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　　美联储周三公布了4月28日至29日货币政策会议的纪要，这次会议几乎可以说是多余的，因为在此前一个月时间里，美联储已经三次召开紧急会议，总共降息1.5个百分点，同时还重启了“量化宽松”计划，提高了央行之间货币互换额度，并且推出了金额超过2万亿美元的国内贷款计划。

　　那么，这份纪要到底释放出了哪些信号呢?


　　关于负利率：

　　很多市场人士人和媒体都在猜测，美联储可能会被迫降息至负值区域，但该行主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome

　　Powell)反复重申，负利率不在美联储的考虑范围内，“因为这样做不会带来太多好处”。

　　纪要公布之后，分析师注意到，美国联邦公开市场委员会(FOMC)似乎没有讨论负利率，他们仅仅在纪要中提到了对交易商的调查，其中暗示美联储采用负利率的可能性几乎为零，这一点与美联储官员近期的表态一致。

　　与此同时，公开市场调查的受访者也认为，FOMC实施负利率的可能性几乎为零。

　　关于当下的经济形势：

　　纪要显示，委员们同意卫生事件对近期经济活动、就业和通胀构成严重压力。委员们预计将维持当前的利率目标区间，直到他们确信经济已经经受住了近期事件的冲击，并走上了实现美联储目标的轨道上。

　　与会者指出，外国经济体特别是新兴市场经济体，可能会因病毒大流行而承受极大的压力，这种压力可能会蔓延到美国经济活动，并对其造成阻碍。

　　纪要表示：“与会者评论称，除了在近期内导致经济活动严重承压之外，卫生事件大流行的经济影响将在中期给经济活动带来非同寻常的不确定性和相当大的风险。”

　　关于细化前瞻性指引：

　　纪要显示，与会委员正在考虑基于结果或日期的前瞻性指引。几位美联储官员认为，可能需要在债券购买方面做出更清晰的描述。

　　利率策略师Zehr表示，随着国债市场流动性的改善，我们可能看到美联储再次削减购债规模。事实上美联储SOMA(公开市场操作账户)经理调查结果已经暗示了这一点。我认为美联储将进一步削减购债规模至50亿美元/日，并将短期票据重新纳入购买范围。

　　加拿大蒙特利尔银行资本市场分析师Lyngen则指出，美联储会议纪要展示了官员们对衰退深度以及全面复苏(时间)长度的担忧程度，整体上并不意外。官员们还讨论了基于结果的前瞻性指引，表明对于下调或上调利率的前瞻性承诺将是卫生事件进一步稳定后的政策行动。这是我们认为纪要中对短端收益率的最大下行压力所在。

　　关于卫生事件二次爆发的基线预期：

　　一个特别令人担忧的领域是，如果感染病例在今年晚些时候再次激增，则将发生什么情况。会议纪要指出，虽然基线预期是经济状况将会改善，但复苏前景“更加悲观”的可能性与基线预期的概率一样大。

　　“在这种情况下，卫生事件爆发的第二波浪潮可能将在年底前后开始，加上针对社交和商业运营活动的另一轮严格限制，将会导致实际GDP下降，失业率攀升，明年通胀再度面临下行压力。”纪要称。

　　与会官员指出，第二波感染浪潮还可能会阻碍公司进行资本投资和重新雇用工人。至于具体的威胁，会议纪要指出了银行业的脆弱性以及非金融公司破产的可能性。纪要还指出，虽然劳工脱离劳动力人口，美国将会面临高失业率的危险。

　　部分委员认为，第二波卫生事件可能会导致新的中断。部分委员看到了第二波卫生事件将带来的额外破坏性，这可能导致经济活动长期严重的减少。

　　关于银行业：

　　纪要称：“与会者担心，银行可能面临更大的压力，特别是如果认识到卫生事件大流行和经济活动的不利情况，因此应仔细监测这一部门。”

　　与会委员认为，未来的银行业“压力测试”应被视为衡量大型银行承受未来经济下行情形能力的工具，这种测试被视为衡量大型银行抵御未来下行风险能力的重要指标。(编辑：刘瑞)

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