东吴证券(香港)

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　　国庆和中秋假期8天假期，多部大作激发观影需求。这次国庆和中秋假期叠加共计8天，成为影院于7月20日起复工后首个重要档期。部份曾经定档春节的大作顺延，因此国庆、中秋假期将有多部大作定檔，包括《我和我的家乡》、《夺冠》、《姜子牙》、《急先锋》、《一点就到家》、《木兰：横空出世》以及《菊次郎的夏天》，涵盖了喜剧、体育、动画等不同类型的电影，有望激发观众压抑多月的观影需求，推动上座率及票房上升。

　　以上的电影，猫眼(01896)联合出品其中3部包括《夺冠》、《姜子牙》及《我和我的家乡》，它们分别排名国庆档预售票房首3位，预计票房理想并驱动公司下半年娱乐内容服务收入增长。另外，猫眼的在线票务市占率高达6成，全国排名第一，影院上座率提升将直接带动公司票务收入增加。


　　政策逐步放宽带动行业回暖。7月20日政策放开低风险区域影院的营业后，院线开始积极复工复产，目前超过10,000家影院复工，全国院线复工率超过90%，自7月20日至9月24日以来中国电影票房达50.65亿元，较去年同期恢复率40.4%。

　　此外，中国电影发行放映协会表示于9月25日起取消“交叉隔座”的要求，即上座率上限由之前的50%进一步放开至75%。尽管院线复工初期为了提振观影需求采取降价策略，但期间平均票价持续上升，9月24日平均票价达35.4元，已经超过去年同期水平(34.3元)，表明观影需求较为乐观，随着政策逐步放宽推动供给端复苏，行业回暖有望持续加速，有利公司下半年收入回稳。

　　电影在线票务优势，助力拓展泛娱乐领域。猫眼借助电影在线票务优势，成功发展现场娱乐票务业务，于演唱会、赛事、展览、话剧等现场娱乐票务收入全国排名第二，市场份额约11%。近年开始积极切入影视产业链，参与电视剧出品。截至今年7月底，猫眼参与了7部电视剧包括《父亲的草原母亲的河》、《局中人》、《末代厨娘》、《燃烧》、《报告王爷，王妃是只猫》、《宣判》及《什刹海》，其中5部为独立出品，只有2部为联合出品。除作为投资方外，公司还积极布局内容制作，参与的电影包括《紧急救援》和《平原上的摩西》。

　　于今年6月8日，猫眼宣布将委任腾讯影业兼阅文的首席执行官程武为非执行董事，加强与腾讯(00700)在泛娱乐领域合作：一是腾讯视频及腾讯音乐开放数据予猫眼，加强分析用户的需求与喜好;二是借助猫眼的数据及宣传优势发行作品;三是运用腾讯手上丰富IP资料共同出品剧集，各方面助力猫眼开拓泛娱乐领域发展，支持未来收入增长。

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