中国在印度最大收购案要黄了？真相是这样的...
素有“资本野蛮人”之称的复星医药(02196)近期显然被“流言”折磨的不轻。
先是在7月6日，大佬郭广昌被爆再度“失联”，虽然被证实是子虚乌有。但屋漏偏逢连夜雨，8月1日，市场又传出“印度政府准备拒绝复星医药提出的以13亿美元收购Gland的要约”的流言。
消息一经传出，复星医药因前车之鉴，赶紧在开盘前夕澄清，称未收到相关收购事项审批结果通知。只不过，这次的澄清并没勒装流言”带来的不利，10时左右，H股开始下挫。
要知道，此次下挫已是复星医药最近38个交易日(6月9日-8月1日)内的第23根大阴线了。其股价已从最高的33.3港元，跌落至期内的28港元，区间跌幅近13个点。
不利消息又起
据彭博社消息，由印度总理纳伦德拉·莫迪(Narendra Modi)领导下的印度内阁经济事务委员会(CCEA)，决定阻止上海复星医药集团公司13亿美元收购印度制药公司Gland Pharma。截止目前，Gland Pharma和CCEA未作出回应。
复星医药去年7月底宣布，同意以至多12.61亿美元(约合人民币85亿元)的价格，收购Gland Pharma的86.1%股权。彭博报道称，该交易刷新了中国药企海外并购金额纪录，是迄今为止中国药企进行的最大规模的海外并购。同时也是中国在印度开展的规模最大的收购。
对此传闻，复星医药8月1日早间公告称，目前Gland Pharma尚未收到印度政府相关部门就本次交易审批结果的通知，公司将持续关注收购事项的境外审批情况，并依上市规则的规定履行相应的讯息披露义务。
交易变数，苗头初现
另据澎湃新闻网报道，该交易的变数在今年年初就已出现苗头。
据印度《经济时报》在2017年1月6日报道称，在复星医药宣布收购半年之后，印度内政部至今尚未同意这笔投资。印度内政部一名高级官员解释称，内政部在最近才收到复星医药的投资计划，将在近期着手处理。
该报道还指出，与复星医药的投资同时遭遇印度政府阻击的还包括中国银行在印度设立分支机构的投资。该投资计划自2015年宣布以来，截至报道当时还未落地。
《经济时报》的报道中分析称，印度内政部拖延(中国银行和复星医药)两项中国投资的做法令人费解，因为印度一直希望在非敏感领域吸引更多中国投资，建立中国投资者的信心，以此弥补政治分歧，加强双边投资。
该报道还援引印度内政部消息人士观点称，“复星集团的这笔投资是中国公司第一次对印度企业投资十亿美元，投资领域也无关安全问题。内政部并不清楚中国公司的投资计划。”
交割不是想割就割的
一向速战速决的复星医药，怎么会在Gland身上耗费一年之久，迟迟不见交割？那还得从2016年7月28日，复星医药与Gland现有股东KKR 及创始人股东等机构签署的那份协议说起。
据了解，按当时约定，复星医药拟以不超过12.61亿美元的价格，收购Gland 公司86.08%的股权。
眼光一向刁钻的复星医药之所以能付出巨大代价，想必Gland有过人之处。资料显示，Gland成立于1978年，主要从事注射剂药品的生产，有全球各大法规市场的 GMP 认证，美国欧业务群庞大。
截至2016年3月31日，Gland的总资产为约18.47亿，净资产为约为14.65亿；2016财政年度(2015年4月1日至2016年3月31日)，Gland实现营业收入总额约为14.26亿，净利润约为3.30亿。
以上述数据简单衡量，这一收购的市盈率，超过25倍。而复星医药在A股市场，目前市盈率不到25倍；H股约为21倍。完全属于溢价收购。更让人吃惊的，12.61亿美元还全部是现金。要知道，2016年中期，复星医药年中现金及现金等价物为38.45亿；2016年全年也不过45.38亿。
一个Gland就要拿84亿现金去收购，这笔钱从哪里来？于是，复星医药做起了自筹以及向金融机构申请不超过8亿美元的贷款。
钱有了，再来看先决条件。查阅复星医药签订的协议发现，此次收购必须得在中、英每三个国家的同意下进行，缺一不可。并购金额太大、相关国家法律公文又复杂，所以交割肯定不是三两个月的事情。
同时，为防止时间占线过长，双方还约定了时间界限。转让交割先决条件未能于 2017 年 1 月 27 日当天前完成，交易各方有权终止。但假如在 2017 年 1 月 27 日当天，只是各国的批准文件没拿到，而其他条件都已经达成，则终止日自动延长至 2017 年 4 月 27 日。
以复星医药以往的风格，其他条件显然不是问题，所以在4月27日时，复星医药表示，这一交易，已经被中国发改委批准，同时完成了美国、印度两个国家的反垄断申报。在印度方面，交易已经印度外国投资促进委员会( FIPB)审议，并将推荐给印度经济事务内阁委员会(CCEA)进一步审核批准。
可千算万算，中印关系化成了双方的绊脚石。另外，还发现一个有趣的事：
按约定由于未获得中国国家发展和改革委员会境外投资核准而导致本协议被终止的，复星医药(收购方)应当分别向 KKR 及创始人股东各支付 1000 万美元的分手费，而卖方这没有这项规定。也就是说，假若最终因印度经济事务内阁委员会的原因搁浅，复星医药是拿不到分手费的。
拿分不分手费其实已显得并不重要了，只是当前唯一能肯定的是，复星医药此收购势必将再度延期，而股价自然也将受到“牵连”。(中金在线港股综合智通财经、凤凰财经iMarkets)
