八大券商主题策略：对军工板块后续相对超额收益保持乐观！建议四条投资主线
每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。 申银万国证券：军工逻辑不断强化+股权激励预期建议四条投资主线
军工逻辑不断强化+股权激励预期，行业景气度确定，有望持续向上。从短期来看，下游大额订单落地验证了行业未来3-5年的高景气度和高确定性，随着订单快速执行，重点企业业绩有望实现高增长；从长期来看，国家对国防建设的需求正在发生积极变化，预计随着短中期装备补量提质，中长期新装备不断研发、军外贸不断拓展以及军民融合不断深化，这些都将保障军工行业长期可持续快速发展；随着修改公司章程或股份回购完毕，结合龙头公司复盘经验，一些重点公司的股权激励有望获得突破，全行业企业将持续兑现。
高景气持续兑现，建议四条投资主线。主线一：随着军机快速放量，发动机迎来快速量产期，看好全产业链机会；主线二：主机厂及一级供应商受益新机放量、旧机改造及国产替代，未来有望接力进入高速增长阶段；主线三：以钛合金、碳纤维复材为代表的新材料伴随下游需求加速释放以及国产替代加快，在高端市场渗透率有望不断提升，市场或持续快速增长；主线四：随着军工电子信息化进程加速，自主可控牵引国产替代需求，国内军用芯片及电子元器件主体有望受益。
中航证券：2023年是军工电子企业扩产落地大年多数企业产能爬坡的第一年
三季报业绩增速有望重回正轨，有望迎来估值切换。进入10月份，市场尤为关注板块三季报情况，展望军工电子三季报，军工芯片、军工电源、被动元件、TR器组件等多个军工电子领域需求稳定，仍然维持较高景气度，疫情、高温限电等因素已消除，三季度业绩增速有望回归正常轨道。同时，2023年是军工电子企业扩产落地大年，多数企业产能爬坡的第一年，保证了企业未来两到三年的业绩增速，有助于市场对板块2023年估值提前切换。
兴业证券：对军工板块后续相对超额收益保持乐观
我们对军工板块后续相对超额收益保持乐观。2022年为“十四五”第二年，行业需求仍按“十四五”规划按部就班推进。国防和军队建设是国家战略安全、国民经济发展和民族复兴深入推进的基石。展望未来五年，围绕建军百年奋斗目标，军工行业需求饱满，A股相关核心资产有望持续分享行业成长红利。建议充分重视军工行业比较优势，以长打短，优选需求持续性强、竞争优势突出、业绩兑现确定的标的。
中国银河证券：Q4更加积极！重点布局军工板块确定性成长机会
Q4更加积极，重点布局确定性成长机会。短期看，军工板块估值分位数为24.7%，提升空间较大。我们预期板块Q3业绩增速好于Q2，景气度提升，建议“重成长、轻估值”，关注业绩确定高增长个股和下半年存在疫情修复预期个股，积极布局Q4投资机会。建议“五维度”配置：1)航发产业链，包括航发动力、航发控制；2)航空产业链，包括中航沈飞、西部超导、中航光电、全信股份和盛路通信；3)导弹产业链，包括新雷能和理工导航；4)国产化提升受益标的，包括紫光国微和振华科技；4)国企改革对业绩增长改善标的，包括中航机电、七一二、中直股份和中航机电等。
中信证券：军工行业在“十四五”迎来了前所未有的黄金发展期
2022年是“国企改革三年行动”收官之年，板块中企业的股权激励推进明显提速；在行业高景气下，资本市场对国企改革的进程关注度提升。我们注意到交易所新规进一步加强对股权激励考核期的要求，同时央企上市公司对股权激励限售期要求更为严格，新规对军工央企决策未产生影响。结合股权激励新规和行业基本面趋势，推荐(1)国企改革类标的；(2)军用集成电路；(3)航空发动机；(4)沈飞产业链。
投资建议来看，军工行业在“十四五”迎来了前所未有的黄金发展期，板块热度除受基本面向好的带动外，也受到国企改革提速的较大影响。特别是在2022年“国企改革三年行动”收官之年，资本市场在行业高景气下对国企改革的进程有了更大关注度。结合股权激励新规和行业基本面趋势，推荐：(1)国企改革类：推荐中航沈飞、中航高科、航天电器、中航光电、航发控制；(2)军用集成电路：推荐紫光国微、振华科技，关注雷电微力、臻镭科技；(3)航空发动机：推荐中航重机；(4)沈飞产业链：推荐光威复材。
