机构重磅推荐9大港股 评级增持前景向好
摩通升玖纸目标价至11.8元 评级「增持」
玖龙纸业(02689.HK)
摩根大通发表研究报告，指玖龙纸业发盈喜预期截至去年12月底止六个月盈利按年上升不低於45%(不计汇率亏损)，即下限为19.17亿元人民币，较该行预期的15亿元人民币高出27%。该行原预期，2016年第三季旧瓦楞箱和煤炭成本激增，将压低玖纸上半财年纯利，但影响并不如预期消极，可能由於集装箱板价格上涨加快，以及集团对OCC及煤炭成本控制有效所致。总体而言，摩通对玖纸上半财年纯利感满意，并认为盈利能力上升趋势将延续到整个2017财年，直至有迹象显示产能增加为止(该行预期最快2018财年才出现)。摩通分别上调玖纸2017及2018财年销售预测各1%，EBIT预测分别上调11%及6%，纯利预测分别上调14%(包括2亿元人民币汇率亏损)及7%；并将玖纸目标价由11.3元上调至11.8元，维持「增持」投资评级。
第一上海：予云南水务买入评级 目标价5.60 港元
云南水务(06839.HK)
云南城投旗下第一家香港上市公司：云南水务于 2015 年 5 月 27 日在香港联交所主板上市。IPO 共发行3.3 亿 H 股(含超额配售 4313 万股)，发行价为 5.80 港元。云南省国资委与北京碧水源为公司的第一与第二大股东， 云南水务成立时即为混合所有制模式，具备了云南城投的国资背景，亦可使用碧水源先进的膜技术工艺，使公司在政企关系与经验技术两项重要的发展要素上均拥有了先天优势。覆盖水务行业全范畴，由云南向全国及东南亚延伸的综合环境服务商公司水务板块可分为污水处理、供水、建造和设备销售，以及以 O&M 为主的其他业务， 基本涵盖了水务行业的全范畴， 并以云南为基础快速向全国扩张。 2013年，公司拥有的污水处理与供水设施数量为云南第一，污水与供水实际处理量为云南第二。除了水务板块之外，公司亦积极发展固废业务，现已拥有 4 个已投运与 4 个在建/拟建的运营类固废项目，且有两个正在交割中的危废项目，生活垃圾设计处理规模为 4000 吨/日(已开始贡献的 1700 吨/日)，危废设计规模为 11.3 万吨/年(已开始贡献的为 4.59 万吨/年)。项目获取能力兑现，规模较上市前翻倍：公司上市后主要通过并购方式不断开疆拓土，固废项目基本都在上市后新获得，水务的设计规模也较上市前增长约 90 万吨/日。 上市时， 公司水务项目的设计规模为 159.2万吨/日，截止目前已增加至 249.0 万吨/日。并且，2016 年 7 月，公司收购 GalaxyNewSpring Pte. Ltd 50%的股权，该标的拥有 24 个水厂，签约的处理规模为 154 万吨/日，规模基本等于云南水务上市当时的总设计能力。目前公司整继续收购剩余的50%股权，预计 2017 年完成后将作为全资附属公司并表。假设未来三年污水与供水 BOT 项目每年新开工规模各为 20-30 万吨/日，并预计公司将新获得的项目中，分别有 120/120/90 万吨/日将于 2017-2019 年间运营，因此未来三年其规模有望快速增长，利润增速也将保持在 30%左右，给予公司 12 个月目标价5.60 港元，对应 2016/2017 年 14.6/11.3 倍 PE，较现价 41.40%的上升空间，首次评级为买入。
德银：深圳高速购益常高速 盈利前景可观 维持“买入”
深圳高速公路股份(00548.HK)
