八大券商主题策略：央企价值重估五大理由！央企控股上市公司群像 关注五大方向
每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。 申银万国证券：央企价值重估五大理由！央企控股上市公司群像曝光
央企价值重估五大理由：1)外部不确定性加大，央企盈利更稳定，有望给予确定性溢价；2)财政等多方诉求皆指向，央企分红率有望继续提升(2021年民企为40.8%，央企为36.8%)；3)央企破净对减持、再融资等资本运作形成阻碍，作为改革重点，估值修复潜力值得关注；4)央企管理市场价值动力空前高涨，2022年前三季度央企调研次数达1156次(2021年全年为924次，2020年全年仅590次)，中国移动和中国海油通过高分红回馈股东，催化估值修复；5)主业更聚焦，核心竞争力有所提升。
央企控股上市公司群像：大市值、低估值、高分红、盈利稳定。目前，央企上市公司共429家，集中大金融、通信、石油石化、公用事业等“系统性重要行业”中。市值方面，央企以各行业龙头公司为主，市值整体偏大。估值方面，央企呈现低估值特征。当前有近1/6央企市净率小于1，破净将极大阻碍上市公司进行再融资和减持等资本运作，估值修复潜力值得关注。假设在央企被显著低估的传统行业中，若央企估值回升至行业平均水平，存在6%-65%的估值修复空间；分红方面，自新一轮国企改革以来，央企分红总额逐年稳步提升，2021年分红率已超过地方国企，若分红率继续提升至民企水平，预计存在10.7%的空间；业绩增速方面，央企2022H1营收及利润增速均高于A股整体，盈利稳定性突显。
招商证券：四季度布局央企正当时！关注基建链、航空装备、电力电网、国产替代以及央企专业化整合五个方向
无论从长期角度还是短期角度看，布局央企均成为当前市场环境下的重要方向之一。建议投资者关注基建链、航空装备、电力电网、国产替代以及央企专业化整合五个方向的上市央企投资机会。
四季度布局央企正当时。长期看，经历了本轮全面深化国企改革，上市央企盈利能力明显提升、杠杆率明显下降、激励机制更为健全、科技创新能力不断增强，长期投资价值凸显。短期看，在当前经济下行背景下，央企逆周期属性明显、估值性价比高、高股息优势显著，在四季度风格切换场景概率提升背景下短期配置意义同样较高。
央企产业链分布特征。(1)从产业结构上看，多数上市公司分布在中游制造、上游资源品、信息科技与公用事业产业，消费服务、金融地产、医药生物行业央企相对较少。从市值来看，公用事业板块上市央企总市值占全部上市公用事业企业总市值的57.6%，占比较大，此外，上游资源品、中游制造、信息科技上市央企分别占比29.8%、23.4%、21.1%，也具有一定的优势，上市央企在消费服务、金融地产、医药生物板块的市值占比相对较小。(2)从产业链角度看，上市央企的产业优势主要集中在能源(石油石化、煤炭)、电力(发电、电网、输变电、电力电子)、交通运输(航运港口、航空机场)、通信(通信设备、通信运营)、军工(航空航天)、基建(施工、钢铁、建材、轨交设备)、地产以及信创产业(服务器、国产软件、芯片)等领域。
东方证券：央企上市公司具有“盈利能力强+高分红+低估值+主题催化”的多重驱动具备长期投资价值
随着改革红利的不断释放，央企上市公司具备长期投资价值。近10年中证央企ROE长期维持在10%以上，长期表现优于整体A股，央企股息率显著高于沪深300及整体A股上市公司股息率，当前提升到3.75%，股息率具备优势，有更强的能力抵御经济下行风险。从估值的角度来看，中证中央企业综合指数的市盈率已经非常接近10年来的市盈率最低点，处在较10年平均水平以下一个标准差。央企上市公司具有“盈利能力强+高分红+低估值+主题催化”的多重驱动，具备长期投资价值。
中银国际证券：基建高增长逻辑下建议关注建筑央企龙头
基建高增长逻辑下建议关注建筑央企龙头中国建筑，新基建领域建议关注产业链逐步延伸至风电光伏领域的中国电建和抽水蓄能工程骨干企业中国能建；地产复苏主线推荐铝模板领军企业志特新材、具有装配式与BIM技术先发优势的华阳国际和发力高空作业平台的钢支撑租赁龙头华铁应急，建议关注已充分计提减值的建筑装饰企业金螳螂。
天风证券：机构高偏好配置持续加强央企改革+结构化超额增速四赛道为主线
