今日机构重磅推荐8大港股 受惠市道逐步复苏
金利丰证券：前景向好 荐恒安国际
恒安国际(01044.HK)
买入价︰54.5 元
目标价：60.5 元
止蚀位：53 元
随着中国人民的生活水平及健康卫生意识持续提升，以及二孩政策的潜力释放，预期将继续支持个人 及家庭卫生用品市场的增长。恒安国际(1044)作为 行业领先企业，有望受惠外在市场增长。自 2013 年 起推动的第三次管理变革，集团预计将于今年内完 成，届时从生产到物流，库存和销售等每一步的营运 效益将进一步提升。去年度，集团纯利按年增加 10.3%至 35.97 亿元，持 续经营业务纯利 34.72 亿元，按年上升 7.4%。期内， 收入按年增长 3.3%至 192.77 亿元。整体毛利率按年 增加 0.9 个百分点至 48.8%。集团持续经营业务之应 收账款週转期，自 2015 年的 40 日延长至期末的 47 日；製成品週转期由 43 日增加至 46 日。去年底，集 团的现金结馀为 148.75 亿元，与 2015 年底相若， 连同长期银行存款和有限制银行存款则约 166.5 亿 元。持续经营业务的负债比率为 108.1%，按年上升 9.3 个百分点。
中泰国际：予金山软件“增持”评级
金山软件(03888.HK)
金山软件2017年一季度录得营业收入12.13亿(经重列，猎豹移动收入已不单独支列)，同比提升82%，环比16年四季度下降6%。目前金山按照网络游戏、云服务和办公软件展示分部收入，一季度分占收入总额达到67%、22%和11%，同比分别提升78.9%、108.4%和58.3%。归属母公司股东应占溢利达到2.39亿元，同比提升78%，环比下降9%。游戏收入在环比略有下降，主要是因为一些老游戏的生命周期衰减所致，去年推出的《剑侠情缘1》手游持续贡献收入。云服务增长较快，来自于游戏云和视频云的用户需求在增加。办公软件环比也略有下降，主要是受政府采购等一些季节性因素导致。成本方面一季度收益成本为5.09亿，同比增长66%，主要是由于云服务带宽成本和互联网数据中心成本增加。毛利率有所下降，主要是成本较高的云服务大幅增加，同时猎豹收入不计入总收入所致。金山持有的猎豹经营业绩仍计入公司非持续经营业务溢利部分，猎豹一季度实现溢利1.02亿元，同比大幅增加，其内容驱动产品收入环比大幅增加。由于猎豹的分拆，我们调整了财务模型，收入中将不并入猎豹移动的收入，但应占权益部分仍将计入。根据管理层指引，游戏业务的推进速度仍将按原计划进行，其他业务也在我们预期之内，因此我们暂时维持我们对17年的盈利预测，归属股东净利润为10.41亿元不变。金山股价较我们上次推荐增长了14.6%，我们维持目标价23.6港元不变，下调评级至「增持」
金利丰证券：前景向好 荐中国神华
中国神华(01088.HK)
买入价︰18.5 元
目标价：19.78 元
止蚀位︰17.6 元
有传媒报导，发改委正考虑进一步提高商品煤质量检 测标准，减少低价劣质煤进口，料有助控制煤炭规 模。另外，随著中央持续推进煤炭去产能，对煤炭价 格有支持作用，行业前景料改善。神华(1088)为内 地煤矿企业的龙头之一，今年 4 月份商品煤产量 2,450 万吨，按年上升 5.2%；煤炭销售量则升 29.9% 至 3,520 万吨。今年首四个月，集团累计的商品煤产 量和煤炭销售量，分别为 1 亿吨和 1.5 亿吨，录得升 幅 8.4%和 24.2%。今年首四个月，集团总发电量 790.7 亿千瓦时，按年增加 6.9%。今年首季度，集团经营收入按年增加 55%至 610.62 亿元(人民币，下同)，纯利升 1.7 倍至 129.37 亿元。 期内，经营活动现金淨流入 249.83 亿元，按年增 64.1%；期末手持现金 822.37 亿元，较去年 12 月底 增加 410.49 亿元。另外，集团去年自有铁路全年运 输量创历史新高，自有铁路运输週转量按年加 22.2% 至 2,446 亿吨公里，其中为第三方提供铁路运输服务 的周转量，按年升 23.9%至 218 亿吨公里。目前正推 进黄大铁路建设，预计明年下半年完工。