德银发表研报表示，深圳高速公路股份宣布，于2017年1月20日同意从平安创新以现金代价12.7亿元人民币(约合14.26亿港元)收购益常公司100%股权，基于贴现现金流估值。该行看好此收购项目，维持对深圳高速公路“买入”评级，目标价8.87港元。关于益常高速关键点：益常公司的主营业务是经营管理益常高速公路，其主要资产包括：益常高速;及檀树坪至常德市沅水二桥南接线。德银认为，此次收购符合深圳高速公路的长期战略。益常高速公路的绝佳的地理位置，有助深圳高速公路提升其现有的高速公路网络，并可令深圳高速公路：扩大资产基础，增强稳定的现金流量。且强化其在管理和经营收费公路上的核心优势。该交易同时也符合深圳国际(深圳高速公路的母公司)聚焦高质量基础设施资源的战略。该行预期，未来深圳高速公路将继续寻求收购收费公路的目标。德银表示，维持对深圳高速公路“买入”评级，鉴于其强劲且可观的盈利前景。公司目前交投于2017年预测市盈率的11倍，2016-2018年其净利润复合增长率达11%及股息率达4%，属吸引。
辉立证券：予创维数码增持评级 目标价6.00港元
创维数码(00751.HK)
2016/17上半年，集团录得收入港币20,291百万元，同比上升3.8%。其中，中国大陆市场的收入占总收入的69.1%，由2015/16年上半年的港币15,296百万元下降至港币14,022百万元，跌幅8.3%。彩电业务占中国大陆市场营业额的66.9%。而来自海外市场的收入为港币6,269百万元，占集团总收入的30.9%，较2015/16年上半年的港币4,253百万元，上升47.4%。报告期间，集团之整体毛利率为20.6%，与2015/16年上半年持平。虽然彩电产品於中国大陆市场的平均售价持续下滑，且液晶电视面板价格上涨，但高端产品如大萤幕、4K智能电视机的销量占比持续增加，抵消了其负面影响。下半年工作重点是维持毛利率稳定。公司将改善销售结构，提高大尺寸、4K和智能电视以及自有销售品牌占比以提高平均售价。中国人消费能力越来越强，并青睐产品高端化，消费观念已从需要电视到需要好电视过渡，公司将把握住这个消费升级趋势带来的机遇。国际化策略较为成功：2016年4-12月中国及海外市场电视机总销量1295.8万台，同比增加18.2%。分部来看，2016年4-12月中国市场的电视机总销量748.6万台，同比减少1.3%；而海外市场的电视机总销量547.2万台，同比大增61.8%。总销量的增长主要由海外市场的增长引起。国际化是公司的增长动力。对於海外电视机销售今个财年公司目标为在数量上完成600万台海外销售，按照目前的资料来看很有可能超额完成目标，明年海外电视机销售数量目标为900万台—1000万台，公司希望届时能形成中国销售1000万台，与海外销售两者各占50%的格局。今个财年海外电视机销售金额的收入占比目标为25%。在做好主业的同时，公司未来还将依靠智慧家居的发展，并致力於发展VR及AR技术，通过语音辨识、手势识别、眼球追踪等技术，在真实度与流畅度方面都达到行业领先地位，让佩戴者身临其境地感受更极致的影视、游戏体验。另外，内容领域未来发展值得憧憬。公司平台开放性强，目前合作的爱奇艺、腾讯都是非常优秀的内容平台。创维未来将不断投入资源至内容领域，并进行好内容的创作。给予“增持”评级，目标价6.00港元。我们预测2016/17、2017/18净利润变动为-5.9/10.2%，基於5.0/8.0%的收入增长。公司近期股价有所回调，我们认为现时股价已反映平均售价下跌等不利因素，公司股价被低估。6.00港元的目标价对应8.0倍2017/18年预期市盈率。
摩通：招行盈利胜市场预期 评级「增持」
招商银行(03968.HK)
摩根大通发表研究报告指，招行业绩快报披露去年盈利升8%至621亿元人民币，符该行预期，同时亦高於其他券商的预期，惟收入低於该行预期的4%，主因非利息收入较低，及增值税的影响，但预期今年会被信贷成本降低而抵销，去年第四季不良贷款比例持平在1.87%，较预期优，评级「增持」，目标价25元。摩通指，招行第四季总资产按季增长7%，较3%的贷款增长为快，或因投资应收账增长所致，当中包括非标准化资产，或会引来监管当局增加对理财产品及资产管理计划产品的监管，令更多的资产放回表内。
