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【沪股通策略】资金面趋紧 A股短期走弱

2016-12-21 08:23:18 来源:文汇报 作者:佚名

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  麒麟金融集团主席兼董事总经理曾永坚

  今天为中国传统二十四节气的「冬至」,所谓冬大过年,相信家家户户准备过冬庆节的心神,会令投资市场的气氛相对偏向澹静。此外,随着冬至来临,亦代表社会民间开始准备快将来临的新岁,市场对现金需求将有增无减,将令资金面趋紧的状况加剧。

  近日内地「钱荒」的形势呈日益严峻的趋向,流动性除受岁末传统因素所扰动外,亦因人民银行近期持续採取锁短放长的资金投放策略,再加上前者近日正式把金融机构表外理财纳进宏观审慎评估体系(MPA),此举将会削弱金融机构表外账的活动能力,短期内势令市场资金面更趋向收紧。

  人行正式将商业银行表外理财从明年第一季起纳入广义信贷指标范围,即是把MPA管理的口径进一步扩大,并同时要求商业银行于年末保持表外理财业务平稳有序地增长,避免冲时点行为,意即正式加强对银行表外账投资活动的规管。笔者相信人行这项新政策是回应「中经会」近期强调来年要把防范金融风险放在更加重要的位置,亦反映人行短期内的货币政策亦易紧难鬆。

  儘管人行为应付年末资金面一般趋紧张的环境,而分别于上周五展开3,940亿元人民币的中期借贷便利(MLF)及连续六个工作天通过公开市场操作实现淨投放,但暂时似乎未能有效纾缓流动性日益紧张的情况。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)已连续六天全线上升,隔夜、7天及3个月Shibor皆分别上升约1点子至2.345%、2.5375%及3.204%水平。

  导致流动性近期趋紧的其中一项主要原因为:在人行通过相关措施的引导下,金融机构被迫持续去槓杆,令市场资金继续抽紧。金融机构面临年末MPA考核以及流动性覆盖率披露的压力,普遍对短钱需求较多,惟人行持续锁短放长的流动性投放,势将令未来一、两周资金供需矛盾更为激烈,对短期A股走势不利。(笔者为证监会持牌人士)

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