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港股滚雪球:如何远离股市中的“坏孩子”

2018-01-04 08:38:33 来源:玩转港股 作者:杨饭

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  多数投资者可能都只持有某个上市公司0.00x%的股份甚至可能小数点后面还要再加几个零,是名副其实的小股东甚至微小股东,在市场上相当的不起眼,典型的弱势群体。弱小就会受欺负,有点类似自然界强剩弱汰的规律。无论投资者保护如何加强、如何完善,但是道高一尺魔高一丈,市场上的坏孩子(不良公司)总是会想方设法来坑害小股东,谋取高收益。

  “一旦有适当的利润,资本就胆大起来。如果有百分之十的利润,它就保证到处被使用;有百分之二十的利润,它就活跃起来;有百分之五十的利润,它就铤而走险;为了百分之一百的利润,它就敢践踏一切人间法律;有百分之三百的利润,它就敢犯任何罪行,甚至冒着绞首的危险。如果动乱和纷争能带来利润,它就会鼓励动乱和纷争。”

  这是马克思在其名著《资本论》一书“所谓原始积累”中,对资本追逐利润深刻透彻的描述,广为流传。资本总是逐利的,永远也不会改变。作为投资者,首先要把自己武装起来,提高市场上这些对“害群之马”的识别能力。为了能够长期在市场上生存,作为弱势群里的小股东必须远离这些“坏孩子”,离这些不良公司越远,它就越不会伤害到我们。但远离的第一步就是识别出哪些公司才是不良公司。孙子兵法云“知己知彼、百战不殆”嘛。

  我们先来看看,公开交易的上市公司一般是通过哪些方式来侵害小股东权益的呢?简单概括,在多数情况下股东权益受损大概主要有以下几种表现方式:

  1、公司高溢价购买资产涉嫌掏空上市公司资产的行为

  种行为经常发生;虽然购买的资产从监管来说都需要资产评估公司进行评估,但实际操作过程中,根本无从保证资产评估公司的客观公正,做出不符合实际的评估时有发生。高溢价购买的资产一般都是与上市公司的管理层或大股东有比较紧密的联系。
港股滚雪球:如何远离股市中的“坏孩子”
  所以当上市公司公告发生较高额或较频繁的资产购买行为时,投资者应仔细查看公告,看评估报告的资产溢价率是否合理,以及购买的资产是否有盈利保证等相关内容,以此来评估公司是否确实是通过资产购买来提高公司的经营业绩而非掏空上市公司的资金,尤其是现金类的购买行为。

  2、公司低价贱卖资产给关联方或其它利益相关方

  与高溢价购买名不副实的资产相比,低价贱卖公司资产也是一种典型的掏空公司资产的行为。很多时候公司会以剥离“不良资产”或者清理非主业资产的名义低价变卖公司资产,但实际上这些“不良资产”或其它资产可能市场价值巨大,比如资产包中可能包含原始成本法入账但升值巨大的土地类无形资产或已度过培育期,经营面临拐点的一些投资产业。

  判断是否低价贱卖可对比市场同类的资产,看资产评估报告的内容以及资产受让方的股东性质,是否属于独立第三方;如果是大股东本身或高管的话而资产评估又非常的低廉,完全有理由相信公司存在着低价贱卖资产的嫌疑。

  3、公司通过大量关联交易给第三方的利益输送

  根据《企业会计准则》的规定,在企业财务和经营决策中,如果一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响,以及两方或两方以上同受一方控制、共同控制或重大影响的,构成关联方。关联交易(Connected transaction)就是企业关联方之间的交易,关联交易是公司运作中经常出现的而又易于发生不公平结果的交易。

  很多时候上市公司只是大股东的某一块资产,上层的控股公司可能有更多的其它经营业务,而“肥水不流外人田”,因此上市公司不可避免的与大股东或其它管理层有利益关系的公司发生关联交易。由于关联交易方可以运用行政力量撮合交易的进行,从而有可能使交易的价格、方式等在非竞争的条件下出现不公正情况,形成对股东或部分股东权益的侵犯,也易导致债权人利益受到损害。

  关联交易是比较隐蔽,投资者比较难以发现的利益输送行为。对于不喑财务的小投资者而言,简单的判断就是关联交易占比很大的公司尽量不要去投资。

  4、公司通过股权游戏如低价增发等摊薄股东权益的行为

  这种事情多数就是所谓的“老千”公司的典型操作。通过频繁的供股、合股、超低价配售等股本游戏,引诱不明真相的投资者入场。一个典型的合股公告如下:
港股滚雪球:如何远离股市中的“坏孩子”
  有关老千公司的更多信息,现在网络上已经比较多的分析,投资者可以自行搜索下,应该可以很大程度上来避免老千公司的伤害。

  5、公司以激励名义向管理层大量发行低价购股权证且行权门槛过低

  频繁及大量的向高管等相关人员发行购股权也是一种典型的坑爹行为,港股多数上市公司授出购股权时并不会披露认购需要达成的业绩条件,多数时候仅披露认购价格,令投资者无法判断公司的业绩目标计划。而低价的大量的购股权显然会在一定程度上摊薄公司的每股业绩,增加股份,对投资者也是一种损害。典型的购股权公告如下:(注意这是举例,并非说这个公司就有问题)
港股滚雪球:如何远离股市中的“坏孩子”
  6、向公司董事等管理层支付与行业不匹配的过高酬金

  有些公司的市值不过几个亿或十几个亿,净利润也少的可怜。但是高管的薪酬却一点也不可怜。投资者如果碰到高管的薪酬占到公司净利润比重比较大的,例如超过10%甚至更高或者行政费用超过利润15%以上,而非特殊性的行业,一般这种都属于比较比较可疑的公司,应该引起投资者的注意。

  其实除了上述这些,还有很多诸如挪用、占用上市公司资金、上市公司为大股东的借款进行担保而没有披露、甚至提供虚假财务报告、故意发布误导投资者的信息等都是侵害股东的行为。

  可以说,只要上市公司想干坏事,那手法可以是五花八门,十八般手艺,样样俱全的。但无论批着什么样的外衣,核心归结起来大概就是以上分析的那几种类型,只要大家提高警惕性强、细心的留意多数时候都能发现这些不良的行为。

  常在河边走,哪能不湿鞋;投资的路上我们几乎不可避免的会碰到很多投资的公司作出的损害股东利益行为的举动。

  作为小投资者、弱势群体,与其整天盯着股价的变动、听小道消息来投资,不如花点时间看看公司的财报、定期的浏览下公司的信息披露,大概就能清楚知道哪些公司干了哪些坏事,做了哪些损害股东利益的行为。这样才会有助于避免掉进更多的陷阱、减少踩雷的机会,提高投资收益。远离不良公司,远离市场上的“坏孩子”,我相信当大家主动关上这道窗的同时,资本市场一定会为你敞开另一道宽敞明媚的大门,好公司好孩子在向你招手。

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