今日专家重磅推荐3大港股 二度吸纳重展上升
招银国际：予中国重汽(香港) 买入评级
中国重汽(香港) (3808 HK)盈利惊喜+稳健的资产负债表+估值吸引
投资要点: 尽管我们预测重卡需求量 2018 年将下跌并于 2019 年恢复增长，但重卡於 2018-2019 年的销售量将仍远高于前一次的周期。目前公司资产负债表穩健，净现金水平相当于目前公司市值的 27%，而且充裕的自由现金流有助于公司未来提升派息。我们對公司 2017 /2018 /2019 年的盈利預測相較市場預測分别為+27%/-2%/+7%。我们给予公司目标价 11.5 港元，基於 4.9 倍 2018 年 EV/EBITDA，较历史平均水平存在 20%的折让。以当前股价计算，公司股息率达 6.7%。我们认为公司目前估值吸引，首次覆盖並给予买入评级。
2018 年至 2020 年预计重卡需求量将维持高位。我们预计中国的重卡需求在今年达到创纪录的 110 万辆后，2018 年的市场需求增长将会放缓，但持续不断的替换需求及需求结构向物流车倾斜的转变，仍将会对需求形成支撑，预计重卡需求量于 2018-2020 年将维持在每年 90 万至 110 万辆的水平，而且需求的波动性将会减小。(详情请参阅我们的行业报告《中国重型卡车行业：增长趋势维持；盈利及估值存在上升空间》)
产品升级-发动机全线采用曼技术。目前公司 50%国内销售的重卡撘載了曼公司(MAN)技术的发动机(约 6 万台), 公司计划产能升级，于 2018 年上半年把曼技术发动机产能扩张至 12 万台，足以覆盖公司所有於國內重卡的銷售量。管理层相信以其产品的高效表现有助公司未来数年取得更多的市场份额。
稳健的资产负债表有利于公司未来收购兼并或提升派息。中国重汽的年度净资本开支从 2011 年的 16.5 亿元人民币降至 2016 年的 3.2 亿人民币。严格控制资本开支加上过去数年强劲的现金流让公司累积大量现金。截至 2017 年 6 月底，公司现金高达 105 亿人民币，净现金为 54.7 亿人民币。我们预计公司净现金在 2017 年底将达到 70 亿人民币。公司派息比例持续提升，从 2009 年的 17%提升至 2016 年的 37%。我们预计公司 2017 年有機会提高派息比例至50%。
风险因素: (1) 重卡需求量下跌大于预期; (2)技术风险。
黄竣渝：国艺娱乐好消息密密来
(14日)国艺娱乐(08228)公布，斥资3.276亿港元收购美国製作公司Murphy Media Inc.旗下Murphy
Entertainment Studios, LLC的10％股权，并获得三年利润保证。
近期，国艺娱乐(08228)频频见报，好消息不停不了。就早前上映的国艺电影「我们的6E班」刚在马来西亚国际电影人展入围最后三强最佳新导演，而陈欣研入围最后三强最有潜质新演员。上周主席洗国林先生接受媒体访问时讲及多年的投资方针，习武多年锻炼出意志，而且领悟到做生意和打拳一样要随机应变以快领先，作出相应反应，和做生意一样。洗国林主席：利用近三年时间，以力求细节完美、精雕细琢在国艺电影城内建成西樵黄大仙祠、九龙寨城、明清皇宫、广州街、上海街香港街、百乐门等等，每一店舖每一门牌都到极致，令人置身其中，像穿越历史的隧道，回到旧时光。
早前集团公布截至9月底止第三季业绩，截至9月底三个月收入6,514.7万，同比增幅超过6倍,而主要收入来至剧组租赁2,434.7万，同比增幅近70倍、门券收入1,669.5万，同比增幅超过11倍、酒店及餐饮收入1,403.7万，同比增幅接近1倍。截至9月底九个月收入15,125.3万，同比增幅接近4倍；而收入亏损收窄至1,312.5万元，上年同期蚀5,900.4万。
(14日)交易时段后，集团公佈与卖方Murphy Media及Hengrui International Commercial，以及目标公司Murphy