浙商证券：国防军工看好导弹、信息化、航发、军机子行业
国防军工看好导弹、信息化、航发、军机子行业，军机“十四五”复合增速约22%。航发受益于“维保+换发”、“十四五”复合增速约26%。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。
1)主机厂：中航西飞、航发动力、中航沈飞、洪都航空、中兵红箭、内蒙一机。2)核心配套/原材料：航发控制、西部超导、中航高科、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特等。3)导弹及信息化：紫光国微、菲利华、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、高德红外、大立科技、中国海防。
天风证券：航发、沈飞、导弹、国产化元器件四条产业链或出现产业链内共振
备战2023重大节点年，目前板块处于五年期(中信军工指数)21.57%低位区域，建议投资者关注时代机遇。关注央企改革+结构化超额增速四赛道。(1)四条链关注新型号批产节点的突破，板块细分行业的结构分化或将出现，航发、沈飞、导弹、国产化元器件四条产业链或出现产业链内共振，保持高景气或再次提速；(2)技术独占型企业估值或将与板块传统竞争企业区分，获得更高的中远期溢价；(3)军工行业2023年有望出现疫后复苏，2023年或出现高于2022年的净利润增速；(4)航天强国战略：主要聚焦航天电子类配套企业。
长城证券：造船业迎来复苏船舶制造板块未来趋势向好
国防预算开支不断加大，明确建设现代化军队，航空板块景气度有望持续提升：在现代化军事战争中，战斗机无疑已经成为最重要的装备之一，其地位不容忽视。根据IMARCGroup预测，2027年全球战斗机市场价值将达到703.3亿美元，2022-2027年期间的增长率为3.3%。2022年3月，财政部在人大会议上公布2022年国防预算为1.45万亿元，同比增长7.1%，国防开支将实现连续28年增长。国防预算的不断增加或使航空板块收益。2022年上半年，航空板块实现营收1091.79亿元，同比增长17.82%。根据《WorldAirforce2021》公布的我国各类军机机队数量，再结合行业平均单价初步估算我国军用飞机行业的市场规模约有1万亿元。
造船业迎来复苏，船舶制造板块未来趋势向好：2021年船舶制造板块营收同比增长9%，行业趋势向好尚待时间释放。船舶行业作为典型的周期行业，往往具有大周期、中周期、小周期三周期叠加的特点。目前我国开启了新一轮造船大周期，根据工业和信息化部发布的数据，今年1至6月，中国造船完工量、新接订单量和手持订单量以载重吨计，分别占全球总量的45.2%、50.8%和47.8%，稳居世界第一。但船舶制造周期较长，订单转化为业绩尚需时间来体现。2022年上半年船舶制造板块营收607.18亿，同比下降6.03%，主要系受船舶等主要产品完成物量、交付数量同比减少等影响。归母净利润下降0.02亿，同比下降100.03%，营收及归母净利润均出现负增长。归母净利润下降如此之大主要系中船防务开展资产重组，导致产生大额非经营性损益。加之上半年国内多地疫情爆发，许多工厂被迫停工。2021全年度归母净利润超过70亿元，2022年上半年则出现负增长。我们认为，船舶板块未来趋势仍然向好，板块行业内新接订单量以及手持订单量充足，随着交付量不断提升，整个板块的利润率以及期间费用或将进一步改善，预计未来景气度将得到验证。
投资建议来看，各细分板块方面：军工行业基本面持续改善，未来成长确定性高，建议关注：1)主机厂：中航沈飞、航发动力、中航西飞、内蒙一机、洪都航空；2)中游航空制造：中航高科、航宇科技、3)军工芯片：景嘉微、紫光国微、菲利华、智明达、中国海防、高德红外；4)军工电子：振华科技、宏达电子；5)军工材料：中兵红箭、西部超导、航发科技、中航机电；6)资产证券化主线，关注中国电科集团的改革。
