今日机构重磅推荐13大港股 盈利扩张前景乐观
瑞银首予永达汽车「买入」评级 目标价10.1元
永达汽车(03669.HK)
瑞银发表报告表示，首予永达汽车(03669.HK) 「买入」投资评级，可受惠宝马汽车产品新周期性增长机会，予目标价10.1元，此按现金流折现率作估值，此相当预测今年市盈率11.8倍，料其预测2017年至2019年盈利复合增长率达29%，高於行业平均约21%。该行指，永达汽车作为内地最大的宝马汽车交易商，将受惠於今年中开始的新产品周期，又指市场低估永达毛利率扩大的能力，该行相信宝马新型号推出有助永达毛利率改善，自去年的3.6%，升至今明两年分别达4.1%及4.7%。瑞银表示，虽永达受行业重估影响，股价去年受压，惟相信其中期业绩可胜预期，及市场对持续公司向上修正的盈利预测，估计可推动永达股价向上。瑞银料永达汽车於预测2017年至2019年的每股盈利预测各为0.76、1.04及1.26人民币。
大和：重申舜宇“买入”评级 大升目标价至115元
舜宇(02382.HK)
大和发表研究报告，称舜宇(02382)发盈喜支持了该行对公司盈利前景及行业趋势的正面看法。受惠于收入增加及毛利扩张，舜宇预期上半年盈利同比增长120%，高于该行早前预期的90%。该行认为上升主要来自手机镜头出货量增加，及双镜头项目令手机照相模组毛利扩张所致。该行预期舜宇上半年毛利率将升至20.7%(去年同期为16.7%)，每股盈利0.97元人民币(同比升125%)。该行预期，中国品牌越来越多使用双镜头的趋势将令舜宇收入及毛利持续上升，预期今年下半年双镜头占手机照相模组出货量比例将由去年同期8%升至24%，毛利将由去年同期11.8%升至13.8%。大和预期舜宇2017-2019年盈利上升32-96%，经营利润率由2016年的10.3%扩张至13.2-15.5%。该行上调舜宇2017-2019年每股盈利预测19-29%，目标价由80元上调至115元，重申“买入”评级。
野村：六福首季销售强劲 重申“买入”目标31.9元
六福(00590.HK)
野村国际发表研究报告称，六福(00590)首季内地及香港同店销售分别升23%及3%。该行引述电话会议内容，管理层预期2018财年内地同店销售增长达双位数字，而港澳则达单位数，主要由性价比高的黄金产品及低基数效应所带动。管理层对第二季财季增长动力维持。该行重申全年同店销售预测，内地升10%，香港升2%。该公司预期2018财年营运开支比率持平，但是营运开支因减租有望下降。管理层提及在黄金地段续租情况，曾获减租45%。不过，因金价走低，毛利率或受拖累。该公司预计2018财年内地净开店50间，港澳持平。该行认为内地净开店50间目标保守，预期开店步伐加快到70至80间，因加盟商有见消费情缩好转，将会增加分店。该行重申“买入”评级，并维持目标价31.9元。
富瑞：调升东阳光药目标价至26元 吁“买入”
东阳光药(01558.HK)
富瑞发表研究报告称，东阳光药(01558)发盈喜，预计上半年盈利同比增长40%，主要受惠于主要产品销量显著增长，以及原材料成本下降等。富瑞称，将其目标价由24.5元升至26元，评级“买入”，2017至2019年每股盈利预测分别调升5%、6%及5%;毛利率预测升至83.2%、84.2%及84.8%。富瑞认为公司的盈利增长强劲，也具科研能力，将有利估值提升。
富瑞：中兴次季盈利增长加快 吁买入目标25.95元
中兴(00763.HK)
