机构重磅推荐11大港股 重申买入前景利好
星展：新地中期物业发展盈利增逾一倍 维持“买入”
新恒基地产(00016.HK)
星展唯高达发表报告表示，新地于收市后将公布中期业绩，预期其核心盈利按年升33%至124亿港元，主要由物业发展利润上升所带动，预计每股中期息派105仙。该行给予目标价123港元，维持评级“买入”。该行预测，中期物业发展盈利按年增逾一倍至58亿港元，主要贡献来自元朗Grand Yoho一期，其次是将军澳天晋3B项目及元朗Park该行估计，集团租金利润按年升7%，归因于香港及上海零售及写字楼续租率走势正面，酒店业务利润则维持平稳。
汇丰：预计港交所ADT将回升 重申“买入”评级
香港交易所(00388.HK)
汇丰发表研究报告表示，香港交易所去年纯利同比下跌27%，但该行不感到意外，因为港交所去年每日平均成交金额(ADT)同比跌37%至670亿元。该行重申维持予港交所“买入”评级，目标价230港元。不过，汇丰表示，在农历新年后留意到每日平均成交金额上升至820亿元，并开始回升。加上有其他利好势头出现，例如“深港通”南下交易每日净流入。而中长期增加内地投资者参与，将会带动及支持香港有更高的成交量。汇丰续称，下调今年及明年港交所纯利预测4-5%，另外削减2019年预测。而今年的每日平均成交金额预测为1200亿元不变。
第一上海：予安踏买入评级 目标价至26.6 港元
安踏体育(02020.HK)
16 年公司收入同比升20.0%至133.5 亿元，收入增速高于订货会增速(公司1-4 季度的订货会增长分别为低双、低双、高单和低双位数)，主要是其他业务较强的增长速度所致。公司股东应占溢利同比上升16.9%至23.9 亿元，股东应占溢利率同比降0.5 个百分点至17.9%。全年派息率达70.2%。ROE 同比上升1.4 个百分点至26.3%。订货会持续增长，但越来越不能反映实际零售表现，门店扩张17 年1、2 和3 季度的安踏品牌订货会增长分别为中单、中单和低单位数，但是订货会数字将越来越不能反映公司真实业绩，因为补单比例在提升。截止2016 年底，安踏门店同比增加371 家至8860 家，预计年底将扩展至9000-9100 家(新增门店主要为安踏儿童店)。Fila 门店数净增加162 家至802 家，预计17 年底店铺数将扩展至950-1000 家(预计FILA 成人和儿童店各占一半)。DECENTE 已开出6家门店，预计17 年底其店铺数将达到50-60 家。预计2020 年中国体育用品销售将达到2540 亿元，较2015 年大幅上升54%(年复合增速约9%)。我们以17 年的21 倍市盈率为公司估值(18 年的17.5 倍PE)，得出目标价26.6 港元，较目前价格有15.3%的上涨空间，维持买入评级。
美银美林升长和目标价至111元 评级“买入”
长和(00001.HK)
美银美林发表报告，相信长和今年增长将回复正常水平。虽然过去一星期长和股价已有所回升，惟自英国公投脱欧以来(尽管11月旗下3意大利与当地另一间电讯商Wind进行重大策略整合)，其股价仍跑输恒指10%。该行指，虽然欧洲仍有多个国家大选，未来政治上存不确定性，但相信长和业务仍具韧性，英国脱欧对汇率波动影响有限。该行估计，长和每股派息将可增加7%，给予投资者正面讯号，加上集团拥有大量自由现金流，有能力收购令集团增值的项目，目标价由110元升至111元，重申“买入”评级。该行认为，去年多件“黑天鹅”事件发生，若长和去年核心净利润可达320亿元，按年持平，已令人鼓舞，相信欧洲及亚洲的电讯业务带来基本增长。该行预期今年每股盈利增长5%，若撇除汇兑因素，增长有望达到12%。
