今日机构重磅推荐10大港股 盈利改善份额上升
金利丰证券：前景利好 荐361度
361 度(01361.HK)
买入价︰2.35 元
目标价：2.7 元
止蚀位：2.25 元
361 度(1361)公布今年第一季度营运数据，根据3,643 间持续营运超过 24 个月的门店，首季度主品牌的同店销售增长 7%，平均零售折扣为 26.5%，渠道存货比为 4.2 倍。至于独立营运业务单位童装品牌，根据 1,069 间持续营运超过 24 个月的门店样本所得数据，第一季度同店销售增长 7.4%，渠道存货比为 4.2 倍。另外，361˚童装主供 3 至 12 岁儿童，361 ˚童装于今年第三季度的订货会订货价值，以批发价值计算，达到高双位数按年增长，并为自 2015 年第一季度以来第十一个连续季度录得改善。集团于上月公布的今年第四季订货会，361 ˚核心品牌订货价值增长为低双位数，是自 2014 年第四季以来连续十三季录得改善。有关增长主要来自服装及鞋履板块价量齐升，于冬季订货会中，鞋履、服装及配饰的订单贡献佔比分别为 47.4%、50.8%及 1.8%。随著国民健康意识日渐提升，带动体育参与率出现显著增长，预期运动品牌销售向好。
申万宏源：下调联邦制药目标价至5.6元 维持“增持”评级
联邦制药(03933.HK)
申万宏源发表研究报告表示，长期看好联邦制药(03933)的胰岛素业务，随着产品线不断丰富，公司有望发展成为国内胰岛素领域乃至糖尿病领域的龙头企业。 我们注意到6-APA的价格从今年初的175元/公斤回调至今年5月中旬的145-150元/公斤。我们认为价格回落主要是由于需求逐渐进入淡季以及新进入厂商的竞争。2016年联邦的重组人胰岛素的净利润率约为16%。我们认为随着销售规模的扩大，重组人胰岛素的净利润率将持续提升，预计重组人胰岛素的净利润率有望于2019年达到约30%。我们仍然长期看好公司的胰岛素业务，随着产品线不断丰富，公司有望发展成为国内胰岛素领域乃至糖尿病领域的龙头企业。考虑到短期抗生素原料药及中间体的价格波动，我们将17年稀释每股收益从0.27港币下调至0.22港币，18年从0.35港币下调至0.27港币(同比增长24%)，19年从0.42港币下调至0.33港币(同比增长20%)。我们将目标价从5.80港币下调至5.60港币，对应18年20倍稀释市盈率以及18年1.5倍稀释市净率。目标价对应11%上涨空间，维持增持评级。
金利丰证券：前景利好 荐百富环球
百富环球(00327.HK)
买入价︰4.6 元
目标价：5.1 元
止蚀位︰4.4 元
百富环球(327)为全球电子支付终端解决方案供应商，客户基础庞大，与全球超过 90 个分销商或伙伴合作，另外销售产品至超过 100 个国家及地区。今年首季度，集团总营业额按年增加 1.9%至 6.86 亿元。期内，海外市场收入按年增加 14.5%至 4.39 亿元，佔总营业额的 64%，按年提升 7 个百分点。拉丁美洲和独立国家联合体(LACIS)期内销售收入增幅显著，按年上升 175%至 1.94 亿元，当中巴西继续为主要市场。另外，集团期内在印度取得的销售订单台数，已经超越去年度的总销售台数，并将在未来数月交付。由于自去年 9 月，内地推行的借贷分离新交易费率政策，对内地支付行业带来利淡影响。集团今年首季度，内地的营业额按年减少 14.7%至 2.47 亿元，佔总额的 36% 。 集团计划将内地的业务焦点放在增加服务收入；期内，来自上海新卡说信息技术有限公司之服务收入 3,590 万元，佔集团总营业额的逾 5.2%。憧景未来服务收入佔比提升，带来增长动力。
瑞信:升信利国际评级至「跑赢大市」 目标价上调至3.3元
信利国际(00732.HK)
