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今日机构重磅推荐16大港股 业绩突出后市可期

2017-03-23 16:27:13 来源:中金在线综合 作者:佚名

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  大摩降安踏目标价至24.5元 维持「增持」评级

  安踏(02020.HK)

  大摩发表研究报告,指安踏(02020.HK) 以21.67元发行1.75亿股份,集资37.87亿元,令每2017-19年每股盈利分薄约5-5.5%,降目标价以反映情况,由27.2元降至24.5元,评级「增持」。该行指,公司计划将集资所得用於并购国际品牌,主要是高端及时尚的品牌,投资者忧虑在未有目标的情况下进行集资,而公司解释集资是有利谈判,及替代其发行企业债计划。该行又指,首季至今的零售销售表现符预期,合乎订货会的中单位数增长,若计算电商的话则会更高。首季的订单较较去年末季放慢,主因农历新年较早所影响;FILA品牌今年首季可望录50-60%增长,与全年指引相符,Descente今年起会是新的收入来源。公司预期今年收入有中双位数的增长,安踏品牌有低双位数上升,FILA升40-50%,Descente则需3-5年达收支平衡。

  摩通升吉利目标价至14.5元 评级「增持」

  吉利汽车(00175.HK)

  摩根大通发表报告,续予吉利汽车(00175.HK) 「增持」评级,目标价由11元上调至14.5元。报告指,扣除汇兑及出售业务的一次性收益,及税项减少,吉利去年业绩符合预期。公司提出2020年销售200万辆目标,意味2016年至2020年按年销售增长率27%,此非「不可能完成的任务」。同时,该行相信新车款推出与产能提升带来的成本及开支,会对毛利率带来压力。该行上调对吉利2017年及2018年盈利预测10%及23%,并预期同期销售将按年增长39%及31%,分别较市场预期高12个及21个百分点。报告指,短期需留意吉利将於4月上海车展推出「Lynk & Co.」品牌及新车款,又指吉利短期股价表现,会因为大部分剩余认股证在4月到期而波动,该行称会趁低买入。

  大摩升腾讯目标价至255元 评级「增持」

  腾讯(00700.HK)

  摩根士丹利报告指出,腾讯(00700.HK) 上季销售大致符合预期,惟由於营运成本上升,按非通用会计准则计算的经营利润率较预期逊色;但受到其他收入推动,经调整纯利按年升38%至123亿元人民币,胜预期。该行将腾讯目标价由240元调升至255元,维持评级「增持」。该行看好集团的手机游戏业务,相信其强劲增长态势将持续至今年首季,此外,该行认为效果广告及移动支付业务亦是亮点之一。然而,集团电脑游戏业务令人忧虑,又指视频内容投资或会令短期利润受压,但相信长远对整个生态系统有正面影响。展望今年,该行料销售按年升34%,主要受到手机游戏、社交网络、线上广告、支付及云业务带动。基於支付及云业务增长强劲,料其他收入占整体销售比例将由去年11%升至今年17%,利润亦随之上升。而由於产品组合转变及持续投资内容领域,料非通用会计准则经营利润率由去年38%降至35%。

  摩通微升中国海外目标价至28元 评级「增持」

  中国海外(00688.HK)

  摩根大通发表研究报告,指该行不看好中国海外(00688.HK) 收购中信股份(00267.HK) 相关资产,而中海外2016年业绩证实了该行看法。2016年中海外核心纯利按年下降15%至223亿元,主要由於毛利大幅收窄,管理层对集团增长前景持审慎态度,因其缺乏可售资源。不过,该行认为中海外股价年初至今跑输润地(01109.HK) 及万科(02202.HK) 8%至9%,已反映上述负面因素,并认为管理层预期过於审慎,因东北地区及广东省三线城市市况已见改善。由於中海外於一线城市较少发展项目,受政策影响风险相对较低,摩通相信集团今年下半年起销售可跑赢大市,维持「增持」投资评级,目标价由27.5元升至28元。

  大和升合景目标价至7.73元 重申「买入」评级

  合景泰富(01813.HK)

