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解读Shopify(SHOP.US)财报:亏损持续扩大,和亚马逊(AMZN.US)的蜜月期要结束了?

2019-10-31 11:20:01 来源:智通财经 作者:佚名

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  美股研究社

  本文来自 微信公众号“美股研究社”。

  Shopify(SHOP.US)于10月29日发布了2019年第三季度财报,数据表明,其营收为3.906亿美元,同比上涨45%,净亏损为3570万美元,同比扩大。从财务数据上看,Shopify表现一般,受财报发布影响,其股价在周二收跌3.82%。

  经过十多年的发展,Shopify从一家工具企业成长为内容平台公司。通过技术研发和流量扶持,成功拓展护城河完善了自身的生态系统,这也使得其股价翻倍增长。但其中也引发了研发成本高涨的问题,使得其多年来难以盈利。另外在与亚马逊的比较中,我们看到他们的核心模式并不完全相同,但来自亚马逊的竞争压力依旧不小。

  为此,Shopify一方面加速布局B2B市场,另一方面准备进入中国市场。期间也会造成诸多问题,但总的来说,这为其增加了较大的增长潜力。长期来看,这是值得的,毕竟Shopify与亚马逊(AMZN.US)实力差距较大,存在较大的风险。美股研究社将持续关注事件的后续发展。

  营收和交易量同比上涨,亏损状态仍将继续

  从营收上看,Shopify2019年第三季度营收为3.906亿美元,同比上涨45%。Shopify近年来营收一直保持上涨趋势,2019年第一季度营收达3.25亿美元,较去年同期增长49.5%,第二季度营收为3.62亿美元,较2018年同期增长48%。Shopify作为商家搭建线上商店的重要工具之一,随着电商业务的发展不断发展,未来依然有较大的营收增长潜力。

  从营收结构上看,营收可以分为两大块。一个是解决方案,包括订阅解决方案和商户解决方案,其中订阅解决方案收入增长37%,至1.656亿美元,这一增长主要是由于Shopify平台的新商户数量增多。商户解决方案收入增长50%,至2.25亿美元,主要是受商品交易总量的增长、融资服务Shopify Capital 和Shopify Shipping的增长推动。

  另一块收入是月度经常性收入(MRR),为3790万美元,同比增长34%。除此之外还有Shopify PluS等其他收入。但我们看到Shopify的主要营收依然是解决方案,这与他的根本业务有关,作为一家SaaS服务公司,解决方案在未来很长一段时间内都将是他的主要营收。

  从盈利上看。Shopify2019年第三季度净亏损3570万美元。对比2018年第三季度的3140万美元亏损同比扩大。Shopify自从成立以来几乎一直保持亏损状态,期间虽然有过短暂盈利但难以继续。因此我们可以预测Shopify在未来一段时间内依然会保持亏损状况。毕竟一方面随着市场竞争加剧,Shopify的成本将会提升。

  关于第四季度的财务预测,Shopify管理层上调了全年的预期。目前预计全年收入在15.45亿美元至15.55亿美元之间。shopify还预测第四季度的营收预估为4.72亿至4.82亿美元,高于分析师平均预估的4.706亿美元。

  综上所述,Shopify这次的财报表现一般,营收虽然增长,但是亏损问题依然较为严重。目前来看亏损可能不会威胁到日常运营,但这也成为了其市值过高的"证据"之一。Shopify未来将进一步扩大市场范围,但想要顺利盈利却并不容易。

  Shopify不断完善平台生态,核心模式与亚马逊并不相同

  Shopify营收的增长与其不断完善生态系统是分不开的,在技术上的进步和流量上的合作成为了他进步的关键。另外,我们看到亚马逊虽然是Shopify最大的竞争对手,但是两者的核心模式并不完全相同。

  (1)技术和流量成Shopify最大护城河,研发成本上涨影响盈利

  Shopify正在不断完善自己的生态系统,这或许将成为他最大的护城河。Shopify的生态主要分为两块,一个是技术,通过为商家提供更多技术服务来扩展边际。目前拥有可以提供SaaS服务的Shopify APP Store、工具Shopify,以及Shopify Shipping(物流服务)、Shopify Capital(金融服务)、Shopify PaymentS(支付服务)等增值服务。

  但技术的进步也使得研发成本上涨。纵观近五年的研发支出,我们看到其研发支出高速增长,历年财报显示,2014年研发成本为2591万美元,2015年为3972万美元,2016年为7433万美元,2017年为1.36亿美元,2018年为2.31亿美元。研发成本增长近9倍,研发费用已经成为了其亏损的主要原因之一。

