赢在转势前

　　本文由香港资深投资人“江恩小龙刘君明”供稿，文中观点不代表智通财经观点。

　　太阳之下无新事，我们在2018年开始本栏以「A股三年之内再见牛市」，「A股牛市乐观可见3500/4235」等文章。大呼叫注意上证50及沪深300等指数。
我在2017年初的文章中提及2021年港股美股有机会见一个周期的顶部后，之后周期直指2023-2024年。今日我们再将分析。    248年是一个重要的周期，美国自立国1776年之后将会在2024年经历了248年。在这时间相信美国的经济会出一个重要的变化，特别会在金融及货币的制度当中。一场疫症令到欧美上世纪三十年代大萧条以来最差之一。美国政府历史性地推出过万亿美元计的救市及放水措施，结果令联储局资产负债表规模过去一年激增3.25万亿美元，即膨胀近八成。已差不多是对上三轮量宽的总和。    联储局已表明今明两年将维持宽松货币政策，而拜登上任美国总统后，预计亦将加快推出大规模的财政纾困措施，意味财政部发债需求。    在周期中同时美元下一个周期汇聚在2023-2024年。    公共卫生事件为美国带来大规模失业人口，即使美国的雇主已重新开始聘用人力，但美国的长期失业人数仍不断增加，媒体指出，美国失业至少长达6个月的劳工人数，已约从去年9月的240万人，至今增至近400万人。但注意长期失业的人不会计算在劳动人口之中，即表示失业率(就业人口/劳动人口)即使就业人口没有上升，随时间的变动都会令到失业率下跌。而上图为美国的劳动力参兴率。可见仍处于相当低的水平，比2008年更差。

　　美元的印钞已不是新事，在60年代，美国由于陷入越战泥潭，政府财政赤字不断增加，国际收入情况恶化，美元出现不可抑制的通货膨胀。同时其他国家经济的恢复，世界对美元的需求开始大幅缩水。当时法国总统戴高乐(Charles de Gaulle)打算把美元外汇换成黄金，直至1969年戴高乐宣布辞职才没有持续下去。到1971年美国总统尼克松宣布关闭黄金窗口，美元与黄金脱钩。其后美元离开了金本位。

　　标普500指数市盈率逼近2000年的30倍高位，同时亦远高于过去十年平均数值15.8倍，股市估值颇高。当然高市盈率不代表跌。    在恒指的月线图，及道指的月线图在2020年12月经历了一个重要的周期。过去出现这周期多是一个中长期的顶部。但过去多次会在高位振荡后再下跌，那读者必须留意未来数月至到四月的时间，股市或者会经历一个回调。而本月留意1月20日-23日及2月4日附近的日子。

　　(编辑：曾盈颖)

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