野村：中电盈利稳定且派息增加 重申“买入”评级
中电控股(00002.HK)
野村发表报告表示，认为中电控股多元化的资产组合令业务稳定增长，于2016年经常性营业利润上升7%，其中香港业务增长6%，海外业务增长10%，均好于市场预期。维持中电“买入”评级，但将目标价由94.5港元降至90港元，此按现金流折现率作估值。该行称，中电去年每股派息2.8元(同比升3.7%)较预期理想，受到去年业绩及政府批准建设新天然气发电机组利好，该行上调中电2017至2018年每股盈利均2%，各至5.03及5.24元，及每股派息增1%。野村指出，目前中电利润管制协议将在2018月9月完结，预计公司与相关政府今年第二季或公布新协议内容，虽然该行预计准许回报将由9.99%降至8%，但认为中电派息可以维持，并持续上升。故新协议公布应可消除股价的不明朗因素。
瑞银升玖龙纸业目标价至12.16元 维持「买入」评级
玖龙纸业(02689.HK)
瑞银发表研究报告，指玖龙纸业 上半财年表现胜预期，定价及财务成本的改善能力都较预期快，上半财年的每吨盈利为283元人民币，是自2011年上半财年以来最高，加上售价持续向上，加上未来12个月的供需关系改善，该行提升公司目标价，由9.56元升至12.16元，评级「买入」。该行指，2月份的主要产品售价有35%至50%的升幅，管理层料3月份亦有上升空间，在未来6至12个月，需求上升而供应增加有限的情况下，相信下半财年的均价可录31%的按年升幅，而下财年则按年升7%；废纸方面，在内地回收率提升及海外供应增加的情况下，预期售价可录稳定，并带动利润扩阔。瑞银又指，股本回报率见改善，加上公司於2018年以前新增200万吨的产量，料资本开支约93亿元人民币，料可以现金流支撑，因内地供应限制，故新产量不会对行业供需关系造成很大影响，预期负债率可於2017至2019年度维持在74%、70%及56%的水平，派息比率亦可见增长。
大摩：光大国际去年业绩符预期 维持「增持」评级
中国光大国际(00257.HK)
摩根士丹利报告指出，光大国际去年业绩符合预期。集团去年全年新签项目增至44个，总投资额144亿元人民币，表现胜2015年(新项目34个，投资额为83亿元人民币)；成本控制得宜，销售及一般行政占收入比例降至7.6%(2015年为9%)；每股派息增8.3%至13仙，维持「增持」评级，目标价13.78元。然而，该行忧虑，期内集团毛利率收窄至38%，主因工程收入贡献加大；净负债比率由2015年底56%增至88%。
辉立证券：予拉夏贝尔增持评级 目标价9.80港元
拉夏贝尔 (6116.HK)
公司年销售收入由2011年的人民币1,864百万元增长至2015年的人民币9,096百万元，年复合增长率48.6%。收入贡献主要为二三线城市。集团2016年上半年度收入稳步增长，归属於公司所有者的期间利润为人民币284.9百万元，比2015年上半年度的人民币276.4百万元增长3.1% 。公司派发截至2016年6月30日止6个月的中期股息每股普通股人民币0.35元(含税)。往年的派息率亦维持较高水平。集团实施多品牌策略。前两大品牌的收入占比逐年减少，公司减少了对前两大品牌的倚重，进一步分散经营风险。公司主营大众女性休闲服装。公司将线上集合店拆分成单品牌店铺，上线更多与线下同款同价的产品。2016年上半年线上平台收入人民币389.8百万元，占收入总额的8.1%，相比2015年全年占比增加了1.6个百分点。公司在2016年“双十一”成交金额3.17亿元，同比去年增长56%，加上线下1.94亿元的成交金额，集团总成交额超过了5亿元。其中，拉夏贝尔单品牌以1.61亿元位於天猫女装第5位。