  大和报告指出,合景泰富(01813.HK) 去年业绩大致符合预期,毛利率处於高位,料2017-19年可维持介乎33%至35%水平。派息比率由2015年的25%升至35%,股息收益率达7.7%,管理层更指未来派息比率可维持30%至35%。该行预期,今年销售增长胜去年,集团制定2017年合同销售目标为280亿元人民币,按年升26%。又指今年将有460亿元人民币可售资源,当中45%来自15个全新项目。值得注意的是,集团今年在北京、上海、广州、成都及苏州共有6个写字楼项目可供出售,涉资100亿元人民币。该行表示,基於上述原因,继续看好合景泰富,现价较资产净值折让62%,较2011-16年期间的57.8%有所扩阔,估值相对同业便宜,目标价由7.41元升至7.73元,重申「买入」评级。

  野村升长和目标价至116元 评级「买入」

  长和(00001.HK)

  野村发表研究报告,上调长和(00001.HK) 2017至18年每股盈利预测分别4%及6%,资产净值上调2%,因预测模型计入意大利电讯业务,抵销了英镑较弱的预期,而零售及港口盈利表现继续乏善可陈。赫斯基盈利在低基数的情况下复苏,相信较弱的英镑会於下半年开始正常化,惟短期内缺乏收购目标及分拆可能,现价较NAV折让28%,相当於市盈率10倍,长期风险回报吸引,维持「买入」评级,目标价由114元升至116元。即使受外汇影响,长和去年盈利再次显示其韧力,该行指出,内地零售受到经济放缓及电商的威胁,同店销售录得倒退,在翻新店铺、成本控制等措施下,今年首两个月倒退幅度已收窄至5%,不过因行业仍面对结构性挑战,故维持审慎看法。

  德银:华晨复苏在即 维持“买入”及14.8元目标价不变

  华晨中国(01114.HK)

  德银发表研报表示,早前宝马公布了其16年度业绩,披露其与华晨中国(01114)合资公司的2016年第四季度盈利贡献同比下降11.1%至8800万欧元。16年全年净利润同比下降1.9%,至11亿欧元,收入下降1.7%至130亿欧元。但德银维持“买入”评级,目标价14.8港元。据宝马公布,合营企业盈利下降主要归因于货币因素和成本。德银表示,注意到公司折旧同比上涨了27.9%,同时,净利润率同比维持在8.2%。而如果考虑到汇率影响,德银估计全年净利润同比增长约3%至78亿元人民币。收入同比增长4%。华晨宝马2016财年的盈利约占该行预测的92%,稍逊德银预期。主要由于成本增加,导致合营企业的利润恢复低于预期。然而,该行称华晨盈利疲弱期已经过去,认为销售改善意味着恢复正在进行中。德银预期今年年中将推出的1系和新一代5系,因此对其17财年盈利前景保持乐观看法。今年1月至2月,华晨宝马销量同比增长44.3%,主要由于新款X1SUV销量的上升,及3系和5系的销售复苏,叠加本地化潜在的利润上升动力,德银维持“买入”华晨。

  德银:预期正通汽车今年盈利升69% 评级“买入”

  正通汽车(01728.HK)

  德银发表研究报告表示,正通汽车(01728)去年盈利按年跌20%,逊预期,虽然融资业务增长较快,但新车销售利润率及均价较差,及零部件的价格下跌,展望未来,在盈利固复及融资业务的增长下,新车销售利润见底,维持“买入”评级,目标价由5.4港元调高至5.7港元。该行预期今年公司盈利有69%的升幅,新车销售的边际利润可改善,原因包括:宝马、奥迪等的新产品周期、较受欢迎品牌如奔驰及保时捷的4S店开业、奥迪或有额外回扣。此外,该行称,融资业务方面,公司会增大投资资本,以增加放贷额,公司期望可于今年底贷款额达100亿元人民币。

  美银美林:华润置地估值属吸引 重申“买入”

  华润置地(01109.HK)