Entertainment Studios就可能收购事项订立谅解备忘录。根据谅解备忘录，公司可收购卖方所持目标公司已发行股份之10%，即10,000股目标公司已发行股份，预期代价约327,600,000港元，将透过发行承兑票据及新股份支付。根据谅解备忘录，公司可收购卖方所持目标公司已发行股份之10%，即10,000股目标公司已发行股份，预期代价约3.28亿元，将透过发行承兑票据及新股份支付。
Murphy Entertainment Studios 2012年成立，主要从事知识产权所有权及电影製作的发展、生产及分销。其亦透过多条分销渠道(包括戏院放映、数字销售、有线频道及免费电视)管理电影的发展、生产及发行。Murphy
Entertainment Studios正在发展其本身之电影片库。
根据谅解备忘录，卖方与目标公司须向国艺娱乐承诺截至2018年12月底止财政年度之已变现可分派溢利不少于5,500万美元；截至2019年12月底止财政年度之已变现可分派溢利不少于6,500万美元；及截至2020年12月底止财政年度之已变现可分派溢利不少于7,500万美元。
此外，卖方与目标公司承诺，于2018年至2020年各年，按卖方之持股比例10%向其分派现金股息。
倘目标公司未能达成上述溢利担保，卖方将以现金向公司偿付。倘卖方及目标公司未能偿付，有权将公司向卖方发行承兑票据金额按比例进行下调。
(21日)国艺娱乐副主席兼执行董事周启荣先生出席「展望2018投资讲座」时讲述，集团现正受惠著习近平国家主席提倡文化自信及彿山政府政策发展，让集团发展得更顺利。被问及集团会否在考虑转主板上市。周启荣副主席：集团现在正在努力中，希望明年能够入纸申请转主板。
张赛娥：洛阳钼业受惠钴价上升
南华金融副主席张赛娥
上周港股破顶，再创近十年高位。回顾上周，恒指全周上升78.12点或0.27%，收报29,199.04点；国指下跌137.08点或1.17%，收报11,608.73点；上证指数下跌49.77点或1.45%，收报3,382.91点。
美国联储局主席耶伦将会在11月22日发表讲话；当局会在11月23日发表货币政策纪要；多隻6月年结的公司公佈业绩，都值得留意。
股份推介：洛阳钼业(3993) 主要业务为有色金属採矿业，主要从事铜、钼、钨、钴、铌、磷等矿业的採选、冶炼、深加工等业务，拥有较为完整的一体化产业链条。集团是全球前五大钼生产商及最大钨生产商之一、全球第二大钴和铌生产商，同时也是巴西境内第二大磷肥生产商。
集团在2016年第四季度完成巴西铌磷矿及刚果铜钴矿併购，以及与BHR就投资Tenke铜钴矿及与其股东或上层投资人就投资Tenke Fungurume矿区进行合作，在2017年4月起享有Tenke Fungurume Mining S.A. 的24%股权收益。在拓展海外业务后，集团的业务范围扩展至钴、铌、磷肥，同时也增强了铜业务。2017年上半年，铜钴相关产品佔毛利6成，铜金相关产品佔2成。
上半年钴收入4.1亿美元
钴是製造电动车电池的重要材料，近年电动车在全球兴起，拉动了对钴的需求，令钴价在一年之内上升127.65%。在2017年上半年，集团售出7,559吨钴，期内每磅钴售价为24.7美元，钴的营业额为4.11亿美元(人民币27亿元)，佔总收入的23%。预料在电动车的热潮下，钴价将会继续上升，佔集团业务之比重也会继续上升，利好日后的业务表现。
明晟(MSCI)指数内的中国指数将加入洛阳钼业作为成份股，11月30日收市时生效，利好股价。集团预计2017年淨利润按年将有较大幅度增加。参考彭博数据，市场预期集团2017年淨利润为26.6亿元(首3季淨利润已达20亿元)，明显较2016年的10亿元高，市场预期集团2018年淨利润为44亿元，每股盈利为0.203元，我们以过去2年平均预测市盈率24倍，推算目标价为5.7港元，较现价具20%以上潜在升幅，建议买入。(笔者为证监会持牌人士，没持有上述股份)(综合中金在线港股、文汇报)