随着电子商务的不断发展，公司线上平台的收入有望快速提升。公司实施店铺合夥人制度。受中国经济增速放缓、消费市场复苏乏力等因素影响，2016年上半年度公司总体同店销售同比下降4.98%。2015年上半年同店销售同比下跌0.8%，而2015年全年同店销售同比下跌3.2%。2016年上半年毛利率为67.0%，比去年同期下降1.2个百分点，拉夏贝尔已经再次向中国证监会提交了IPO申请。若能成功在A股市场上市，公司估值有望提高。给予“增持”评级，目标价9.80港元。我们预测FY16/17净利润增长为2.8%/6.1%，基於8.5%/9.5%的收入增长。
里昂降舜宇光学评级至「跑赢大市」 升目标价至60元
舜宇光学科技(02382.HK)
里昂发表研究报告引述IDC资料显示，去年第四季双镜头手机的市场渗透率已接近10%，主要由iPhone 7 Plus及华为所带动，故相信舜宇光学(可受惠，而且未来中国智能手机继续升级，加上竞争对手Largan产能紧张，及主要客户全球市占率提升。该行升舜宇今明两年每股盈利预期5-10%，目标价由49.03元升至60元，惟基於股价强劲已呈现强势，评级由「买入」降至「跑赢大市」。
金利丰证券：前景向好 荐中国奥园
中国奥园(03883.HK)
买入价︰1.87 元
目标价：2.1 元
止蚀位：1.8 元
中国奥园物业项目集中在广东省，亦有项目 在重庆、四川、湖南等。集团今年 1 月份，实现合同 销售总额 16.88 亿元人民币，按年增加 12.3%。集团 近月积极收购在广州市发展的地产商，以增加土地储 备。除了去年 10 月底及 11 月初，分别收购广州市雄 泰房地产全部股权，及广东省佛山市南海区狮山镇马 鞍工业区地段的商住发展项目全部股权后，今年 1 月 中再向独立第三方收购一幅位于珠海市保税区，面积 约 51,380 平方米的商业用地 60%股权，现金代价 6.3 亿元人民币。最近，再向独立第三方收购位于深圳市 光明新区峰荟花园，以及峰荟时代科技中心的物业开 发项目全部股权，现金代价 9.85 亿元人民币。另外，集团亦开发海外市场，目前独立开发的悉尼马 鲁布拉 188 号已在去年 8 月正式推售。而去年 11 月 中，以 5,550 万澳元收购澳洲悉尼歌顿区，及图拉马 拉区两个住宅顶目，利好海外收入分部表现。
金利丰证券：前景向好 荐金蝶国际
金蝶国际(00268.HK)
买入价︰2.95 元
目标价：3.4 元
止蚀位︰2.8 元
金蝶为企业管理软体及电子商务应用解决方 案供应商，以 ERP 为核心，大力发展云服务和大数 据服务。截至去年 6 月底止中期，集团营业额按年升 20.48%至 9.13 亿元(人民币，下同) ，纯利按年升 47.2%至 1.35 亿元。期内，云业务收入达历史新高， 按年增加 138.3%至 1.95 亿元，佔集团总收入的 21%，付费用户达 8.1 万户。集团计划将云服务的收 入佔比，由目前的 2 成，目标在 3 年内达到 5 成。集 团目前云平台客户达 677 万户，较去年初增长达 50%，料未来几年的新云服务产品可保持此增长水 平，前景值得看好。随著内地企业寻求「互联网+」转型，对管理效率要 求日益提高，增加对 ERP 需求，集团有望受惠。去 年 12 月中，集团全资子公司金蝶软件与华为技术签 订云 ERP 项目合同，共同打造零售终端渠道管控平 台。合作主要涉及供应链和零售等业务范围，华为期 望通过金蝶云 ERP 在云计算、社交、智能等领域的 技术支援，在消费者终端层打造渠道管控体系，使其 供应链及内部管理系统的运作畅通。
