重要事情说三次：腾讯下周三(8月16日)发布中期业绩、中期业绩、业绩……

　　近期港股上演你追我赶重头戏，阿里巴巴市值和腾讯市值在业绩公布前纷纷上扬，有人甚至打趣说夜晚(美股开市)属于阿里，白天(港股开市)属于腾讯。

　　腾讯和阿里巴巴今年股价都已经上涨超过70%，当两者市值双双突破3万亿港币之后，市场只剩下股价将会突破天际的声音。

　　基金经理也辛苦，如果两者的仓位配置不多，很容易跑输大市；现在加仓却又怕追高，不加仓呢？怕更加落后。

　　因此，买(AT)还是不买(AT)，成为了今年中国主题的基金经理最头疼的问题。

　　截至8月7日收盘，港股今年累积上涨了5789点，单单是腾讯就贡献了25.94%，成为港股牛市当之无愧的龙头。
来源：彭博　　到了现在，究竟还能不能追腾讯？市场分歧已经开始加大，要知道腾讯下周三就要公布半年业绩，届时股价或许会有较大的波动。读者应该对6月底人民日报点名王者荣耀的消息出来后，腾讯股价大跌10%记忆犹新。

　　领头羊虽然可以吃第一口草，却也面临第一个被狮子发现的风险。

　　因此以下为港股投资者8月最头疼难题：

　　1)如何安全地买腾讯

　　2)如何在业绩公布前后保护腾讯的仓位

　　如何参与腾讯半年业绩盛宴？

　　截至8月8日，腾讯股价上涨至327.8港币，按照每手100股计算，目前腾讯的最低消费已经高达32780港币。

　　试想一个情景，如果一个散户只有5万港币的资金，就算只买1手腾讯，那么仓位集中度风险也会瞬间升高，一个回撤说不定今年辛辛苦苦的利润就没有了。

　　那如果腾讯业绩公布前继续上涨怎么办？散户能够有什么办法，在损失有限的前提下参与这场腾讯半年业绩盛宴？

　　港股期权是一个选择，但期权需要再开一个期货账号才能操作，还要做尽(xiao)忠(hao)职(sheng)守(ming)的风险评级调查，再加上一个星期时间审查，等期权开出来花儿都谢了。

　　除此之外，相信涡轮也是不错的选择——要知道，香港是世界上最大的涡轮市场，而腾讯的涡轮是香港市场上流动性最强的标的之一。

　　小白科普：涡轮类似国内的权证，是一种高风险杠杆产品，买入涡轮后最多损失所有投资涡轮的本金，但也可能在短时间内获得数倍的回报。具体介绍和玩法，云锋金融公众号会择机发布科普文章，敬请关注。

　　看好腾讯？只需要2000多港币就满足低消！

　　目前最便宜的腾讯认购权证27892报价0.214港币，行使价347.88港币，还有198个交易日到期，每手10000股计算，也只不过2114港币。换言之，如果中期业绩好于预期或者在未来内再涨5%，那么散户也有可能获得不错的回报。要知道，单单本周前两天，腾讯股价已经上涨了5.52%。

　　由于该认购涡轮还有100多天才到期，换股比率为10，因此假如腾讯股价如同交银国际在8月8日所预测的目标价那样涨到373港元，目前价值2000多港币的涡轮将会涨至接近4000港币(按照8月8日对冲值计算)，回报几乎翻倍。
来源：有鱼股票APP　　那么涡轮涨幅能有多恐怖？以行权价350.2港币的涡轮27469为例，上市第二天的价格还跌到0.85港币，到8月8日最高价已经是1.55港币，3天涨幅高达85%。

　　帮腾讯仓位买个保险？也花不了你几个钱

　　如果腾讯不是上涨，而是下跌呢？

　　业绩公布之后“见光死”在港股也是普遍发生的。假如真的担心腾讯下跌，通过购买腾讯的认沽涡轮或许能够帮你买份保险。

　　在有鱼股票APP的涡轮列表搜索，选择10.51%价外(行权价较目前股价下跌10.51%)的涡轮25448，8月8日价格是0.104港币，买10000股也只不过是1040港币。