  美银美林发表研究报告表示,华润置地(01109) 去年业绩符预期,维持“买入”投资评级,目标价由24.5港元上调至26港元,并认为该股估值吸引。该行称,润地毛利上升的可见度高,加上租金收入上升,有利集团的稳定性,此外,于快速增长的深圳市场发展,亦有利于集团中期业务。不过,润地无可避免地要面对选择加快补充土储以维持市占率优势,还是满足于现时低风险但稳定的增长。美银美林又认为,润地目前借贷比率低(23.8%),有空间补充土储,而目前于深圳的低成本土储,为集团毛利率带来缓冲空间。此外,该行上调润地2017至2018财年每股盈利预测3%至4%,以反映销售开支下降。

  里昂升海尔电器(01169.HK)目标价至18.6元 维持「买入」评级

  海尔电器(01169.HK)

  里昂发表研究报告,指海尔电器(01169.HK) 去年下半年核心盈利较该行预期高9%,主因销售及毛利率胜预期所致。该行预期,在新产品推出下,公司收入及营运溢利可录双位数升幅。因过去股价调整,现时估值吸引,升17至18年盈利预期4至5%,目标价从17元升至18.6元,维持「买入」评级。该行指,去年末季公司销售按年增18%,为2013年首季以来最高。管理层升今年整体预期,收入及营运溢利方面,清洗机器类录双位数升幅,热水炉亦见双位数增加,渠道综合服务录高单位数增长,物流则录双位数增幅。同时,该行期望公司派息比率可有增加。

  高盛升中国海外目标价6%至36.46元 维持确信买入

  中国海外(00688.HK)

  高盛发表报告,指中国海外(00688.HK)收入差过预期,但增长前景稳健,调整2017-2019年基础盈利预测,目标价上升6%至36.46元,估值吸引,维持「确信买入」评级。该行指出,集团去年毛利率28%,差过预期,不计中信项目毛利率有29%,管理层认为中信的项目毛利率较集团现有的高,相信未来整体毛利率能扩至30%以上。管理层又指,今年销售目标按年持平,但年初至今土地收购步伐加快,今年目标新开工面积超过去年一倍,土地收购预算为1,000亿元,较去年的440亿元高,反映集团扩张的意愿。截至去年末,集团净负债水平降至7%,为2004年以来最低,令集团在市场放缓下有扩大市占率的优势。

  里昂升万洲评级至「买入」 派息有惊喜估值吸引

  万洲国际(00288.HK)

  里昂报告指出,虽然万洲国际(00288.HK)内地业务(尤其是下游毛利率)受压,惟其美国业务於去年下半年继续带动公司盈利增长。公司现金流强劲,负债比率自2014及2015年分别61%及41%,大幅下降至25%。末期派息21仙属正面惊喜,派息率相等於47%。该行指万洲防守性强,其业务表现稳定,现金流收益率强劲,而且估值吸引。该行维持其今明两年EBITDA预测不变,目标价维持7.3元,较昨日(22日)收市价6.06元有超过20%上行空间,评级自「跑赢大市」上调至「买入」。

  第一上海:维持金山软件买入评级 目标价26.9 港元

  金山软件(03888.HK)

  公司收入82.82 亿元,同比增长45.9%;运营利润达9.73 亿元,同比增长79.5%;鉴于公司在2016 年中期对世纪互联与迅雷计提减值拨备,产生了接近12 亿的账面影响,因此公司归母亏损2.71 亿元。如果剔除掉该影响,公司归母利润应超过9 亿元,同比增速接近80%。其中公司游戏业务收入达25.46 亿元,同比增速86%。虽然公司未对游戏业务进行拆分,但根据我们测算,公司剑网三收入约14 亿元,同比增长56%,手游贡献收入超过6 亿元。鉴于公司剑侠情缘手游在首两个月流水超10 亿后进入稳定期,同时公司也将继续对该手游的推广力度,因此可以预计公司手游月流水保持在3 亿的水平。另外公司在三季度之后还将推出第三款手游,因此也将给公司手游业务带来新增增长动力。公司云业务快速增长,未来继续成为公司的重点发展对象公司云业务全年增速达171%。虽然公司未对云业务单独披露,但根据我们测算,公司云业务收入接近6.83 亿元,已经超过WPS 业务收入,预计公司未来云业务增速超过100%。鉴于公司销售费用把控良好,利润率超出我们的预期,因此我们上调公司盈利预测,维持25 倍PE 估值中枢不变,上调目标价至26.9 港元,较现股价有29.0%上升空间,维持买入评级。

