今日机构重磅推荐13大港股 业绩良好强烈推荐
瑞银升海尔电器(01169.HK)目标价至20.28元 评级「买入」
海尔电器(01169.HK)
瑞银指海尔电器(01169.HK) 去年收入增长胜该行预期，主要由於洗衣机及热水器销售带动，及分销渠道业务回稳与物流业务发展迅速。该行指去年下半年表现好於上半年，第三及第四季收入分别增长5.4%及17.6%。该行预期公司收入将续升，主因其洗衣机策略调整及增加中低档产品可提升市占率、增加产品种类以推动物流业务增长、好於预期之物业销售，及去年中完成调整後的分销渠道业务收入稳定。该行指，整体而言预期今年集团盈利能力会增加，相信未来三年可有更好表现。该行升海尔2017、2018及2019盈测分别2.6%、0.7%及0.7%，目标价自18.45元上调至20.28元，评级维持「买入」。
德银升威高股份(01066.HK)目标价至6元 评级「买入」
威高股份(01066.HK)
德银发表研究报告指，若不计一次性项目，威高股份(01066.HK) 2016年下半年核心纯利按年增长20%，相对上半年增长为8%，该行认为增长加速主要由於单次使用的耗材及骨科产品业务执行力强。该行引述管理层预期2017年收入增长与去年相若，但对毛利前景具信心。该行指出，公司毛利率由2015年下半年的59.1%，升至2016年下半年62.3%，主要受产品组合改善、节省采购成本及效率提升带动，公司指新产品将继续成为毛利率增长引擎。德银又表示，若不计一次性项目，经营利润率由2015年下半年21.4%，升至2016年下半年22.1%，公司称只会在投资回报合理的情况下才增加销售开支，该行因而预计公司未来毛利率将继续温和上升，并将威高股份目标价由5.8元升至6元，评级「买入」。
美银美林升达利食品(03799.HK)目标价至5.3元 评级「买入」
达利食品(03799.HK)
美银美林发表报告指，达利食品(03799.HK) 去年度业绩表现合预期，销售增长6%，派息率由50%上升至70%，因此将今明两年盈利预测上调3.5%及11%，以反映来自新豆奶制品的贡献较大，目标价由4.8元上调至5.3元。基於集团强大的研发能力、新豆奶制品的前景乐观、多元化的成本基础确保了稳定毛利、及低於同业24%的市盈率，该行重申「买入」评级。报告提到，集团自去年第二季起招聘了新人员，又将焦点及更多资源转至现代渠道，虽为去年下半年的销售表现造成影响，但就殿定了长远增长的基矗该行指出，集团经过两年研发，终於计划今年推出新豆奶品牌「豆本豆」，认为集团拥有强劲的全国分销渠道及精心策划的营销活动，预期「豆本豆」今年至2019年的销售将达到10亿、20亿及25亿元人民币，带来5.6%、5%及2.3%的增量增长，毛利率可望达到50-55%，高过饮料分部的平均毛利率45.6%，因此估计集团今年的毛利率将上升30个基点，至2019年进一步提升至39.8%。
瑞银升李宁(02331.HK)目标价至7.3元 评级「买入」
李宁(02331.HK)
瑞银发表报告指，李宁(02331.HK) 将今年销售目标定为按年低双位数增长，净利润率拟由去年的4.1%升至5.5%。鉴於管理层冀未来几年公司盈利能力年均有2.5%至3%升幅，该行相信今年净利润率5.5%的目标过於保守。该行将目标价由6.8元升至7.3元，维持「买入」评级。公司去年营收按年增13%，经常性盈利3.3亿元人民币(下同)(前年为1,400万元)，大致符合该行和市场预期。此外，去年零售和批发分部的同店销售按年分别有中单位数和低单位数升幅；电商收入增80%，占整体营收15%。该行相信，公司销售动力将维持由零售和电商为主导。李宁今年拟斥9,000万元用於启动美国专业舞蹈运动品牌Danskin、童装及Blue label系列，该行下调今年盈利预测3,000万元，同时期望明年新品牌可对公司利润产生正面影响。
美银美林：中移动(00941.HK)去年业绩符预期 重申「买入」评级
中移动(00941.HK)