富瑞发表研究报告称，中兴通讯(00763)次季盈利增长较首季显著增速。该行相信营运商及消费者业务期内均出现利润增长，而对手Ericsson次季业绩疲弱，意味中兴在中国市占率有所增加。该行予“买入”评级，目标价25.95元。该行称中兴增长胜预期，而Ericsson次季内地收入下跌，市占率进一步被中兴及华为蚕食。Ericsson又称环球无线器材市场在未来12个月或会出现高单位数跌幅，尤其欧洲及拉丁美洲表现疲弱。不过，中兴在这两个地区的发展不多。另外，营运商的资本开支重心亦由无线转到有线，中兴被指为全球固网市场第二大公司。不过，该行关注毛利率及库存水平，去年客户延迟投入资本开支，使库存大增。而部份库存相信在今年首半年会转化成收入，意味该公司今明两年面临收入增长放慢的风险。
里昂：恒隆地产内地业务好转 吁买入目标25.2元
恒隆地产(00101.HK)
恒隆地产(00101)将于下周四(27日)公布中期业绩，里昂发表研究报告，预计有更多证据显示其内地业务好转。该行称公司旗下物业租务收入转强，出租率高，反映内地零售销售向上，确认资产净值有向上趋势及转化为租金复苏。该行提升公司盈利预测，并给予恒隆地产“买入”投资评级，目标价由24元上调至25.2元。该行指出，内地奢侈品及整体零售持续复苏，恒隆地产45%的资产净值来自内地的商场，其上海商场对奢侈品销售复苏敏感。但是上海以外的商场的租户组合，及配套交通则有改善空间。
花旗：维持对新世界发展正面看法 予“买入”目标14.11元
新世界发展(00017.HK)
花旗集团发表研究报告表示，新世界发展(00017)强劲的适应能力，伴随新行业趋势，维持对集团正面看法，而且其策略与同业不同，新世界中心将会是投资物业组合内，唯一的大型物业，将可以受惠商用物业资产价值。该行又称，新世界在中国发展加速，尤其是在粤港澳大湾区的发展，未来3年在广州及佛山将新增6至8个项目，企业架构疏理及出售非核心资产，可以释放价值，以现时具防守的估值计算，确认其“买入”评级，目标价由13.8元升至14.11元。
瑞银：对大型内银看法转正面 升农行、交行至“买入”
农行(01288.HK)、交行(03328.HK)
德银发表报告表示，在最近到访内地后，对内地大型银行的看法转趋正面，主要是由于看到资产质量及边际利润逐步改善的证据。供给侧改革严厉执行，提升国有工业企业的盈利能力;房地产风险亦已缓和，出现稳健的增长动力。这些迹象都释除市场对这两个板块的资产质素忧虑。因此，该行将2017及2018年大型银行的不良资产形成率下调至0.6%，并调高农业银行(01288)及交通银行(03328)的投资评级至“买入”，并将H股及A股的银行股目标价各上调平均10%及5%。德银预期，内地的金融去杠杆计划能有序进行，现时去杠杆的措施已在削减过量非生产杠杆、缩短金融链及整顿影子银行等方面有进展。同时，金融板块对实体经济的支持维持有弹性，预料金融去杠杆的活动会持续，最终导致市场利率上升及持续的监管紧缩，带动大型银行的净息差及信贷增长上升，而小型银行在监管压力下将会被迫减慢资产扩张。
德银微降融创目标价至19.05元 评级「买入」
融创中国(01918.HK)
万达与融创中国(01918.HK) 及富力地产(02777.HK) 昨日(19日)签订协议，以近638亿人民币(下同)出售其酒店及文化旅游项目，交易结构与早前不同，融创将以438亿元购买13个文化旅游项目，另富力则以199亿元购入77家酒店。德银发表研究报告，指文化旅游项目作价，由早前的296亿元增至438亿元，而融创需要在90天内付清款项，万达将不为融创提供贷款。该行认为，新协议可减轻融创的现金流压力，减少中期的潜在风险，但考虑到交易内文化旅游项目作价提高，以及撇除了酒店项目带来租务收入，该行将融创2017至2019年核心盈利预测下调2%至5%，目标价由19.12港元降至19.05港元，维持「买入」投资评级。(el/da)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2017-07-19 16:25。)