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新恒基地产(00016.HK)
星展唯高达发表报告表示，新地于收市后将公布中期业绩，预期其核心盈利按年升33%至124亿港元，主要由物业发展利润上升所带动，预计每股中期息派105仙。该行给予目标价123港元，维持评级“买入”。该行预测，中期物业发展盈利按年增逾一倍至58亿港元，主要贡献来自元朗Grand Yoho一期，其次是将军澳天晋3B项目及元朗Park该行估计，集团租金利润按年升7%，归因于香港及上海零售及写字楼续租率走势正面，酒店业务利润则维持平稳。
汇丰：预计港交所ADT将回升 重申“买入”评级
香港交易所(00388.HK)
汇丰发表研究报告表示，香港交易所去年纯利同比下跌27%，但该行不感到意外，因为港交所去年每日平均成交金额(ADT)同比跌37%至670亿元。该行重申维持予港交所“买入”评级，目标价230港元。不过，汇丰表示，在农历新年后留意到每日平均成交金额上升至820亿元，并开始回升。加上有其他利好势头出现，例如“深港通”南下交易每日净流入。而中长期增加内地投资者参与，将会带动及支持香港有更高的成交量。汇丰续称，下调今年及明年港交所纯利预测4-5%，另外削减2019年预测。而今年的每日平均成交金额预测为1200亿元不变。
第一上海：予安踏买入评级 目标价至26.6 港元
安踏体育(02020.HK)
16 年公司收入同比升20.0%至133.5 亿元，收入增速高于订货会增速(公司1-4 季度的订货会增长分别为低双、低双、高单和低双位数)，主要是其他业务较强的增长速度所致。公司股东应占溢利同比上升16.9%至23.9 亿元，股东应占溢利率同比降0.5 个百分点至17.9%。全年派息率达70.2%。ROE 同比上升1.4 个百分点至26.3%。订货会持续增长，但越来越不能反映实际零售表现，门店扩张17 年1、2 和3 季度的安踏品牌订货会增长分别为中单、中单和低单位数，但是订货会数字将越来越不能反映公司真实业绩，因为补单比例在提升。截止2016 年底，安踏门店同比增加371 家至8860 家，预计年底将扩展至9000-9100 家(新增门店主要为安踏儿童店)。Fila 门店数净增加162 家至802 家，预计17 年底店铺数将扩展至950-1000 家(预计FILA 成人和儿童店各占一半)。DECENTE 已开出6家门店，预计17 年底其店铺数将达到50-60 家。预计2020 年中国体育用品销售将达到2540 亿元，较2015 年大幅上升54%(年复合增速约9%)。我们以17 年的21 倍市盈率为公司估值(18 年的17.5 倍PE)，得出目标价26.6 港元，较目前价格有15.3%的上涨空间，维持买入评级。
美银美林升长和目标价至111元 评级“买入”
长和(00001.HK)
美银美林发表报告，相信长和今年增长将回复正常水平。虽然过去一星期长和股价已有所回升，惟自英国公投脱欧以来(尽管11月旗下3意大利与当地另一间电讯商Wind进行重大策略整合)，其股价仍跑输恒指10%。该行指，虽然欧洲仍有多个国家大选，未来政治上存不确定性，但相信长和业务仍具韧性，英国脱欧对汇率波动影响有限。该行估计，长和每股派息将可增加7%，给予投资者正面讯号，加上集团拥有大量自由现金流，有能力收购令集团增值的项目，目标价由110元升至111元，重申“买入”评级。该行认为，去年多件“黑天鹅”事件发生，若长和去年核心净利润可达320亿元，按年持平，已令人鼓舞，相信欧洲及亚洲的电讯业务带来基本增长。该行预期今年每股盈利增长5%，若撇除汇兑因素，增长有望达到12%。
野村：中电盈利稳定且派息增加 重申“买入”评级