美银美林报告指出，中移动(00941.HK) 去年业绩符合预期，未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利及纯利稍胜该行预测。该行下调中移动2017-18年盈测1%至5%，反映折旧和摊销成本上升，目标价看105元，相当於2017年企业价值5倍，高於过去5年平均值，料其估值与其他电讯商的差距收窄，重申「买入」评级。该行指，集团预期资本开支下降，加上EBITDA正在改善，进一步确认该行估计集团可产生更强劲自由现金流的看法。管理层相信，最快2019年才会就5G投入资本开支，该行料今年EBTIDA按年增6%，主要由移动服务收入上升4.3%带动。美银美林估计，集团取消国内长途及漫游费，降低中小企业互联网专线接入资费及降低国际长途电话费(新一轮提速降费措施)，影响服务收入少於2%，符合集团预测。
高盛：华润电力(00836)未来派息仍有增长空间 重申“确信买入”
华润电力(00836.HK)
高盛发表研究报告表示，华润电力(00836)2016年纯利按年跌23%至77亿元，分别较该行及市场预期低出17%及13%，主要由于煤价、资产减值及税项高于预期所致。该行仍将润电列入“确信买入”名单，目标价14.5港元。不过，因派息比率提升，每股派息按年上升3%，虽仍较该行预期低出5%，但较市场预期的减少派息高出8%，该行认为这反映公司对其长期现金流具信心。此外，高盛指润电去年资本开支按年下降2%，今年目标进一步下调8%，与该行预期相符。润电表明，今年将不会有新燃煤电厂投产，该行预期这将进一步改善公司现金回报，未来派息仍有增长空间。
摩通升嘉里物流(00636.HK)目标价至12.4元 评级「增持」
嘉里物流(00636.HK)
摩根大通发表研究报告，指嘉里物流(00636.HK) 去年核心纯利与预期相符，但派息19港仙，较该行预期高出15%，因派息比率按年上调3.5个百分点至29%。该行指管理层早前表示目标将派息比率提升至30%，但今次没有给予实质指引，认为这是正面讯息，因相信在减低资本开支、自由现金流压力纾缓的情况下，上述派息比率水平可持续。此外，该行引述管理层指，就出售亚洲空运中心15%权益，公司将研究派发特别息。摩通认为这些资产管理措施反映公司愈来愈着重改善股东回报，对股价有正面影响，而最近收购的项目亦反映公司增长前景稳定。摩通分别上调嘉里物流2017及2018年核心纯利预测5%(仍较市场预期低5%及3%)，目标价由12元升至12.4元，维持「增持」评级。
瑞信：中国太平(00966)新业务价值增长强劲 维持“跑赢大市”评级
中国太平(00966.HK)
瑞信发表研究报告表示，中国太平(00966)去年的新业务价值增长强劲，毛利持续改善，集团宣布上市以来首次派息，派发末期息每股10港仙，略低过该行预期。集团管理层称，不排除收购银行，但强调只会在合理价格、能够确保协同效应及为股东创造价值的情形下，才会可能考虑。该行将集团今年盈利预测上调5%，目标价由24港元上调至25.8港元，维持“跑赢大市”评级。
国元香港:维持中升控股强烈推荐评级 目标价12.1港元
中升控股(00881.HK)
2016年，公司录得营业收入716亿元，同比增长21.1%；毛利率为9.2%，同比增长1.3个百分点；实现归属股东的净利润为18.6亿元，同比增长303.6%，高于之前盈喜预告的增加250%。实现每股收益0.87元，派发末期股息每股0.30港元。我们预测公司2017-2019年EPS分别至0.98元、1.10元及1.23元，给予2017年11倍PE，相当于目标价12.1港元，较现价有21.1%的涨幅，维持强烈推荐评级。
国元香港:予上海电气推荐评级 目标价4.89港元
上海电气(02727.HK)
2016年，公司录得营业收入791亿元人民币，同比小幅下降0.5%；录得毛利为147.6亿元人民币，同比增长2.2%；期内毛利率为18.7%，同比提升0.5个百分点；实现归属股东的净利润20.2亿元，同比下降3.6%；EPS为0.15元，期内不派息。随着一带一路政策的推进，公司有望成为核电及电力设备出口的主要受益者。预计今明两年核电的装机量会较为乐观，但是体现在公司的收入上可能要到明年。预计公司2017-2019年EPS将分别为0.16元、0.17元及0.18元。给予目标价4.89港元，相当于2016年1倍PB，较现价有18.4%的上升空间，给予推荐评级。