麦格理：上调青啤评级至“跑赢大市” 目标价升至37元
青岛啤酒(00168.HK)
5月25日，麦格理上调青岛啤酒(00168)H股评级至“跑赢大市”，目标价由29.6港元升至37港元。麦格理认为，内地啤酒市场虽已饱和，但是短期未见持续性需求复苏，因此已调低对啤酒业的整体收入预测10%，但认为青啤仍处最佳位置，经过麦格理近日从销售渠道获悉，青啤有强劲品牌效应及已建立新产品及推广策略。麦格理对青啤预测高过市场预测约10%，估计2017-2019年列账纯利各为15.66亿元人民币、17.01亿元人民币及18.3亿元人民币。
里昂：升舜宇评级至“跑赢大市” 目标价70.64元
舜宇(02382.HK)
里昂报告表示，舜宇(02382) 手机镜头业务进展良好，主要源自公司开始与客户参与双镜头设计过程，产品升级有助推升均价。随着公司与同业大立光电(Largan)的技术差距收窄，有望增加市场份额。基于预期集团2017/18年每股盈利增长60%及40%，该行将其2018年预测市盈率由21.7倍调升至25倍，目标价给予70.64元，仍有15%上行空间，评级由“跑输大市”升至“跑赢大市”。
德银：上调电视广播目标价至33.9元 维持“买入”评级
电视广播(00511.HK)
5月25日，德银调高电视广播( 00511 )目标价，由原来的31.45元，调高7%至33.9元，维持买入评级。德银认为，电视广播将受惠零售市道逐步复苏，但受回购股份事情发展影响，短期内股价将会波动。相信以电视广播的现金流，以及过去维持稳定派息，在2017至2019年继续派发每股2.6元股息。
大和：升敏华控股目标价至8.8元，评级维持买入
敏华控股(01999.HK)
大和调升敏华控股目标价，由原来的7元上调至8.8元。评级维持"买入"。大和发表研究报告指，敏华控股(01999)2017财年总收入及核心盈利大致在预期内。而该行相信集团毛利率已达高峰水平，2018财年似乎会是另一可有强劲盈利增长之年，按年可上升38%，认为这可推动集团股份评级继续向上重估。大和表示，该集团收入优于预期约3%，主要由于中国市场的按年增长达36%。而集团在2017财年开设了321间新店，属历史以来的最快步伐。该行预期这开店记录在2018财年很快会被打破，因集团继续在低线城市的渗透、新品牌“Fleming”开店等因素。此外，该行亦相信，集团强劲的中国业务会是核心收入的主要推动力，而且亦有助维持新财年毛利率在41.9%的水平。大和上调敏华控股2018财年及2019财年每股盈利预测18%至19%。同时也上调中国业务及欧洲业务的收入预测。
野村:升新秀丽目标价至37元 评级「买入」
新秀丽(01910.HK)
新秀丽(01910.HK) 首季纯利按年增长4.1%至3,704万美元，野村指有关增长符预期。以固定汇率计核心销售增长5.7%亦符该行预期。该行认为，投资者不应忧虑其主要品牌首季於北美市场销售倒退，因主要由於Walmart之订单延误。管理层指第二季至今销售增长已回至5%增幅，仅小部份百货公司之销售增速放缓。至於其他市场如亚洲、欧洲及拉丁美洲，管理层指第二季销售增速持续，管理层亦有信心全年主要品牌销售录得中单位数增长。旗下Tumi品牌销售增长14.6%则优於该行预期。基於有关因素，该行调升新秀丽2017-2019年盈测，目标价自30.5上调至37元，评级维持「买入」；并调升Tumi今明两年增长预测自13%及14%上调至15%及18%，相信第二季南韩、中国及香港市场作出贡献、第四季推出新产品，及市场推广将可推动销售。
