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国盛证券:高通(QCOM.US)5G芯片组环比翻倍,与腾讯(00700)合作共同开发5G游戏

2019-08-02 10:05:01 来源:智通财经 作者:佚名

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  国盛证券

  本文来自 微信公众号“湘评科技”,作者:国盛电子团队。

  一、核心观点

  1. 48%营收来自与苹果和解专利收入,每股盈利不达预期。高通(QCOM.US)于5月2日早上发布第三季度业绩,本季GAAP营收96.35亿美元,同比上涨73%,环比上涨93%,其中47亿美元为二季度与苹果达成和解获得的专利收入,占总营收的48%。公司整体毛利率为78.10%,同比增长22.54%,环比增长21.80%。公司第三财季实现净利润21.49亿美元,同比上涨76.3%, 净利率为22.3%,同比基本保持不变,环比增长9%。剔除47亿美元二季度与苹果达成和解获得的专利收入及其他因素后,本季度非GAAP营业收入为48.94亿美元,同比下降13%,同比基本不变,净利润为9.82亿美元,同比下降34%,环比上升5%。GAAP每股收益为1.75美元,同比增长116%,未及市场预期的3.81美元,非GAAP每股收益为0.8美元,同比下降20%,未及市场预期的0.83美元。

  2.与腾讯游戏合作开发5G游戏。高通宣布与腾讯游戏达成战略合作,为中国和其他地区的消费者和开发者提供优质的5G和游戏体验。这一合作包括期望对未来合作项目进行联合优化,其中包括基于高通骁龙的移动游戏终端、游戏内容和性能优化、Snapdragon Elite Gaming特性增强、云游戏、AR/VR、5G游戏用例开发等其他相关技术。

  3.唯一一家拥有5G系统级解决方案的芯片组供应商,5G设计数量翻倍。高通是唯一一家拥有5G系统级解决方案的芯片组供应商,覆盖亚6ghz和毫米波频段。这是全球部署的关键,5G系统级解决方案跨越基带收发射频前端和天线元件,因为这些组件紧密耦合在一起,实现了跨多个kpi(包括功率区域和调制解调器基准)的最佳性能。在产品方面,高通已经推出或正在开发超过155个5G设计使用高通的5G芯片组,数量自上次季报会议翻了一倍。除了核心芯片组,几乎所有的5G设计胜利都是由我们完整的射频前端解决方案为5G sub 6和毫米波供电。高通是目前唯一一家提供端到端综合调制解调器II天线解决方案的公司,5G的复杂性和创新解决方案的价值使高通能够从4G显著扩展单位售价。

  
国盛证券:高通(QCOM.US)5G芯片组环比翻倍,与腾讯(00700)合作共同开发5G游戏
二、营收情况

  1.2019Q3营收情况

  高通发布2019财年第三财季(对应19年第二季度)财报,本季GAAP营收96.35亿美元,同比上涨73%,环比上涨93%,其中47亿美元为二季度与苹果达成和解获得的专利收入,占总营收的48%。公司整体毛利率为78.10%,同比增长22.54%,环比增长21.80%。公司第三财季实现净利润21.49亿美元,同比上涨76.3%, 净利率为22.3%,同比基本保持不变,环比增长9%。剔除47亿美元二季度与苹果达成和解获得的专利收入及其他因素后,本季度非GAAP营业收入为48.94亿美元,同比下降13%,同比基本不变,净利润为9.82亿美元,同比下降34%,环比上升5%。GAAP每股收益为1.75美元,同比增长116%,未及市场预期的3.81美元,非GAAP每股收益为0.8美元,同比下降20%,未及市场预期的0.83美元。