瑞信发表报告，认为信利国际(00732.HK) 汽车业务将起飞，而策略转型的潜在下行因素已为市场所预期。故上调集团评级至「跑赢大市」，目标价由2.70元升至3.30元。该行预期信利汽车业务增长动力在今年第四季开始增强，可望在明年起飞，在产能扩大及市场份额上升推动下，增长将较行业迅速(2017至19年复合增长率达32%)。预期市场占有率由2016年的6.4%上升至2019年的11%。 另外，公司正转型至非智能手机业务，预计包括汽车在内的非智能手机业务的收入及盈利占比会在2019年上升至38%及59%(2016年：26%/50%)。该行预计2017年上半年盈利仍有压力，LeEco潜在拨备亦会令股价短期受压。不过，预计信利光电今年底在A股上市，可能成为股价催剂。
大和:升东方海外目标价至54元 维持「跑赢大市」评级
东方海外(00316.HK)
大和发表报告指，今年首季东方海外(00316.HK) 货物运费跌幅收窄，主要受惠亚欧线路反弹，相信今年余下时间运费会继续复苏。重申评级「跑赢大市」，目标价由48.5元上调至54元。报告指出，今年首季亚欧线路运费按年反弹9.6%。整个行业来看，中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)本月至今回升28%，较4月份按年回升24%为好，主要受到内地需求及港口拥堵情况改善所至。首季上海港吞吐量按年增长亦达10%。不过，大和认为行业前景仍未完全转为正面。该行亦表示，虽然管理层称於航运业务没有并购计划，但该行相信董氏家族仍可能出售股份，近期行业内有数轮并购，公司难以与其他大型航运公司竞争。
美银美林：建筑机械销售增长胜预期 升龙工目标价至2.5元
中国龙工(03339.HK)
美银美林发表研究报告表示，中国龙工(03339)今年前四个月建筑机械销售增长胜预期，主因工程项目需求增加、置换需求显著上升、低基数效应。该行将2017年建筑机械销售增长预测由15%上调至35%，维持2018年相关销售增长预测11%。该行预计，板块上行周期将于2019至2020年持续，龙工有望继续提升市场份额。该行将2017/18年集团销售增长预测由13%/11%，上调至38%/12%，股本回报率由4.2%/5.2%升至6.5%/6.9%，目标价升47%，由1.7元升至2.5元，目前估值吸引，重申“买入”评级。
瑞银：给予石药集团“买入”评级 目标价升至13.06元
石药集团(01093.HK)
瑞银发表研究报告，指出即使计及人民币贬值因素，石药集团(01093)首季纯利按年升26.2%，属早前管理层预估20%至30%范围的上半端。该行指出公司今年开局顺利，考虑公司肿瘤科专利及仿制药收入增加，毛利上升等因素，修订全年预估，目标价由12.2元升至13.06元，评级“买入”。报告指出，石药的治疗脑部缺血性脑卒中药物恩必普(NBP)销售按年增31.3%，该行料增长趋势持续。另肿瘤科组合按年增长达80%，令瑞银有信心公司可达成全年销售增长50%的目标。仿制药销售增11.4%亦胜预期。另外瑞银指出，产品组合和原料药(API)盈利能力改善，令集团毛利率增820点子，但经营利润率仅增200点子，是缘于集团对肿瘤科及仿制药加大推广开支。管理层早前称，计划扩大肿瘤科药物销售团队，由现在约500人扩至今年底的约700人。
光大海外：金山软件盈利改善 维持“买入”评级
金山软件(03888.HK)