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恒安国际(01044.HK)
买入价︰54.5 元
目标价：60.5 元
止蚀位：53 元
随着中国人民的生活水平及健康卫生意识持续提升，以及二孩政策的潜力释放，预期将继续支持个人 及家庭卫生用品市场的增长。恒安国际(1044)作为 行业领先企业，有望受惠外在市场增长。自 2013 年 起推动的第三次管理变革，集团预计将于今年内完 成，届时从生产到物流，库存和销售等每一步的营运 效益将进一步提升。去年度，集团纯利按年增加 10.3%至 35.97 亿元，持 续经营业务纯利 34.72 亿元，按年上升 7.4%。期内， 收入按年增长 3.3%至 192.77 亿元。整体毛利率按年 增加 0.9 个百分点至 48.8%。集团持续经营业务之应 收账款週转期，自 2015 年的 40 日延长至期末的 47 日；製成品週转期由 43 日增加至 46 日。去年底，集 团的现金结馀为 148.75 亿元，与 2015 年底相若， 连同长期银行存款和有限制银行存款则约 166.5 亿 元。持续经营业务的负债比率为 108.1%，按年上升 9.3 个百分点。
中泰国际：予金山软件“增持”评级
金山软件(03888.HK)
金山软件2017年一季度录得营业收入12.13亿(经重列，猎豹移动收入已不单独支列)，同比提升82%，环比16年四季度下降6%。目前金山按照网络游戏、云服务和办公软件展示分部收入，一季度分占收入总额达到67%、22%和11%，同比分别提升78.9%、108.4%和58.3%。归属母公司股东应占溢利达到2.39亿元，同比提升78%，环比下降9%。游戏收入在环比略有下降，主要是因为一些老游戏的生命周期衰减所致，去年推出的《剑侠情缘1》手游持续贡献收入。云服务增长较快，来自于游戏云和视频云的用户需求在增加。办公软件环比也略有下降，主要是受政府采购等一些季节性因素导致。成本方面一季度收益成本为5.09亿，同比增长66%，主要是由于云服务带宽成本和互联网数据中心成本增加。毛利率有所下降，主要是成本较高的云服务大幅增加，同时猎豹收入不计入总收入所致。金山持有的猎豹经营业绩仍计入公司非持续经营业务溢利部分，猎豹一季度实现溢利1.02亿元，同比大幅增加，其内容驱动产品收入环比大幅增加。由于猎豹的分拆，我们调整了财务模型，收入中将不并入猎豹移动的收入，但应占权益部分仍将计入。根据管理层指引，游戏业务的推进速度仍将按原计划进行，其他业务也在我们预期之内，因此我们暂时维持我们对17年的盈利预测，归属股东净利润为10.41亿元不变。金山股价较我们上次推荐增长了14.6%，我们维持目标价23.6港元不变，下调评级至「增持」
金利丰证券：前景向好 荐中国神华
中国神华(01088.HK)
买入价︰18.5 元
目标价：19.78 元
止蚀位︰17.6 元
有传媒报导，发改委正考虑进一步提高商品煤质量检 测标准，减少低价劣质煤进口，料有助控制煤炭规 模。另外，随著中央持续推进煤炭去产能，对煤炭价 格有支持作用，行业前景料改善。神华(1088)为内 地煤矿企业的龙头之一，今年 4 月份商品煤产量 2,450 万吨，按年上升 5.2%；煤炭销售量则升 29.9% 至 3,520 万吨。今年首四个月，集团累计的商品煤产 量和煤炭销售量，分别为 1 亿吨和 1.5 亿吨，录得升 幅 8.4%和 24.2%。今年首四个月，集团总发电量 790.7 亿千瓦时，按年增加 6.9%。今年首季度，集团经营收入按年增加 55%至 610.62 亿元(人民币，下同)，纯利升 1.7 倍至 129.37 亿元。 期内，经营活动现金淨流入 249.83 亿元，按年增 64.1%；期末手持现金 822.37 亿元，较去年 12 月底 增加 410.49 亿元。另外，集团去年自有铁路全年运 输量创历史新高，自有铁路运输週转量按年加 22.2% 至 2,446 亿吨公里，其中为第三方提供铁路运输服务 的周转量，按年升 23.9%至 218 亿吨公里。目前正推 进黄大铁路建设，预计明年下半年完工。
