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国信证券:政策呵护需求有望边际改善 旺季到来金属价格易涨难跌

2022-10-11 13:11:02 来源:智通财经网 作者:佚名

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国信证券发发布研究报告称,去年四季度国内铝需求持续下行,今年8月份之后低基数效应也将显现,若四季度国内需求增速超过4%,则铝库存可能降至50万吨以下极低位置,刺激铝价反弹。稀土方面,随着传统旺季到来,下游需求逐步改善,叠加节前备货需求,市场询单成交向好,稀土价格企稳反弹。此外,钢铁控产量情况将直接决定产业链利润分配情况,若限产政策得到有力执行,钢厂利润有望进一步改善。   推荐标的:中矿资源(002738.SZ)、永兴材料(002756.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ)、天齐锂业(002466.SZ)、神火股份(000933.SZ)、索通发展(603612.SH)、赤峰黄金(600988.SH)、华菱钢铁(000932.SZ)。

国信证券主要观点如下:

工业金属:电解铝供需格局改善

铜:9月份以来美国通胀数据高位维持,美联储维持大幅加息节奏,且全球主要经济体面临下行压力,受此影响铜价显著回落。长周期看,新能源发电及新能源汽车领域需求带来铜需求增长,过去两年铜价高位并未显著刺激矿山资本开支增长,铜长期供需格局良好,运行重心将显著高于历史均值。

铝:铝需求具有明显季节性,四季度大概率环比反弹,其次去年四季度国内铝需求持续下行,今年8月份之后低基数效应也将显现。如果四季度国内需求增速超过4%,则铝库存可能降至50万吨以下极低位置,刺激铝价反弹。

锌:下半年欧洲能源供应紧张、俄乌冲突的背景下,市场仍将继续交易欧洲冶炼厂高成本引发供应缩减逻辑,另外市场也对今年国内基建普遍抱有一定预期,锌价在一定程度上是被低估的。

新能源金属:旺季到来价格易涨难跌

锂:锂价经历过二季度的止跌反弹后,短期价格逐步启动,重回二季度末的高点;预计后市随下游正极材料企业采购旺季到来,锂盐价格易涨难跌。供给端,四川限电和青海运输影响逐步消除;需求端,7月和8月作为传统车市淡季,总体呈现出“淡季不淡”的态势,正极材料企业产销量环比明显提升;原料端,澳矿拍卖价再创历史新高。

钴:钴需求恢复不及预期,下游企业以刚需采购为主,钴原料主流供应商系数下跌至61%-63%。总体上目前钴市场供需双弱,国内电钴价格在3月中旬涨至阶段性高点56万元/吨之后,已有明显调整;近期触底反弹,主要还是受钴收储消息影响,对钴价形成一定的支撑。

稀土:随着传统旺季到来,下游需求逐步改善,叠加节前备货需求,市场询单成交向好,稀土价格企稳反弹。从中长期来看,行业基本面已发生根本性变化,供给有序,产业高度集中,同时,新能源产业的快速发展以及节能降耗要求提升磁材需求,稀土价值有望得到重估。

钢铁:政策呵护,需求边际改善

短期来看,行业进入传统需求旺季,消费边际改善,而钢厂盈利微薄,供给增量有限。随着地产、基建刺激政策的不断推出,市场情绪改善,相对较低的库存压力下,钢材价格或有反弹空间。目前来看,控产量情况将直接决定产业链利润分配情况,若限产政策得到有力执行,钢厂利润有望进一步改善。

风险提示:国外主要央行货币政策正常化拐点快于市场预期;供给增加超预期。

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