军工逻辑不断强化+股权激励预期，行业景气度确定，有望持续向上。从短期来看，下游大额订单落地验证了行业未来3-5年的高景气度和高确定性，随着订单快速执行，重点企业业绩有望实现高增长；从长期来看，国家对国防建设的需求正在发生积极变化，预计随着短中期装备补量提质，中长期新装备不断研发、军外贸不断拓展以及军民融合不断深化，这些都将保障军工行业长期可持续快速发展；随着修改公司章程或股份回购完毕，结合龙头公司复盘经验，一些重点公司的股权激励有望获得突破，全行业企业将持续兑现。
高景气持续兑现，建议四条投资主线。主线一：随着军机快速放量，发动机迎来快速量产期，看好全产业链机会；主线二：主机厂及一级供应商受益新机放量、旧机改造及国产替代，未来有望接力进入高速增长阶段；主线三：以钛合金、碳纤维复材为代表的新材料伴随下游需求加速释放以及国产替代加快，在高端市场渗透率有望不断提升，市场或持续快速增长；主线四：随着军工电子信息化进程加速，自主可控牵引国产替代需求，国内军用芯片及电子元器件主体有望受益。
中航证券：2023年是军工电子企业扩产落地大年多数企业产能爬坡的第一年
三季报业绩增速有望重回正轨，有望迎来估值切换。进入10月份，市场尤为关注板块三季报情况，展望军工电子三季报，军工芯片、军工电源、被动元件、TR器组件等多个军工电子领域需求稳定，仍然维持较高景气度，疫情、高温限电等因素已消除，三季度业绩增速有望回归正常轨道。同时，2023年是军工电子企业扩产落地大年，多数企业产能爬坡的第一年，保证了企业未来两到三年的业绩增速，有助于市场对板块2023年估值提前切换。
兴业证券：对军工板块后续相对超额收益保持乐观
我们对军工板块后续相对超额收益保持乐观。2022年为“十四五”第二年，行业需求仍按“十四五”规划按部就班推进。国防和军队建设是国家战略安全、国民经济发展和民族复兴深入推进的基石。展望未来五年，围绕建军百年奋斗目标，军工行业需求饱满，A股相关核心资产有望持续分享行业成长红利。建议充分重视军工行业比较优势，以长打短，优选需求持续性强、竞争优势突出、业绩兑现确定的标的。
中国银河证券：Q4更加积极！重点布局军工板块确定性成长机会
Q4更加积极，重点布局确定性成长机会。短期看，军工板块估值分位数为24.7%，提升空间较大。我们预期板块Q3业绩增速好于Q2，景气度提升，建议“重成长、轻估值”，关注业绩确定高增长个股和下半年存在疫情修复预期个股，积极布局Q4投资机会。建议“五维度”配置：1)航发产业链，包括航发动力、航发控制；2)航空产业链，包括中航沈飞、西部超导、中航光电、全信股份和盛路通信；3)导弹产业链，包括新雷能和理工导航；4)国产化提升受益标的，包括紫光国微和振华科技；4)国企改革对业绩增长改善标的，包括中航机电、七一二、中直股份和中航机电等。
中信证券：军工行业在“十四五”迎来了前所未有的黄金发展期
2022年是“国企改革三年行动”收官之年，板块中企业的股权激励推进明显提速；在行业高景气下，资本市场对国企改革的进程关注度提升。我们注意到交易所新规进一步加强对股权激励考核期的要求，同时央企上市公司对股权激励限售期要求更为严格，新规对军工央企决策未产生影响。结合股权激励新规和行业基本面趋势，推荐(1)国企改革类标的；(2)军用集成电路；(3)航空发动机；(4)沈飞产业链。
投资建议来看，军工行业在“十四五”迎来了前所未有的黄金发展期，板块热度除受基本面向好的带动外，也受到国企改革提速的较大影响。特别是在2022年“国企改革三年行动”收官之年，资本市场在行业高景气下对国企改革的进程有了更大关注度。结合股权激励新规和行业基本面趋势，推荐：(1)国企改革类：推荐中航沈飞、中航高科、航天电器、中航光电、航发控制；(2)军用集成电路：推荐紫光国微、振华科技，关注雷电微力、臻镭科技；(3)航空发动机：推荐中航重机；(4)沈飞产业链：推荐光威复材。
