"空袭"警报响彻港股 沽空机构八大套路曝光(附应对策略)
近乎疯狂的港股做空季
相信很多年后，当港股投资者回想起2017年的那个季春孟夏之交，充斥大脑的记忆可能就是一个画面：做空，疯狂的做空，肆无忌惮的做空……
1、3月1日，山东首富旗下公司中国宏桥(1378.HK)被做空，当日股价下跌8.33%，到3月21日中国宏桥与其姊妹公司魏桥纺织(2698.HK)，双双因年报无法按时发布而停牌，迄今无法恢复交易；
2、3月24日，东三省最大乳业公司辉山乳业(6863.HK)被做空，股价当日暴泻85%，并引发一连串连锁反应，公司股份当日停止交易，至今尚无复牌信息；
3、4月25日，南京当地实力雄厚的企业丰盛控股(607.HK)被做空，股价当日大跌11.89%。尽管在停牌4个交易日后，股价被强势怼怒了回去，但其周围的相关联股票如卓尔集团(2098.HK)、中国华融(2799.HK)、中国高速传动(658.HK)仍都饱受冲击，风雨飘摇；
4、5月11日，苹果产业链公司、港股市场大牛股瑞声科技(2018.HK)被做空。尽管公司属于港股市场里少有的科技过硬的公司，为众多基金一致看好，市值已过千亿，但依然逃脱不了被屠戮的命运，当日公司股价大跌10.45%，5个交易日内连续下跌25.6%，数百亿市值灰飞烟灭；
5、最新的围猎对象是5月22日，B2B龙头公司科通芯城(400.HK)被做空，股价大跌22%。公司首席执行官以报警与回购强势应对，但看架势依然凶多吉少；通达集团(698.HK)5月23日上午盘中出现明显的下跌走势，最低时跌19.39%。通达集团作为港股市场苹果概念股，此次暴跌或许与近期港股科网股沽空风暴引起的恐慌有关。
这意味着：
1、2个半月，6家公司被做空，每月2家，频率越来越高，瘟疫一样传染，且行业、地域分布广泛，做空者并无明确的行业与地域指向；
2、做空者有知名机构，也有籍籍无名的个人，甚至根本不知来头的匿名者(比如发布科通芯城做空报告的烽火研究)，分别来自美国、香港，乃至内地，明显并无提前勾兑、集团作战的可能；
3、除了一家公司的股价没有明显反应，其余都一呼百应，都被吊着打，基本干谁谁倒，做空者6连胜，做空成功率高达100%；
傻瓜也能看出，这已不是在排雷，而是一种极具优越感的从容劫掠。如果还有人认为这是正常的市场行为，他要么是看热闹的人不嫌事大，要么是故作深沉的马大哈。
近年市场每次听到沽空机构都闻风色变，沽空机构往往打着踢爆“老千股”、造福社群的口号在市场做起“狙击手”，狙击公司股份，令股价跌、跌、跌！
狙击八步走
怎样算是成功的狙击呢?
首先，沽空机构要透过发出报告狙击上市公司，吸引市场注意；然后，借货沽空股份。
报告内容是否真实不重要，因为只要市场跟着沽货，沽空机构就能赚取差价获利。很多时候，上市公司在录得跌幅，就会马上停牌急急出来澄清。
简单整理出沽空机构出手的招数主要围绕八个「套路」：沽空、唱衰、股价跌、停牌、澄清、复牌、股价暴跌、获利。
狙击手，请提前准备好沽空报告
要吸引市场跟机沽货，一份完备的沽空报告功不可没。沽空机构锁定目标後，会利用市场公开资料制作报告，例如公司招股书丶年报等。如果要从公开资料以外的单位取得公司造假的消息，成本代价相对较高。
需要注意的是，不排除沽空机构工作的分析员曾在被狙击的公司工作，了解公司管理漏洞，熟悉公司的运作情况丶经营数据，从锁定该公司为目标，予以沽空。
沽空机构只是「求财」，以低成本的方法调查目标公司，然后低估目标公司的价值，以最低成本赚取最大利润，这也是无可厚非的。但是，市面上沽空报告质素参差，未必能够尽信。很多时沽空机构藉市场公开资讯，很容易就可以发现目标公司有不寻常的活动出现，但该不寻常活动到底是何人操控，就不得而知了。
以瑞声科技为例，沽空机构质疑瑞声科技的毛利率较同业、甚至相较其销售方苹果公司为高。一般来说，除非遇上经济环境有重大改变，不然毛利率一般较为稳定，不会出现大波动。不过，在零件及软件生产行业属例外，因为研究与开发支出的费用，会另外计入销售成本的部分支出，产生毛利率高的情况，因此要分析一家公司是否不寻常，不仅要看毛利率，同时应留意净资产报酬率。
沽空机构，也不是百发百中的
