首页>>新闻频道>>港股聚焦>>  正文

第一上海:龙湖地产(960,买入)规模增速换挡,风格不失稳健

2017-07-06 10:29:42 来源:中金在线香港特约 作者:佚名

分享:
  上半年销售近千亿,销售规模重回前十根据CRIC 统计数据,公司2017 年上半年实现合同销售922.5 亿元人民币(下同),同比增长140%,排名行业第8,权益金额为645.8 亿,排名行业第9。公司已达到2017 全年1100 亿元销售目标的84%。

  1 至5 月补充货值约750 亿

  我们估算,2017 年前5 个月公司补充货值约750 亿元(已剔除投资物业部分),权益货值约500 亿元; 我们预计公司土地储备及货值将保持增长,为未来更高的销售目标奠定基础。

  扩张提速仍不失稳健,净负债率维持于60%

  公司2017 前5 个月购地金额达300 亿元,达2016 全年水平的60%,但销售更加强劲,前5 个月合同销售757 亿,已达2016 全年销售金额的86%,公司负债水平仍然可控。 根据我们预测,即使公司适当加大拿地力度(假设全年购地金额达650亿元),公司全年净负债上升幅度仍将小于80 亿元,全年净负债率将控制在60%左右。

  天街项目再下6 城,租金未来三年复合增长率27%

  公司2017 年共新获取6 个天街综合体项目,估算可新增天街商业面积超75 万平方米,相当于目前运营以及储备天街项目面积的约25%。我们预计公司未来三年租金复合增长率将达27%,主要因为:1)2017-2019 年公司将新开11 个天街项目;2)公司目前在运营的12 个项目中,有多达7 个项目仍处于快速爬升期。我们预计2019到2020 年之间,公司租金收入可完全覆盖其利息成本。

  盈利预测

  我们预计公司已售未结转部分的单价或高于15,000 元/平方米,同时,公司前5个月销售均价为15,453 元/平方米,预计2017 年公司结算均价将明显上升,毛利率亦将改善;公司租金收入增长亦强劲,而各项费用则基本稳定,我们预计2017年公司归属股东核心利润可达到90 亿元以上。根据我们预测,公司2018-2019 年的归属股东核心利润亦将录得双位数增长。

  提升目标价至20 港币,重申买入评级

  根据我们估算,公司每股NAV 约为29 港币,我们给予25%的NAV 折让,得出目标价22 港币;此外,我们采用分部估值法得出目标价18 港币;我们取两种方法的平均,最终得出目标价20 港币,重申买入评级。
第一上海:龙湖地产(960,买入)规模增速换挡,风格不失稳健

为您推荐

点击加载更多

沪深港通十大成交股

沪股通港股通(全)深股通

序号 简称 买入量 卖出量 成交额
序号 简称 买入量 卖出量 成交额
序号 简称 买入量 卖出量 成交额

热门文章