猫眼娱乐(1896.HK):商业模式创新的佼佼者,产业赋能大文娱前景可期,维持“强烈推荐”评级
机构:东兴证券
评级:强烈推荐
报告摘要:
商业模式清晰合理,股东资源及团队运营能力是企业价值所在。公司的成 功来源于对资源的整合和利用,包括来自光线的内容资源,腾讯及美团的 流量资源,自身累积的 B 端 C 端数据资源以及前期在美团时期的线下渠道 资源。公司的价值体现在互联网基因团队的业务能力及管理能力,其能够 将以上资源充分整合利用,并且制定优秀的战略并执行。猫眼的团队在“美 团时代”“独立扩张时代”“产业链延拓时代”成功完成三级跳,通过战略布局完 成资源整合利用并升级的重大突破。
数据赋能下的宣发业务独树一帜,未来的产业链延拓将大有可为。猫眼通过 对数据的分析处理及互联网运营能力做到精准触达用户,推出了“想看”及 “预售”功能科学的引导影片的宣传和发行,目前已经成为国内最大的主控 发行公司。更进一步地,公司通过入股欢喜传媒和耳东影业积极进行内容创 作与出品环节的延拓,将数据赋能延伸至电影全产业链。我们看好猫眼庞大 的数据及已经被市场证明的数据赋能能力。猫眼通过大数据能力赋能产业延 拓将是一个更有想象力,空间更大的新市场。这一战略布局将为猫眼未来更 长足的发展提供澎湃的动力。 猫眼的竞争优势在数据壁垒,用户黏性及公司经营的独立性。相比于淘票票, 猫眼的竞争优势依然明显。
大数据发行的效果依靠业务积累的数据量,猫眼具有先发优势,这是 猫眼独特的数据壁垒。
猫眼很早就搭建了完善的会员等级保证了用户黏性,CEO 郑志昊及 总裁顾思斌之前有 QQ 空间和 QQ 会员业务的工作经验,公司用户运 营实力强大。
猫眼自身独立经营,同时有多方面的股东资源支持,这种经营模式保 证了其能够开放的,中立的进行产业链上下游的投资和布局。
猫爪模型进一步明确了未来战略方向。猫爪模型将战略路线清晰化为产业链延拓和协同,通过科技实力赋能 全文娱产业链,促进产业提速增效,将文娱消费人群向多品类延展,激发更大的市场。五大平台分工明确各 司其职,未来增长潜力巨大。
公司盈利预测及投资评级:我们预计公司 2019-2021 年归母净利润为 5.68/9.26/11.8 亿元,对应 EPS 分别 为 0.5/0.82/1.04 元。当前股价对应 2019-2021 年 P/E 值分别为 26/16/12.6 倍。我们看好猫眼成功的商业 模式及对未来行业趋势所做的战略布局,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:新业务发展不及预期,在线票务服务相关政策变化。
评级:强烈推荐
报告摘要:
商业模式清晰合理,股东资源及团队运营能力是企业价值所在。公司的成 功来源于对资源的整合和利用,包括来自光线的内容资源,腾讯及美团的 流量资源,自身累积的 B 端 C 端数据资源以及前期在美团时期的线下渠道 资源。公司的价值体现在互联网基因团队的业务能力及管理能力,其能够 将以上资源充分整合利用,并且制定优秀的战略并执行。猫眼的团队在“美 团时代”“独立扩张时代”“产业链延拓时代”成功完成三级跳,通过战略布局完 成资源整合利用并升级的重大突破。
数据赋能下的宣发业务独树一帜,未来的产业链延拓将大有可为。猫眼通过 对数据的分析处理及互联网运营能力做到精准触达用户,推出了“想看”及 “预售”功能科学的引导影片的宣传和发行,目前已经成为国内最大的主控 发行公司。更进一步地,公司通过入股欢喜传媒和耳东影业积极进行内容创 作与出品环节的延拓,将数据赋能延伸至电影全产业链。我们看好猫眼庞大 的数据及已经被市场证明的数据赋能能力。猫眼通过大数据能力赋能产业延 拓将是一个更有想象力,空间更大的新市场。这一战略布局将为猫眼未来更 长足的发展提供澎湃的动力。 猫眼的竞争优势在数据壁垒,用户黏性及公司经营的独立性。相比于淘票票, 猫眼的竞争优势依然明显。
大数据发行的效果依靠业务积累的数据量,猫眼具有先发优势,这是 猫眼独特的数据壁垒。
猫眼很早就搭建了完善的会员等级保证了用户黏性,CEO 郑志昊及 总裁顾思斌之前有 QQ 空间和 QQ 会员业务的工作经验,公司用户运 营实力强大。
猫眼自身独立经营,同时有多方面的股东资源支持,这种经营模式保 证了其能够开放的,中立的进行产业链上下游的投资和布局。
猫爪模型进一步明确了未来战略方向。猫爪模型将战略路线清晰化为产业链延拓和协同,通过科技实力赋能 全文娱产业链,促进产业提速增效,将文娱消费人群向多品类延展,激发更大的市场。五大平台分工明确各 司其职,未来增长潜力巨大。
公司盈利预测及投资评级:我们预计公司 2019-2021 年归母净利润为 5.68/9.26/11.8 亿元,对应 EPS 分别 为 0.5/0.82/1.04 元。当前股价对应 2019-2021 年 P/E 值分别为 26/16/12.6 倍。我们看好猫眼成功的商业 模式及对未来行业趋势所做的战略布局,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:新业务发展不及预期,在线票务服务相关政策变化。