机构：解解禁股下跌动能仍在 蓝筹仍具长期投资价值
春季攻势还会不会来
财信网(记者 徐霄)“历史会重演，但不会简单重复。”本周伊始，股市、债市、汇市集体遭遇了三连杀，黑色星期一再度不幸降临，市场人气低落，信心受挫，技术论、通胀论、加息论、养老金论、监管论……纷至沓来。一年前，熔断股灾正在酝酿发酵，而今，市场又在联想并担忧是否还会发生类似灾难。急挫阴影何时才会消散？春季攻势还会不会来？本轮蓝筹股行情始于险资，但也终于险资，其未来动向惹人关注。
■嘉宾刘云峰/大同证券策略分析师李泓灏/中天证券经纪部业务总监
原油 下游行业已受到影响
大众证券报和财信网：上周六，石油生产国家达成自2001年以来具有里程碑意义的首份全球联合减产协议，受此提振，周一美原油期货近月合约跳空突破上行，刷新2015年7月6日以来新高至54.51美元/桶，天然橡胶、PTA等相关大宗商品期货价格跟随上涨，短期冲高回落，石油被誉为现代工业的血液，你认为油价涨势能否持续？会否持续深度影响相关下游行业上市公司业绩？
刘云峰：国际油价受多重因素影响，供需关系、国际环境、地缘政治等都会对油价产生不同程度的影响，近期虽然OPEC成员国和非OPEC成员国共同达成了联合减产计划，但非OPEC的减产目标不及预期，市场也以冲高回落予以反应。考虑到减产期限只有6个月，当前全球经济对于油价的需求并不十分旺盛，中东虽然仍处于乱局之中，但在IS势力被逐步打压之后，也有趋缓迹象，因此我们预计当前油价并不会因为此次减产而连续上行，但会在波动中小幅向上。下游行业的价格其实已经受到了影响，但是考虑到油价还没有回到去年的高点水平，所以其实际对下游的影响有限。
李泓灏：原油生产国减产协议经历多次失败后，临近2017年终于达成。未来的几个月，随着产量逐步下降，石油供需平衡问题逐步恢复正常，石油价格将逐步企稳，原油作为现代工业的基础性原材料，被称为工业血液，其价格上涨，对下游行业的传导将会影响相关行业的成本，尤其像运输业、航空业、油气炼化行业的成本直接受影响，对相关上市公司业绩形成影响；同时我们也知道，原油上涨也会对原油的替代品形成利好，持续上涨的价格会使企业寻求替代及技术革新以改善成本压力，有利于改善高能耗推动技术进步。总之，原油价格上涨有利有弊，上市公司权衡利弊，做好相应的资源储备及技术改善，才能有利企业长久发展。
流动性 偏紧可能持续到春节前
大众证券报和财信网：本周央行公布，11月末社会融资规模存量为154.36万亿元，同比增长13.3%；当月增量为1.74万亿元，比去年同期多7111亿元。美国今年的加息事件也终于尘埃落定。而12月已经过半，你认为年底资金紧张状况是否已经过去？会不会持续到春节前？
李泓灏：央行在三季度货币政策执行报告中提及，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险，此后，央行公开市场资金投放力度有所减小，受叠加逆回购密集到期影响，市场预期资金面状况将转为紧平衡。但12月以来，在资金紧张的情况下，央行坚持收短放长回笼资金，12月15日银行间市场10年期国债成交收益率升破3.45%，势将创纪录最高涨幅。与此同时10年期国债期货盘中跌幅触及2%一度跌停，收盘跌幅达1.6%，刷新上市以来最大跌幅。由于临近年底人民币贬值预期继续升温，资本外流压力加剧，资金面偏紧的局面仍很难有改善。同时年底机构资金结账问题随之而来，我们认为12月份开始，市场对资金面的预期已经转为谨慎保守，再叠加月末、MPA考核等因素，资金面偏紧的情况可能持续到春节前。
刘云峰：11月末社会融资规模大幅增长的主要原因是企业债券融资规模大增27.6%，这一方面与政府引导直接融资有关，另一方面也与发债企业有意避开年底和春节而提前发行有关。从目前的市场利率水平来看，虽然超短期的利率并无明显趋紧特征，但是1月期的利率水平仍然在不断走高，说明元旦前的资金紧张状况没有继续恶化，但春节前仍可能面临资金紧张的局面。由于明年春节较早，每年一季度集中的贷款发放高峰期很可能会出现在春节后，所以春节前的资金面仍有一定的压力。