麦格理：上调青啤评级至“跑赢大市” 目标价升至37元
青岛啤酒(00168.HK)
5月25日，麦格理上调青岛啤酒(00168)H股评级至“跑赢大市”，目标价由29.6港元升至37港元。麦格理认为，内地啤酒市场虽已饱和，但是短期未见持续性需求复苏，因此已调低对啤酒业的整体收入预测10%，但认为青啤仍处最佳位置，经过麦格理近日从销售渠道获悉，青啤有强劲品牌效应及已建立新产品及推广策略。麦格理对青啤预测高过市场预测约10%，估计2017-2019年列账纯利各为15.66亿元人民币、17.01亿元人民币及18.3亿元人民币。
里昂：升舜宇评级至“跑赢大市” 目标价70.64元
舜宇(02382.HK)
里昂报告表示，舜宇(02382) 手机镜头业务进展良好，主要源自公司开始与客户参与双镜头设计过程，产品升级有助推升均价。随着公司与同业大立光电(Largan)的技术差距收窄，有望增加市场份额。基于预期集团2017/18年每股盈利增长60%及40%，该行将其2018年预测市盈率由21.7倍调升至25倍，目标价给予70.64元，仍有15%上行空间，评级由“跑输大市”升至“跑赢大市”。
德银：上调电视广播目标价至33.9元 维持“买入”评级
电视广播(00511.HK)
5月25日，德银调高电视广播( 00511 )目标价，由原来的31.45元，调高7%至33.9元，维持买入评级。德银认为，电视广播将受惠零售市道逐步复苏，但受回购股份事情发展影响，短期内股价将会波动。相信以电视广播的现金流，以及过去维持稳定派息，在2017至2019年继续派发每股2.6元股息。
大和：升敏华控股目标价至8.8元，评级维持买入
敏华控股(01999.HK)
大和调升敏华控股目标价，由原来的7元上调至8.8元。评级维持"买入"。大和发表研究报告指，敏华控股(01999)2017财年总收入及核心盈利大致在预期内。而该行相信集团毛利率已达高峰水平，2018财年似乎会是另一可有强劲盈利增长之年，按年可上升38%，认为这可推动集团股份评级继续向上重估。大和表示，该集团收入优于预期约3%，主要由于中国市场的按年增长达36%。而集团在2017财年开设了321间新店，属历史以来的最快步伐。该行预期这开店记录在2018财年很快会被打破，因集团继续在低线城市的渗透、新品牌“Fleming”开店等因素。此外，该行亦相信，集团强劲的中国业务会是核心收入的主要推动力，而且亦有助维持新财年毛利率在41.9%的水平。大和上调敏华控股2018财年及2019财年每股盈利预测18%至19%。同时也上调中国业务及欧洲业务的收入预测。
野村:升新秀丽目标价至37元 评级「买入」
新秀丽(01910.HK)
新秀丽(01910.HK) 首季纯利按年增长4.1%至3,704万美元，野村指有关增长符预期。以固定汇率计核心销售增长5.7%亦符该行预期。该行认为，投资者不应忧虑其主要品牌首季於北美市场销售倒退，因主要由於Walmart之订单延误。管理层指第二季至今销售增长已回至5%增幅，仅小部份百货公司之销售增速放缓。至於其他市场如亚洲、欧洲及拉丁美洲，管理层指第二季销售增速持续，管理层亦有信心全年主要品牌销售录得中单位数增长。旗下Tumi品牌销售增长14.6%则优於该行预期。基於有关因素，该行调升新秀丽2017-2019年盈测，目标价自30.5上调至37元，评级维持「买入」；并调升Tumi今明两年增长预测自13%及14%上调至15%及18%，相信第二季南韩、中国及香港市场作出贡献、第四季推出新产品，及市场推广将可推动销售。
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