  图表:季度营收以及增长率(百万美金)
    资料来源:Qualcomm,国盛证券研究所

  图表:季度毛利以及毛利率(百万美金)
    资料来源:Qualcomm,国盛证券研究所

  图表:季度净利润以及净利率(百万美金)
    资料来源:Qualcomm,国盛证券研究所

  2.分部门来看,QCT部门实现营收35.67亿美元,同比下降12.72%,环比下降4.16%。其中MSM芯片出货量达1.56亿台,出货量较上季度基本持平。

  图表:部门收益(百万美金)
    资料来源:Qualcomm,国盛证券研究所

  QTL部门实现营收12.92亿美元,同比下降11.8%,环比上升15.15%。第三财季QTL部门利润率达到70%,期利润率为65%-69%,超出指引。

  图表:部门收益(百万美金)
    资料来源:Qualcomm,国盛证券研究所

  三、营运展望

  1. 预期2019财年第四季度营业收入为43-51亿元,同比下降12%-26%

  2. 预期2019财年第四季度GAAP每股收益为0.38-0.48美元,非GAAP每股收益为0.65-0.75美元

  3. 预期2019财年第四季度MSM芯片出货量为1.4-1.6亿台,同比下降31%-40%,QTL部门营收为10-12亿美元。

  四、会议纪要

  感谢您今天加入我们,尽管我们的4G解决方案需求减弱,但本季度我们在行业不景气的情况下表现良好。第三季度非GAAP每股0.80美元的收益处于我们指导范围的高端,这是由于产品利润率提高,研发成本和管理费用降低,以及较低的税率导致的。

  在地区法院作出裁决后,我们的持牌人继续履行协议。我们正在争取部分暂缓,并根据司法部的利益声明对法案的裁决提出上诉,以支持我们的州议案,不久前美国司法部称高通可能会在上诉的案情中取得成功。华为的宽带业务,以及在过去几个月加速从4G转向5G的战略,为行业状况做出了贡献,尤其是在中国。我们预计,未来两个财政季度,中国市场将出现逆风。

  由于宽带转移了他们的重点,在中国国内市场建立市场份额,我们没有看产品或许可收入到相应的好处在。此外,我们在中国市场的客户正在处理他们现有的4G库存,并不再强调他们2019年下半年推出的4G,因为他们将优先考虑2020年初推出的5G。因此,鉴于这些独特的市场动态,我们预计不会出现典型的季节性收益。

  预计我们的财务业绩将在2020年第一季度达到拐点。开始反映出我们多年来为将5G推向全球市场所做的大量努力所带来的好处。让我带你看看5G推出的动态过程。与4G相比,5G网络的推出速度要快得多,我们预计超过20家运营商将推出5G服务,超过20家oem将在首次商业推出后的头12个月内拥有5G设备。

  相比之下,4家运营商和3家oem厂商推出了4G,而主要的不同之处在于,中国将在第一年推出5G。在中国,5G商业服务于6月初正式获得批准,我们目前的估计是,到今年年底。这三家运营商将部署大约10万个5G基站,其规模相当于美国一家大型无线运营商的整个网络。

  在美国,5G被部署在亚6毫米波和毫米波上覆盖全国。Verizon表示,他们预计明年将推出的手机中有四分之三将是5G。AT&T宣布,他们将在2020年年中实现5G的全国覆盖。我们预计,拟议中的T-Mobile与Sprint的合并将加速5G在全国的推广。

  我要补充的是,我们预计毫米波将是美国所有主要运营商的一项强制性要求。推动这一加速向5G过渡的另一个因素是动态频谱共享,这使得运营商能够动态地重新配置4G频谱,以供5G使用。DSS对运营商来说是一个游戏规则改变者,将导致5G比我们在5G过渡中看到的要快得多。在我谈论我们的产品之前,我想提醒大家,我们在开发5G的基本要素方面做出了贡献,包括创新,使大规模MIMO毫米波安全成为可能,并在广谱网络中部署5G技术。

  这一早期工作产生了一个有价值的知识产权组合,并为我们提供了需要开发和大规模商业化的产品的早期洞察力。随着5G在发布15个版本之后的扩展和功能集的不断发展,这一趋势还将继续。今天,我们是唯一一家拥有5G系统级解决方案的芯片组供应商,覆盖亚6ghz和毫米波频段。这是全球部署的关键,我们的5G系统级解决方案跨越基带收发射频前端和天线元件,因为这些组件紧密耦合在一起,实现了跨多个kpi(包括功率区域和调制解调器基准)的最佳性能。