大和升招商局港口评级至「跑赢大市」 目标价上调至27元
招商局港口(00144.HK)
大和发表研究报告指，招商局港口(00144.HK) 上半年吞吐量增长胜预期，调升评级至「跑赢大市」，目标价由23元升至27元。公司上半年的货柜吞吐量按年升9%，主要受长三角一带、深圳西部及本港港口上升推动，海外港口吞吐量则持平。下半年管理层预期因去年高基数影响，而见增长放慢，但指珠三角及长三角等主要港口地区的吞吐量增长料强劲，除了由新联盟带动，更包括实质需求复苏，故该行调升2017-19年的吞吐量增长预测，由2%-4%提高至4%-8%。该行又引述公司指，预期国内关税今年会升1%-2%，而海外则升3%-4%，虽然是负面影响，但因人民币贬值及转运比例增，相信能维持整体EBIT率。该行调升2017-19年集团单位平均价格假设，按年增长由1%-2%提高至2%-3%，盈利预期调升3%-13%，以反映上半年表现。
第一上海：予中软国际买入评级 目标价5.25 港元
中国软件国际(00354.HK)
7 月17 日晚，公司宣布与华为签订公有云领域合作协议，成为华为云首位同舟共济型合作伙伴。双方合作以软件+服务形式进行，将在软件开发云、云解决方案、云服务等领域展开全方位的合作。考虑到华为云业务等新型业务的叠加效应，我们提升2017-19 年收入预测为84.96、102.56 和123.70 亿元。但是考虑到，公司为激励核心业务高管与职员，在2016年底至2017 年初授出大量购股权，我们预计今年相应期权费用将达到1.5 亿元左右(去年为4500 万元)，未来三年净利润相应为5.48、7.2 和9.1 亿元，CAGR 为27.2%。但是考虑到：1)这一费用为非现金性流出，不会对现金流产生影响；2)其用途为员工激励，有利于调动员工积极性，推动业绩增长；3)该费用对利润的直接影响主要在2017 年，2018 年预计将下降至5000 万元的正常水平。我们维持DCF 估值法，取WACC 为8.6%,长期增长率为1%，维持目标价5.25 港元，对应2017-18 年预测盈利20.5 和16.5 倍，较当前价格有21.5%提升空间，买入评级。
第一上海：予维达国际买入评级 目标价18.73 港元
维达国际(03331.HK)
于2017 年上半年, 维达录得收入63 亿港元(同下), 同比增长11.3%; 自然增长同比增加6.8%, 受益于中国的良好销售 (其中, 中国第二季度的自然增长大概达双位数, 比第一季度要高)。分产品看, 纸巾收入同比增长3.0%到50.7 亿元; 个人护理收入同比增长66%到12.4 亿元。销售渠道方面, 电子商务维持快速增长, 其总收入占比继续有所提升, 到20%;传统渠道占40%、现代渠道占26%及B2B 占14%。毛利增长8.7%到19.3 亿元, 毛利率下跌0.8 个百分点到30.5% (主要受木浆价格上升的影响)。 受益于有效的成本控制, 总行政开支费比下降0.6 个百分点至5.5%。但总销售及营销费比上升1.2 个百分点至17.3%, 受推广活动增加、物流成本上升及因收购爱生雅亚洲业务所产生之无形资产摊销费用增加的影响。我们预计2017-2019 年归属股东利润分别为7.0 亿、8.7 亿及9.9 亿元; 每股盈利分别为0.60、0.75 及0.74 元。 由于维达2017 年上半年的业绩符合预期、集团拥有良好的品牌、Tempo 及个人护理业务、愛生雅亚洲业务将能提升维达长远的发展及竞争优势、预计愛生雅将继续为维达带来更多协同效应, 我们对于维达长期的发展还是看好。 我们维持买入评级。 目标价为18.73 港元, 相当于2018 年每股盈利25 倍市盈率。(中金在线港股综合中金在线香港、智通财经、阿斯达克)