我们认为军工板块在高景气度的背景下将持续成为机构配置的偏好类板块(超配代表偏好)。核心看点：(1)四条链关注新型号批产节点的突破，板块细分行业的结构分化或将出现，航发、沈飞、导弹、国产化元器件四条产业链或出现产业链内共振，保持高景气或再次提速；(2)技术独占型企业估值估值或将与板块传统竞争企业区分，获得更高的中远期溢价；(3)军工行业2023年也将出现疫后复苏，2023年或出现高于2022年的净利润增速；(4)航天强国战略：主要聚焦航天电子类配套企业。
国盛证券：基建稳增长政策有望延续政策支持央企加快发行基建REITs
地产政策迎多项边际利好，关注地产链优质龙头估值修复。1)政策利好有望推动地产链龙头估值修复，重点推荐地产开发及施工央企龙头中国建筑、房建设计龙头华阳国际，建议关注第三方评估龙头深圳瑞捷、装饰龙头金螳螂、亚厦股份。2)基建稳增长政策有望延续，政策支持央企加快发行基建REITs，重点推荐低估值建筑央企中国交建、中国电建、中国中铁、中国铁建、中国化学等；钢结构龙头精工钢构、鸿路钢构；3)能源投资：重点推荐微电网能效管理龙头安科瑞，配电网EPCO龙头苏文电能、智能电网EPCO翘楚泽宇智能、供热节能龙头瑞纳智能，其他还推荐受益轨交、公建投资升级的天铁股份、受益建筑机械化与基建后市场发展的华铁应急。
广发证券：国企改革稳步推进军工板块景气度及关注度或双升
国企改革稳步推进，“安全资产”属性叠加明年可预期的景气度环比改善，军工板块景气度及关注度或双升。我们判断当前板块有望逐步迎来三周期叠加共振，特别是2023年产能扩产等的逐步落地，亦有望进一步强化板块年度业绩释放确定性及持续性预期，仍重点看好：供不及求+成本改善的航空发动机赛道、需求强劲+供给能力加速改善的精确制导赛道。
当前配置策略，我们建议在“格局标的”、“白马标的”中优选未来3-4个季度业绩估值匹配度佳、两年维度空间较佳且顺应供应链增效改革标的。具体赛道，当前应重点关注板块内航空发动机、精确制导、电子对抗、天基遥感等，且预期2022年业绩端仍有望实现较快增长趋势的重点个股：紫光国微、光威复材、中航重机、航发动力、鸿远电子、钢研高纳、航天电器、菲利华、中国船舶、睿创微纳。
光大证券：基建投资景气度仍处于高位！配置受益建筑央企是低风险、收益可观的选择
基建投资景气度仍处于高位，结合涉房央企再融资放开有利于央企龙头业务规模增长加快、催生市值管理诉求，以及建筑央企今年以来在地产下行周期加大拿地，判断配置受益建筑央企是低风险、收益可观的选择，推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建。
央企价值重估五大理由：1)外部不确定性加大，央企盈利更稳定，有望给予确定性溢价；2)财政等多方诉求皆指向，央企分红率有望继续提升(2021年民企为40.8%，央企为36.8%)；3)央企破净对减持、再融资等资本运作形成阻碍，作为改革重点，估值修复潜力值得关注；4)央企管理市场价值动力空前高涨，2022年前三季度央企调研次数达1156次(2021年全年为924次，2020年全年仅590次)，中国移动和中国海油通过高分红回馈股东，催化估值修复；5)主业更聚焦，核心竞争力有所提升。
央企控股上市公司群像：大市值、低估值、高分红、盈利稳定。目前，央企上市公司共429家，集中大金融、通信、石油石化、公用事业等“系统性重要行业”中。市值方面，央企以各行业龙头公司为主，市值整体偏大。估值方面，央企呈现低估值特征。当前有近1/6央企市净率小于1，破净将极大阻碍上市公司进行再融资和减持等资本运作，估值修复潜力值得关注。假设在央企被显著低估的传统行业中，若央企估值回升至行业平均水平，存在6%-65%的估值修复空间；分红方面，自新一轮国企改革以来，央企分红总额逐年稳步提升，2021年分红率已超过地方国企，若分红率继续提升至民企水平，预计存在10.7%的空间；业绩增速方面，央企2022H1营收及利润增速均高于A股整体，盈利稳定性突显。
招商证券：四季度布局央企正当时！关注基建链、航空装备、电力电网、国产替代以及央企专业化整合五个方向
无论从长期角度还是短期角度看，布局央企均成为当前市场环境下的重要方向之一。建议投资者关注基建链、航空装备、电力电网、国产替代以及央企专业化整合五个方向的上市央企投资机会。
四季度布局央企正当时。长期看，经历了本轮全面深化国企改革，上市央企盈利能力明显提升、杠杆率明显下降、激励机制更为健全、科技创新能力不断增强，长期投资价值凸显。短期看，在当前经济下行背景下，央企逆周期属性明显、估值性价比高、高股息优势显著，在四季度风格切换场景概率提升背景下短期配置意义同样较高。