  现在让我向您介绍我们的OEM牵引力。今年所有主要的Android OEM都宣布推出5G设备,并且随着2020年初设备产品的销量增长将超越优质层设备,例如,中国移动计划以相当于300美元的价格推出5G设备的价格点。到2020年底,按价格区间划分约占中国智能手机市场份额的40%。

  我们的中国客户最近做出了符合该运营商目标的产品组合决定,以推动5G进入更低的价格区间。在产品方面,我们的5G设计——自上次财报电话会议以来已经翻了一番,我们现在已经推出或正在开发超过155个5G设计,使用我们的5G芯片组。除了核心芯片组,我们几乎所有的5G设计胜利都是由我们完整的射频前端解决方案为5G sub 6和毫米波供电。我们是目前唯一一家提供端到端综合调制解调器II天线解决方案的公司,5G的复杂性和创新解决方案的价值使我们能够从4G显著扩展我们的单位售价。

  现在谈谈我们法律事务的更多细节。7月8日,我们向第九巡回上诉法院提出了部分暂缓执行的动议。我们不能预测确切的时间,但我们期待上诉法院在不久的将来对我们的州议案作出裁决。

  与此同时,从我们的业绩中可以看出,本季度被许可人继续履行协议。与我们的观点一致,即地区法院的裁决并未取消现有的许可协议。关于联邦贸易委员会关于联邦贸易委员会事务的优点的赔偿,第9巡回上诉法院批准了加快通报时间表的请求,我们希望在下半年结束时完成简报。法院已表示将安排案件在简报结束后的下一个听证会日期进行口头陈述。

  关于华为,我们继续寻求通过谈判解决争端,重点是达成最终协议。谈到QCT,7月15日,我们宣布了高通骁龙855 plus移动平台,为大约10亿手机游戏玩家提供了一个领先的旗舰选择,用于类似专业游戏设备。

  拓展我们在中国的关系,我们很高兴宣布与腾讯(00700)的战略合作,为中国和其他地区的消费者和开发者提供优质的5G和游戏体验。这一合作包括基于骁龙的移动游戏设备、骁龙精英游戏、云游戏AR、VR以及始终连接的pc的共同努力。我们继续在汽车、增强现实、虚拟现实、互联互通、网络和物联网等领域把握增长机遇。在计算方面,我们有望在2019年下半年推出第一款基于Snapdragon 8Cx的设计。

  总而言之,虽然整个市场的短期需求趋势并不令人意外地疲软,行业也在向5G转型,但我们对自己在设计上的胜利以及随着5G的发展,尤其是在2020年,设备内容的增长感到非常兴奋。简单地说,我们在开发这种令人难以置信的技术的中心位置为我们的股东提供了巨大的机会。

  财务信息

  我们第三季度实现了96亿美元的GAAP收入,其中包括与苹果及其合同制造商达成的47亿美元和解。根据美国公认会计准则(GAAP),每股收益受到25亿美元的非现金所得税费用的负面影响,这是由于美国最近颁布的税收法规导致的递延所得税资产冲销。我们的非公认会计准则收入为49亿美元,非公认会计准则每股收益为0.80美元,在我们的指导范围的高的那一端,这是由于由于更好的QCT毛利率,较低的综合研发和管理费用以及一个比预期更好的税率导致的。

  本季度,SG&A费用受益于超出预期的诉讼费用削减。由于市场疲软的影响大于预期,QCT业务中MSM芯片出货量1.56亿,实现了36亿美元的营收,低于我们的指导区间的中点。QCT业务的EBT利润率为14%,符合我们的指引,反映了毛利率和运营成本的改善。

  QTL的第三季度营收为13亿美元,略高于我们的指导区间的中点,其中包括苹果当期版税,以及华为最近支付的1.5亿美元中期款。我们的第三季度QTL结果反映了这样一种观点,即在FTC案件中作出裁决后,我们的许可协议仍然具有可执行性,我们的被许可方预计将根据他们的协议履行义务,他们迄今已经履行了这些协议。QTL的EBT利润率比我们指导区间的高端高出70%,这是由于诉讼费用的减少速度快于预期。

  谈到我们的展望,正如史蒂夫所提到的,,我们的业务受到了几个因素的影响,这些因素是在2020年初向5G过渡之前,我们看到中国的需求持续疲软,华为在中国的市场份额在增加,我们的中国oem在5G之前管理库存。