中电控股(00002.HK)
野村发表报告表示，认为中电控股多元化的资产组合令业务稳定增长，于2016年经常性营业利润上升7%，其中香港业务增长6%，海外业务增长10%，均好于市场预期。维持中电“买入”评级，但将目标价由94.5港元降至90港元，此按现金流折现率作估值。该行称，中电去年每股派息2.8元(同比升3.7%)较预期理想，受到去年业绩及政府批准建设新天然气发电机组利好，该行上调中电2017至2018年每股盈利均2%，各至5.03及5.24元，及每股派息增1%。野村指出，目前中电利润管制协议将在2018月9月完结，预计公司与相关政府今年第二季或公布新协议内容，虽然该行预计准许回报将由9.99%降至8%，但认为中电派息可以维持，并持续上升。故新协议公布应可消除股价的不明朗因素。
瑞银升玖龙纸业目标价至12.16元 维持「买入」评级
玖龙纸业(02689.HK)
瑞银发表研究报告，指玖龙纸业 上半财年表现胜预期，定价及财务成本的改善能力都较预期快，上半财年的每吨盈利为283元人民币，是自2011年上半财年以来最高，加上售价持续向上，加上未来12个月的供需关系改善，该行提升公司目标价，由9.56元升至12.16元，评级「买入」。该行指，2月份的主要产品售价有35%至50%的升幅，管理层料3月份亦有上升空间，在未来6至12个月，需求上升而供应增加有限的情况下，相信下半财年的均价可录31%的按年升幅，而下财年则按年升7%；废纸方面，在内地回收率提升及海外供应增加的情况下，预期售价可录稳定，并带动利润扩阔。瑞银又指，股本回报率见改善，加上公司於2018年以前新增200万吨的产量，料资本开支约93亿元人民币，料可以现金流支撑，因内地供应限制，故新产量不会对行业供需关系造成很大影响，预期负债率可於2017至2019年度维持在74%、70%及56%的水平，派息比率亦可见增长。
大摩：光大国际去年业绩符预期 维持「增持」评级
中国光大国际(00257.HK)
摩根士丹利报告指出，光大国际去年业绩符合预期。集团去年全年新签项目增至44个，总投资额144亿元人民币，表现胜2015年(新项目34个，投资额为83亿元人民币)；成本控制得宜，销售及一般行政占收入比例降至7.6%(2015年为9%)；每股派息增8.3%至13仙，维持「增持」评级，目标价13.78元。然而，该行忧虑，期内集团毛利率收窄至38%，主因工程收入贡献加大；净负债比率由2015年底56%增至88%。
辉立证券：予拉夏贝尔增持评级 目标价9.80港元
拉夏贝尔 (6116.HK)
公司年销售收入由2011年的人民币1,864百万元增长至2015年的人民币9,096百万元，年复合增长率48.6%。收入贡献主要为二三线城市。集团2016年上半年度收入稳步增长，归属於公司所有者的期间利润为人民币284.9百万元，比2015年上半年度的人民币276.4百万元增长3.1% 。公司派发截至2016年6月30日止6个月的中期股息每股普通股人民币0.35元(含税)。往年的派息率亦维持较高水平。集团实施多品牌策略。前两大品牌的收入占比逐年减少，公司减少了对前两大品牌的倚重，进一步分散经营风险。公司主营大众女性休闲服装。公司将线上集合店拆分成单品牌店铺，上线更多与线下同款同价的产品。2016年上半年线上平台收入人民币389.8百万元，占收入总额的8.1%，相比2015年全年占比增加了1.6个百分点。公司在2016年“双十一”成交金额3.17亿元，同比去年增长56%，加上线下1.94亿元的成交金额，集团总成交额超过了5亿元。其中，拉夏贝尔单品牌以1.61亿元位於天猫女装第5位。随着电子商务的不断发展，公司线上平台的收入有望快速提升。