　　换言之，如果股价在未来下跌超过10.51%，比如下跌15%至279.3港币，投资者只需花这1000多港币，就能部分保护价值32780港币的腾讯股票回撤的风险，相当于给仓位买了份保险。

　　即使没有到行权日，如果股价在业绩后马上出现较大的回落，投资者也可以通过出售涡轮来补偿股票仓位的损失。
来源：有鱼股票APP　　忠告：你是在和投行对赌

　　归根到底，涡轮始终还是个高风险高回报产品，假如到期日的行权价在价外，那么投资者将会承受全部损失。

　　从产品设计的角度来看，涡轮本质是和投行做对赌，所以赚的每一分钱其实都是投行赔给你的。因此在风险评估的时候，涡轮也列入了高风险产品类别。

　　然而在某些特殊情况，例如腾讯和港交所等权重股，动辄需要数万港币才能参与，几百或几千港币的涡轮入场门槛相对而言降低了许多，尤其是在重要消息例如业绩发布会的时候，适当的利用涡轮可以“以小博大”或对冲持仓成本，也是国际市场上十分普遍的操作模式。

　　没有三板斧，哪能走江湖。虽然涡轮能够通过杠杆的方式帮助投资者捕抓数倍甚至上百倍的回报，然而必须清楚游戏规则。

　　什么时候买，买的时候要看什么，并不是简单到几分钟能够学习清楚的。市场是最好的老师，有一句经验之谈：“如果你没处过几个混蛋，哪能知道好男人长啥样？”相信投资市场也通用。

　　作为一个最贴心的全球投资公众号，云锋金融能做到的是用更多案例的参考帮助大家解读(请密切关注我们5分钟学港股策略系列，最新一篇解读A/H折价策略)，另外通过旗下APP帮助大家查找所有关于涡轮的信息。

　　例如下面就是香港老江湖平时炒卖涡轮最常看的几个数据。

　　1) 换股比率

　　以腾讯认购28155为例，换股比率是10，表示每1000股的28155涡轮能换到100股的腾讯控股。涡轮1000股起卖，相当于有了购买100股腾讯股票的权利。

　　2)  对冲值

　　认购证的对冲值为正数，表示正股和认购证是同方向变动；认沽证的对冲值则为负数，表示正股和认沽证是反方向变动。投资者还可利用对冲值粗略计算，如果要获得与正股接近的潜在回报，需要买入多少涡轮。

　　假设投资者看好腾讯，但希望通过涡轮以较少资金投资，那么，利用对冲值便可计算出应购入多少涡轮。例如腾讯认购28155对冲值为29.4%，换股比率为10兑1，目前涡轮的价格为1.02元，如果正股升1元，则涡轮的理论价格变动应该为0.0294元(=1.0×0.294÷10)。 

　　3) 有效杠杆

　　理论上也可以估算正股涨跌多少时涡轮涨跌的倍数，假如腾讯控股上涨了1%，那么28155杠杆为32.22倍，当天涡轮应该上涨32.22%。但实际操作上往往会受到时间值和市场情绪影响。

　　4) 最后交易日和到期日

　　同样以腾讯28155为例，涡轮到期日是2017年11月27日，但是最后交易日是2017年11月21日。如果投资者并不是真的想把涡轮行权为股票，那么必须要在2017年11月21日卖掉，实际的回报和以当日计算行权换成股票的回报其实差不多(差价主要是未来数个交易日股价变动的风险因素)。

　　5) 街货百分比

　　由于涡轮是投行等发行商发行，最终是希望卖给投资者。散户持有这个涡轮的数量就叫街货量，占比就是街货百分比。一般而言，如果街货占比低于30%，意味着市场对于涡轮的流动性非常少，像28155这只腾讯认购涡轮，街货量是0，意味着除非是用来行权，否则普通交易可能要以非常大的溢价才能够买进或卖出。

　　上述数据，投资者只需要在有鱼股票APP上轻轻滑动手指，在涡轮页往下拉就清楚看到！
来源：有鱼股票APP　　刀可杀人也可以用来保护爱人，当然还可以用来做菜。

　　涡轮本身是股票衍生产品的一种，用的好可以翻倍赚钱，也可以用来对冲，使用不当就会满盘皆输。