  我们将2019年全球3G、4G和5G设备出货量预期下调1亿部,至17亿至18亿美元。我们现在预计第二季度中国手机出货量将同比下降中位数,而手机制造商向运营商和零售商的出货量仅下降5%。该设备从运营商和零售商处对消费者的销售同比下降约20%,反映了消费者在5G之前的停顿以及不确定的宏观环境。

  因此,我们在2019年上半年看到了渠道库存的显著增长。在未来两个季度,我们预计,随着中国市场销售和销售直营增长率的调整,以及渠道库存水平的下降,设备出货量将受到重大影响。在其他地区,包括北美和欧洲,我们看到手机更换率的延长影响了手机的销量,同时印度市场和非手机设备也出现了一些疲软。

  谈到第四财季财测,我们预计营收介于43 - 51亿美元之间,非公认会计准则每股盈馀(eps)介于0.65 - 0.75美元。对于QCT,我们估计MSM出货量在1.43亿到1.6亿台之间,按中点顺序下降4%。从历史上看,从我们的第三财政季度到第四财政季度,MSM的发货量增长了15%左右。反映了正常的季节性力量,在下半年的oem建设为即将到来的假期季节。

  我刚才描述的因素影响了我们第四季度MSM出货量的下降。由于我们在中国oem厂商中处于高端市场的领先地位,与中国相关的疲软对QCT收入的影响尤为显著。我们估计,QCT第四财季的EBT利润率将在中点上按顺序为13%至15%。

  我们预计QTL的收入将在10亿至12亿美元之间,EBT的利润率将比第三季度下降62%至66%。我们的第四季度预测不包括来自华为的任何收入,第三季度确认的最后一笔过渡支付为1.5亿美元。与QCT类似,QTL在第四财季没有出现典型的季节性增长,这反映出设备发货量下降。

  我们预计,非公认会计准则(gaap)合并的研发和销售及管理费用将依次下降1%至3%,这反映出我们第三季度员工奖金支出没有赶上之前的水平,但被研发支出的增长所抵消。我们计划在成本管理方面保持自律,并预计随着2020财年营收增加,运营费用将比第四季度略高。

  我们估计第四季度GAAP税率为16%,非GAAP税率为13%。我们相信13%的税率是一个很好的代表,无论是我们的GAAP和非GAAP税率的未来。作为对我们股票回购活动的更新,截至今天,我们已经完成了大约90%的ASR,平均价格约为每股64美元。

  提醒一下,我们预计在9月初完成ASRs。我们估计第四财政季度的加权平均流通股为12.1亿美元,预计在ASRs完成后,本财政年度的流通股约为11.6亿股。展望本季度之外,我们预计这些影响我们业务的市场逆风将持续到下半年,并预计我们2020年第一季度的收入和收益将在与我们第四季度预测相似的范围内。

  我们乐观地认为,随着包括美国、中国、欧洲、韩国、日本和澳大利亚在内的全球5G网络的广泛推出,5G将成为市场改善的催化剂。我们预计,随着支持5G的全球和中国oem厂商推出新的旗舰设备,到2020年初,5G设备的销量将有更有意义的增长。

  在QCT中,随着我们向5G过渡,我们每台设备的可寻址美元内容机会比同等的4G设备高1.5倍,这使得芯片组更复杂,我们能够捕获5G射频前端内容。我们仍然对每股收益增加2美元充满信心,因为随着产品出货量的增加,苹果与苹果签署的协议将带来长期贡献。

  Q&A

  Q:之前提到有很多不同的因素影响QCT的需求包括华为更加的关注中国和制造商们在5G之前管理需求等等,你能不能谈谈这对当前销量和定价组合的影响?你认为这些因素对明年5G产量的影响?