深港通 短期内难以融合差异性
大众证券报和财信网：深港通正式开通两周来，港资流入缓慢，远低于市场预期，你认为原因何在？市场原先预期中的深港两地股票估值结构调整、投资理念融合等是否仍需漫长过程？
刘云峰：深港通开通后港资流入不会很大，应该已在预期之中，一方面香港投资者之前已有沪港通的投资渠道，有意者完全可以通过沪港通进入A股市场，另一方面美联储加息背景下人民币有贬值预期，香港投资者有汇率风险，因此对于投资A股也会有所顾虑。深港股票估值结构和投资理念融合，一定是一个非常漫长的过程，这里面有制度的原因，比如外汇不能自由流通的问题，也有投资者结构的原因，还有交易规则等方面的原因，这些因素都不可能在短时间内有所改变，因此其融合也不可能在短期内实现。
李泓灏：制度、投资风格和交易成本差异不利于资金大举北上。香港实行T+0交易制度，而且没有涨跌停限制，这与A股有较大差异；同时香港市场以机构投资者为主，投资风格偏向于低市盈率，高股息率，大市值股，往往超配银行、食品饮料及家电行业；北上资金可能由于不熟悉A股的交易风格而造成损失，也抑制资金大举北上的冲动；另外在开通深港通前夕，A股由于险资举牌造成白马股较大涨幅，高估值的劣势也限制了短期港资大幅流入可能。
深港两地股票从存在AH股两地估值对比中，仅有海螺水泥、中国平安等5只个股H股估值高于A股估值，剩余均为A股估值高于H股估值。这主要是因为中国股市无论在股票定价还是行情走势都相对独立，这一规律不会因为深港通的开通在短期内得到改变。深港两地一方面以散户为交易主体，一方面以机构客户为交易主体，市场参与主体的不同决定了投资理念存在巨大差异。所以无论是在股票估值调整，还是在投资理念融合，都是一个长期的、渐进的、相互影响的过程，而不是在短期内可以实现的。
三杀与熔断灾难似没可比性
大众证券报和财信网：本周伊始，股市、债市、汇市集体遭遇了同步三连杀，黑色星期一再度不幸成真，市场人气低落，信心严重受挫，技术论、通胀论、加息论、监管论、养老金论……纷至沓来。你认为深层次原因何在？这次杀跌能否与年初熔断灾难相提并论？急挫阴影何时才会消散？春季攻势还会不会来？
刘云峰：股、债、汇齐跌是多重因素叠加的结果，股市、债市、汇市各自的主要下跌原因，也并不完全相同。美联储决定加息，并暗示明年还会加息三次，引发国际资金流向美元市场，导致汇率的下跌；临近年底和春节，资金面紧张，使得市场利率上行，进而导致债券市场的下跌；而险资举牌遭遇打压，特朗普“任性”发言等都造成市场预期的变化，引发市场的担忧，从而成为引发短期股市下跌的主要原因。此次下跌，与年初熔断灾难，没有任何可比性，不必过于担心，在经济回稳的背景下，明年一季度行情仍值得期待，预计度过春节资金困难期后，行情仍有望延续。
李泓灏：本周开始，股市、债市和汇市同时出现三杀，主要是因为通胀预期的迅速升温，叠加国内流动性收紧使三市场同时承压。此前各市场则分受不同因素影响表现相异，债券市场的收益在今年已经普遍降了下去，长端(10年期)AA-企业债收益率也降至了5.88%，与股票市场相仿，但风险要更大些，资产荒推动的配置压力对债券市场带来了持续下行压力。外汇方面，人民币提前贬值应对美联储加息，短期内下跌幅度比较大，从2017年的美联储加息节奏看，未来一年还有2-3次0.25%的加息，人民币汇率依然承压。股市从10月初开始，在一带一路和中字头的带领下，一路攻城略地，一口气上到3300点，是前期3684-2638点波段的0.382位置，在突破半分位的3150点后就没有休息，同时成交量没有相应放大，上涨没有得到市场的认可，加上年关将近，资金面紧张叠加美联储加息预期等不确定因素，股市选择了下行。针对这三大市场，不同人士存在不同的解读，但总体上认为下跌是在可控范围内。从近期宏观经济数据看，数据都有所好转，资金外流的压力与年初熔断时情况不同，随着央行对脆弱资金流动体系的完善和进一步保汇措施的实施，三市场将出现分化，相信在资产荒、防通胀、保汇率稳定的三大动力下，明年行情的启动还会在春季如约而至。