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永达汽车(03669.HK)
瑞银发表报告表示，首予永达汽车(03669.HK) 「买入」投资评级，可受惠宝马汽车产品新周期性增长机会，予目标价10.1元，此按现金流折现率作估值，此相当预测今年市盈率11.8倍，料其预测2017年至2019年盈利复合增长率达29%，高於行业平均约21%。该行指，永达汽车作为内地最大的宝马汽车交易商，将受惠於今年中开始的新产品周期，又指市场低估永达毛利率扩大的能力，该行相信宝马新型号推出有助永达毛利率改善，自去年的3.6%，升至今明两年分别达4.1%及4.7%。瑞银表示，虽永达受行业重估影响，股价去年受压，惟相信其中期业绩可胜预期，及市场对持续公司向上修正的盈利预测，估计可推动永达股价向上。瑞银料永达汽车於预测2017年至2019年的每股盈利预测各为0.76、1.04及1.26人民币。
大和：重申舜宇“买入”评级 大升目标价至115元
舜宇(02382.HK)
大和发表研究报告，称舜宇(02382)发盈喜支持了该行对公司盈利前景及行业趋势的正面看法。受惠于收入增加及毛利扩张，舜宇预期上半年盈利同比增长120%，高于该行早前预期的90%。该行认为上升主要来自手机镜头出货量增加，及双镜头项目令手机照相模组毛利扩张所致。该行预期舜宇上半年毛利率将升至20.7%(去年同期为16.7%)，每股盈利0.97元人民币(同比升125%)。该行预期，中国品牌越来越多使用双镜头的趋势将令舜宇收入及毛利持续上升，预期今年下半年双镜头占手机照相模组出货量比例将由去年同期8%升至24%，毛利将由去年同期11.8%升至13.8%。大和预期舜宇2017-2019年盈利上升32-96%，经营利润率由2016年的10.3%扩张至13.2-15.5%。该行上调舜宇2017-2019年每股盈利预测19-29%，目标价由80元上调至115元，重申“买入”评级。
野村：六福首季销售强劲 重申“买入”目标31.9元
六福(00590.HK)
野村国际发表研究报告称，六福(00590)首季内地及香港同店销售分别升23%及3%。该行引述电话会议内容，管理层预期2018财年内地同店销售增长达双位数字，而港澳则达单位数，主要由性价比高的黄金产品及低基数效应所带动。管理层对第二季财季增长动力维持。该行重申全年同店销售预测，内地升10%，香港升2%。该公司预期2018财年营运开支比率持平，但是营运开支因减租有望下降。管理层提及在黄金地段续租情况，曾获减租45%。不过，因金价走低，毛利率或受拖累。该公司预计2018财年内地净开店50间，港澳持平。该行认为内地净开店50间目标保守，预期开店步伐加快到70至80间，因加盟商有见消费情缩好转，将会增加分店。该行重申“买入”评级，并维持目标价31.9元。
富瑞：调升东阳光药目标价至26元 吁“买入”
东阳光药(01558.HK)
富瑞发表研究报告称，东阳光药(01558)发盈喜，预计上半年盈利同比增长40%，主要受惠于主要产品销量显著增长，以及原材料成本下降等。富瑞称，将其目标价由24.5元升至26元，评级“买入”，2017至2019年每股盈利预测分别调升5%、6%及5%;毛利率预测升至83.2%、84.2%及84.8%。富瑞认为公司的盈利增长强劲，也具科研能力，将有利估值提升。
富瑞：中兴次季盈利增长加快 吁买入目标25.95元
中兴(00763.HK)