  A:我们称市场下降了1亿台主要与中国有关,我们在看到中国市场的疲软,到19年上半年,对消费者的销售同比下降了20%。。我们的销售下降了5%,所以我们看到下半年的增长速度趋于一致。所以下半年的销售速度下降得更厉害,下半年的销售速度由于上半年渠道库存的流失而变得更糟。所以下个季度对渠道库存的一些明显影响会逐渐消失,我们认为市场单位的市场动态在第三季度会有一些变化,随着这些动力的发挥,会影响到今年第四季度,即下个财年第一季度。考虑这对业务影响的方式是,首先,我们通常会从季节角度看到的QCT,从第三季度到第四季度,MSM出货量可能会增长15%到17%,这意味着我们的销量下降了4%。所以,如果你考虑一下从第三季度的1.56亿MSM开始,我们通常预期的值差距大约是3500万。其中约三分之二与中国相关,中国是其中一个重要的组成部分。我想指出,很多中国动态,当然还有与5G之前的通话有关的事情,更多的是高端和高层动态,从我们的收入角度来看更具影响力。而另外三分之一将是真正的份额转移,那些OEM份额转移到华为远离我们的一些OEM,以及低层的一点点股票亏损,但这并不是真正的财务影响。

  就像Dave所说的,如果你还记得的话,我认为中国早在6月份就获得了发射5G的授权。所以,考虑到目前的环境,他们是否会发射还存在很多不确定性。他们确实发布了产品,我们看到了一些与直觉相反的东西,直接建立了对5G转型的信心,因为我们让一些原始设备制造商取消了一些4G产品的发布,将产品组合转向5G设计。我们看到了很多拉入的请求,而且我们在看到了在下一个销售季节为5G发展做得准备。我会说这是一次性的冲击,我们看到华为在中国的关注度越来越高,这改变了OEM组合。这就是为什么我们在是尽可能快地驶向5G坡道。

  Q:您是否可以多谈一谈关于FTC裁决处理和重新谈判请求的问题。

  A: 我们已经有一些重新谈判的请求进来了。我们还有最近正在重新谈判过程中的许可协议。而就这些要求而言,基本上确保了我们所谓的Fran流程,即被许可人有机会在最终达成的任何许可协议中获得公平合理且非歧视性的结果。

  Q: 根据你们所谈到的预期收益以及正在进行的一些库存调整,对于未来几个季度的销售率和销售预期是多少,当我们在明年年初进入5G过渡时,是否会保持这种同比下降20%的速度。

  A:在我们的指引中,我们预计整个日历年的销售将保持在低水平,这反映了一些宏观环境,但也确实反映了明年5G更有意义的下滑之前的一些停顿。所以我们认为仍然很低,然后在开始趋同,在剩下的一年,然后就像我们说的雪上加霜的是,有一些渠道库存上半年放掉。

  Q:我想我们都明白你是希望能在联邦贸易委员会的裁决中获得一席之地。你能否向我们说明,如果不批准延期,将会有哪些应急计划,需要采取哪些步骤,以及在最终决定上诉前必须采取这些步骤会产生什么财务影响。

  A:如你所知,我们在上诉法院中间审查我们的暂缓议案。所以我们对这个问题的看法是有限的。但我要指出,我认为你们忽略了一个广泛的共识,那就是乔治·奥斯丁在很多方面都是错误的。事实上美国司法部通过国防部和能源部的支持提出了一份简短的利益声明,而不是支持我们保留的议案,除其他外,他们反对补救措施,但也表明他们认为我们将在案情上取得成功。此外,上诉法院已根据案情加快审查我们的上诉。所以我认为我们对这种支持感到非常鼓舞。正如我所说,人们普遍认为我们的机会非常好。

  我认为可以忽略的基本要点是,目前的协议是有效的,可以执行的,联邦贸易委员会等待并说这些协议有效,所以这是非常重要的。此外,我们还有一些我称之为“锚定协议”的协议,这些协议非常好,我们对三星和最近签署的协议非常满意。就像我说的,,通过4G和向5G过渡我们的IP地位非常非常强大。

  Q:我想知道你能否对苹果收购英特尔调制解调器一事发表评论。如果华为获得更多的市场份额并做更多的内包,这对你们进入5G会有何影响?