先是在7月6日，大佬郭广昌被爆再度“失联”，虽然被证实是子虚乌有。但屋漏偏逢连夜雨，8月1日，市场又传出“印度政府准备拒绝复星医药提出的以13亿美元收购Gland的要约”的流言。
消息一经传出，复星医药因前车之鉴，赶紧在开盘前夕澄清，称未收到相关收购事项审批结果通知。只不过，这次的澄清并没勒装流言”带来的不利，10时左右，H股开始下挫。
要知道，此次下挫已是复星医药最近38个交易日(6月9日-8月1日)内的第23根大阴线了。其股价已从最高的33.3港元，跌落至期内的28港元，区间跌幅近13个点。
不利消息又起
据彭博社消息，由印度总理纳伦德拉·莫迪(Narendra Modi)领导下的印度内阁经济事务委员会(CCEA)，决定阻止上海复星医药集团公司13亿美元收购印度制药公司Gland Pharma。截止目前，Gland Pharma和CCEA未作出回应。
复星医药去年7月底宣布，同意以至多12.61亿美元(约合人民币85亿元)的价格，收购Gland Pharma的86.1%股权。彭博报道称，该交易刷新了中国药企海外并购金额纪录，是迄今为止中国药企进行的最大规模的海外并购。同时也是中国在印度开展的规模最大的收购。
对此传闻，复星医药8月1日早间公告称，目前Gland Pharma尚未收到印度政府相关部门就本次交易审批结果的通知，公司将持续关注收购事项的境外审批情况，并依上市规则的规定履行相应的讯息披露义务。
交易变数，苗头初现
另据澎湃新闻网报道，该交易的变数在今年年初就已出现苗头。
据印度《经济时报》在2017年1月6日报道称，在复星医药宣布收购半年之后，印度内政部至今尚未同意这笔投资。印度内政部一名高级官员解释称，内政部在最近才收到复星医药的投资计划，将在近期着手处理。
该报道还指出，与复星医药的投资同时遭遇印度政府阻击的还包括中国银行在印度设立分支机构的投资。该投资计划自2015年宣布以来，截至报道当时还未落地。
《经济时报》的报道中分析称，印度内政部拖延(中国银行和复星医药)两项中国投资的做法令人费解，因为印度一直希望在非敏感领域吸引更多中国投资，建立中国投资者的信心，以此弥补政治分歧，加强双边投资。
该报道还援引印度内政部消息人士观点称，“复星集团的这笔投资是中国公司第一次对印度企业投资十亿美元，投资领域也无关安全问题。内政部并不清楚中国公司的投资计划。”
交割不是想割就割的
一向速战速决的复星医药，怎么会在Gland身上耗费一年之久，迟迟不见交割？那还得从2016年7月28日，复星医药与Gland现有股东KKR 及创始人股东等机构签署的那份协议说起。
据了解，按当时约定，复星医药拟以不超过12.61亿美元的价格，收购Gland 公司86.08%的股权。
眼光一向刁钻的复星医药之所以能付出巨大代价，想必Gland有过人之处。资料显示，Gland成立于1978年，主要从事注射剂药品的生产，有全球各大法规市场的 GMP 认证，美国欧业务群庞大。
截至2016年3月31日，Gland的总资产为约18.47亿，净资产为约为14.65亿；2016财政年度(2015年4月1日至2016年3月31日)，Gland实现营业收入总额约为14.26亿，净利润约为3.30亿。
以上述数据简单衡量，这一收购的市盈率，超过25倍。而复星医药在A股市场，目前市盈率不到25倍；H股约为21倍。完全属于溢价收购。更让人吃惊的，12.61亿美元还全部是现金。要知道，2016年中期，复星医药年中现金及现金等价物为38.45亿；2016年全年也不过45.38亿。
一个Gland就要拿84亿现金去收购，这笔钱从哪里来？于是，复星医药做起了自筹以及向金融机构申请不超过8亿美元的贷款。
钱有了，再来看先决条件。查阅复星医药签订的协议发现，此次收购必须得在中、英每三个国家的同意下进行，缺一不可。并购金额太大、相关国家法律公文又复杂，所以交割肯定不是三两个月的事情。
同时，为防止时间占线过长，双方还约定了时间界限。转让交割先决条件未能于 2017 年 1 月 27 日当天前完成，交易各方有权终止。但假如在 2017 年 1 月 27 日当天，只是各国的批准文件没拿到，而其他条件都已经达成，则终止日自动延长至 2017 年 4 月 27 日。
以复星医药以往的风格，其他条件显然不是问题，所以在4月27日时，复星医药表示，这一交易，已经被中国发改委批准，同时完成了美国、印度两个国家的反垄断申报。在印度方面，交易已经印度外国投资促进委员会( FIPB)审议，并将推荐给印度经济事务内阁委员会(CCEA)进一步审核批准。
可千算万算，中印关系化成了双方的绊脚石。另外，还发现一个有趣的事：
按约定由于未获得中国国家发展和改革委员会境外投资核准而导致本协议被终止的，复星医药(收购方)应当分别向 KKR 及创始人股东各支付 1000 万美元的分手费，而卖方这没有这项规定。也就是说，假若最终因印度经济事务内阁委员会的原因搁浅，复星医药是拿不到分手费的。
拿分不分手费其实已显得并不重要了，只是当前唯一能肯定的是，复星医药此收购势必将再度延期，而股价自然也将受到“牵连”。(中金在线港股综合智通财经、凤凰财经iMarkets)