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古中人:民生教育值得关注

2017-03-13 08:15:15 来源:中金在线香港 作者:古中人

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  中国教育产业近年高速增长,与国家经济持续发展长达20多年息息相关。过去数年,中国经济结构已悄然转型,从昔日依赖出口贸易推动GDP增长,到目前更多地靠著内需消费带动,在此背景下,传统製造产业要面对的不再单单止在于劳动成本上升,亦要面临低端劳动力萎缩的压力。中国倡导智能製造,就是要解决这个已在欧美发达国家早已发生的问题。而要更好地把握智能製造的优势,发展及提升教育质素成为了推动产业改革,以至经济增长的必然路径。

  教育质素的提升将直接推动经济结构向更高水平的发展,有利于国家从传统製造大国走向製造强国。因此,近年不少教育集团都纷纷需求上市,通过资本市场募融,以把握教育产业未来巨大发展的机遇。不过,并非每家教育集团都可以分享这场教育发展盛宴。

  近年,《民办教育促进法》正在热议中,因该办法提出了K12民办教育的非营利性和营利性的定位选择问题。若K12(即小学到初中阶段)教育被定位为非营利性,则目前港股中大部份上市的教育集团都面临今年7月1 日办法实施后不同程度的影响,除了现正招股的民生教育(1569.HK)。

  中国民办高等教育行业的领导者

  按 2016年6月30日的学生入学总人数计,民生教育是中国第十大的民办高等教育供应商,目前在中国拥有及营办四所学校,即重庆人文科技学院、重庆工商大学派斯学院、重庆应用技术职业学院及内蒙古丰州职业学院(青城分院),以及预计将于2018年9月接收第一批学生的山东乐陵民生职业中等专业学校。换言之,民生教育并不涉及预期受到影响的K-12教育。

  民生教育通过与海外学校及机构建立的合作关系,为学校引入先进的课程及创新的教学方法以提高教育质量及为学生于毕业后在就业市场面临的挑战做好充足的准备。目前,民生教育的毕业生初次就业率达90%,远高于行业78%的均值。

  根据弗若斯特沙利文报告,中国民办高等学历教育行业的增长空间巨大。于 2015 年,中国仅约37.1%的高校适龄人口在高校入学,远低于欧洲及北美的发达国家的水平。其中,中国西部与中国其他较为发达地区的教育资源分配极不平衡。随著中国政府继续大力发展中国西部的经济,对专业人才的需求将持续增长,为接受良好大学教育的本科及大专毕业生提供巨大发展潜力。

  中国教育行业过去五年增长迅速,主要受公共教育开支与个人教育费用增长所驱动。根据中国国家统计局及教育部的资料,中国公共教育支出总额2010-2015年複合年增长率为14.7%,预计中国政府将进一步增加教育投资。与此同时,伴随中国经济持续稳定增长、城镇家庭年可支配收入同步增长,带动优质教育支出,中国城镇家庭人均每年生活开支的教育费用于2010-2015年的複合年增长率达到 8.8%。受惠于居民对高等教育需求的持续上升,将有利于民生教育的未来发展,前景亮丽。2015年,民生教育赚2.14亿人民币(下同),2016年上半年赚1.26亿,而期内毛利率达到63.5%,纯利率亦达61.6%。按此计算,民生教育的年预测市盈率仅13倍左右,较场内的枫叶教育(1317)、成实外教育(1565)为低,值博率甚高。

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