  A:我想说的是,就最近的新闻流来说,我认为这真的是非常令人期待的。协议中明确预计我们已经签署了2份协议,即专利许可协议,以及产品协议多年期产品协议。我们认为我们履行这些协议的能力没有任何变化,我们认为它对我们仍然是一个相当具有竞争力或至少具有吸引力的竞争动力。关于华为这个问题我们现在已经好几年了,高层的溢价一直集中在他们自己的芯片上。我们的出货量总是集中在中低档上,但我会看华为对中国的关注有点不同,我认为这为我们的客户群创造了机会,例如Vivo,Oppo,Oneplus等中国公司以及中国以外的国家,特别是在欧洲,这对我们有利,尤其是在5G过度期间。我们认为这个机会是永久的而不是一次性的,欧洲运营商对此的兴趣很高,当数据出来时,我们非常高兴,因为他们在5G芯片上领先了几代人。最新的报告显示,华为调制解调器的面积至少比第一代QCT大50%,我们多年来一直在与许多其他公司竞争,我们对领先地位很乐观,我们在5G上有领先优势,希望这将推动我们与中国客户的良好转型,包括与中国国内的华为竞争。

  Q:你显然对5G的地位感到兴奋,但当你考虑到它对智能手机行业的影响时,你预计销量会提高,但降低解决方案的成本可能也会成为一大推动力。那么你如何看待这方面的进展呢? 你提到了20家运营商你希望推出5G,你能分享以下都有那些sub - 6和很多运营商的组合吗?

  A:我想说的是,5G的推出总体上比4G有更高的强度和更全球化的本质,所以我们要加速的压力,不仅是高端设备,还有更高级别的设备。中国移动最近公布了一个数据,大约2000人民币也就是3000美金的手机设备是他们明面5G布局的目标,这在年底将会非常可观这是我在今年年初预期的相当大的举动,这是我们现在真正关注的,你会开始看到这个目标接近3000元人民币,大约是430美元。这实际上非常重要,并且我们在路线图中预测了我们可能已经看到我们的整合,并且记得我们已经谈到了我们如何将我们的5G转变为综合路线图的速度比我们在4G中更快。现在发生了两件我觉得有益的事情,除了你有过渡和技术时发生的良好动态。一个是因为5G的复杂性上升,基带的ASP我们倾向于仅从基带单层2层的ASP中获得有吸引力的移动。其次,我们看到RF有很强的机会增加设备的内容,我们在那里有很强的牵引力,部分原因在于围绕天线包装系统设计的重要性。你会看到我提到的设计与我提到的动态频谱共享功能一致,你会看到有机会将这些5G RF设计机会扩展到传统的4G频段,因为它们可以通过该功能进行有效的动态重新播放。因此,我们认为这是我们继续发展的持续路线图,这就是为什么我们一直在大力投资以实现这一目标。现在已经到位了,对我们来说真正的活动是我们能够多快地实现这一目标,我们能否在全球范围内实现这一目标。所以我们对此表示满意,我会说动态并且我们有很多可见性,我们很有信心,我们认为我们能够做到这一点。

  我只是想回答你关于亚6和毫米波混合的问题,所以毫米波现在是美国所有主要煤油的需求。我想我们看到手机再次推出毫米波,到2020年我们会看到在韩国,日本。因此,如果你看一下发达经济体,我认为日本市场韩国市场和国家市场需要毫米波,就总量而言不会有很高的附加值,但是它的数量并没有停止。所以欧洲正在推出我们已经在意大利投放的六毫米波,现在它也很可能在英国获得许可。所以5G实际上是为毫米波中亚6的结合而设计的,我们对毫米波的附加越来越乐观的另一个原因是总的来说我们将在2020年看到很多重新种植我们现有的频谱因为动态频谱共享,所以这也为我们扩展我们的RF前端创造了机会。今天重点关注5G这些新的分6波段和毫米波也加入了改革。所以,这就是我们考虑RF的原因。

  Q:当你说4G和5G的发展速度相比有所放缓时,这是中国特有的现象,还是你能给出这一评论的全球背景?对于我来说,很难相信欧洲或美国会因为5G而放缓。您是否可以评论与苹果公司收购英特尔调制解调器业务后与Apple的关系,您如何看待它以及您认为自己将来会在哪种方式与苹果公司合作,以及您如何与Apple合作?将在内部拥有调制解调器资产?