国元香港:维持中航科工强烈推荐 目标价6.5港元
中航科工(02357.HK)
集团2016财年录得收入366.28亿元人民币，较上年同期增长6.4%(经重列)；毛利率下降0.42个百分点至19.01%，主要是刚收购的中航规划毛利较低，令公司的综合毛利有所摊低；归属母公司股东净利润受毛利下降及投资收益影响，同比下滑2.10%至11.19亿元，基本每股收益0.188元，略低预期。受益于军队装备升级和通航政策的逐步放开，未来新型军民用直升机的量产和交付将提振集团的整机业务。航空零部件方面，中航光电和中航电子持续加大研发投入，加快军民多领域拓展，新产品的开发为公司后续的业绩增长提供保障。航空工程服务业务目前包括工程设计、工程总承包和设备总承包，未来集团有意调整业务结构，重点向高毛利的工程设计板块偏移，提升整体盈利能力。中航科工也有望进一步受益于国企改革及军工科研院所改制所带来的潜在增长机会。我们预计中航科工2017-2019年的EPS分别为0.22元、0.26元和0.28元，目标价6.5港元，对应2017年 26倍PE，较现价有20%的涨幅空间，维持强烈推荐评级。
金利丰证券：前景向好 推荐金蝶国际
金蝶国际(00268.HK)
买入价︰3.25 元
目标价：3.55 元
止蚀位：3.1 元
工信部信息化和软件服务业司司长谢少锋日前在新 闻发布会上表示，工信部将加快推动软件产业技术创 新，和软件服务「互联网+」 、 「中国製造 2025」等重 大战略，预计到 2020 年中国软件产业收入将突破 8 万亿元(人民币，下同) ，利好行业发展。金蝶(268) 为企业管理软体及电子商务应用解决方案供应商，以 ERP 为核心，大力发展云服务和大数据服务。截至去年12月底止全年，集团的ERP业务收入按年增 加12.8%至15.21亿元，佔总收入82%；云业务收入 录得显著增幅，分部收入按年增加102.8%至3.41亿 元。去年，金蝶云ERP先后签约华为、腾讯、万科等 企业，有助为集团带来稳定的现金流收入。集团预计 云业务明年有望扭亏，估计至2020年将佔收入总额的 5成，当中ERP部分今年增长会超过一倍，前景值得 看好。去年度，集团营业额按年升22.8%至18.62亿 元，纯利按年升172.5%至2.88亿元。期末，集团经 营活动产生的淨现金按年增加10%至6.12亿元，手持 现金14.65亿元，负债比率改善0.2个百分点至40.8%。
金利丰证券：前景向好 荐海尔电器
海尔电器(01169.HK)
买入价︰16.5 元
目标价：18.5 元
止蚀位︰16 元
海尔电器(1169)截至去年底止全年收入 638.5 亿元 (人民币，下同)，按年上升 1.6%。纯利亦按年升 3.1%至 27.9 亿元。经调整经营利润为 30.2 亿元，增 长 11.1%。整体毛利率为 17.3%，上升 1.4 个百分点， 主要受惠于渠道服务业务的毛利率提升，以及较高毛 利率的洗衣机及热水器业务收入佔比提升所致。随著 集团在产品质量和技术上的持续领先，以及渠道零售 转型取得的成效，前景不俗。期内，集团洗衣机业务取得稳健的增长，录得总收入 159.2 亿元，按年升 6.5%。电热水器在中国市场销 量第一，分部全年收入 53.6 亿元，按年增加 16.3%。 渠道服务业务收入 514.8 亿元，其中下半年收入同比 增长约 10%，弥补了上半年的收入下滑，使得去年全 年收入较 2015 年比较基本持平。物流配送业务收入 升 14.9%至 75.6 亿元。受惠经营活动现金流大幅提 升，现金及现金等值项目结馀按年升 23%至 126 亿 元。负债资本比率为 7.2%，按年多 0.6 个百分点。