沽空机构并不是每次都成功。上月，丰盛控股亦受沽空机构格劳克斯(Glaucus)狙击，公司股份随即急挫12%後停牌。丰盛反驳指控，并於本月4日复牌，加上管理层连日在市场上增持股份，股份重回被狙击前水平。
2012年，香橼研究(Citron Research)发表中国恒大的沽空报告，指中国恒大无力偿还债务，向投资者呈报有欺诈成分的资料，并于报告发表前沽空410万股恒大股份。恒大股价则在报告发表当日急挫，香橼研究藉是次沽空至少赚取约170万元。
不过，证监会对香橼研究创办人Andrew Left提出诉讼，指出该报告夸张言辞，属虚假及具误导性，引起投资者恐慌，因此证监会市场失当行为审裁处裁定，香橼研究涉嫌发布虚假信息及误导投资者，创办人Andrew Left被禁止5年内在香港市场买卖证券。
当小股民碰上沽空机构时
沽空机构时不时出手，万一小股民持有被沽空机构攻击的股份，该如何才是好呢?不妨听听香港专家的意见。
中文大学商学院助理院长李兆波指，倘若真的中招，投资者应适时放手止蚀。还有，“如果你真的没问题，别人都搞不到你”，就正如WannaCry病毒一样，如果平时公司资讯保安做得好，就不会让人有机可乘，因此沽空机构会集中攻击以往常常被人揭发经营有问题的内地民企，建议投资者应投资一些具市场实力且财务健康的重磅股。
浸会大学财务及决策系副教授麦萃才则认为，如果投资者真的不幸损手，未必一定要即时沽货，如果对该股份有信心，可趁低吸纳，在水落石出後股价或会反弹，惟风险非常高，投资者需自行判断。麦萃才补充，过往内地民企多出现造假的问题，因此建议投资者应尽量投资一些有质素的公司。(中金在线港股综合格隆汇、新浪港股、香港商报财经分析)
相信很多年后，当港股投资者回想起2017年的那个季春孟夏之交，充斥大脑的记忆可能就是一个画面：做空，疯狂的做空，肆无忌惮的做空……
1、3月1日，山东首富旗下公司中国宏桥(1378.HK)被做空，当日股价下跌8.33%，到3月21日中国宏桥与其姊妹公司魏桥纺织(2698.HK)，双双因年报无法按时发布而停牌，迄今无法恢复交易；
2、3月24日，东三省最大乳业公司辉山乳业(6863.HK)被做空，股价当日暴泻85%，并引发一连串连锁反应，公司股份当日停止交易，至今尚无复牌信息；
3、4月25日，南京当地实力雄厚的企业丰盛控股(607.HK)被做空，股价当日大跌11.89%。尽管在停牌4个交易日后，股价被强势怼怒了回去，但其周围的相关联股票如卓尔集团(2098.HK)、中国华融(2799.HK)、中国高速传动(658.HK)仍都饱受冲击，风雨飘摇；
4、5月11日，苹果产业链公司、港股市场大牛股瑞声科技(2018.HK)被做空。尽管公司属于港股市场里少有的科技过硬的公司，为众多基金一致看好，市值已过千亿，但依然逃脱不了被屠戮的命运，当日公司股价大跌10.45%，5个交易日内连续下跌25.6%，数百亿市值灰飞烟灭；
5、最新的围猎对象是5月22日，B2B龙头公司科通芯城(400.HK)被做空，股价大跌22%。公司首席执行官以报警与回购强势应对，但看架势依然凶多吉少；通达集团(698.HK)5月23日上午盘中出现明显的下跌走势，最低时跌19.39%。通达集团作为港股市场苹果概念股，此次暴跌或许与近期港股科网股沽空风暴引起的恐慌有关。
这意味着：
1、2个半月，6家公司被做空，每月2家，频率越来越高，瘟疫一样传染，且行业、地域分布广泛，做空者并无明确的行业与地域指向；
2、做空者有知名机构，也有籍籍无名的个人，甚至根本不知来头的匿名者(比如发布科通芯城做空报告的烽火研究)，分别来自美国、香港，乃至内地，明显并无提前勾兑、集团作战的可能；
3、除了一家公司的股价没有明显反应，其余都一呼百应，都被吊着打，基本干谁谁倒，做空者6连胜，做空成功率高达100%；
傻瓜也能看出，这已不是在排雷，而是一种极具优越感的从容劫掠。如果还有人认为这是正常的市场行为，他要么是看热闹的人不嫌事大，要么是故作深沉的马大哈。
近年市场每次听到沽空机构都闻风色变，沽空机构往往打着踢爆“老千股”、造福社群的口号在市场做起“狙击手”，狙击公司股份，令股价跌、跌、跌！
狙击八步走
怎样算是成功的狙击呢?