浙商证券：国防军工看好导弹、信息化、航发、军机子行业
国防军工看好导弹、信息化、航发、军机子行业，军机“十四五”复合增速约22%。航发受益于“维保+换发”、“十四五”复合增速约26%。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。
1)主机厂：中航西飞、航发动力、中航沈飞、洪都航空、中兵红箭、内蒙一机。2)核心配套/原材料：航发控制、西部超导、中航高科、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特等。3)导弹及信息化：紫光国微、菲利华、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、高德红外、大立科技、中国海防。
天风证券：航发、沈飞、导弹、国产化元器件四条产业链或出现产业链内共振
备战2023重大节点年，目前板块处于五年期(中信军工指数)21.57%低位区域，建议投资者关注时代机遇。关注央企改革+结构化超额增速四赛道。(1)四条链关注新型号批产节点的突破，板块细分行业的结构分化或将出现，航发、沈飞、导弹、国产化元器件四条产业链或出现产业链内共振，保持高景气或再次提速；(2)技术独占型企业估值或将与板块传统竞争企业区分，获得更高的中远期溢价；(3)军工行业2023年有望出现疫后复苏，2023年或出现高于2022年的净利润增速；(4)航天强国战略：主要聚焦航天电子类配套企业。
长城证券：造船业迎来复苏船舶制造板块未来趋势向好
国防预算开支不断加大，明确建设现代化军队，航空板块景气度有望持续提升：在现代化军事战争中，战斗机无疑已经成为最重要的装备之一，其地位不容忽视。根据IMARCGroup预测，2027年全球战斗机市场价值将达到703.3亿美元，2022-2027年期间的增长率为3.3%。2022年3月，财政部在人大会议上公布2022年国防预算为1.45万亿元，同比增长7.1%，国防开支将实现连续28年增长。国防预算的不断增加或使航空板块收益。2022年上半年，航空板块实现营收1091.79亿元，同比增长17.82%。根据《WorldAirforce2021》公布的我国各类军机机队数量，再结合行业平均单价初步估算我国军用飞机行业的市场规模约有1万亿元。
造船业迎来复苏，船舶制造板块未来趋势向好：2021年船舶制造板块营收同比增长9%，行业趋势向好尚待时间释放。船舶行业作为典型的周期行业，往往具有大周期、中周期、小周期三周期叠加的特点。目前我国开启了新一轮造船大周期，根据工业和信息化部发布的数据，今年1至6月，中国造船完工量、新接订单量和手持订单量以载重吨计，分别占全球总量的45.2%、50.8%和47.8%，稳居世界第一。但船舶制造周期较长，订单转化为业绩尚需时间来体现。2022年上半年船舶制造板块营收607.18亿，同比下降6.03%，主要系受船舶等主要产品完成物量、交付数量同比减少等影响。归母净利润下降0.02亿，同比下降100.03%，营收及归母净利润均出现负增长。归母净利润下降如此之大主要系中船防务开展资产重组，导致产生大额非经营性损益。加之上半年国内多地疫情爆发，许多工厂被迫停工。2021全年度归母净利润超过70亿元，2022年上半年则出现负增长。我们认为，船舶板块未来趋势仍然向好，板块行业内新接订单量以及手持订单量充足，随着交付量不断提升，整个板块的利润率以及期间费用或将进一步改善，预计未来景气度将得到验证。
投资建议来看，各细分板块方面：军工行业基本面持续改善，未来成长确定性高，建议关注：1)主机厂：中航沈飞、航发动力、中航西飞、内蒙一机、洪都航空；2)中游航空制造：中航高科、航宇科技、3)军工芯片：景嘉微、紫光国微、菲利华、智明达、中国海防、高德红外；4)军工电子：振华科技、宏达电子；5)军工材料：中兵红箭、西部超导、航发科技、中航机电；6)资产证券化主线，关注中国电科集团的改革。