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　　本文来自 腾讯证券，作者：星云。

　　7月17日讯，瑞银全球财富管理公司(UBS Global Wealth Management)的全球首席投资官马克-海费尔(Mark Haefele)表示，美联储几乎肯定会在定于7月底召开的下一次货币政策会议上降息——但预计股市不会出现所谓的“融涨”(melt-up)。通常情况下，“融涨”是指市场先是强劲上涨，随后遭遇沉重抛售。

　　海费尔在7月15日发布的一份研究报告中表示，股市多头正在享受一种所谓的“金发姑娘”(Goldilocks)环境，也就是虽然经济仍相对健康(尽管经济的某些组成部分有所减速)，但基准借贷成本将会下降。

　　华尔街目前猜测，当7月31日联邦公开市场委员会(FOMC)结束为期两天的货币政策会议时，该委员会将把联邦基金利率下调25个基点。就目前而言，联邦基金利率处于2.25%到2.50%的目标区间。

　　海费尔表示，尽管最近以来美股市场呈现出狂热上涨的状态，但投资者可能仍旧不愿将其进一步推升至纪录高位，主要原因是股票估值已经达到了过高水平，而且第二季度美股企业的业绩表现很可能会黯淡无光。

　　“虽然我们的基本假设情境是股市将会温和上涨，但从估值和企业基本面来看，股市不会发生‘融涨’。”海费尔在报告中写道。“盈利增长仍然处在抑制的状态，估值倍数进一步扩张的空间有限。”

　　就企业盈利而言，海费尔对他的想法解释道：“企业盈利的增长仍然处在受抑制的状态——我们预计，标准普尔500指数第二季度每股收益的整体增长率将为1%到2%。今年以来，企业盈利增长已经陷入停滞局面，原因有几个：在去年同期，公司业绩受到了减税政策所带来的提振作用；随着财政刺激措施所带来的正面影响逐渐消退，美国经济增长速度放缓；美国以外的经济活动减弱；关税提高；以及美国一部分大型公司的业绩表现疲弱等。我们预计，企业盈利增长要到2020年才会再次回升。”

　　根据财经信息供应商FactSet提供的数据，在过去一年时间里，标准普尔500指数的整体市盈率为19.39倍，创下了自2018年11月以来的最高水平。

　　海费尔表示，从历史上来看，股票市盈率(一种用于衡量股票价值的流行方法)已经达到了过高水平：“市盈率进一步扩张的空间有限。”他还补充道：“标普500指数今年截至目前为止的上涨势头几乎完全是以估值上升为推动力的。在2018年12月31日时，预期市盈率仅为14.5倍，但现在则已经达到了16.9倍，略高于16.5倍的五年平均水平。”

　　可以肯定的是，这位分析师并不认为美国股市将会崩盘，但需要注意的是，下半年的股市投资回报将比市场迄今看到的更加温和。

　　在2019年上半年中，标准普尔500指数累计上涨了17.4%，道琼斯工业平均指数上涨14%，纳斯达克综合指数上涨21%，追踪小盘股的罗素2000指数上涨16.2%。

　　“在未来6到12个月时间里，我们将会继续通过区域选择的方式来增持股票。我们希望看到(美联储)重新放宽货币政策的迹象转化为经济和盈利增长预期的回升，才会进一步扩大对个屁的敞口。”海费尔在报告中写道。

　　该信息由智通财经网提供