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海尔电器(01169.HK)
瑞银指海尔电器(01169.HK) 去年收入增长胜该行预期，主要由於洗衣机及热水器销售带动，及分销渠道业务回稳与物流业务发展迅速。该行指去年下半年表现好於上半年，第三及第四季收入分别增长5.4%及17.6%。该行预期公司收入将续升，主因其洗衣机策略调整及增加中低档产品可提升市占率、增加产品种类以推动物流业务增长、好於预期之物业销售，及去年中完成调整後的分销渠道业务收入稳定。该行指，整体而言预期今年集团盈利能力会增加，相信未来三年可有更好表现。该行升海尔2017、2018及2019盈测分别2.6%、0.7%及0.7%，目标价自18.45元上调至20.28元，评级维持「买入」。
德银升威高股份(01066.HK)目标价至6元 评级「买入」
威高股份(01066.HK)
德银发表研究报告指，若不计一次性项目，威高股份(01066.HK) 2016年下半年核心纯利按年增长20%，相对上半年增长为8%，该行认为增长加速主要由於单次使用的耗材及骨科产品业务执行力强。该行引述管理层预期2017年收入增长与去年相若，但对毛利前景具信心。该行指出，公司毛利率由2015年下半年的59.1%，升至2016年下半年62.3%，主要受产品组合改善、节省采购成本及效率提升带动，公司指新产品将继续成为毛利率增长引擎。德银又表示，若不计一次性项目，经营利润率由2015年下半年21.4%，升至2016年下半年22.1%，公司称只会在投资回报合理的情况下才增加销售开支，该行因而预计公司未来毛利率将继续温和上升，并将威高股份目标价由5.8元升至6元，评级「买入」。
美银美林升达利食品(03799.HK)目标价至5.3元 评级「买入」
达利食品(03799.HK)
美银美林发表报告指，达利食品(03799.HK) 去年度业绩表现合预期，销售增长6%，派息率由50%上升至70%，因此将今明两年盈利预测上调3.5%及11%，以反映来自新豆奶制品的贡献较大，目标价由4.8元上调至5.3元。基於集团强大的研发能力、新豆奶制品的前景乐观、多元化的成本基础确保了稳定毛利、及低於同业24%的市盈率，该行重申「买入」评级。报告提到，集团自去年第二季起招聘了新人员，又将焦点及更多资源转至现代渠道，虽为去年下半年的销售表现造成影响，但就殿定了长远增长的基矗该行指出，集团经过两年研发，终於计划今年推出新豆奶品牌「豆本豆」，认为集团拥有强劲的全国分销渠道及精心策划的营销活动，预期「豆本豆」今年至2019年的销售将达到10亿、20亿及25亿元人民币，带来5.6%、5%及2.3%的增量增长，毛利率可望达到50-55%，高过饮料分部的平均毛利率45.6%，因此估计集团今年的毛利率将上升30个基点，至2019年进一步提升至39.8%。
瑞银升李宁(02331.HK)目标价至7.3元 评级「买入」
李宁(02331.HK)
瑞银发表报告指，李宁(02331.HK) 将今年销售目标定为按年低双位数增长，净利润率拟由去年的4.1%升至5.5%。鉴於管理层冀未来几年公司盈利能力年均有2.5%至3%升幅，该行相信今年净利润率5.5%的目标过於保守。该行将目标价由6.8元升至7.3元，维持「买入」评级。公司去年营收按年增13%，经常性盈利3.3亿元人民币(下同)(前年为1,400万元)，大致符合该行和市场预期。此外，去年零售和批发分部的同店销售按年分别有中单位数和低单位数升幅；电商收入增80%，占整体营收15%。该行相信，公司销售动力将维持由零售和电商为主导。李宁今年拟斥9,000万元用於启动美国专业舞蹈运动品牌Danskin、童装及Blue label系列，该行下调今年盈利预测3,000万元，同时期望明年新品牌可对公司利润产生正面影响。
美银美林：中移动(00941.HK)去年业绩符预期 重申「买入」评级
中移动(00941.HK)