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中国重汽(香港) (3808 HK)盈利惊喜+稳健的资产负债表+估值吸引
投资要点: 尽管我们预测重卡需求量 2018 年将下跌并于 2019 年恢复增长，但重卡於 2018-2019 年的销售量将仍远高于前一次的周期。目前公司资产负债表穩健，净现金水平相当于目前公司市值的 27%，而且充裕的自由现金流有助于公司未来提升派息。我们對公司 2017 /2018 /2019 年的盈利預測相較市場預測分别為+27%/-2%/+7%。我们给予公司目标价 11.5 港元，基於 4.9 倍 2018 年 EV/EBITDA，较历史平均水平存在 20%的折让。以当前股价计算，公司股息率达 6.7%。我们认为公司目前估值吸引，首次覆盖並给予买入评级。
2018 年至 2020 年预计重卡需求量将维持高位。我们预计中国的重卡需求在今年达到创纪录的 110 万辆后，2018 年的市场需求增长将会放缓，但持续不断的替换需求及需求结构向物流车倾斜的转变，仍将会对需求形成支撑，预计重卡需求量于 2018-2020 年将维持在每年 90 万至 110 万辆的水平，而且需求的波动性将会减小。(详情请参阅我们的行业报告《中国重型卡车行业：增长趋势维持；盈利及估值存在上升空间》)
产品升级-发动机全线采用曼技术。目前公司 50%国内销售的重卡撘載了曼公司(MAN)技术的发动机(约 6 万台), 公司计划产能升级，于 2018 年上半年把曼技术发动机产能扩张至 12 万台，足以覆盖公司所有於國內重卡的銷售量。管理层相信以其产品的高效表现有助公司未来数年取得更多的市场份额。
稳健的资产负债表有利于公司未来收购兼并或提升派息。中国重汽的年度净资本开支从 2011 年的 16.5 亿元人民币降至 2016 年的 3.2 亿人民币。严格控制资本开支加上过去数年强劲的现金流让公司累积大量现金。截至 2017 年 6 月底，公司现金高达 105 亿人民币，净现金为 54.7 亿人民币。我们预计公司净现金在 2017 年底将达到 70 亿人民币。公司派息比例持续提升，从 2009 年的 17%提升至 2016 年的 37%。我们预计公司 2017 年有機会提高派息比例至50%。
风险因素: (1) 重卡需求量下跌大于预期; (2)技术风险。
黄竣渝：国艺娱乐好消息密密来
(14日)国艺娱乐(08228)公布，斥资3.276亿港元收购美国製作公司Murphy Media Inc.旗下Murphy
Entertainment Studios, LLC的10％股权，并获得三年利润保证。
近期，国艺娱乐(08228)频频见报，好消息不停不了。就早前上映的国艺电影「我们的6E班」刚在马来西亚国际电影人展入围最后三强最佳新导演，而陈欣研入围最后三强最有潜质新演员。上周主席洗国林先生接受媒体访问时讲及多年的投资方针，习武多年锻炼出意志，而且领悟到做生意和打拳一样要随机应变以快领先，作出相应反应，和做生意一样。洗国林主席：利用近三年时间，以力求细节完美、精雕细琢在国艺电影城内建成西樵黄大仙祠、九龙寨城、明清皇宫、广州街、上海街香港街、百乐门等等，每一店舖每一门牌都到极致，令人置身其中，像穿越历史的隧道，回到旧时光。
早前集团公布截至9月底止第三季业绩，截至9月底三个月收入6,514.7万，同比增幅超过6倍,而主要收入来至剧组租赁2,434.7万，同比增幅近70倍、门券收入1,669.5万，同比增幅超过11倍、酒店及餐饮收入1,403.7万，同比增幅接近1倍。截至9月底九个月收入15,125.3万，同比增幅接近4倍；而收入亏损收窄至1,312.5万元，上年同期蚀5,900.4万。
(14日)交易时段后，集团公佈与卖方Murphy Media及Hengrui International Commercial，以及目标公司Murphy
