2月20日，港股大盘反弹回升了三日后，在狗年首个交易日出现震盪回跌，恒指跌回31000关口以下，要提防早前抛售后的一波反弹修正走势，已有完成结束的可能，后市有再次进入反覆调整行情的倾向。目前，虽然市场的抛售行动已暂告一段落，但是总体观望气氛依然浓厚，而美国债息率的升势以及A股周四复市后的表现，是市场的观察重点。走势上，恒指的反弹阻力仍见于31472(本月9日的盘中高点)，整体波动性仍大未见平复，建议在操作上要保持谨慎态度，尤其是在大幅反弹过后，要注意追高的风险，候低吸纳会是目前比较稳妥的部署。

　　恒指反弹回升三日后，转为区间反覆来回震盪的行情，在日内主要波幅范围30800至31200内，反覆震盪足足走了三波来回，属于反覆待变的走势格局，要提防早前抛售后的一波反弹修正走势，已有完成结束的可能。恒指收盘报30874点，下跌242点或0.77％，国指收盘报12397点，下跌139点或1.1%。另外，港股主板成交金额有1078亿多元，仍处于近期偏低水平，而沽空金额有140亿元，沽空比例12.99％。至于升跌股数比例是940：723，日内涨幅超过10%的股票有25隻，而日内跌幅超过10%的股票有7隻。

　　由美国国债息率急升所引发的全球股市动盪，在经历了本月初的一轮抛售潮后，估计有暂告一段落的机会。这从近日美国10年国债收益率进一步升穿2.9厘关口，但美股未有再次出现抛售的情况中可以引证。而在抛售过后，全球股市亦已展开了不同程度的跌后反弹，美股弹得相对较好，道指回升至去年底收盘价24719的上方，而欧洲和日本股市的弹性相对较弱，相信主要是受到其当地货币表现强势所影响。

　　至于港股方面，其反弹力度是属于相对较好的类别，恒指在被抛售低见29129(本月9日的盘中低点后)后，目前亦已能够回升至去年底的收盘价29919以上，但估计跟随美股反弹的幅度已见充分，后市需要关注A股周四复市后的表现。事实上，A股上综指在本月初展现的急泻走势仍有待恢复，情况是目前困扰港股的最大不明朗因素。

　　走势上，恒指的反弹阻力仍见于31472(本月9日的盘中高点)，相信市场需要有进一步的好消息来推动，恒指才有望升穿此阻力位。另一方面，指数股开始进入了业绩公布期，是影响港股表现的关键因素之一。而汇控(00005)在昨日中午公布了去年全年业绩，由于不达市场预期，股价放量下挫3.11％至80.95元收盘，成交金额激增至70亿元，有补跌下探前低点77.9元的倾向。