瑞信维持增持中资寿险股看法 首选国寿
中国人寿(02628.HK)
瑞信发表报告，预期内地寿险行业整体增长会回落到正常水平，但上市寿险公司动力仍然强劲，新业务价值今年增长可达20%水平。代理人渠道改善，产品组合优化是增长及价值创造的关键。在低渗透率及退休改革之下，该行对寿险长远增长有信心。该行维持行业「增持」的看法，首选中国人寿 ，认为宏观及监管环境对其有利，目标价27元。该行又喜爱中国平安 及中国太平，认为增长强劲兼具长远质素，目标价分别为55元及24元。瑞信表示，内险股受惠回报上升及A股市场潜在反弹，近期债市调整的打击应为可控，但来自储备支出的盈利压力料持续至2018年上半年。监管方面，新的内涵价值规例鼓励销售长期保障性产品，收紧平台保险公司有助创造良性经营环境。
里昂升中海油服评级至「跑赢大市」 目标价上调至8.8元
中海油田服务(02883.HK)
里昂发表研究报告，指中海油服去年盈利远逊预期，相信已见底，料随着今年四大业务分部复苏，有信心公司今年可转盈，因此上调2016至2018年盈测，目标价由5.2元上调至8.8元，评级由「沽售」升至「跑赢大市」。该行指出，中海油服将受惠中海油资本开支增加40%，其业务好转主要因公司层面得益，多於市撤境复苏因素。以该行观察所得，行业前景今年仍存挑战，中海油服可被看高一线。
金利丰证券：前景向好 荐康哲药业
康哲药业(00867.HK)
买入价︰12.8 元
目标价：14.1 元
止蚀位︰12.2 元
康哲药业去年上半年，营业额21.77亿元(人民币，下同)，按年上升29.9%，纯利升32.1%至6.54亿元。期内，两种主力产品－抗忧鬱药物「黛力新」和利胆药物「优思弗」，销售收入分别上升4.3%和11.3% 至 4.71 亿元和 3.55 亿元，佔集团营业额的21.6%和16.3%。期内，集团毛利率为58.3%，较去年同期增加1.2个百分点，主要因为新产品波依定交接时期由AstraZeneca代发货销售，后将销售毛利支付给本集团併作营业收入。截至去年6月底，集团直接网络覆盖全国超过22,000家医院，以及代理商网络有效覆盖全国约5,500家医院。期末，集团有9个正在办理进口注册申请的产品，包括有主治更年期不适及尿路感染等病症，待获得CFDA颁发的进口药品注册证后，将逐步产生销售贡献，业务具增长潜力。期末，集团现金及银行存款为3.14亿元，可随时变现的银行承兑汇票为2.72亿元。平均存货週期较去年同期的78天增加1天至79天，资産负债比率较增加至18.5%。
金利丰证券：前景向好 荐复星国际
复星国际(00656.HK)
买入价︰11.7 元
目标价：12.8 元
止蚀位：11 元
复星国际为综合投资企业，主要业务包括综 合金融及产业运营，涉猎不同行业范畴。在本月初， 集团认购葡萄牙商业银行(BCP)供股，完成后持有 BCP 股本权益增加至不超过 30%；供股价为每股 0.094 欧元，集团预期供股最高对价为 5.31 亿欧元。 去年上半年，集团纯利按年升 21.4%至 43.91 亿元人 民币，营业额按年上升 9.3%至 325.05 亿元人民币。 期内，保险收入大增 145.6%至 130.94 亿元人民币， 主要得益于保险业务的扩大，包括保险公司自身业务 增长，以及通过併购获得新的保险公司业务。今年 1 月中，集团与天喔国际订立战略採 购合作协议，未来天喔将成为集团及其关联公司 Market Genius 的包装食品的战略採购合作供应商， 为期 3 年。另外，集团早前斥资逾 6,800 万元增持华 宝国际2,066 万股，持股量增至 5.64%；华 宝国际在内地从事研究及发展、生产、分销及销售食 用香精、烟草薄片、香原料、日用香精及新材料。