光大海外5月26日发表研报称，预计金山软件(03888)2017~2019年调整后的EPS分别为1.27、1.53和1.82元人民币，复合增速为23%。考虑到游戏业务增长强劲，WPS盈利水平改善，云业务拓展前景广阔，猎豹移动转型已见成效，结合各业务增速和盈利水平并给予一定的安全边际，基于分部估值加总法，目标价26.60港币，对应2017年18.6x的PE，较当前价具有23%的上涨空间，维持“买入”评级。2017Q1云服务营收达2.68亿元，同比增长108%，垂直行业云战略成效显著，高速扩张达致市场预期，且利润率亦在持续改善。游戏云“多产品组合绑定使用者”策略已初见成效，收入稳中有增。视频云整体架构的大规模升级优化将带来服务品质的大幅提升，市场份额扩大在望。2017Q1办公软件服务及其他业务营收为1.28亿元，同比增长58%，远超30%的全年增长指引，用户体验改善以及产品质量提升驱动WPS变现能力持续增强。且北京金山办公已于5月8日递交深交所创业板上市申请，分拆上市后金山办公品牌度将得以进一步提升，WPS业务价值将加速释放。
高盛：万洲国际 业务稳定 重申“买入”评级
万洲国际(00288.HK)
高盛发表报告称，预计万洲国际(00288) 业务稳定，每股盈利年复合增长约10%，自由现金流回报约10%，值得超过10倍的估值。该行上调万洲2017-2019年每股盈利预测4-5%，目标价上调8%至8.5元，重申买入评级。高盛表示，内地猪肉价格过去三个月己下降22%，相信下跌周期会延续至2018年中，对集团的内地业务有利。而美国近期数据显示猪肉制品盈利有改善，包装肉类市场份额上升。另外，私募股权公司CDH减持万洲至约3%股份，相信将大幅减少市场对进一步减持的忧虑。
德银：升太平洋航运评级至“买入” 目标价2.05元
太平洋航运(02343.HK)
德银升太平洋航运(02343)评级，由持有升至买入，目标价为2.05元，盈利预测维持不变。德银表示，该股股价过去3个月累跌14%，市价处2017年的0.7倍市账率，估值已变得吸引，公司或在7月28日公布中期业绩，按年及按季会有改善，估计第四季度运费出现季节性复苏，2018-2019年再升至更佳水平。德银现预测太平洋航运2017年或蚀360万美元，2018年将赚7300万美元。
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361 度(01361.HK)
买入价︰2.35 元
目标价：2.7 元
止蚀位：2.25 元
361 度(1361)公布今年第一季度营运数据，根据3,643 间持续营运超过 24 个月的门店，首季度主品牌的同店销售增长 7%，平均零售折扣为 26.5%，渠道存货比为 4.2 倍。至于独立营运业务单位童装品牌，根据 1,069 间持续营运超过 24 个月的门店样本所得数据，第一季度同店销售增长 7.4%，渠道存货比为 4.2 倍。另外，361˚童装主供 3 至 12 岁儿童，361 ˚童装于今年第三季度的订货会订货价值，以批发价值计算，达到高双位数按年增长，并为自 2015 年第一季度以来第十一个连续季度录得改善。集团于上月公布的今年第四季订货会，361 ˚核心品牌订货价值增长为低双位数，是自 2014 年第四季以来连续十三季录得改善。有关增长主要来自服装及鞋履板块价量齐升，于冬季订货会中，鞋履、服装及配饰的订单贡献佔比分别为 47.4%、50.8%及 1.8%。随著国民健康意识日渐提升，带动体育参与率出现显著增长，预期运动品牌销售向好。
申万宏源：下调联邦制药目标价至5.6元 维持“增持”评级
联邦制药(03933.HK)
申万宏源发表研究报告表示，长期看好联邦制药(03933)的胰岛素业务，随着产品线不断丰富，公司有望发展成为国内胰岛素领域乃至糖尿病领域的龙头企业。 我们注意到6-APA的价格从今年初的175元/公斤回调至今年5月中旬的145-150元/公斤。我们认为价格回落主要是由于需求逐渐进入淡季以及新进入厂商的竞争。2016年联邦的重组人胰岛素的净利润率约为16%。我们认为随着销售规模的扩大，重组人胰岛素的净利润率将持续提升，预计重组人胰岛素的净利润率有望于2019年达到约30%。我们仍然长期看好公司的胰岛素业务，随着产品线不断丰富，公司有望发展成为国内胰岛素领域乃至糖尿病领域的龙头企业。考虑到短期抗生素原料药及中间体的价格波动，我们将17年稀释每股收益从0.27港币下调至0.22港币，18年从0.35港币下调至0.27港币(同比增长24%)，19年从0.42港币下调至0.33港币(同比增长20%)。我们将目标价从5.80港币下调至5.60港币，对应18年20倍稀释市盈率以及18年1.5倍稀释市净率。目标价对应11%上涨空间，维持增持评级。