美银美林报告指出，中移动(00941.HK) 去年业绩符合预期，未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利及纯利稍胜该行预测。该行下调中移动2017-18年盈测1%至5%，反映折旧和摊销成本上升，目标价看105元，相当於2017年企业价值5倍，高於过去5年平均值，料其估值与其他电讯商的差距收窄，重申「买入」评级。该行指，集团预期资本开支下降，加上EBITDA正在改善，进一步确认该行估计集团可产生更强劲自由现金流的看法。管理层相信，最快2019年才会就5G投入资本开支，该行料今年EBTIDA按年增6%，主要由移动服务收入上升4.3%带动。美银美林估计，集团取消国内长途及漫游费，降低中小企业互联网专线接入资费及降低国际长途电话费(新一轮提速降费措施)，影响服务收入少於2%，符合集团预测。
高盛：华润电力(00836)未来派息仍有增长空间 重申“确信买入”
华润电力(00836.HK)
高盛发表研究报告表示，华润电力(00836)2016年纯利按年跌23%至77亿元，分别较该行及市场预期低出17%及13%，主要由于煤价、资产减值及税项高于预期所致。该行仍将润电列入“确信买入”名单，目标价14.5港元。不过，因派息比率提升，每股派息按年上升3%，虽仍较该行预期低出5%，但较市场预期的减少派息高出8%，该行认为这反映公司对其长期现金流具信心。此外，高盛指润电去年资本开支按年下降2%，今年目标进一步下调8%，与该行预期相符。润电表明，今年将不会有新燃煤电厂投产，该行预期这将进一步改善公司现金回报，未来派息仍有增长空间。
摩通升嘉里物流(00636.HK)目标价至12.4元 评级「增持」
嘉里物流(00636.HK)
摩根大通发表研究报告，指嘉里物流(00636.HK) 去年核心纯利与预期相符，但派息19港仙，较该行预期高出15%，因派息比率按年上调3.5个百分点至29%。该行指管理层早前表示目标将派息比率提升至30%，但今次没有给予实质指引，认为这是正面讯息，因相信在减低资本开支、自由现金流压力纾缓的情况下，上述派息比率水平可持续。此外，该行引述管理层指，就出售亚洲空运中心15%权益，公司将研究派发特别息。摩通认为这些资产管理措施反映公司愈来愈着重改善股东回报，对股价有正面影响，而最近收购的项目亦反映公司增长前景稳定。摩通分别上调嘉里物流2017及2018年核心纯利预测5%(仍较市场预期低5%及3%)，目标价由12元升至12.4元，维持「增持」评级。
瑞信：中国太平(00966)新业务价值增长强劲 维持“跑赢大市”评级
中国太平(00966.HK)
瑞信发表研究报告表示，中国太平(00966)去年的新业务价值增长强劲，毛利持续改善，集团宣布上市以来首次派息，派发末期息每股10港仙，略低过该行预期。集团管理层称，不排除收购银行，但强调只会在合理价格、能够确保协同效应及为股东创造价值的情形下，才会可能考虑。该行将集团今年盈利预测上调5%，目标价由24港元上调至25.8港元，维持“跑赢大市”评级。
国元香港:维持中升控股强烈推荐评级 目标价12.1港元
中升控股(00881.HK)
2016年，公司录得营业收入716亿元，同比增长21.1%；毛利率为9.2%，同比增长1.3个百分点；实现归属股东的净利润为18.6亿元，同比增长303.6%，高于之前盈喜预告的增加250%。实现每股收益0.87元，派发末期股息每股0.30港元。我们预测公司2017-2019年EPS分别至0.98元、1.10元及1.23元，给予2017年11倍PE，相当于目标价12.1港元，较现价有21.1%的涨幅，维持强烈推荐评级。
国元香港:予上海电气推荐评级 目标价4.89港元
上海电气(02727.HK)
2016年，公司录得营业收入791亿元人民币，同比小幅下降0.5%；录得毛利为147.6亿元人民币，同比增长2.2%；期内毛利率为18.7%，同比提升0.5个百分点；实现归属股东的净利润20.2亿元，同比下降3.6%；EPS为0.15元，期内不派息。随着一带一路政策的推进，公司有望成为核电及电力设备出口的主要受益者。预计今明两年核电的装机量会较为乐观，但是体现在公司的收入上可能要到明年。预计公司2017-2019年EPS将分别为0.16元、0.17元及0.18元。给予目标价4.89港元，相当于2016年1倍PB，较现价有18.4%的上升空间，给予推荐评级。