  第一上海:维持信利国际买入评级 目标价至3.3 港元

  信利国际(00723.HK)

  公司2016 年收入同比增长13.6%至220.7 亿港元,略微优于我们的预期,手机类和非手机类业务分别录得12%和17%的增长。属于股东净利润同比下降31%至5.8亿港元,大幅低于我们和市场的预期,主要由于期内惠州联营公司的亏损达3.68亿港元,超出我们的预期。毛利率同比下降了1 个百分点至9.9%,主要由于去年人民币贬值和手机类产品ASP 下降导致毛利率承压。全年派息率为45%,维持正常派息政策。公司这两年处于产能扩张的密集投资期,预计汕尾和惠州工厂要到18 年后才能带来实质性的盈利贡献,我们看好公司长期在车载屏市场的潜力,但短期内人民币持续贬值预期、财务费用激增和新投运工厂的亏损对股价压力或大于市场预期,因此调整目标价至3.3 港元,为18 年12 倍PE,维持买入评级。

  金利丰证券:前景向好 推荐中国艺术金融

  中国艺术金融(01572.HK)

  买入价︰0.77 元

  目标价:0.9 元

  止蚀位︰0.7 元

  2016 年中国艺术品典当贷款市场的总成交额为 53 亿 元,较 2015 年增长 15.2%,相信行业发展不俗。中 国艺术金融(1572)在中国从事艺术金融业务,主要 提出为艺术品、资产典当及拍卖服务,概念独特。截 至去年底止年度,录得纯利 8,991.6 万元(人民币, 下同) ,按年升 91.9%。 年内,收入按年升 64.4%至 1.8 亿元。当中,以自艺 术品及资产拍卖业务的拍卖贷款收入佔 52.4%,约为 9,260.9 万元,较 2015 年同期增加 91.7%。其中, 艺术品拍卖收入佔拍卖分部业务收入 100%。艺术品 及 资 产 拍 卖 分 部 溢 利 为 8,970 万元,按年增加 103.4%。至于,典当贷款分部溢利为 7,770 万元, 按年增加 39%。于去年底,集团所授出的新贷款总额 达约 6 亿元。期末,现金结馀为 4.6 亿元,按年多 1.7 亿元。集团并无计息借款,资产负债比率并不适用。 惟期内经营活动所得现金淨额由正转负数,录得所用 现金 6,787.3 万元,而 2015 年则为所得 1.5 亿元。

  金利丰证券:前景向好 荐通达集团

  通达集团(00698.HK)

  买入价︰2.55 元

  目标价:2.8 元

  止蚀位:2.43 元

  通达集团(698)为消费类电子产品外壳及结构件的 生产商,早前成功研发并向客户推广 3D 玻璃外壳, 可以配套集团的金属支撑中框,未来有望进一步提高 产品单价,有助毛利率扩张。截至去年 12 月底止全 年,集团纯利按年升 42.8%至 10.04 亿元,营业额按 年升 28.8%至 78.25 亿元,毛利按年升 24.7%至 18.89 亿元;派末期息每股 3.2 仙,上年同期派 2.1 仙。毛利率按年跌 0.8 个百分点至 24.1%,主要由于 集团 80%收入来自内地,而去年下半年人民币汇率跌 得较急所致。不过,集团相信今年毛利率将有所改 善,因其防水零件毛利率较高,一般超过 40%,而相 关美国客户收入佔比亦会增加。 期内,手机业务受惠主要客户于年内自身出货量急速 上升,加上金属外壳的市场渗透率快速增长,分部收 入按年上升 44.7%至 53.71 亿元,佔总营业额达 68.6%。截至去年 12 月底止,集团现金结馀 8.7 亿 元,较 2015 年底少 1.1 亿元。资产负债比率按年多 4 个百分点至 39.5%。

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