智通每日大行研报丨美银证券维持中远海能(01138)“买入”评级 药明生物(02269)获机构看至101.11港元
智通提示：
美银证券称，中远海能(01138)主要受惠于油轮市场未来供应增长放缓，以及石油输出国组织产量增加。
国泰君安(香港)认为，上海电气(02727)期内的资产减值损失属非经常性，并只将影响其2021年的盈利。
麦格理下调舜宇光学科技(02382)产品平均售价预测，以反映未来升级步伐较慢。 小摩：维持中国银行(03988) “增持”评级 目标价升至3.85港元
小摩将中国银行(03988)2022/23年的盈利预测上调4.9%和5.8%;并引入2024年的预测，预计2024年经调整后每股盈利为0.88元人民币。
小摩：维持民生银行(01988)“减持”评级 目标价升至3港元
小摩将民生银行(01988)2022/23年盈利预测下调5.5%和7.3%，并引入2024年的估计，由于去年减低房地产相关敞口，而且资产质量指标在去年第四季似乎已经稳定下来，将正常化的净资产收益率预测从7.2%提高到7.5%。
麦格理：维持舜宇光学科技(02382)“中性”评级 目标价降22%至111.1港元
麦格理称，将舜宇光学科技(02382)2022-24年纯利预测下调3%/5%/5%。2022年全球智能手机销售预测下调4%至12.8亿部(同比跌5.5%)，主因疫情、俄乌冲突及欧洲成本通胀。另相信内地销量同比跌10%至2.96亿部，主因疫情影响消费意欲。此外，该行将2022-24年全球智能手机相机/镜头销量下调5%/3%/3%至50/52/53亿件，以及预测手机相机升级步伐将放缓。同时，调低今年舜宇手机摄像模组出货量(同比预跌4%)，手机镜头出货量同比增长3%，远低于管理层指引。因此该行下调其产品平均售价预测，以反映未来升级步伐较慢。
美银证券：维持中远海能(01138)“买入”评级 目标价降至5.1港元
美银证券称，中远海能(01138)主要受惠于油轮市场未来供应增长放缓，以及石油输出国组织产量增加。但认为俄乌冲突导致石油运输距离更长，但公司于当中的直接杠杆较少，因专注于超大型原油船(VLCC)业务，相信可在需求溢出的情况下，借VLCC获得次要收益。
国泰君安(香港)：维持上海电气(02727)“买入”评级 目标价2.75港元
国泰君安(香港)称，上海电气(02727)2022-24年每股盈测为0.224/0.252/0.294元人民币，新目标价相当于10倍/8.9倍/7.6倍2022-24年市盈率，0.6倍/0.5倍/0.5倍的2022至2024年市净率。上海电气2021年业绩与早前发布的盈利警告一致。收入下滑、毛利率回落以及资产和信用减值损失快速上升是导致2021年取得巨额亏损的核心原因。值得注意的是，期内信用减值损失同比大增534%至人民币109.87亿元，而资产减值损失则同比急升305%至人民币45.25亿元。该行认为期内的资产减值损失属非经常性，并只将影响上海电气于2021年的盈利。该行预计2022年电力行业投资约为人民币1.36万亿元，同比增长30%。预计2022年的新增发电装机容量约为200吉瓦(同比增长13.4%)。
广发证券：予药明生物(02269)“买入”评级 目标价101.11港元
广发证券预计，药明生物(02269)2022-24年归母净利润为49.37/67.94/92.03亿元，参考可比公司，予2022年70倍PE估值。公司2021年实现收入102.9亿元，经调整归母纯利33.2亿元，净利率提升至33.4%。该行表示，公司项目数与未完成订单增长强劲，开启商业化元年。2022-23年与2024-25年商业化项目有望每年分别新增2-4个、4-6个。公司未完成订单总额跃升至136亿美元(+20.1%)，未完成服务订单约79.46亿美元、未完成潜在里程碑付款订单56.51亿美元，三年内未完成订单约29亿美元(+98.2%)。
报告中称，赢得分子战略成为公司管线增长和近期收益增长新动力，目前临床III期项目总数的将近一半来自于此战略贡献。同时，得益于公司全球竞争力提升、中小型客户被并购以及大型药企外包比例提升，大型制药公司现已成为公司重要客户，21年收入贡献占比约40%。此外，公司产能进行全球布局以赋能业务伙伴，截止21年底公司原液产能约15.4万升，预计22年与24年总产能将分别达到26.2万升、43万升，快速匹配并满足合作伙伴激增的订单需求。风险提示，研发进度不及预期;新增项目数放缓等。