  另一个生态是流量,Shopify为了帮助商户销售,与众多大企业达成合作。目前已经与Google、Amazon、Facebook、Ebay、InStagram等高流量阵地达成合作,商家能够串接任何Shopify合作的平台,直接在外部平台页面实现一键式跳转。

  流量高涨带来的直接结果就是GMV增长。随着互联网的普及,流量逐渐"枯竭",价格也越来越贵。再加上InStagram等平台自身开始涉足电商业务,这或许将在未来影响GMV的增长。

  财报显示,成本上涨已经成为了其亏损的主要原因。2019年第三季度运营费用同比增长39%,从上年同期的1.81亿美元增至2.52亿美元。对比运营费用和营收,我们发现其已经占据了营收的64.5%。

  不过,电商解决方案提供商Bold Commerce联合创始人Jay MyerS表示:"建立一个类似Shopify的电商平台并不难,真正难的是复制其合作伙伴生态系统及其驱动的价值,这是他们的'护城河'。他们的竞争优势并非在于软件而是其所建立的合作伙伴生态系统。"

  (2)亚马逊加速电商业务拓展,两者核心模式并不相同

  随着Shopify平台生态不断完善,他与各大电商之间的竞争也在加剧。目前Shopify的主要竞争对手是亚马逊和eBay,在Shopify研发技术,增加流量之时。亚马逊也在积攒实力,根据 MWPVL International 的数据,截至 9 月份,亚马逊在全球拥有 971 家活跃的设施。其中 426 家在美国。今年还为prime会员推出了一天快递服务。

  但我们仔细观察Shopify和亚马逊的商业模式后发现两者的核心商业模式并不相同。简单来说,在亚马逊平台上购买商家产品的用户属于亚马逊,而非商家。而在Shopify购买商品的用户属于商家而非Shopify,商家离开亚马逊以后很可能没有流量,而离开Shopify以后依然有流量。从这点来看,亚马逊的优势更大。

  Shopify加速收购布局B2B,中国市场或成其突围方向

  尽管与亚马逊核心模式不尽相同,但两者业务依然成竞争态势。前不久更是有消息传出,微软将推出自己的电商平台,争夺Shopify的市场。为此Shopify一方面加速布局B2B市场,另一方面进入中国。这两项业务或许将成为Shopify以后的重点项目。

  (1)Shopify疯狂收购B端企业,现金流或受影响

  近来,Shopify正在加速布局B2B,最直观的表现就是收购。今年5月,Shopify收购了握手公司(HandShake),这是一家从事批发B2B采购的公司,9月10日,Shopify宣布计划以4.5亿美元收购机器人执行公司6 River SyStemS,此次收购可能是Shopify投资10亿美元加强其美国履行网络计划的一部分。

  这次收购或许将会扩大他以后在B2B市场的表现。Shopify预计到2020年,6 River SyStemS将创造3000万美元的价值。但值得注意的是,这些收购行为将在短期内影响他的财务表现,一方面这些收购并不会实质性的增加营收,反而会影响他的现金流,Shopify预计2019年收购6 River SyStemS的额外支出将达到2500万美元。

  (2)Shopify或进入中国市场,出海企业成发展项目

  中国市场或将成为Shopify的突围方向。今年4月份,Shopify还与金融科技企业PingPong达成合作协议,专门为中国区商户提供定制化的跨境支付解决方案。

  但想要在中国市场上取得突破并不容易。一方面在淘宝,京东,拼多多等电商的强势围剿下,国外电商平台很难进入,亚马逊的败退就是证明。另一方面国内也有诸多类似Shopify的SaaS服务企业,例如宝尊,有赞等等。

  因此Shopify的目标方向可能是国内企业出海,近年来随着国内经济的发展,越来越多的企业出海发展。Shopify成为了企业出海的首选之一。根据统计数据显示,2015年至2019年上半年,中国出海企业的融资规模,有近半数分布在5000万以下,其中1000-5000万元占比为26%,1000万元以下占比21%。而Shopify与中小商家的合作经验更加丰富,这或许将会进一步增加Shopify的营收规模。

  综上所述,Shopify这次的财报表现一般,营收增长,但亏损继续。目前Shopify凭借自身生态上面的优势已经建立了一定的护城河,这也将成为他营收增长的保障,但我们看到他与亚马逊的核心模式并不一致,商家的粘度不高,这成为了潜在的风险。因此,Shopify一边发展B2B业务,一边进军中国市场。但期间也存在较大的风险,美股研究社将持续关注他的后续发展。

  该信息由智通财经网提供

  
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