解禁 解禁股下跌动能仍在
大众证券报和财信网：当下A股市场的这波解禁潮基本为大众所熟知，从时间上看，要延续到明年一月份，尤其是定增股票解禁套现压力为市场所恐惧，你认为相关股票的下跌动能是否仍在？是否会对整个市场继续施压？
李泓灏：12月份将迎年内解禁高峰，今年12月份和明年1月份分别为当年解禁规模最大月份，解禁规模总计8148.75亿元。12月份后两周将迎来年内的解禁高峰，周解禁规模均超过900亿元和1700亿元。年末套现潮以及资金面的吃紧的担忧正在困扰目前A股市场，市场近期也出现较大幅度的调整，我们认为，市场的风险正在得到逐步的释放，从本轮A股上涨的基本逻辑来看，影响市场中期走向的因素并未发生实质改变，因此市场中线上行趋势并没改变，经过充分调整后市场有望重新企稳，但资金面紧张的局面在一段时间内仍然对市场构成一定的扰动，所以，市场仍面临资金面压力，解禁股票下跌动能仍在，在市场再次走好之前，仍要严格控制好仓位，等待明确的市场企稳信号。
刘云峰：虽然股票解禁并不代表股东减持，而且最终减持的股份也仅占解禁股份的极小份额，但是由于重要股东持股量和影响力较大，因此即便是少数量的减持，也会给市场造成较大影响，而定向增发股票如果不是股东注入资产方式的定增，而是向特定对象募集资金的方式，其减持的愿意往往会更强一些，对于市场的心理压力也会更大一些。因此投资者可以根据定增对象的不同来判断其未来减持意愿的大小，并据此考虑操作策略。至于说其对整个市场的影响，这个的确会有，但也不必过分夸大。
险资 蓝筹仍具长期投资价值
大众证券报和财信网：本轮蓝筹股行情始于险资，但也终于险资。本周针对险资举牌的监管会议明确了监管态度和监管措施，相关险资概念股票随后遭遇了较大抛压，有人认为这是险资正在落实并满足新监管要求而抛售股票，也有人认为这只是一次较大规模的洗盘动作，你对此怎么看？你认为这些股票是否仍有中长期上涨潜力？
李泓灏：首先，当前主要规范的只是部分保险机构的野蛮举牌、短线炒作等不规范行为，引发市场担忧；另一方面，今年以来举牌概念股已经累积了较大的涨幅，个股本身调整需求也在不断加大，而进入12月份，国内外不确定因素密集出现，因此我们认为险资监管只是催化剂，真正的调整原因是多重因素共振；其次，从长期看，险资入市趋势并不会就此终结，数据显示，保险机构近两年保费收入每年增长近20%，保险机构在今年三季度持股市值首次超过公募基金。在资产荒格局下，未来投资于股票市场的资金还将进一步增加，在本次规范后，相信会有更多的经营规范有实力的保险机构加入其中，险资真正的 “价值举牌”和“财务投资”将出现，险资入市的长期逻辑不会改变；最后，险资关注对象主要是低估值、高分红的大盘蓝筹股和行业龙头，虽然短期进入震荡盘整期，但依然具备长期投资价值。
刘云峰：险资概念股是前期的热点板块，这一热点吸引了大量的投资者，此次证监会的表态，异常严厉，对于机构投资者而言，面对监管层的严厉态度，需要调整之前的操作策略，对于普通投资者而言，则要兑现之前获利所得或是回避短期风险，从而引发了市场的集中调整。但在中国经济回稳趋势已相对明确的背景下，此次调整预计不会持续很长时间。市场监管措施不是要改变市场规律，也不会改变股票内在价值，监管目标是让市场更公平、公正，所以对于蓝筹股只要估值仍具价值，未来就仍存上涨潜力。
业绩 或有年报结构性机会
大众证券报和财信网：2016年已近尾声，上市公司的经营业绩基本落定，可调节余地已不大，而陷阱较多的高送转已经引起了监管层密切关注，你认为年报及高送转行情是否会大打折扣？结构性机会是否依然值得期待？