美银证券称，中远海能(01138)主要受惠于油轮市场未来供应增长放缓，以及石油输出国组织产量增加。
国泰君安(香港)认为，上海电气(02727)期内的资产减值损失属非经常性，并只将影响其2021年的盈利。
麦格理下调舜宇光学科技(02382)产品平均售价预测，以反映未来升级步伐较慢。 小摩：维持中国银行(03988) “增持”评级 目标价升至3.85港元
小摩将中国银行(03988)2022/23年的盈利预测上调4.9%和5.8%;并引入2024年的预测，预计2024年经调整后每股盈利为0.88元人民币。
小摩：维持民生银行(01988)“减持”评级 目标价升至3港元
小摩将民生银行(01988)2022/23年盈利预测下调5.5%和7.3%，并引入2024年的估计，由于去年减低房地产相关敞口，而且资产质量指标在去年第四季似乎已经稳定下来，将正常化的净资产收益率预测从7.2%提高到7.5%。
麦格理：维持舜宇光学科技(02382)“中性”评级 目标价降22%至111.1港元
麦格理称，将舜宇光学科技(02382)2022-24年纯利预测下调3%/5%/5%。2022年全球智能手机销售预测下调4%至12.8亿部(同比跌5.5%)，主因疫情、俄乌冲突及欧洲成本通胀。另相信内地销量同比跌10%至2.96亿部，主因疫情影响消费意欲。此外，该行将2022-24年全球智能手机相机/镜头销量下调5%/3%/3%至50/52/53亿件，以及预测手机相机升级步伐将放缓。同时，调低今年舜宇手机摄像模组出货量(同比预跌4%)，手机镜头出货量同比增长3%，远低于管理层指引。因此该行下调其产品平均售价预测，以反映未来升级步伐较慢。
美银证券：维持中远海能(01138)“买入”评级 目标价降至5.1港元
美银证券称，中远海能(01138)主要受惠于油轮市场未来供应增长放缓，以及石油输出国组织产量增加。但认为俄乌冲突导致石油运输距离更长，但公司于当中的直接杠杆较少，因专注于超大型原油船(VLCC)业务，相信可在需求溢出的情况下，借VLCC获得次要收益。
国泰君安(香港)：维持上海电气(02727)“买入”评级 目标价2.75港元
国泰君安(香港)称，上海电气(02727)2022-24年每股盈测为0.224/0.252/0.294元人民币，新目标价相当于10倍/8.9倍/7.6倍2022-24年市盈率，0.6倍/0.5倍/0.5倍的2022至2024年市净率。上海电气2021年业绩与早前发布的盈利警告一致。收入下滑、毛利率回落以及资产和信用减值损失快速上升是导致2021年取得巨额亏损的核心原因。值得注意的是，期内信用减值损失同比大增534%至人民币109.87亿元，而资产减值损失则同比急升305%至人民币45.25亿元。该行认为期内的资产减值损失属非经常性，并只将影响上海电气于2021年的盈利。该行预计2022年电力行业投资约为人民币1.36万亿元，同比增长30%。预计2022年的新增发电装机容量约为200吉瓦(同比增长13.4%)。
广发证券：予药明生物(02269)“买入”评级 目标价101.11港元
广发证券预计，药明生物(02269)2022-24年归母净利润为49.37/67.94/92.03亿元，参考可比公司，予2022年70倍PE估值。公司2021年实现收入102.9亿元，经调整归母纯利33.2亿元，净利率提升至33.4%。该行表示，公司项目数与未完成订单增长强劲，开启商业化元年。2022-23年与2024-25年商业化项目有望每年分别新增2-4个、4-6个。公司未完成订单总额跃升至136亿美元(+20.1%)，未完成服务订单约79.46亿美元、未完成潜在里程碑付款订单56.51亿美元，三年内未完成订单约29亿美元(+98.2%)。
报告中称，赢得分子战略成为公司管线增长和近期收益增长新动力，目前临床III期项目总数的将近一半来自于此战略贡献。同时，得益于公司全球竞争力提升、中小型客户被并购以及大型药企外包比例提升，大型制药公司现已成为公司重要客户，21年收入贡献占比约40%。此外，公司产能进行全球布局以赋能业务伙伴，截止21年底公司原液产能约15.4万升，预计22年与24年总产能将分别达到26.2万升、43万升，快速匹配并满足合作伙伴激增的订单需求。风险提示，研发进度不及预期;新增项目数放缓等。