机构建议沽售/减持个股 估值溢价大幅收缩
里昂升联想集团目标价至4.88元 维持「沽售」评级
里昂发表研究报告，指联想集团(00992.HK) 至3月底季度录经营亏损，但有出售收益及税务退款，以达至盈利效果，三项主要项目利润恶化，管理层维持手机业务收支平衡、数据业务转盈的目标，但主要现金来源，中国及个人电脑市场利润同时受压，故难见正面元素，维持「沽售」评级，目标价由4.44元升至4.88元。
该行指，公司的个人电脑业务利润率降至4.3%，零件成本价格上升，预期情况会持续1-2个季度，故或对其「现金牛」及资金来源的地位造成严重影响；手机业务方面，出货量在过去六个季度下跌後，录4%上升；企业业务方面，收入跌幅收窄至14%，惟税前利润率亦从-9.5%恶化至-13%。
美银美林：不认同市场对招行正面看法 重申「跑输大市」评级
美银美林发表研究报告，指招商银行(03968.HK) 过去四日股价抽升约12%，明显跑赢大市。现时股价相当於今年预测市帐率1.2倍，较工行(01398.HK) 、建行(00939.HK) 及邮储银行(01658.HK) 溢价40%至55%不等。该行指，不认同市场对招行正面看法，重申「跑输大市」评级，目标价21.25元，并属内银中最不偏好选择。
报告指，由於面对按揭风险较低，及长远增长潜力较佳，同意零售银行估值应有溢价。惟美银美林指，邮储银行在零售银行方面明显领先招行。招行按揭贷款组合及零售存款组合亦逊於国有大行及邮储银行。另招行总零售贷款组合占比(47%)亦逊於邮储银行(53%)。以收入及拨备前盈利计，招行在2016年改变会计方法，现时难以与同业比较。即使如此，招行的零售银行收入及拨备前盈利组合(48%/43%)，亦逊於邮储银行(72%/55%)。
美银美林认为，过去十年招行被视为零售银行，其相对估值较同业波动甚大(由负10%至正50%)，主要取决於盈利增长动力。招行核心盈利增长明显放缓，由2014年上半年的逾40%降至今年首季的1%。美银美林料招行估值溢价将大幅收缩，归咎於拨备前盈利及股本回报率增长放缓。
报告另称，市场有指「趁政策放松买招行」，以此说法，影子银行风险更大的民生银行(01988.HK) 及中信银行(00998.HK) ，理应反弹更强。
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里昂发表研究报告，指联想集团(00992.HK) 至3月底季度录经营亏损，但有出售收益及税务退款，以达至盈利效果，三项主要项目利润恶化，管理层维持手机业务收支平衡、数据业务转盈的目标，但主要现金来源，中国及个人电脑市场利润同时受压，故难见正面元素，维持「沽售」评级，目标价由4.44元升至4.88元。
该行指，公司的个人电脑业务利润率降至4.3%，零件成本价格上升，预期情况会持续1-2个季度，故或对其「现金牛」及资金来源的地位造成严重影响；手机业务方面，出货量在过去六个季度下跌後，录4%上升；企业业务方面，收入跌幅收窄至14%，惟税前利润率亦从-9.5%恶化至-13%。
美银美林：不认同市场对招行正面看法 重申「跑输大市」评级
美银美林发表研究报告，指招商银行(03968.HK) 过去四日股价抽升约12%，明显跑赢大市。现时股价相当於今年预测市帐率1.2倍，较工行(01398.HK) 、建行(00939.HK) 及邮储银行(01658.HK) 溢价40%至55%不等。该行指，不认同市场对招行正面看法，重申「跑输大市」评级，目标价21.25元，并属内银中最不偏好选择。
报告指，由於面对按揭风险较低，及长远增长潜力较佳，同意零售银行估值应有溢价。惟美银美林指，邮储银行在零售银行方面明显领先招行。招行按揭贷款组合及零售存款组合亦逊於国有大行及邮储银行。另招行总零售贷款组合占比(47%)亦逊於邮储银行(53%)。以收入及拨备前盈利计，招行在2016年改变会计方法，现时难以与同业比较。即使如此，招行的零售银行收入及拨备前盈利组合(48%/43%)，亦逊於邮储银行(72%/55%)。
美银美林认为，过去十年招行被视为零售银行，其相对估值较同业波动甚大(由负10%至正50%)，主要取决於盈利增长动力。招行核心盈利增长明显放缓，由2014年上半年的逾40%降至今年首季的1%。美银美林料招行估值溢价将大幅收缩，归咎於拨备前盈利及股本回报率增长放缓。
报告另称，市场有指「趁政策放松买招行」，以此说法，影子银行风险更大的民生银行(01988.HK) 及中信银行(00998.HK) ，理应反弹更强。
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