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这个矿山非“铜”小可!紫金矿业(02899)坐等“铜博士”回归

2017-12-07 12:15:05 来源:智通财经网 作者:

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  坐拥丰富的自然资源,却由于发展滞后而无力开采的非洲大地,目前已经成为了全球资本的最后一块战场,港股市场上涉足非洲的企业不在少数,有色巨头紫金矿业(02899)便是其中之一。

  日前紫金矿业公布,公司与加拿大艾芬豪矿业公司及刚果(金)政府合作的刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿项目,近日完成了具生产扩张潜力的初步经济评价(PEA)。

  数据显示,在过去的一年里,卡莫阿-卡库拉铜矿资源范围大幅拓展,铜资源量快速提升,新版PEA有望比2016年版PEA的矿石采出量提升50%,一个“世界级”铜矿即将诞生。

  这个矿山非“铜”小可

  众所周知,世界上最大的铜矿生产国是位于南美洲的智利,全球前几大铜矿山都坐落在这个狭长的国度,邻国秘鲁算是沾了光,同样也成为了全球第二大铜矿生产国:

  
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  但鲜为人知的是在非洲也有着这样一个高品位大储量铜矿带,分布在非洲南部一个长55km、宽65km的带状区,储量仅次于前面的南美环太平洋成矿带,约占全球总储量的15%,铜矿带两侧的刚果(金)与赞比亚也一直都是非洲前两大铜矿生产国:

  
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  而紫金矿业旗下的卡莫阿-卡库拉(Kamoa-Kakula)铜矿,正好坐落在这个铜矿带的中心。

  判断一个矿山的优劣,一般会以三个维度作为标准:储量/产量、成本以及使用年限,而卡莫阿-卡库拉铜矿从这三个维度来看,的确都是一个“世界级”铜矿。

  首先从储量/产量来看,不同矿物品种对应的标准肯定不一样,而对于铜矿来说,储量达到千万吨量级,年产量达到十万吨级别的,基本就可以称得上“世界级”了,目前位于秘鲁的中铝Toromocho铜矿、五矿Las Bambas铜矿,中冶江铜在阿富汗的Aynak铜矿以及洛阳钼业同样位于刚果(金)的Tenke铜矿基本能达到这一水平。

  而我们的主角卡莫阿-卡库拉铜矿,从此前公布的数据以及此次的初步经济评价来看,按照3%的边界品位,仅卡库拉矿段目前的矿石推定资源量就达到了1.16亿吨,推测资源量也有1200万吨,预计项目前五年平均年产量为24.6万吨。

  
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  此外还有一个不可忽略的问题,就是铜矿石的品位,南美铜矿的储量虽高,但作为斑岩型矿山,其平均品位一般只有1%左右,但非洲中部这片铜矿带属于高品位的沉积型铜矿,卡莫阿-卡库拉铜矿的平均品位达到3%,无论从储量还是品位来看均为优质超大型铜矿。

  这还只是整个铜矿的平均品位,此次初步经济评价的结果还指出,卡库拉矿段前10年矿石平均铜品位达6.4%,一般来说,3%-5%的品位的铜矿即为高品质铜矿,6.4%的品位简直可以秒杀其它各大铜矿。

  在成本方面,根据此次初步经济评价提出的方案,前五年年平均产量24.6万吨的卡库拉矿段项目现金成本仅为0.45美元/磅,总成本1.08美元/磅,根据十大铜企年报,2016年主要铜精矿企业付现成本在0.9到1.39美元/磅之间,卡库拉矿区的成本明显属于较低的水平。

  而紫金矿业2016年年报显示,公司去年矿山产铜单位成本为16563元/吨,折算成国际单位是1.135美元/磅,换句话说,卡莫阿-卡库拉这个“世界级”铜矿的开采成本,比公司此前所开采的“非世界级”铜矿成本还要低:

  
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  长期来看,在前十年矿石平均入选品位达到6.4%的前提下,卡库拉矿段采场现金成本也仅在0.51美元/磅,总现金成本1.14 美元/磅,而目前铜的C1现金成本的产量加权中位数大概在1.4美元/磅附近,卡库拉矿段成本明显低于行业水平。

  再看最后一个维度——使用年限,作为一个周期性行业,大宗商品的价格不可能一直维持在高位,直到矿山把投产成本收回来,所以寿命长到可以跨越经济周期就是一个矿山必备的条件。

  一般情况下,新投产大型矿山的服务年限都得有个15到20年,所谓世界级的矿山往往能达到50年左右,而初步经济评价的结果显示,卡莫阿-卡库拉铜矿初步预计的服务年限在44年以上,在尚未完全开发的前提下就基本达到了世界级的水平。

  更重要的是,卡莫阿-卡库拉铜矿目前仍有进一步扩产的潜力。大多数项目在达到前面那些标准之后再扩产可能性已经不会太大,要么是找不到矿了,要么就是找到矿了但是矿的经济性一般,没法进一步增加矿山的经济价值。

  而目前卡库拉的矿脉还没有封闭,就算卡库拉挖完了还有卡莫阿可以接续,这片区域里依然能找到大矿,虽然其品位可能无法媲美目前的水平,但达到全球矿山的平均水平问题不大。

  总而言之,如果想成为一个世界级的矿业公司,公司的资产组合里就一定要有世界级的项目,中铝有了Simandou、洛阳钼业有了Tenke,五矿有了Las Bambas,而紫金的未来应该就在卡莫阿-卡库拉铜矿上面了。

  “铜博士”何时回归.

  当然,矿业公司要想盈利,除了拥有一个“世界级”的矿山,矿石价格永远都是无法回避的一个问题。

  今年以来,铜价一路都是顺风顺水,自年初以来涨幅高达30%,一度被视作大宗商品市场强势的象征。但近几天来铜价却开始蹭蹭往下掉,着实让人摸不着头脑,本周二(12月5日) LME期铜跌幅更是超过了4%:

  
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  从供需状况来看,此次铜价下跌的主要原因还是在于库存的大幅增加,周二公布的数据显示,LME铜库存连降逾两周后首次增加,大涨5.55%至192550吨,短期之内显性库存大幅增加,铜价也因此受到了较大打击。

  另一方面,受美国税改相关的乐观预期支撑,美元近几天来持续坚挺,这也给铜价带来了一定的压力,以美元计价的期铜在美元走强时,相对于持有非美元货币的投资者而言变得相对较贵,LME基金多头减持,资金流出不可避免。

  不过从整体上看,全球铜精矿供应较紧的状态仍未改变,此次大跌主要还是市场情绪在作怪,税改与加息的双重压力需要宣泄,而期货恰恰是市场情绪反应最激烈的地方。

  回头再看,尽管美元还在上涨,但涨幅算不上激烈,此前美联储加息提振美元显然已经失败,税改能否拯救美元还得打一个大大的问号,毕竟受益最大的行业其实是美国最缺乏活力的行业,这让税改将促进美国经济更强劲增长的说法站不住脚。

  事实上,美国商品期货交易委员会的数据显示,美元空头在降至6月以来的最低水平后,在11月下半月再次增加,因此美元对于期货市场的打压不会持续太久,造成铜价大跌的市场情绪也必将会在不久后得到修复。

  总之,虽然短期之内铜价在种种因素的影响下出现回调,但在全球经济持续复苏的支撑下,铜价的上升周期依旧保持完好,明年市场仍然将有再度回升的基础,而这对于手中握有“世界级”铜矿的紫金矿业而言,当然是个最好的消息。

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