富瑞发表研究报告称，中兴通讯(00763)次季盈利增长较首季显著增速。该行相信营运商及消费者业务期内均出现利润增长，而对手Ericsson次季业绩疲弱，意味中兴在中国市占率有所增加。该行予“买入”评级，目标价25.95元。该行称中兴增长胜预期，而Ericsson次季内地收入下跌，市占率进一步被中兴及华为蚕食。Ericsson又称环球无线器材市场在未来12个月或会出现高单位数跌幅，尤其欧洲及拉丁美洲表现疲弱。不过，中兴在这两个地区的发展不多。另外，营运商的资本开支重心亦由无线转到有线，中兴被指为全球固网市场第二大公司。不过，该行关注毛利率及库存水平，去年客户延迟投入资本开支，使库存大增。而部份库存相信在今年首半年会转化成收入，意味该公司今明两年面临收入增长放慢的风险。
里昂：恒隆地产内地业务好转 吁买入目标25.2元
恒隆地产(00101.HK)
恒隆地产(00101)将于下周四(27日)公布中期业绩，里昂发表研究报告，预计有更多证据显示其内地业务好转。该行称公司旗下物业租务收入转强，出租率高，反映内地零售销售向上，确认资产净值有向上趋势及转化为租金复苏。该行提升公司盈利预测，并给予恒隆地产“买入”投资评级，目标价由24元上调至25.2元。该行指出，内地奢侈品及整体零售持续复苏，恒隆地产45%的资产净值来自内地的商场，其上海商场对奢侈品销售复苏敏感。但是上海以外的商场的租户组合，及配套交通则有改善空间。
花旗：维持对新世界发展正面看法 予“买入”目标14.11元
新世界发展(00017.HK)
花旗集团发表研究报告表示，新世界发展(00017)强劲的适应能力，伴随新行业趋势，维持对集团正面看法，而且其策略与同业不同，新世界中心将会是投资物业组合内，唯一的大型物业，将可以受惠商用物业资产价值。该行又称，新世界在中国发展加速，尤其是在粤港澳大湾区的发展，未来3年在广州及佛山将新增6至8个项目，企业架构疏理及出售非核心资产，可以释放价值，以现时具防守的估值计算，确认其“买入”评级，目标价由13.8元升至14.11元。
瑞银：对大型内银看法转正面 升农行、交行至“买入”
农行(01288.HK)、交行(03328.HK)
德银发表报告表示，在最近到访内地后，对内地大型银行的看法转趋正面，主要是由于看到资产质量及边际利润逐步改善的证据。供给侧改革严厉执行，提升国有工业企业的盈利能力;房地产风险亦已缓和，出现稳健的增长动力。这些迹象都释除市场对这两个板块的资产质素忧虑。因此，该行将2017及2018年大型银行的不良资产形成率下调至0.6%，并调高农业银行(01288)及交通银行(03328)的投资评级至“买入”，并将H股及A股的银行股目标价各上调平均10%及5%。德银预期，内地的金融去杠杆计划能有序进行，现时去杠杆的措施已在削减过量非生产杠杆、缩短金融链及整顿影子银行等方面有进展。同时，金融板块对实体经济的支持维持有弹性，预料金融去杠杆的活动会持续，最终导致市场利率上升及持续的监管紧缩，带动大型银行的净息差及信贷增长上升，而小型银行在监管压力下将会被迫减慢资产扩张。
德银微降融创目标价至19.05元 评级「买入」
融创中国(01918.HK)
万达与融创中国(01918.HK) 及富力地产(02777.HK) 昨日(19日)签订协议，以近638亿人民币(下同)出售其酒店及文化旅游项目，交易结构与早前不同，融创将以438亿元购买13个文化旅游项目，另富力则以199亿元购入77家酒店。德银发表研究报告，指文化旅游项目作价，由早前的296亿元增至438亿元，而融创需要在90天内付清款项，万达将不为融创提供贷款。该行认为，新协议可减轻融创的现金流压力，减少中期的潜在风险，但考虑到交易内文化旅游项目作价提高，以及撇除了酒店项目带来租务收入，该行将融创2017至2019年核心盈利预测下调2%至5%，目标价由19.12港元降至19.05港元，维持「买入」投资评级。(el/da)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2017-07-19 16:25。)
大和升招商局港口评级至「跑赢大市」 目标价上调至27元