Entertainment Studios就可能收购事项订立谅解备忘录。根据谅解备忘录，公司可收购卖方所持目标公司已发行股份之10%，即10,000股目标公司已发行股份，预期代价约327,600,000港元，将透过发行承兑票据及新股份支付。根据谅解备忘录，公司可收购卖方所持目标公司已发行股份之10%，即10,000股目标公司已发行股份，预期代价约3.28亿元，将透过发行承兑票据及新股份支付。
Murphy Entertainment Studios 2012年成立，主要从事知识产权所有权及电影製作的发展、生产及分销。其亦透过多条分销渠道(包括戏院放映、数字销售、有线频道及免费电视)管理电影的发展、生产及发行。Murphy
Entertainment Studios正在发展其本身之电影片库。
根据谅解备忘录，卖方与目标公司须向国艺娱乐承诺截至2018年12月底止财政年度之已变现可分派溢利不少于5,500万美元；截至2019年12月底止财政年度之已变现可分派溢利不少于6,500万美元；及截至2020年12月底止财政年度之已变现可分派溢利不少于7,500万美元。
此外，卖方与目标公司承诺，于2018年至2020年各年，按卖方之持股比例10%向其分派现金股息。
倘目标公司未能达成上述溢利担保，卖方将以现金向公司偿付。倘卖方及目标公司未能偿付，有权将公司向卖方发行承兑票据金额按比例进行下调。
(21日)国艺娱乐副主席兼执行董事周启荣先生出席「展望2018投资讲座」时讲述，集团现正受惠著习近平国家主席提倡文化自信及彿山政府政策发展，让集团发展得更顺利。被问及集团会否在考虑转主板上市。周启荣副主席：集团现在正在努力中，希望明年能够入纸申请转主板。
张赛娥：洛阳钼业受惠钴价上升
南华金融副主席张赛娥
上周港股破顶，再创近十年高位。回顾上周，恒指全周上升78.12点或0.27%，收报29,199.04点；国指下跌137.08点或1.17%，收报11,608.73点；上证指数下跌49.77点或1.45%，收报3,382.91点。
美国联储局主席耶伦将会在11月22日发表讲话；当局会在11月23日发表货币政策纪要；多隻6月年结的公司公佈业绩，都值得留意。
股份推介：洛阳钼业(3993) 主要业务为有色金属採矿业，主要从事铜、钼、钨、钴、铌、磷等矿业的採选、冶炼、深加工等业务，拥有较为完整的一体化产业链条。集团是全球前五大钼生产商及最大钨生产商之一、全球第二大钴和铌生产商，同时也是巴西境内第二大磷肥生产商。
集团在2016年第四季度完成巴西铌磷矿及刚果铜钴矿併购，以及与BHR就投资Tenke铜钴矿及与其股东或上层投资人就投资Tenke Fungurume矿区进行合作，在2017年4月起享有Tenke Fungurume Mining S.A. 的24%股权收益。在拓展海外业务后，集团的业务范围扩展至钴、铌、磷肥，同时也增强了铜业务。2017年上半年，铜钴相关产品佔毛利6成，铜金相关产品佔2成。
上半年钴收入4.1亿美元
钴是製造电动车电池的重要材料，近年电动车在全球兴起，拉动了对钴的需求，令钴价在一年之内上升127.65%。在2017年上半年，集团售出7,559吨钴，期内每磅钴售价为24.7美元，钴的营业额为4.11亿美元(人民币27亿元)，佔总收入的23%。预料在电动车的热潮下，钴价将会继续上升，佔集团业务之比重也会继续上升，利好日后的业务表现。
明晟(MSCI)指数内的中国指数将加入洛阳钼业作为成份股，11月30日收市时生效，利好股价。集团预计2017年淨利润按年将有较大幅度增加。参考彭博数据，市场预期集团2017年淨利润为26.6亿元(首3季淨利润已达20亿元)，明显较2016年的10亿元高，市场预期集团2018年淨利润为44亿元，每股盈利为0.203元，我们以过去2年平均预测市盈率24倍，推算目标价为5.7港元，较现价具20%以上潜在升幅，建议买入。(笔者为证监会持牌人士，没持有上述股份)(综合中金在线港股、文汇报)
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