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国盛证券:吉利汽车(00175)主力车型发力,平台化战略塑公司护城河

2019-11-07 09:38:01 来源:智通财经 作者:佚名

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  国盛证券

  本文来自 微信公众号“国盛汽车研究小组”。原文标题《吉利汽车:主力车型改善明显,10月销量同比转正》。

  投资要点

  事件:吉利汽车(00175)10月销量13.02万辆,同比+0.93%,环比+14.36%,已完成2019年销量目标136万辆的80%。

  主力车型发力,10月销量同比首次转正。公司10月销量环比双位数增长,同比较9月(同比-8.52%)提升9.45PCT,延续9月改善态势。其中,吉利品牌贡献主要增量,10月销售11.61万辆,同比+2.08%,环比+15.89%,主要是远景SUV、缤瑞、博越、帝豪GL、帝豪等车型改善显著。领克实现销售1.40万辆,同比-7.69%,降幅继续收窄,环比+3.12%。

  量于价先,10月折扣继续加码。根据我们爬虫提取的行业终端折扣,公司8月下旬以来折扣力度不断加大,结合博越官降等因素,我们认为在市场回暖低于预期的情况下,公司四季度策略优先保市占率。10月折扣率9.0%,较9月提升约0.1PCT,强折扣带动下,权重最大的主力车型月销改善明显:

  博越:10月实现销量2.14万辆,同比+5.67%,延续9月正增长,环比+0.08%。折扣方面,博越5月以来折扣率持续下行,由14.74%降至12.47%,而三季度起折扣率持续回升,10月重回14.7%。除折扣外,新上市的博越pro也对销量有促进作用。

  新帝豪:9月实现销量1.84万辆,同比降幅收窄(-9.68%,9月同比-20.75%),环比+15.51%,改善明显。折扣方面,10月折扣率较9月提升0.9PCT。

  缤越:四季度以来折扣有所提升,10月折扣率3.58%,较9月(3.10%)略有提升,环比改善明显(+13.09%),共实现销量1.26万辆。

  帝豪GS:销量1.21万辆,同比+0.66%,较9月(-19.86%)显著改善,环比+12.8%,预计除10月折扣率6.67%,环比+0.4PCT,9月新上市的1.4 T车型铺货同样对销量有所促进。

  新车周期保障业绩,平台化战略塑公司护城河。19年公司继续延续新车周期,旗下三大品牌在未来一年将陆续推出多款全新车型和新能源版本。同时公司公告与沃尔沃计划合并发动机业务,未来吉利旗下车型有望搭载沃尔沃系列的动力总成及混合动力系统,将进一步提升公司产品系列的技术实力和品牌力。整合发动机业务是沃尔沃和吉利平台化战略的重要环节,在提升产品力的同时,有效降低公司生产成本,未来有望看到毛利率的回升。

  盈利预测与投资建议。公司作为自主龙头积淀深厚,技术实力、品牌力、新车发布力度与合资品牌差距不断减小。同时在市场深度调整过程中,公司战略调整迅速,充分发挥民营机制灵活性。预计公司19-21年归母净利润分别为94.7/128.9/149.8亿元,对应PE分别为11.7/8.6/7.4倍,维持“买入”评级。

  风险提示:行业销量或不及预期;公司新车销量或不及预期。

  该信息由智通财经网提供

  
国盛证券:吉利汽车(00175)主力车型发力,平台化战略塑公司护城河

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