国元香港:维持中航科工强烈推荐 目标价6.5港元
中航科工(02357.HK)
集团2016财年录得收入366.28亿元人民币，较上年同期增长6.4%(经重列)；毛利率下降0.42个百分点至19.01%，主要是刚收购的中航规划毛利较低，令公司的综合毛利有所摊低；归属母公司股东净利润受毛利下降及投资收益影响，同比下滑2.10%至11.19亿元，基本每股收益0.188元，略低预期。受益于军队装备升级和通航政策的逐步放开，未来新型军民用直升机的量产和交付将提振集团的整机业务。航空零部件方面，中航光电和中航电子持续加大研发投入，加快军民多领域拓展，新产品的开发为公司后续的业绩增长提供保障。航空工程服务业务目前包括工程设计、工程总承包和设备总承包，未来集团有意调整业务结构，重点向高毛利的工程设计板块偏移，提升整体盈利能力。中航科工也有望进一步受益于国企改革及军工科研院所改制所带来的潜在增长机会。我们预计中航科工2017-2019年的EPS分别为0.22元、0.26元和0.28元，目标价6.5港元，对应2017年 26倍PE，较现价有20%的涨幅空间，维持强烈推荐评级。
金利丰证券：前景向好 推荐金蝶国际
金蝶国际(00268.HK)
买入价︰3.25 元
目标价：3.55 元
止蚀位：3.1 元
工信部信息化和软件服务业司司长谢少锋日前在新 闻发布会上表示，工信部将加快推动软件产业技术创 新，和软件服务「互联网+」 、 「中国製造 2025」等重 大战略，预计到 2020 年中国软件产业收入将突破 8 万亿元(人民币，下同) ，利好行业发展。金蝶(268) 为企业管理软体及电子商务应用解决方案供应商，以 ERP 为核心，大力发展云服务和大数据服务。截至去年12月底止全年，集团的ERP业务收入按年增 加12.8%至15.21亿元，佔总收入82%；云业务收入 录得显著增幅，分部收入按年增加102.8%至3.41亿 元。去年，金蝶云ERP先后签约华为、腾讯、万科等 企业，有助为集团带来稳定的现金流收入。集团预计 云业务明年有望扭亏，估计至2020年将佔收入总额的 5成，当中ERP部分今年增长会超过一倍，前景值得 看好。去年度，集团营业额按年升22.8%至18.62亿 元，纯利按年升172.5%至2.88亿元。期末，集团经 营活动产生的淨现金按年增加10%至6.12亿元，手持 现金14.65亿元，负债比率改善0.2个百分点至40.8%。
金利丰证券：前景向好 荐海尔电器
海尔电器(01169.HK)
买入价︰16.5 元
目标价：18.5 元
止蚀位︰16 元
海尔电器(1169)截至去年底止全年收入 638.5 亿元 (人民币，下同)，按年上升 1.6%。纯利亦按年升 3.1%至 27.9 亿元。经调整经营利润为 30.2 亿元，增 长 11.1%。整体毛利率为 17.3%，上升 1.4 个百分点， 主要受惠于渠道服务业务的毛利率提升，以及较高毛 利率的洗衣机及热水器业务收入佔比提升所致。随著 集团在产品质量和技术上的持续领先，以及渠道零售 转型取得的成效，前景不俗。期内，集团洗衣机业务取得稳健的增长，录得总收入 159.2 亿元，按年升 6.5%。电热水器在中国市场销 量第一，分部全年收入 53.6 亿元，按年增加 16.3%。 渠道服务业务收入 514.8 亿元，其中下半年收入同比 增长约 10%，弥补了上半年的收入下滑，使得去年全 年收入较 2015 年比较基本持平。物流配送业务收入 升 14.9%至 75.6 亿元。受惠经营活动现金流大幅提 升，现金及现金等值项目结馀按年升 23%至 126 亿 元。负债资本比率为 7.2%，按年多 0.6 个百分点。
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