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农林牧渔行业策略:把握猪鸡共振,关注养殖后周期

2019-05-16 14:48:14 来源:格隆汇 作者:佚名

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  机构:国盛证券

  生猪养殖:非洲猪瘟加速产能去化,继续布局养殖板块。非瘟疫情仍在蔓延, 2019 年 3 月能繁母猪存栏量同比下滑 21%,产能处于持续去化阶段。禁运 政策使得产销区价差扩大,进一步加快主产区产能去化、出栏均重波动、后 备母猪无法及时补栏。4 月份开始加大屠宰端检查,库存冻肉抛售使得猪价 短期上涨承压,但也促使后续猪价涨幅扩大。预计此轮猪周期景气周期更长、 涨幅更高,当前猪价仍处于腰部位臵,下半年将步入快速上行阶段。

  白羽肉鸡:猪肉替代效应显著+供给低位,2019 年保持高景气度。祖代引 种量持续偏低,叠加 2018 年换羽规模有限,导致父母代鸡苗供给紧张,同 时冻鸡进口规模受限,产品价格持续上行。非瘟疫情影响下,猪肉供给缺口 带来替代效应进一步加剧供需紧张局面。假设猪肉供给量减少 20%产生 1108 万吨肉类消费缺口,则分到白羽肉鸡约 134 万吨,提振白羽肉鸡消费 量 21.5%,产业保持高景气度。

  动保疫苗:受益生猪养殖规模化进程加速。1)环保禁养叠加非洲猪瘟疫情 加速生猪养殖行业规模化,市场苗需求有望明显提升。2)政策支持叠加生 猪养殖高景气周期拉长,市场苗渗透率持续提升。技术、渠道优势铸就行业 壁垒,动保行业集中度将持续提升。

  饲料:2019 年持续‚猪弱禽强,水产反刍快涨‛。禽料受益下游禽养殖高 景气度,保持高速增长;猪料受非瘟影响下游需求下滑;水产料受益消费结 构升级,高端特种水产料快速增长。饲料龙头 2018 年逆势增长,凭借品质、 服务、资金优势仍将继续收割市场份额,行业集中整合成为趋势。

  其他农产品及制种:1)白糖:当前全球原糖现货价已处于历史低位,2019/20 榨季进入减产期,主要产糖国供给收缩,下半年糖价反转可期,制糖企业盈 利能力改善。2)玉米供需改善,库销比下行,2019 年处于上行通道;稻谷 去库存压力仍存,2019 年水稻最低收购价持平,小麦最低收购价继续下调。 3)种业:受益于 CPI 上行背景下粮食价格向上,供给侧改革背景下加速整 合,技术驱动下龙头企业受益。

  投资建议:生猪养殖板块推荐关注牧原股份、正邦科技、天邦股份;饲料板 块推荐稳健增长龙头企业海大集团;此外推荐关注制种龙头隆平高科。

  风险提示:动物疫情风险;自然灾害;农产品价格大幅波动;政策变动。
    

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