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玖龙纸业(02689.HK)
摩根大通发表研究报告，指玖龙纸业发盈喜预期截至去年12月底止六个月盈利按年上升不低於45%(不计汇率亏损)，即下限为19.17亿元人民币，较该行预期的15亿元人民币高出27%。该行原预期，2016年第三季旧瓦楞箱和煤炭成本激增，将压低玖纸上半财年纯利，但影响并不如预期消极，可能由於集装箱板价格上涨加快，以及集团对OCC及煤炭成本控制有效所致。总体而言，摩通对玖纸上半财年纯利感满意，并认为盈利能力上升趋势将延续到整个2017财年，直至有迹象显示产能增加为止(该行预期最快2018财年才出现)。摩通分别上调玖纸2017及2018财年销售预测各1%，EBIT预测分别上调11%及6%，纯利预测分别上调14%(包括2亿元人民币汇率亏损)及7%；并将玖纸目标价由11.3元上调至11.8元，维持「增持」投资评级。
第一上海：予云南水务买入评级 目标价5.60 港元
云南水务(06839.HK)
云南城投旗下第一家香港上市公司：云南水务于 2015 年 5 月 27 日在香港联交所主板上市。IPO 共发行3.3 亿 H 股(含超额配售 4313 万股)，发行价为 5.80 港元。云南省国资委与北京碧水源为公司的第一与第二大股东， 云南水务成立时即为混合所有制模式，具备了云南城投的国资背景，亦可使用碧水源先进的膜技术工艺，使公司在政企关系与经验技术两项重要的发展要素上均拥有了先天优势。覆盖水务行业全范畴，由云南向全国及东南亚延伸的综合环境服务商公司水务板块可分为污水处理、供水、建造和设备销售，以及以 O&M 为主的其他业务， 基本涵盖了水务行业的全范畴， 并以云南为基础快速向全国扩张。 2013年，公司拥有的污水处理与供水设施数量为云南第一，污水与供水实际处理量为云南第二。除了水务板块之外，公司亦积极发展固废业务，现已拥有 4 个已投运与 4 个在建/拟建的运营类固废项目，且有两个正在交割中的危废项目，生活垃圾设计处理规模为 4000 吨/日(已开始贡献的 1700 吨/日)，危废设计规模为 11.3 万吨/年(已开始贡献的为 4.59 万吨/年)。项目获取能力兑现，规模较上市前翻倍：公司上市后主要通过并购方式不断开疆拓土，固废项目基本都在上市后新获得，水务的设计规模也较上市前增长约 90 万吨/日。 上市时， 公司水务项目的设计规模为 159.2万吨/日，截止目前已增加至 249.0 万吨/日。并且，2016 年 7 月，公司收购 GalaxyNewSpring Pte. Ltd 50%的股权，该标的拥有 24 个水厂，签约的处理规模为 154 万吨/日，规模基本等于云南水务上市当时的总设计能力。目前公司整继续收购剩余的50%股权，预计 2017 年完成后将作为全资附属公司并表。假设未来三年污水与供水 BOT 项目每年新开工规模各为 20-30 万吨/日，并预计公司将新获得的项目中，分别有 120/120/90 万吨/日将于 2017-2019 年间运营，因此未来三年其规模有望快速增长，利润增速也将保持在 30%左右，给予公司 12 个月目标价5.60 港元，对应 2016/2017 年 14.6/11.3 倍 PE，较现价 41.40%的上升空间，首次评级为买入。
德银：深圳高速购益常高速 盈利前景可观 维持“买入”
深圳高速公路股份(00548.HK)