  A:那么让我先从中国开始。我们看到中国5G之前的4G订单暂停或放缓,因为我们参考了目前中国正在发生的一系列动态,通过增长率对销售进行了一次调整。因此,在今年下半年,渠道库存下降对增长率造成压缩,因此在今年下半年中国市场对原始设备制造商产生逆风,然后我们所看到的是通过市场销售的疲软实际上归因于5G之前停滞的市场中更高的优质等级细分市场,因此我们看到5G之前的一些暂停以及我们的一些OEM希望加速努力带来5G进入市场,所以看到在中国以外的国家,我们参考了美国和欧洲等发达市场的延长更换率,所以我们认为在那里再次出现更高层次在5G之前会有一些暂停。

  关于第二个问题,我认为这种关系非常好。现在关注的是如何把两种产品自然的结合在一起,他并没有改变我们双方的关系,真正的努力是我们如何将产品放在一起,我认为这是一种非常健康的关系。

  Q:你对下一个财年的上半年感到非常兴奋。你能谈谈一下吗?你是否认为这将更多地是一个单位需求上升的环境,或者那里会有更多的替代效应和卖方?

  A:当我们看到明年和向5G过渡时,我们并没有只关注它的单位增长,我们真正看到的是一个扁平的市场,过渡到5G为我们创造了机会,因为我们看到每个手机的货币化正在上升,因为我们看到更高的ASP与复杂性相关,以及捕获 5G RF前端内容。因此,对于仅限下半年和明年来说,这更像是我们的增长动力。当只看上半年时,当你看上半场。只是,运营商推出的5G技术和无限数据计划开始转向5G设备,随着时间的推移很难做出预测,但我们已经看到了每个不同的过渡。随着我们的视频或游戏或流媒体游戏的一些新服务开始变得更受欢迎,并且设备外形尺寸因大屏幕而变化。你可以看到市场增长速度超过一位数,但我们并没有在2020年做出这样的假设。

  Q:您能否告诉我们您的QCT收入或MSM对与中国相关的百分比的任何粗略估计?去年您们的第三季度有14个周,有些事情发生了变化,但即使我做了调整。看起来你比去年同期下降了15%到20%。所以在某种程度上,中国对你来说是一个更大的风险敞口。你能说说它有多大吗?当我们进入2020年上半年的时候,你能做些什么来帮助缓解那时5G的增长可能会导致同样的波动吗?

  A:有几个因素影响着收入水平的下降。我想提醒大家的是,去年我们的业务比当前季度明显增长了很多。这是收入同比下降的重要部分。在过去的一年里,我们也有一些低端市场份额的损失,这也导致了销量的下降,但是苹果公司,在QCT方面占了很大一部分。是的,在QTL方面,只是为了突出一年前的季度。我们的收入从上一季度的1.5亿美元增加到5亿美元。总的来说,这也有助于比较。我认为这是一个非常不寻常的份额转移很明显,我们受到的影响可能比其他人更大,仅仅因为受到影响的层级和原始设备制造商,或者我们倾向于货币化的那些。我们认为,随着5G的推出,它会回到一个更正常的位置,以另一种方式反弹,希望我们不会有这样的一次性事件,但在5G的大增长之后,它应该会更稳定。

  Q:我知道你已经谈到了华为的裁员。以及对QCT设备的影响。很明显,在华为实体清单和其他因素之后,中国作为一个国家可能更关注本土发展,这是一个热门话题。是否有向中国的其他oem厂商或从中国广泛采购oem厂商的动向?而在QTL方面,自从法官做出裁决以来,华为以外的中国oem厂商在合规方面的任何变化吗?

  A:华为的手机市场格局发生了突然的变化,尤其是在欧洲市场,我认为需求会大幅下降,我认为这使得他们非常关注中国,因为中国是他们可以关注的地方。我认为你的问题的整体答案是,中国有很多举措,这些举措不仅关乎中国国内市场,也关乎中国移动在海外的生态系统发展。我们看到,我们与中国的关系仍然非常健康,而且正在扩大。除了与Vivo的关系外,他们还在欧洲开了一家加盟店。我们最近与腾讯签署了一份协议,讨论5G用例开发的内容,我期望QCT与中国在5G领域的关系将继续保持健康,因为我们帮助扩展到中国境外。在QTL方面,我们已经引用了一个会影响合规性的事件,我们非常认真地参与了这一事件。但正如您在报告结束时所看到的那样,我们已经获得了良好的合规性。