央企产业链分布特征。(1)从产业结构上看，多数上市公司分布在中游制造、上游资源品、信息科技与公用事业产业，消费服务、金融地产、医药生物行业央企相对较少。从市值来看，公用事业板块上市央企总市值占全部上市公用事业企业总市值的57.6%，占比较大，此外，上游资源品、中游制造、信息科技上市央企分别占比29.8%、23.4%、21.1%，也具有一定的优势，上市央企在消费服务、金融地产、医药生物板块的市值占比相对较小。(2)从产业链角度看，上市央企的产业优势主要集中在能源(石油石化、煤炭)、电力(发电、电网、输变电、电力电子)、交通运输(航运港口、航空机场)、通信(通信设备、通信运营)、军工(航空航天)、基建(施工、钢铁、建材、轨交设备)、地产以及信创产业(服务器、国产软件、芯片)等领域。
东方证券：央企上市公司具有“盈利能力强+高分红+低估值+主题催化”的多重驱动具备长期投资价值
随着改革红利的不断释放，央企上市公司具备长期投资价值。近10年中证央企ROE长期维持在10%以上，长期表现优于整体A股，央企股息率显著高于沪深300及整体A股上市公司股息率，当前提升到3.75%，股息率具备优势，有更强的能力抵御经济下行风险。从估值的角度来看，中证中央企业综合指数的市盈率已经非常接近10年来的市盈率最低点，处在较10年平均水平以下一个标准差。央企上市公司具有“盈利能力强+高分红+低估值+主题催化”的多重驱动，具备长期投资价值。
中银国际证券：基建高增长逻辑下建议关注建筑央企龙头
基建高增长逻辑下建议关注建筑央企龙头中国建筑，新基建领域建议关注产业链逐步延伸至风电光伏领域的中国电建和抽水蓄能工程骨干企业中国能建；地产复苏主线推荐铝模板领军企业志特新材、具有装配式与BIM技术先发优势的华阳国际和发力高空作业平台的钢支撑租赁龙头华铁应急，建议关注已充分计提减值的建筑装饰企业金螳螂。
天风证券：机构高偏好配置持续加强央企改革+结构化超额增速四赛道为主线
我们认为军工板块在高景气度的背景下将持续成为机构配置的偏好类板块(超配代表偏好)。核心看点：(1)四条链关注新型号批产节点的突破，板块细分行业的结构分化或将出现，航发、沈飞、导弹、国产化元器件四条产业链或出现产业链内共振，保持高景气或再次提速；(2)技术独占型企业估值估值或将与板块传统竞争企业区分，获得更高的中远期溢价；(3)军工行业2023年也将出现疫后复苏，2023年或出现高于2022年的净利润增速；(4)航天强国战略：主要聚焦航天电子类配套企业。
国盛证券：基建稳增长政策有望延续政策支持央企加快发行基建REITs
地产政策迎多项边际利好，关注地产链优质龙头估值修复。1)政策利好有望推动地产链龙头估值修复，重点推荐地产开发及施工央企龙头中国建筑、房建设计龙头华阳国际，建议关注第三方评估龙头深圳瑞捷、装饰龙头金螳螂、亚厦股份。2)基建稳增长政策有望延续，政策支持央企加快发行基建REITs，重点推荐低估值建筑央企中国交建、中国电建、中国中铁、中国铁建、中国化学等；钢结构龙头精工钢构、鸿路钢构；3)能源投资：重点推荐微电网能效管理龙头安科瑞，配电网EPCO龙头苏文电能、智能电网EPCO翘楚泽宇智能、供热节能龙头瑞纳智能，其他还推荐受益轨交、公建投资升级的天铁股份、受益建筑机械化与基建后市场发展的华铁应急。
广发证券：国企改革稳步推进军工板块景气度及关注度或双升
国企改革稳步推进，“安全资产”属性叠加明年可预期的景气度环比改善，军工板块景气度及关注度或双升。我们判断当前板块有望逐步迎来三周期叠加共振，特别是2023年产能扩产等的逐步落地，亦有望进一步强化板块年度业绩释放确定性及持续性预期，仍重点看好：供不及求+成本改善的航空发动机赛道、需求强劲+供给能力加速改善的精确制导赛道。
当前配置策略，我们建议在“格局标的”、“白马标的”中优选未来3-4个季度业绩估值匹配度佳、两年维度空间较佳且顺应供应链增效改革标的。具体赛道，当前应重点关注板块内航空发动机、精确制导、电子对抗、天基遥感等，且预期2022年业绩端仍有望实现较快增长趋势的重点个股：紫光国微、光威复材、中航重机、航发动力、鸿远电子、钢研高纳、航天电器、菲利华、中国船舶、睿创微纳。
光大证券：基建投资景气度仍处于高位！配置受益建筑央企是低风险、收益可观的选择
基建投资景气度仍处于高位，结合涉房央企再融资放开有利于央企龙头业务规模增长加快、催生市值管理诉求，以及建筑央企今年以来在地产下行周期加大拿地，判断配置受益建筑央企是低风险、收益可观的选择，推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建。