首先，沽空机构要透过发出报告狙击上市公司，吸引市场注意；然后，借货沽空股份。
报告内容是否真实不重要，因为只要市场跟着沽货，沽空机构就能赚取差价获利。很多时候，上市公司在录得跌幅，就会马上停牌急急出来澄清。
简单整理出沽空机构出手的招数主要围绕八个「套路」：沽空、唱衰、股价跌、停牌、澄清、复牌、股价暴跌、获利。
狙击手，请提前准备好沽空报告
要吸引市场跟机沽货，一份完备的沽空报告功不可没。沽空机构锁定目标後，会利用市场公开资料制作报告，例如公司招股书丶年报等。如果要从公开资料以外的单位取得公司造假的消息，成本代价相对较高。
需要注意的是，不排除沽空机构工作的分析员曾在被狙击的公司工作，了解公司管理漏洞，熟悉公司的运作情况丶经营数据，从锁定该公司为目标，予以沽空。
沽空机构只是「求财」，以低成本的方法调查目标公司，然后低估目标公司的价值，以最低成本赚取最大利润，这也是无可厚非的。但是，市面上沽空报告质素参差，未必能够尽信。很多时沽空机构藉市场公开资讯，很容易就可以发现目标公司有不寻常的活动出现，但该不寻常活动到底是何人操控，就不得而知了。
以瑞声科技为例，沽空机构质疑瑞声科技的毛利率较同业、甚至相较其销售方苹果公司为高。一般来说，除非遇上经济环境有重大改变，不然毛利率一般较为稳定，不会出现大波动。不过，在零件及软件生产行业属例外，因为研究与开发支出的费用，会另外计入销售成本的部分支出，产生毛利率高的情况，因此要分析一家公司是否不寻常，不仅要看毛利率，同时应留意净资产报酬率。
沽空机构，也不是百发百中的
沽空机构并不是每次都成功。上月，丰盛控股亦受沽空机构格劳克斯(Glaucus)狙击，公司股份随即急挫12%後停牌。丰盛反驳指控，并於本月4日复牌，加上管理层连日在市场上增持股份，股份重回被狙击前水平。
2012年，香橼研究(Citron Research)发表中国恒大的沽空报告，指中国恒大无力偿还债务，向投资者呈报有欺诈成分的资料，并于报告发表前沽空410万股恒大股份。恒大股价则在报告发表当日急挫，香橼研究藉是次沽空至少赚取约170万元。
不过，证监会对香橼研究创办人Andrew Left提出诉讼，指出该报告夸张言辞，属虚假及具误导性，引起投资者恐慌，因此证监会市场失当行为审裁处裁定，香橼研究涉嫌发布虚假信息及误导投资者，创办人Andrew Left被禁止5年内在香港市场买卖证券。
当小股民碰上沽空机构时
沽空机构时不时出手，万一小股民持有被沽空机构攻击的股份，该如何才是好呢?不妨听听香港专家的意见。
中文大学商学院助理院长李兆波指，倘若真的中招，投资者应适时放手止蚀。还有，“如果你真的没问题，别人都搞不到你”，就正如WannaCry病毒一样，如果平时公司资讯保安做得好，就不会让人有机可乘，因此沽空机构会集中攻击以往常常被人揭发经营有问题的内地民企，建议投资者应投资一些具市场实力且财务健康的重磅股。
浸会大学财务及决策系副教授麦萃才则认为，如果投资者真的不幸损手，未必一定要即时沽货，如果对该股份有信心，可趁低吸纳，在水落石出後股价或会反弹，惟风险非常高，投资者需自行判断。麦萃才补充，过往内地民企多出现造假的问题，因此建议投资者应尽量投资一些有质素的公司。(中金在线港股综合格隆汇、新浪港股、香港商报财经分析)