德银发表研报表示，深圳高速公路股份宣布，于2017年1月20日同意从平安创新以现金代价12.7亿元人民币(约合14.26亿港元)收购益常公司100%股权，基于贴现现金流估值。该行看好此收购项目，维持对深圳高速公路“买入”评级，目标价8.87港元。关于益常高速关键点：益常公司的主营业务是经营管理益常高速公路，其主要资产包括：益常高速;及檀树坪至常德市沅水二桥南接线。德银认为，此次收购符合深圳高速公路的长期战略。益常高速公路的绝佳的地理位置，有助深圳高速公路提升其现有的高速公路网络，并可令深圳高速公路：扩大资产基础，增强稳定的现金流量。且强化其在管理和经营收费公路上的核心优势。该交易同时也符合深圳国际(深圳高速公路的母公司)聚焦高质量基础设施资源的战略。该行预期，未来深圳高速公路将继续寻求收购收费公路的目标。德银表示，维持对深圳高速公路“买入”评级，鉴于其强劲且可观的盈利前景。公司目前交投于2017年预测市盈率的11倍，2016-2018年其净利润复合增长率达11%及股息率达4%，属吸引。
辉立证券：予创维数码增持评级 目标价6.00港元
创维数码(00751.HK)
2016/17上半年，集团录得收入港币20,291百万元，同比上升3.8%。其中，中国大陆市场的收入占总收入的69.1%，由2015/16年上半年的港币15,296百万元下降至港币14,022百万元，跌幅8.3%。彩电业务占中国大陆市场营业额的66.9%。而来自海外市场的收入为港币6,269百万元，占集团总收入的30.9%，较2015/16年上半年的港币4,253百万元，上升47.4%。报告期间，集团之整体毛利率为20.6%，与2015/16年上半年持平。虽然彩电产品於中国大陆市场的平均售价持续下滑，且液晶电视面板价格上涨，但高端产品如大萤幕、4K智能电视机的销量占比持续增加，抵消了其负面影响。下半年工作重点是维持毛利率稳定。公司将改善销售结构，提高大尺寸、4K和智能电视以及自有销售品牌占比以提高平均售价。中国人消费能力越来越强，并青睐产品高端化，消费观念已从需要电视到需要好电视过渡，公司将把握住这个消费升级趋势带来的机遇。国际化策略较为成功：2016年4-12月中国及海外市场电视机总销量1295.8万台，同比增加18.2%。分部来看，2016年4-12月中国市场的电视机总销量748.6万台，同比减少1.3%；而海外市场的电视机总销量547.2万台，同比大增61.8%。总销量的增长主要由海外市场的增长引起。国际化是公司的增长动力。对於海外电视机销售今个财年公司目标为在数量上完成600万台海外销售，按照目前的资料来看很有可能超额完成目标，明年海外电视机销售数量目标为900万台—1000万台，公司希望届时能形成中国销售1000万台，与海外销售两者各占50%的格局。今个财年海外电视机销售金额的收入占比目标为25%。在做好主业的同时，公司未来还将依靠智慧家居的发展，并致力於发展VR及AR技术，通过语音辨识、手势识别、眼球追踪等技术，在真实度与流畅度方面都达到行业领先地位，让佩戴者身临其境地感受更极致的影视、游戏体验。另外，内容领域未来发展值得憧憬。公司平台开放性强，目前合作的爱奇艺、腾讯都是非常优秀的内容平台。创维未来将不断投入资源至内容领域，并进行好内容的创作。给予“增持”评级，目标价6.00港元。我们预测2016/17、2017/18净利润变动为-5.9/10.2%，基於5.0/8.0%的收入增长。公司近期股价有所回调，我们认为现时股价已反映平均售价下跌等不利因素，公司股价被低估。6.00港元的目标价对应8.0倍2017/18年预期市盈率。
摩通：招行盈利胜市场预期 评级「增持」
招商银行(03968.HK)
摩根大通发表研究报告指，招行业绩快报披露去年盈利升8%至621亿元人民币，符该行预期，同时亦高於其他券商的预期，惟收入低於该行预期的4%，主因非利息收入较低，及增值税的影响，但预期今年会被信贷成本降低而抵销，去年第四季不良贷款比例持平在1.87%，较预期优，评级「增持」，目标价25元。摩通指，招行第四季总资产按季增长7%，较3%的贷款增长为快，或因投资应收账增长所致，当中包括非标准化资产，或会引来监管当局增加对理财产品及资产管理计划产品的监管，令更多的资产放回表内。