公司实施店铺合夥人制度。受中国经济增速放缓、消费市场复苏乏力等因素影响，2016年上半年度公司总体同店销售同比下降4.98%。2015年上半年同店销售同比下跌0.8%，而2015年全年同店销售同比下跌3.2%。2016年上半年毛利率为67.0%，比去年同期下降1.2个百分点，拉夏贝尔已经再次向中国证监会提交了IPO申请。若能成功在A股市场上市，公司估值有望提高。给予“增持”评级，目标价9.80港元。我们预测FY16/17净利润增长为2.8%/6.1%，基於8.5%/9.5%的收入增长。
里昂降舜宇光学评级至「跑赢大市」 升目标价至60元
舜宇光学科技(02382.HK)
里昂发表研究报告引述IDC资料显示，去年第四季双镜头手机的市场渗透率已接近10%，主要由iPhone 7 Plus及华为所带动，故相信舜宇光学(可受惠，而且未来中国智能手机继续升级，加上竞争对手Largan产能紧张，及主要客户全球市占率提升。该行升舜宇今明两年每股盈利预期5-10%，目标价由49.03元升至60元，惟基於股价强劲已呈现强势，评级由「买入」降至「跑赢大市」。
金利丰证券：前景向好 荐中国奥园
中国奥园(03883.HK)
买入价︰1.87 元
目标价：2.1 元
止蚀位：1.8 元
中国奥园物业项目集中在广东省，亦有项目 在重庆、四川、湖南等。集团今年 1 月份，实现合同 销售总额 16.88 亿元人民币，按年增加 12.3%。集团 近月积极收购在广州市发展的地产商，以增加土地储 备。除了去年 10 月底及 11 月初，分别收购广州市雄 泰房地产全部股权，及广东省佛山市南海区狮山镇马 鞍工业区地段的商住发展项目全部股权后，今年 1 月 中再向独立第三方收购一幅位于珠海市保税区，面积 约 51,380 平方米的商业用地 60%股权，现金代价 6.3 亿元人民币。最近，再向独立第三方收购位于深圳市 光明新区峰荟花园，以及峰荟时代科技中心的物业开 发项目全部股权，现金代价 9.85 亿元人民币。另外，集团亦开发海外市场，目前独立开发的悉尼马 鲁布拉 188 号已在去年 8 月正式推售。而去年 11 月 中，以 5,550 万澳元收购澳洲悉尼歌顿区，及图拉马 拉区两个住宅顶目，利好海外收入分部表现。
金利丰证券：前景向好 荐金蝶国际
金蝶国际(00268.HK)
买入价︰2.95 元
目标价：3.4 元
止蚀位︰2.8 元
金蝶为企业管理软体及电子商务应用解决方 案供应商，以 ERP 为核心，大力发展云服务和大数 据服务。截至去年 6 月底止中期，集团营业额按年升 20.48%至 9.13 亿元(人民币，下同) ，纯利按年升 47.2%至 1.35 亿元。期内，云业务收入达历史新高， 按年增加 138.3%至 1.95 亿元，佔集团总收入的 21%，付费用户达 8.1 万户。集团计划将云服务的收 入佔比，由目前的 2 成，目标在 3 年内达到 5 成。集 团目前云平台客户达 677 万户，较去年初增长达 50%，料未来几年的新云服务产品可保持此增长水 平，前景值得看好。随著内地企业寻求「互联网+」转型，对管理效率要 求日益提高，增加对 ERP 需求，集团有望受惠。去 年 12 月中，集团全资子公司金蝶软件与华为技术签 订云 ERP 项目合同，共同打造零售终端渠道管控平 台。合作主要涉及供应链和零售等业务范围，华为期 望通过金蝶云 ERP 在云计算、社交、智能等领域的 技术支援，在消费者终端层打造渠道管控体系，使其 供应链及内部管理系统的运作畅通。
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