招商局港口(00144.HK)
大和发表研究报告指，招商局港口(00144.HK) 上半年吞吐量增长胜预期，调升评级至「跑赢大市」，目标价由23元升至27元。公司上半年的货柜吞吐量按年升9%，主要受长三角一带、深圳西部及本港港口上升推动，海外港口吞吐量则持平。下半年管理层预期因去年高基数影响，而见增长放慢，但指珠三角及长三角等主要港口地区的吞吐量增长料强劲，除了由新联盟带动，更包括实质需求复苏，故该行调升2017-19年的吞吐量增长预测，由2%-4%提高至4%-8%。该行又引述公司指，预期国内关税今年会升1%-2%，而海外则升3%-4%，虽然是负面影响，但因人民币贬值及转运比例增，相信能维持整体EBIT率。该行调升2017-19年集团单位平均价格假设，按年增长由1%-2%提高至2%-3%，盈利预期调升3%-13%，以反映上半年表现。
第一上海：予中软国际买入评级 目标价5.25 港元
中国软件国际(00354.HK)
7 月17 日晚，公司宣布与华为签订公有云领域合作协议，成为华为云首位同舟共济型合作伙伴。双方合作以软件+服务形式进行，将在软件开发云、云解决方案、云服务等领域展开全方位的合作。考虑到华为云业务等新型业务的叠加效应，我们提升2017-19 年收入预测为84.96、102.56 和123.70 亿元。但是考虑到，公司为激励核心业务高管与职员，在2016年底至2017 年初授出大量购股权，我们预计今年相应期权费用将达到1.5 亿元左右(去年为4500 万元)，未来三年净利润相应为5.48、7.2 和9.1 亿元，CAGR 为27.2%。但是考虑到：1)这一费用为非现金性流出，不会对现金流产生影响；2)其用途为员工激励，有利于调动员工积极性，推动业绩增长；3)该费用对利润的直接影响主要在2017 年，2018 年预计将下降至5000 万元的正常水平。我们维持DCF 估值法，取WACC 为8.6%,长期增长率为1%，维持目标价5.25 港元，对应2017-18 年预测盈利20.5 和16.5 倍，较当前价格有21.5%提升空间，买入评级。
第一上海：予维达国际买入评级 目标价18.73 港元
维达国际(03331.HK)
于2017 年上半年, 维达录得收入63 亿港元(同下), 同比增长11.3%; 自然增长同比增加6.8%, 受益于中国的良好销售 (其中, 中国第二季度的自然增长大概达双位数, 比第一季度要高)。分产品看, 纸巾收入同比增长3.0%到50.7 亿元; 个人护理收入同比增长66%到12.4 亿元。销售渠道方面, 电子商务维持快速增长, 其总收入占比继续有所提升, 到20%;传统渠道占40%、现代渠道占26%及B2B 占14%。毛利增长8.7%到19.3 亿元, 毛利率下跌0.8 个百分点到30.5% (主要受木浆价格上升的影响)。 受益于有效的成本控制, 总行政开支费比下降0.6 个百分点至5.5%。但总销售及营销费比上升1.2 个百分点至17.3%, 受推广活动增加、物流成本上升及因收购爱生雅亚洲业务所产生之无形资产摊销费用增加的影响。我们预计2017-2019 年归属股东利润分别为7.0 亿、8.7 亿及9.9 亿元; 每股盈利分别为0.60、0.75 及0.74 元。 由于维达2017 年上半年的业绩符合预期、集团拥有良好的品牌、Tempo 及个人护理业务、愛生雅亚洲业务将能提升维达长远的发展及竞争优势、预计愛生雅将继续为维达带来更多协同效应, 我们对于维达长期的发展还是看好。 我们维持买入评级。 目标价为18.73 港元, 相当于2018 年每股盈利25 倍市盈率。(中金在线港股综合中金在线香港、智通财经、阿斯达克)
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