万达、复星“股债”遭双杀400亿资金缺血虚惊一场？
一、“万达系”股债重挫
昨天上午10:30点开始万达多只债券跳水，万达电影(002739.SZ)随之出现暴跌走势，好一个股债双杀！16万达01一度大跌3.03%，15万达01一度大跌2.32%，且发现6月以来大连万达发行的债券成交量大增。万达电影(002739.SZ)跌势快速加深。另外，万达2024年到期的美元债券亦出现大跌走势。
此时市场传闻满天飞，有传闻称建行指导委外户出清万达商业系列债券，原因是有“政治风险”。以至6月以来大连万达发行的债券成交量大增；另外，市场还有传闻称万达集团正以成本价转让资产包。市场普遍猜测，老王家绝对是出大事了！
午间万达电影证券部一位不愿透露姓名的证券事务经理表示，公司暂不清楚下跌原因，正在查找相关原因，公司目前经营状况正常，没有问题，一些网络传言不可轻信。此外，一位万达电影证券部工作人员表示，公司目前没有停牌的决定。
之后不久万达集团发布声明回应有关建行等下发通知抛售万达债券的消息，其称“今日网上有人恶意炒作建行等银行下发通知抛售万达债券一事，经了解建行等行从未下发此类通知，网上炒作属于谣言。”万达还提到，万达集团经营一切良好，希望大家不信谣、不传谣。
二、复星医药12分钟闪崩惊魂
进行到这里事情可还没结束，昨天午后2点后，复星系股票出现异动，先由复星医药AH双双跳水，进而复星国际(00656.HK)快速跟随，复星2022年到期的美元债也有出现明显的下跌走势。市场还没从万达的暴跌回过神来，复星系又在唱哪出？市场疑云再起。
针对市场异动，复星国际的管理层做出了及时的回应，“请投资者不用担心，复星一切正常。”晚间，复星医药发布了公告，表示“股价大幅波动 公司目前生产经营活动正常”。股价大幅波动 公司目前生产经营活动正常股价大幅波动 公司目前生产经营活动正常股价大幅波动 公司目前生产经营活动正常。
三、万达强势反击 万达电影一度大涨近6% 复星系涨幅扩大
昨日大跌临停的万达电影复牌今日高开1.69%，复星系股票亦齐齐上涨。
万达电影今日公告称，控股股东万达投资计划未来3个月内择机增持公司股份，累计增持金额不超过10亿元，承诺增持完成12个月内不减持增持股份。
昨日多家媒体称，银监会要求各家银行排查包括万达、海航集团、复星、浙江罗森内里在内数家企业的授信及风险分析。昨日复星系股票亦跳水大跌，复星国际跌5.78%，复星医药跌5.92%，其A股大跌8.02%。
复星医药和复星国际昨日均称，公司目前运营正常，并无任何需公布的内幕消息。复星系股票今日亦齐齐高开，复星医药涨3.74%，报30.5元；复星国际涨1.36%，报11.9元。
“15万达01债”今日价格上涨0.07%，昨日价格一度跌超2.3%。“16万达02”价格亦涨0.91%，昨日跌近4%。
四、市场到底在担忧什么？
尽管上市公司、银行都做出的积极的回应，但其中的内容并无任何异样的蛛丝马迹，投资者混迹市场，往往相信“无风不起浪”的市场逻辑，越是没有任何实质性的解释，投资者就越无从评估其中的风险，自然也就无法安心。
银监会于6月中旬要求各家银行排查包括万达、海航集团、复星、浙江罗森内里在内数家企业的授信及风险分析，排查对象多是近年来海外投资比较凶猛、在银行业敞口较大的民营企业集团。近期监管部门将安排有关企业现场检查，料均是为摸底及排查可能存在的风险，但并非已经做出风险判断。
1、万达集团
让我们先分析一下万达集团近年的海外并购历程，万达集团创立于1988年，当初王健林靠借款100万在大连成立了一家房地产公司。在开启海外并购之前的2011年，万达集团总资产1950亿元，收入1051亿元，其中来自于非商业地产的收入占集团收入比不到10%。2012年万达启动国际化战略，开始大笔并购海外资产：
到了2016年，万达集团资产达到7961亿元，营业收入2549.8亿元。
分析万达的并购路线，海外并购主要集中于影视娱乐领域，所以，文化产业2016年收入占万达集团整体收入比重超过四分之一，已经真正成为万达的支柱产业。当然，伴随着大规模并购发生的一定是债务的急剧增加，早在2016年就有“万达集团欠债4200多亿元，首富其实就是“首负”的传闻在网上盛传。对于万达负债的问题，万达集团董事长王健林于2016年12月10日首次对外回应。他表示，万达商业的资产在6000亿元左右，净资产更是达到1900亿元，资不抵债是空谈。但同时，王健林承认万达商业有4000多亿的负债。
2、复星集团
