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　　在美国股市经历了丰收的一年之后，许多投资者都想知道的一件事情是，未来一年时间里股市还能有多大的进一步上涨空间。

　　根据德银证券美国首席股票和全球策略师宾基·查达(Binky Chadha)的说法，这个问题的答案是：上升空间很小。他预计，到2020年底标普500指数将会收于3250点，而这也正是他对今年年底标普500指数给出的目标点位。周三，该指数报收于3112.76点。

　　“(现在的美股)估值很高，比过去五年90%的时间都要高。”他在接受美国财经媒体MarketWatch采访时说道，并指出标普500指数的历史市盈率为19.1倍。

　　除了经济衰退刚过的时期之外，“在过去85年中，市盈率更高的情况只出现过四次，”他说道，“分别是在20世纪60年代、在1987年市场崩盘之前、在20世纪90年代的互联网泡沫期间以及2018年下半年。”

　　查达表示，尽管他预计明年美股不会遭遇往年股市大涨之后出现的那种严重回调，但这种比较说明，美国股市将在2020年中走上一条艰难的道路。

　　虽然美联储的低息政策有助于证明更高的股价是合理的，但还有其他因素将会导致股票估值下降。其中一个不利因素是，他预计股利支付率(也就是美国公司以股票回购和股息的形式向股东返还的现金在公司盈利中所占份额)将会下降。他指出，就目前而言，美国公司将大约90%的盈利都返还给了股东，但随着企业部门对美国经济增长速度放缓作出反应，这一比率将会下降至80%。

　　查达表示，美国总统唐纳德-特朗普(Donald Trump)国际政策的不确定性已经对美国经济造成了影响，并将在未来几个月中继续造成影响。查达说道：“经济减速是明显的、明确的和基础广泛的。”他指出，增长数据正在下降，制造业和服务业的调查数据都出现了滑坡趋势，就业增长也正在放缓。

　　尽管很难明确证明国际政策的不确定性是经济减速的原因，但查达表示：“我认为，这一直都是经济减速的关键驱动因素，而且很难看到这种不确定性会消失。”

　　他还说道，美联储的政策为美国股市提供了“压舱物”，但实际上并没有抵消国际紧张形势对经济增长的影响，这意味着未来一年的股市将会面临下行风险。

　　“我对现阶段的货币政策是否对经济产生了真正的影响深表怀疑。”查达说道。“从企业规划方面来说，美联储只是个次要角色。“

　　(编辑：林喵)

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