瑞信维持增持中资寿险股看法 首选国寿
中国人寿(02628.HK)
瑞信发表报告，预期内地寿险行业整体增长会回落到正常水平，但上市寿险公司动力仍然强劲，新业务价值今年增长可达20%水平。代理人渠道改善，产品组合优化是增长及价值创造的关键。在低渗透率及退休改革之下，该行对寿险长远增长有信心。该行维持行业「增持」的看法，首选中国人寿 ，认为宏观及监管环境对其有利，目标价27元。该行又喜爱中国平安 及中国太平，认为增长强劲兼具长远质素，目标价分别为55元及24元。瑞信表示，内险股受惠回报上升及A股市场潜在反弹，近期债市调整的打击应为可控，但来自储备支出的盈利压力料持续至2018年上半年。监管方面，新的内涵价值规例鼓励销售长期保障性产品，收紧平台保险公司有助创造良性经营环境。
里昂升中海油服评级至「跑赢大市」 目标价上调至8.8元
中海油田服务(02883.HK)
里昂发表研究报告，指中海油服去年盈利远逊预期，相信已见底，料随着今年四大业务分部复苏，有信心公司今年可转盈，因此上调2016至2018年盈测，目标价由5.2元上调至8.8元，评级由「沽售」升至「跑赢大市」。该行指出，中海油服将受惠中海油资本开支增加40%，其业务好转主要因公司层面得益，多於市撤境复苏因素。以该行观察所得，行业前景今年仍存挑战，中海油服可被看高一线。
金利丰证券：前景向好 荐康哲药业
康哲药业(00867.HK)
买入价︰12.8 元
目标价：14.1 元
止蚀位︰12.2 元
康哲药业去年上半年，营业额21.77亿元(人民币，下同)，按年上升29.9%，纯利升32.1%至6.54亿元。期内，两种主力产品－抗忧鬱药物「黛力新」和利胆药物「优思弗」，销售收入分别上升4.3%和11.3% 至 4.71 亿元和 3.55 亿元，佔集团营业额的21.6%和16.3%。期内，集团毛利率为58.3%，较去年同期增加1.2个百分点，主要因为新产品波依定交接时期由AstraZeneca代发货销售，后将销售毛利支付给本集团併作营业收入。截至去年6月底，集团直接网络覆盖全国超过22,000家医院，以及代理商网络有效覆盖全国约5,500家医院。期末，集团有9个正在办理进口注册申请的产品，包括有主治更年期不适及尿路感染等病症，待获得CFDA颁发的进口药品注册证后，将逐步产生销售贡献，业务具增长潜力。期末，集团现金及银行存款为3.14亿元，可随时变现的银行承兑汇票为2.72亿元。平均存货週期较去年同期的78天增加1天至79天，资産负债比率较增加至18.5%。
金利丰证券：前景向好 荐复星国际
复星国际(00656.HK)
买入价︰11.7 元
目标价：12.8 元
止蚀位：11 元
复星国际为综合投资企业，主要业务包括综 合金融及产业运营，涉猎不同行业范畴。在本月初， 集团认购葡萄牙商业银行(BCP)供股，完成后持有 BCP 股本权益增加至不超过 30%；供股价为每股 0.094 欧元，集团预期供股最高对价为 5.31 亿欧元。 去年上半年，集团纯利按年升 21.4%至 43.91 亿元人 民币，营业额按年上升 9.3%至 325.05 亿元人民币。 期内，保险收入大增 145.6%至 130.94 亿元人民币， 主要得益于保险业务的扩大，包括保险公司自身业务 增长，以及通过併购获得新的保险公司业务。今年 1 月中，集团与天喔国际订立战略採 购合作协议，未来天喔将成为集团及其关联公司 Market Genius 的包装食品的战略採购合作供应商， 为期 3 年。另外，集团早前斥资逾 6,800 万元增持华 宝国际2,066 万股，持股量增至 5.64%；华 宝国际在内地从事研究及发展、生产、分销及销售食 用香精、烟草薄片、香原料、日用香精及新材料。
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