一、市场观点可能存在偏差

　　指数仍是被动配置资金介入推动的震荡上移节奏为主。从规律上来看，被动配置资金逢低介入意愿明显，但追高意愿不明确。因此，在场内资金短线博弈心态明显的情况下，预计短线冲高之后将面临技术整理压力。

　　二、偏差分析

　　从板块表现来看，仍是外资主导的弱周期板块处于结构性主导多阶段，MSCI权重因子带来增量资金推动结构性上涨行情明确。另一方面，科技类个股目前虽然有表现，但从盘中反弹无力，且逢高获利了结的短线博弈特征明显的情况来看，反映出当前部分场内资金心态仍处于相对谨慎状态。因此，短期的角度来看，市场大概率仍处于被动配置资金相对介入，存量资金短线博弈共振带动的窄幅震荡阶段。

　　虽然监管通过引入国际指数、鼓励权益类基金发行等途径引进增量资金，但IPO、解禁成为影响当前资金生态的中长期核心因素之一。这使得增量资金进场时更加偏向持有优质类个股，部分个股中期趋势大概率呈现强者恒强的运行节奏。但另一方面需要强调的是，当前中证500指数估值已经降至25倍左右，相比历史高位90多倍的情况来看，意味着相当部分存在解禁、减持预期的个股，估值风险已经得到较大程度释放。这是当前我们需要强调的。

　　整体上来看，我们的观点认为，目前被动配置的增量资金带来结构性反弹机会是较为明确的。而存量资金短线博弈行为没有改善的情况下，弱势板块反弹没有持续性，预计短期行情运行节奏仍是震荡盘整为主。其次，需要强调的是，由于中长期增量资金持续介入明确，存量个股估值风险得到较大程度释放，因此对于中期行情方面，我们认为指数运行中枢有望震荡上移。

　　(责任编辑：DF064)