刘云峰：高送转每年年报前后多多少少都有炒作，这也是A股市场的一个特征，所以高送转行情今年可能还会有，只是行情大小的问题。但是投资者在投资高送转时也要注意甄别，避免掉入高送转陷阱。对于明年一季度的行情，我们持乐观的态势，但是由于当前无论是经济状况，还是资金情况，都不支持市场走持续的全面性行情，所以结构性行情，还会是明年行情的主要特征，投资者可以关注那些基本面有明显变化的行业或板块，提前为年报或者明年一季度的行情做准备。
李泓灏：历年以来，高送转概念股在二级市场上受到追捧，成为每年年底必被市场炒作的热点。事实上，绝大多数高送转方案并不能给投资者带来所谓的“真金白银”，不少上市公司在推出高送转方案后，陆续推出大股东或者高管的“减持套餐”计划，高送转已成为套现的便利通道，往往暗含配合股东减持的陷阱，影响股市健康发展。若介入没有企业成长性支撑的高送转个股，有可能成为接盘侠，对此保持警惕。
近日，2016年年度高送转大幕徐徐拉开，多家上市公司已进行了预披露，但随之而来的是交易所的关注和问询。据不完全统计，12月以来，交易所已经对其中5家公司下发关注函。交易所除了关注公司业绩情况考察利润分配方案是否与成长性相匹配外，还要求上市公司有责任向重要股东问询减持计划。此外，近期深交所新修订的高送转公告也表明监管在关注上市公司是否有意配合重要股东的减持。在监管部门的密切关注下，上市公司将进行更充分的信息披露，以企业成长为关注点的年报行情依旧值得期待，结构性机会可能更多出现在成长确定性较强的高送转上市公司上。
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财信网(记者 徐霄)“历史会重演，但不会简单重复。”本周伊始，股市、债市、汇市集体遭遇了三连杀，黑色星期一再度不幸降临，市场人气低落，信心受挫，技术论、通胀论、加息论、养老金论、监管论……纷至沓来。一年前，熔断股灾正在酝酿发酵，而今，市场又在联想并担忧是否还会发生类似灾难。急挫阴影何时才会消散？春季攻势还会不会来？本轮蓝筹股行情始于险资，但也终于险资，其未来动向惹人关注。
■嘉宾刘云峰/大同证券策略分析师李泓灏/中天证券经纪部业务总监
原油 下游行业已受到影响
大众证券报和财信网：上周六，石油生产国家达成自2001年以来具有里程碑意义的首份全球联合减产协议，受此提振，周一美原油期货近月合约跳空突破上行，刷新2015年7月6日以来新高至54.51美元/桶，天然橡胶、PTA等相关大宗商品期货价格跟随上涨，短期冲高回落，石油被誉为现代工业的血液，你认为油价涨势能否持续？会否持续深度影响相关下游行业上市公司业绩？
刘云峰：国际油价受多重因素影响，供需关系、国际环境、地缘政治等都会对油价产生不同程度的影响，近期虽然OPEC成员国和非OPEC成员国共同达成了联合减产计划，但非OPEC的减产目标不及预期，市场也以冲高回落予以反应。考虑到减产期限只有6个月，当前全球经济对于油价的需求并不十分旺盛，中东虽然仍处于乱局之中，但在IS势力被逐步打压之后，也有趋缓迹象，因此我们预计当前油价并不会因为此次减产而连续上行，但会在波动中小幅向上。下游行业的价格其实已经受到了影响，但是考虑到油价还没有回到去年的高点水平，所以其实际对下游的影响有限。
李泓灏：原油生产国减产协议经历多次失败后，临近2017年终于达成。未来的几个月，随着产量逐步下降，石油供需平衡问题逐步恢复正常，石油价格将逐步企稳，原油作为现代工业的基础性原材料，被称为工业血液，其价格上涨，对下游行业的传导将会影响相关行业的成本，尤其像运输业、航空业、油气炼化行业的成本直接受影响，对相关上市公司业绩形成影响；同时我们也知道，原油上涨也会对原油的替代品形成利好，持续上涨的价格会使企业寻求替代及技术革新以改善成本压力，有利于改善高能耗推动技术进步。总之，原油价格上涨有利有弊，上市公司权衡利弊，做好相应的资源储备及技术改善，才能有利企业长久发展。
流动性 偏紧可能持续到春节前
大众证券报和财信网：本周央行公布，11月末社会融资规模存量为154.36万亿元，同比增长13.3%；当月增量为1.74万亿元，比去年同期多7111亿元。美国今年的加息事件也终于尘埃落定。而12月已经过半，你认为年底资金紧张状况是否已经过去？会不会持续到春节前？