  Q:我想问一下QCT的轨迹。所以我知道你谈到了库存闪现和其他一些方面的弱点,但同时如果我看看你对芯片组的前瞻性指导,我的意思是你在过去的几个季度中一直没提到这些。在5G前面暂停的库存与仅仅是我们在过去3或4个季度中已经看到的趋势的延续吗?你们认为5G整体上会增加许可收入吗?我的意思是你降低了速率,你会包括你的ASPs上限吗?这听起来不像是你在为5G市场寻找增量的单位增长,所以考虑到目前的情况,我们如何看待5Gs对版税收入运行速率的影响。

  A:关于QCT方面,首先,我想说的是回顾一下今年的情况。我认为,随着最近1亿部手机的减少,我们已经看到了今年手机市场的持续萎缩。因此,这一直是该行业的一个不利因素。我认为这是一个动态,已经影响到MSM部门以及整个业务。我们现在看到的可能是对今年下半年更为明显的增长影响,因为中国的销售率仍在下降,而且实际上还没有与那里的调整率一致,导致一些渠道库存建设。所以市场对单位的压力更大。就像我们说的,在低端市场有一点份额损失,不是很严重。而且我认为华为的独特情况确实非常重要,并且专注于国内中国市场,真正把它们的注意力集中在那里占据重要份额,这样我们现在所看到的情况就更加独特。然后QTL关于如何将其视为5G作为一个好处,我们为3G,4G 5G签订了很多协议,我们真正看到的只是它的货币化的延续和延伸。手机市场从4G发展到5G,就像从3G到4G一样。

  Q:如果我们要快速增加5G,这是否意味着我们将看到智能手机出货量出现更大的停滞,然后是对20年后5G出货量的需求增加。如果情况不是这样,我们应该如何考虑智能手机行业的标准化单位基数。

  A:是的。所以在我们的评论中,当我们谈到1亿美元的销量下降时我们给出了一个大概的数字,总共是17亿、18亿,我们指出现在手机市场的销量同比下降了个位数。所以如果你回顾过去几年,你会发现手机市场相对平淡,所以当我们看到一些停顿和一些宏观环境的影响影响到我们时,手机市场就会稍微下跌。所以除了我们的看法,我们并没有看到整体市场有什么变化。

  Q:我只是想澄清一下,我的问题指的是2020年。所以,本质上,如果人们把今年的数字拉低,这是否意味着本质上20年应该像7或8一样上升,某种程度上来说,这是一个底部的年份,还是说现在下结论还为时过早。

  A:也许对我们来说,要预测20年后的情况还为时过早。但我认为我们会期望,正如我们所说,在第一天中看到一个转折点。那么,我们的第二个财政季度,5G发布会在中国以及其他旗舰设备发布会上有更大的意义,在移动世界大会上就是这样的事情,然后在我们想到的那一年中进行建设在第四财季真正发展更多的旗舰产品。

  Q:我想问的是偏离所有需求的东西,问一下你能不能给我们更新一下CFO搜索,它的状态是什么。然后我还想回到你的问题上,只是关于需求的问题,只是为了澄清你所依据的是什么信息。所以,你是否看到整个季度的需求恶化,你能不能和我们谈谈你看到在这里看到的数据点,以及他们怎么知道你的事情。本季度末我他们只是依然疲软将会给我们一些想法轨迹了解是什么样子。

  A:我们现在继续没有任何通知,但我们会及时通知您。然后关于事情是如何展开的,我想是最近,所以我想我们跟踪的是类似于报告的。我的意思是,我们可能像其他很多人一样追踪。并且在观察售罄的过程中发生了什么。所以我们看到,即使是在6月的这个季度,这一趋势也没有明显的变化。然后我们看到,相对于我们看到手机需求与我们自己围绕的市场的数据点的关系,我们从这个角度看,我们看看我们的需求即将到来,来自客户QCT,事实上,也是混合的客户。这就是我们看到的一些关于4G的回落。

  该信息由智通财经网提供

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