收购现代牧业(01117)可能触发市场降级行动。瑞信估计液态奶的成本将增加,或令蒙牛2017年毛利率收缩达510基点。瑞信亦看淡此收购,鉴于收购现代牧业提升其负债及波动性。

  瑞信将蒙牛2017年的盈测调低10%至25.29亿元人民币,即较2016年的预测盈利22亿元人民币升15%。

  瑞信:瑞安房地产业务面临收紧政策 评级降至“中性”

  瑞安房地产(00272.HK)

  瑞信发表研报表示,降低瑞安房地产(00272)评级,由“跑赢大市”降至“中性”,目标价由2.5港元降至1.8港元。

  瑞信称,瑞房过去两年虽成功改善资产成交及财务报表,但2017年占主要业务的上海仍面对收紧政策,瑞信调整2016-2018年盈测,预期2016及2017年赚22.37亿元人民币及26.98亿元人民币,2018年则降低盈测至27.29亿元人民币。

  瑞信:禹洲地产土储疲弱 评级降至“中性”

  禹洲地产(01628.HK)

  瑞信发表研报表示,削禹洲地产(01628)目标价,由3.1港元降至3港元,评级亦由“跑赢大市”降至“中性”。

  瑞信调低该股2016-2018年每股盈测3.1%、4.7%及9.2%,以反映土储质素疲弱,并促公司可以重新分配资源至基地厦门发展,基于禹洲地产缺乏利好股价推动力,因此降低评级。

  小摩:莎莎国际上季同店销售跌2% 维持“中性”评级

  莎莎国际(00178.HK)

  小摩发表研究报告表示,莎莎(00178) 截至去年底止季度的同店销售出现2%的跌幅,较10至11月公布的升0.1%为差,该行估算12月的跌幅达5%,预计股价将作出负面反应。

  该行对公司维持“中性”评级,目标价3.2港元,认为香港的零售环境仍充满不确定性,因应汇率走势令市场较波动,故将继续等待数据显示公司有转好迹象。

  小摩表示,莎莎称,该季内地游客的交易量升5.4%,而香港客持平,平均单价内地客跌3.6%,而香港客升0.2%。

  高盛升新天绿色能源目标价至1.1元 维持「中性」评级

  新天绿色能源(00956.HK)

  高盛发表研究报告,指新天绿色能源(00956.HK) 发盈喜,料去年纯利将录按年升逾190%至4.87亿元人民币,高於该行预期的4.07亿元人民币。该行相信主要由於风电产能强劲,应收账款坏帐有限,以及2016年下半年天然气销售增长恢复,尤其於11至12月,煤转气需求强劲。

  高盛续指,虽然看好新天绿色能源风电业务於2017年营运持续稳健,但零售天然气方面,利润率仍有压力,因要配合玻璃制造业顾客煤转气,新天绿色能源将零售气价由每立方米2.45元人民币降至1.9元人民币,每立方米利润率仅0.05元人民币。该行相信上述情况将影响公司2017至2018年天然气业务利润率。但正面而言,公司已要求工业客户预付帐单,以防指应收账进一步增加。

  该行上调新天绿色能源2016、2017及2018年核心纯利30%、8%及2%,目标价由1.01元上调至1.1元,维持「中性」评级。

  中泰国际:予睿见教育“中性”评级

  睿见教育国际控股有限公司(06068.HK)

  根据弗若斯特沙利文報告,华南民办基础教育总收入从2012年的227亿人民币增至2015年的333亿,复合年增长率为13.7%;预计2020年总收入达到570亿人民币,复合增长率为11.3%,处于较快增长阶段。此外,在华南地区,广东省民办基础教育的渗透率高达28.7%,表明民办教育较为得到家长的认可。而山东、四川及辽宁三省的民办教育机构招生人数分别仅占整体招生人数的6.9%、6.3%及5.0%,整体渗透率较低。

  公司在2013/2014、2014/2015及2015/2016各学年,至少94.8%的高中毕业生被中国大学录取,且于这3个学年分别约有18.4%、21.4%及23.2%的高中毕业生被中国一类本科大学录取,一本录取率较大幅度高于广东省整体水平(2014/2015学年及2015/2016学年,广东一本录取率分别仅为8.6%及10.0%),并在2016年高考中,有1名学生排名广东省前10,10名学生被北大及清华录取,表明了学校较强的教育实力。此外,于过去3个学年,睿见教育约有86.9%、82.4%及83.3%的小学毕业生继续入读其初中,约有51.9%、54.9%及58.7%的初中毕业生继续入读其高中。公司生源稳定,商业能见度较高。

  公司过去3年收入复合增长率为15.8%。净利润方面,若经过对垫款及上市开支的调整,公司的净利润则从2014年的118.6百万人民币增至2016年的185.8百万港元,年复合增长率为25%,增长速度较快。公司此次上市以发行价中位数算,集资净额约为936.9百万港元。目前公司在广东的4所学校几乎饱和,而上市集资中8%将会用于扩建现有学校,有利于公司增加收生数量,提高公司收入。65%资金会用于成立新学校,新学校所处地区重点大学升学率相对较低,对优质教育资源需求大;18%会用来收购学校,再加上目前潍坊及盘锦光正实验学校开始招生不久,利用率仍处于较低水平,预计公司未来收入将会快速提升。不过值得注意的是,公司在拓展其他省市时,单位学费可能会由于当地经济情况而降低,从而影响公司的毛利率及净利润率。此外去年12月全国人民代表大会常务委员会通过《关于修改<中华人民共和国民办教育促进法>的决定》,当中对民办学校设立非营利性或营利性实体做出修订,或对公司未来收入、政府补助及税收方面产生不确定性。

  估值方面,公司市值在34到45.6亿港元,历史市盈率在19.5到26.1,估值相对较高。回报率方面,过去三年最少达17.8%,较同业有优势。综合考虑,我们决定给予其65分,评级为「中性」。

  里昂:政策不明朗下 建议增持内银减持内险

  交通银行(03328.HK)

  里昂发表研究报告,指中国自2014年起实施货币宽松政策後,息口下跌引致楼市炽热,惟未能振兴经济。该行预料政府犹豫不决及政策缺乏连续性,将成为主导今年国内金融股的主题。

  在此不明朗时期,保护下行风险较上望获利空间更重要。因此建议增持内银,因政策通常保证其有稳定盈利和派息;对内险股则建议减持,主因其面对更大市场竞争,股本回报率难以复苏。

  该行看好建行(00939.HK) 及工行(01398.HK) ,相对较不看好中国人寿(02628.HK) 及新华保险(01336.HK) 。同时将重农行(03618.HK) 评级由「买入」降至「跑赢大市」,因监管当局对资产负债表外业务的审查增加;交行(03328.HK) 评级由「跑赢大市」降至「跑输大市」,因其较依赖银行间流动性。

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