金利丰证券：前景利好 荐百富环球
百富环球(00327.HK)
买入价︰4.6 元
目标价：5.1 元
止蚀位︰4.4 元
百富环球(327)为全球电子支付终端解决方案供应商，客户基础庞大，与全球超过 90 个分销商或伙伴合作，另外销售产品至超过 100 个国家及地区。今年首季度，集团总营业额按年增加 1.9%至 6.86 亿元。期内，海外市场收入按年增加 14.5%至 4.39 亿元，佔总营业额的 64%，按年提升 7 个百分点。拉丁美洲和独立国家联合体(LACIS)期内销售收入增幅显著，按年上升 175%至 1.94 亿元，当中巴西继续为主要市场。另外，集团期内在印度取得的销售订单台数，已经超越去年度的总销售台数，并将在未来数月交付。由于自去年 9 月，内地推行的借贷分离新交易费率政策，对内地支付行业带来利淡影响。集团今年首季度，内地的营业额按年减少 14.7%至 2.47 亿元，佔总额的 36% 。 集团计划将内地的业务焦点放在增加服务收入；期内，来自上海新卡说信息技术有限公司之服务收入 3,590 万元，佔集团总营业额的逾 5.2%。憧景未来服务收入佔比提升，带来增长动力。
瑞信:升信利国际评级至「跑赢大市」 目标价上调至3.3元
信利国际(00732.HK)
瑞信发表报告，认为信利国际(00732.HK) 汽车业务将起飞，而策略转型的潜在下行因素已为市场所预期。故上调集团评级至「跑赢大市」，目标价由2.70元升至3.30元。该行预期信利汽车业务增长动力在今年第四季开始增强，可望在明年起飞，在产能扩大及市场份额上升推动下，增长将较行业迅速(2017至19年复合增长率达32%)。预期市场占有率由2016年的6.4%上升至2019年的11%。 另外，公司正转型至非智能手机业务，预计包括汽车在内的非智能手机业务的收入及盈利占比会在2019年上升至38%及59%(2016年：26%/50%)。该行预计2017年上半年盈利仍有压力，LeEco潜在拨备亦会令股价短期受压。不过，预计信利光电今年底在A股上市，可能成为股价催剂。
大和:升东方海外目标价至54元 维持「跑赢大市」评级
东方海外(00316.HK)
大和发表报告指，今年首季东方海外(00316.HK) 货物运费跌幅收窄，主要受惠亚欧线路反弹，相信今年余下时间运费会继续复苏。重申评级「跑赢大市」，目标价由48.5元上调至54元。报告指出，今年首季亚欧线路运费按年反弹9.6%。整个行业来看，中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)本月至今回升28%，较4月份按年回升24%为好，主要受到内地需求及港口拥堵情况改善所至。首季上海港吞吐量按年增长亦达10%。不过，大和认为行业前景仍未完全转为正面。该行亦表示，虽然管理层称於航运业务没有并购计划，但该行相信董氏家族仍可能出售股份，近期行业内有数轮并购，公司难以与其他大型航运公司竞争。
美银美林：建筑机械销售增长胜预期 升龙工目标价至2.5元
中国龙工(03339.HK)