再来看看复星集团，复星集团的发展路径也是典型通过并购急速做大资产端的企业，这一路径无论是在复星国际(00656.HK)还是在复星医药(02196.HK；600196.SH)中均有体现。自从2008年复星集团启动海外战略以来，截止2016年初，复星集团在中国境外共计投资近40个项目、并购金额超过100亿美元。
在“保险+投资”的战略模式下，复星集团将保险资产作为未来增长的关键引擎，大力发展保险版块，先后在欧洲、美国、以色列和香港总共投资了五家保险公司(复星葡萄牙保险、中国香港再保险、美国Ironshore保险、美国MIG保险和以色列Phoenix Holdings Ltd)。
在其它金融领域，复星也通过收购来快速扩张资本管理规模。2014年5月，复星集团收购了日本地产资产管理公司IDERA；2015年6月，复星又再次出手收购欧洲资产管理公司Resolution Property 60%的股权。
在房地产方面，复兴集团也十分高调。2013年10月，复兴以6450万英镑收购了英国伦敦金融城Lloyds Chambers大楼；同年同月，复星又斥资7.25亿美元与美国摩根大通银行((JPMorgan Chase Bank))签订购买协议，买下位于美国纽约曼哈顿Liberty大街16-48号的One Chase Manhattan Plaza。
复星医药也投资了大量的医药以及医疗项目，例如印度的GlandPharmaLimited、激光美容品牌Alma Laser。
结尾
过快扩张的结果就是资金链压力，尤其是对外投资面对外汇波动等一系列不确定因素，即使可以用买入外汇期货等金融衍生品来对冲汇率风险，这种生意还是只有规模庞大的集团才敢做，因为风险种类繁多，资金操作过于复杂。
这里面有一个巧合，也是一个必然，那就是复星寻求避险资产配置的同时也增大了海外投资额度这一风险，而复星的投资方，包括部分商业银行也出于寻求避险的同样目的抛售了复星的资产。
近期证监会推出最严格投资者保护办法，A股闯关MSCI成功，种种迹象表明了资本市场日渐趋于规范，透明，公正，所以资金方开始变得格外谨慎起来。
更重要的是，公众的民营企业在为公众股东创造价值的时候，要妥善管理自己的公司治理，商业战略以及资金链的保护。发债的企业要对债主负责，上市公司的管理层应该对每一个持有股票的大众股东有一个负责的态度和一个满意的交代。(中金在线香港综合格隆汇、搜狐财经)
昨天上午10:30点开始万达多只债券跳水，万达电影(002739.SZ)随之出现暴跌走势，好一个股债双杀！16万达01一度大跌3.03%，15万达01一度大跌2.32%，且发现6月以来大连万达发行的债券成交量大增。万达电影(002739.SZ)跌势快速加深。另外，万达2024年到期的美元债券亦出现大跌走势。
此时市场传闻满天飞，有传闻称建行指导委外户出清万达商业系列债券，原因是有“政治风险”。以至6月以来大连万达发行的债券成交量大增；另外，市场还有传闻称万达集团正以成本价转让资产包。市场普遍猜测，老王家绝对是出大事了！
午间万达电影证券部一位不愿透露姓名的证券事务经理表示，公司暂不清楚下跌原因，正在查找相关原因，公司目前经营状况正常，没有问题，一些网络传言不可轻信。此外，一位万达电影证券部工作人员表示，公司目前没有停牌的决定。
之后不久万达集团发布声明回应有关建行等下发通知抛售万达债券的消息，其称“今日网上有人恶意炒作建行等银行下发通知抛售万达债券一事，经了解建行等行从未下发此类通知，网上炒作属于谣言。”万达还提到，万达集团经营一切良好，希望大家不信谣、不传谣。
二、复星医药12分钟闪崩惊魂
进行到这里事情可还没结束，昨天午后2点后，复星系股票出现异动，先由复星医药AH双双跳水，进而复星国际(00656.HK)快速跟随，复星2022年到期的美元债也有出现明显的下跌走势。市场还没从万达的暴跌回过神来，复星系又在唱哪出？市场疑云再起。
针对市场异动，复星国际的管理层做出了及时的回应，“请投资者不用担心，复星一切正常。”晚间，复星医药发布了公告，表示“股价大幅波动 公司目前生产经营活动正常”。股价大幅波动 公司目前生产经营活动正常股价大幅波动 公司目前生产经营活动正常股价大幅波动 公司目前生产经营活动正常。
三、万达强势反击 万达电影一度大涨近6% 复星系涨幅扩大
昨日大跌临停的万达电影复牌今日高开1.69%，复星系股票亦齐齐上涨。
万达电影今日公告称，控股股东万达投资计划未来3个月内择机增持公司股份，累计增持金额不超过10亿元，承诺增持完成12个月内不减持增持股份。