美银美林发表研究报告表示，中国龙工(03339)今年前四个月建筑机械销售增长胜预期，主因工程项目需求增加、置换需求显著上升、低基数效应。该行将2017年建筑机械销售增长预测由15%上调至35%，维持2018年相关销售增长预测11%。该行预计，板块上行周期将于2019至2020年持续，龙工有望继续提升市场份额。该行将2017/18年集团销售增长预测由13%/11%，上调至38%/12%，股本回报率由4.2%/5.2%升至6.5%/6.9%，目标价升47%，由1.7元升至2.5元，目前估值吸引，重申“买入”评级。
瑞银：给予石药集团“买入”评级 目标价升至13.06元
石药集团(01093.HK)
瑞银发表研究报告，指出即使计及人民币贬值因素，石药集团(01093)首季纯利按年升26.2%，属早前管理层预估20%至30%范围的上半端。该行指出公司今年开局顺利，考虑公司肿瘤科专利及仿制药收入增加，毛利上升等因素，修订全年预估，目标价由12.2元升至13.06元，评级“买入”。报告指出，石药的治疗脑部缺血性脑卒中药物恩必普(NBP)销售按年增31.3%，该行料增长趋势持续。另肿瘤科组合按年增长达80%，令瑞银有信心公司可达成全年销售增长50%的目标。仿制药销售增11.4%亦胜预期。另外瑞银指出，产品组合和原料药(API)盈利能力改善，令集团毛利率增820点子，但经营利润率仅增200点子，是缘于集团对肿瘤科及仿制药加大推广开支。管理层早前称，计划扩大肿瘤科药物销售团队，由现在约500人扩至今年底的约700人。
光大海外：金山软件盈利改善 维持“买入”评级
金山软件(03888.HK)
光大海外5月26日发表研报称，预计金山软件(03888)2017~2019年调整后的EPS分别为1.27、1.53和1.82元人民币，复合增速为23%。考虑到游戏业务增长强劲，WPS盈利水平改善，云业务拓展前景广阔，猎豹移动转型已见成效，结合各业务增速和盈利水平并给予一定的安全边际，基于分部估值加总法，目标价26.60港币，对应2017年18.6x的PE，较当前价具有23%的上涨空间，维持“买入”评级。2017Q1云服务营收达2.68亿元，同比增长108%，垂直行业云战略成效显著，高速扩张达致市场预期，且利润率亦在持续改善。游戏云“多产品组合绑定使用者”策略已初见成效，收入稳中有增。视频云整体架构的大规模升级优化将带来服务品质的大幅提升，市场份额扩大在望。2017Q1办公软件服务及其他业务营收为1.28亿元，同比增长58%，远超30%的全年增长指引，用户体验改善以及产品质量提升驱动WPS变现能力持续增强。且北京金山办公已于5月8日递交深交所创业板上市申请，分拆上市后金山办公品牌度将得以进一步提升，WPS业务价值将加速释放。
高盛：万洲国际 业务稳定 重申“买入”评级
万洲国际(00288.HK)
高盛发表报告称，预计万洲国际(00288) 业务稳定，每股盈利年复合增长约10%，自由现金流回报约10%，值得超过10倍的估值。该行上调万洲2017-2019年每股盈利预测4-5%，目标价上调8%至8.5元，重申买入评级。高盛表示，内地猪肉价格过去三个月己下降22%，相信下跌周期会延续至2018年中，对集团的内地业务有利。而美国近期数据显示猪肉制品盈利有改善，包装肉类市场份额上升。另外，私募股权公司CDH减持万洲至约3%股份，相信将大幅减少市场对进一步减持的忧虑。
德银：升太平洋航运评级至“买入” 目标价2.05元
太平洋航运(02343.HK)
德银升太平洋航运(02343)评级，由持有升至买入，目标价为2.05元，盈利预测维持不变。德银表示，该股股价过去3个月累跌14%，市价处2017年的0.7倍市账率，估值已变得吸引，公司或在7月28日公布中期业绩，按年及按季会有改善，估计第四季度运费出现季节性复苏，2018-2019年再升至更佳水平。德银现预测太平洋航运2017年或蚀360万美元，2018年将赚7300万美元。
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