昨日多家媒体称，银监会要求各家银行排查包括万达、海航集团、复星、浙江罗森内里在内数家企业的授信及风险分析。昨日复星系股票亦跳水大跌，复星国际跌5.78%，复星医药跌5.92%，其A股大跌8.02%。
复星医药和复星国际昨日均称，公司目前运营正常，并无任何需公布的内幕消息。复星系股票今日亦齐齐高开，复星医药涨3.74%，报30.5元；复星国际涨1.36%，报11.9元。
“15万达01债”今日价格上涨0.07%，昨日价格一度跌超2.3%。“16万达02”价格亦涨0.91%，昨日跌近4%。
四、市场到底在担忧什么？
尽管上市公司、银行都做出的积极的回应，但其中的内容并无任何异样的蛛丝马迹，投资者混迹市场，往往相信“无风不起浪”的市场逻辑，越是没有任何实质性的解释，投资者就越无从评估其中的风险，自然也就无法安心。
银监会于6月中旬要求各家银行排查包括万达、海航集团、复星、浙江罗森内里在内数家企业的授信及风险分析，排查对象多是近年来海外投资比较凶猛、在银行业敞口较大的民营企业集团。近期监管部门将安排有关企业现场检查，料均是为摸底及排查可能存在的风险，但并非已经做出风险判断。
1、万达集团
让我们先分析一下万达集团近年的海外并购历程，万达集团创立于1988年，当初王健林靠借款100万在大连成立了一家房地产公司。在开启海外并购之前的2011年，万达集团总资产1950亿元，收入1051亿元，其中来自于非商业地产的收入占集团收入比不到10%。2012年万达启动国际化战略，开始大笔并购海外资产：
到了2016年，万达集团资产达到7961亿元，营业收入2549.8亿元。
分析万达的并购路线，海外并购主要集中于影视娱乐领域，所以，文化产业2016年收入占万达集团整体收入比重超过四分之一，已经真正成为万达的支柱产业。当然，伴随着大规模并购发生的一定是债务的急剧增加，早在2016年就有“万达集团欠债4200多亿元，首富其实就是“首负”的传闻在网上盛传。对于万达负债的问题，万达集团董事长王健林于2016年12月10日首次对外回应。他表示，万达商业的资产在6000亿元左右，净资产更是达到1900亿元，资不抵债是空谈。但同时，王健林承认万达商业有4000多亿的负债。
2、复星集团
再来看看复星集团，复星集团的发展路径也是典型通过并购急速做大资产端的企业，这一路径无论是在复星国际(00656.HK)还是在复星医药(02196.HK；600196.SH)中均有体现。自从2008年复星集团启动海外战略以来，截止2016年初，复星集团在中国境外共计投资近40个项目、并购金额超过100亿美元。
在“保险+投资”的战略模式下，复星集团将保险资产作为未来增长的关键引擎，大力发展保险版块，先后在欧洲、美国、以色列和香港总共投资了五家保险公司(复星葡萄牙保险、中国香港再保险、美国Ironshore保险、美国MIG保险和以色列Phoenix Holdings Ltd)。
在其它金融领域，复星也通过收购来快速扩张资本管理规模。2014年5月，复星集团收购了日本地产资产管理公司IDERA；2015年6月，复星又再次出手收购欧洲资产管理公司Resolution Property 60%的股权。
在房地产方面，复兴集团也十分高调。2013年10月，复兴以6450万英镑收购了英国伦敦金融城Lloyds Chambers大楼；同年同月，复星又斥资7.25亿美元与美国摩根大通银行((JPMorgan Chase Bank))签订购买协议，买下位于美国纽约曼哈顿Liberty大街16-48号的One Chase Manhattan Plaza。
复星医药也投资了大量的医药以及医疗项目，例如印度的GlandPharmaLimited、激光美容品牌Alma Laser。
结尾
过快扩张的结果就是资金链压力，尤其是对外投资面对外汇波动等一系列不确定因素，即使可以用买入外汇期货等金融衍生品来对冲汇率风险，这种生意还是只有规模庞大的集团才敢做，因为风险种类繁多，资金操作过于复杂。
这里面有一个巧合，也是一个必然，那就是复星寻求避险资产配置的同时也增大了海外投资额度这一风险，而复星的投资方，包括部分商业银行也出于寻求避险的同样目的抛售了复星的资产。
近期证监会推出最严格投资者保护办法，A股闯关MSCI成功，种种迹象表明了资本市场日渐趋于规范，透明，公正，所以资金方开始变得格外谨慎起来。
更重要的是，公众的民营企业在为公众股东创造价值的时候，要妥善管理自己的公司治理，商业战略以及资金链的保护。发债的企业要对债主负责，上市公司的管理层应该对每一个持有股票的大众股东有一个负责的态度和一个满意的交代。(中金在线香港综合格隆汇、搜狐财经)