李泓灏：央行在三季度货币政策执行报告中提及，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险，此后，央行公开市场资金投放力度有所减小，受叠加逆回购密集到期影响，市场预期资金面状况将转为紧平衡。但12月以来，在资金紧张的情况下，央行坚持收短放长回笼资金，12月15日银行间市场10年期国债成交收益率升破3.45%，势将创纪录最高涨幅。与此同时10年期国债期货盘中跌幅触及2%一度跌停，收盘跌幅达1.6%，刷新上市以来最大跌幅。由于临近年底人民币贬值预期继续升温，资本外流压力加剧，资金面偏紧的局面仍很难有改善。同时年底机构资金结账问题随之而来，我们认为12月份开始，市场对资金面的预期已经转为谨慎保守，再叠加月末、MPA考核等因素，资金面偏紧的情况可能持续到春节前。
刘云峰：11月末社会融资规模大幅增长的主要原因是企业债券融资规模大增27.6%，这一方面与政府引导直接融资有关，另一方面也与发债企业有意避开年底和春节而提前发行有关。从目前的市场利率水平来看，虽然超短期的利率并无明显趋紧特征，但是1月期的利率水平仍然在不断走高，说明元旦前的资金紧张状况没有继续恶化，但春节前仍可能面临资金紧张的局面。由于明年春节较早，每年一季度集中的贷款发放高峰期很可能会出现在春节后，所以春节前的资金面仍有一定的压力。
深港通 短期内难以融合差异性
大众证券报和财信网：深港通正式开通两周来，港资流入缓慢，远低于市场预期，你认为原因何在？市场原先预期中的深港两地股票估值结构调整、投资理念融合等是否仍需漫长过程？
刘云峰：深港通开通后港资流入不会很大，应该已在预期之中，一方面香港投资者之前已有沪港通的投资渠道，有意者完全可以通过沪港通进入A股市场，另一方面美联储加息背景下人民币有贬值预期，香港投资者有汇率风险，因此对于投资A股也会有所顾虑。深港股票估值结构和投资理念融合，一定是一个非常漫长的过程，这里面有制度的原因，比如外汇不能自由流通的问题，也有投资者结构的原因，还有交易规则等方面的原因，这些因素都不可能在短时间内有所改变，因此其融合也不可能在短期内实现。
李泓灏：制度、投资风格和交易成本差异不利于资金大举北上。香港实行T+0交易制度，而且没有涨跌停限制，这与A股有较大差异；同时香港市场以机构投资者为主，投资风格偏向于低市盈率，高股息率，大市值股，往往超配银行、食品饮料及家电行业；北上资金可能由于不熟悉A股的交易风格而造成损失，也抑制资金大举北上的冲动；另外在开通深港通前夕，A股由于险资举牌造成白马股较大涨幅，高估值的劣势也限制了短期港资大幅流入可能。
深港两地股票从存在AH股两地估值对比中，仅有海螺水泥、中国平安等5只个股H股估值高于A股估值，剩余均为A股估值高于H股估值。这主要是因为中国股市无论在股票定价还是行情走势都相对独立，这一规律不会因为深港通的开通在短期内得到改变。深港两地一方面以散户为交易主体，一方面以机构客户为交易主体，市场参与主体的不同决定了投资理念存在巨大差异。所以无论是在股票估值调整，还是在投资理念融合，都是一个长期的、渐进的、相互影响的过程，而不是在短期内可以实现的。
三杀与熔断灾难似没可比性
大众证券报和财信网：本周伊始，股市、债市、汇市集体遭遇了同步三连杀，黑色星期一再度不幸成真，市场人气低落，信心严重受挫，技术论、通胀论、加息论、监管论、养老金论……纷至沓来。你认为深层次原因何在？这次杀跌能否与年初熔断灾难相提并论？急挫阴影何时才会消散？春季攻势还会不会来？
刘云峰：股、债、汇齐跌是多重因素叠加的结果，股市、债市、汇市各自的主要下跌原因，也并不完全相同。美联储决定加息，并暗示明年还会加息三次，引发国际资金流向美元市场，导致汇率的下跌；临近年底和春节，资金面紧张，使得市场利率上行，进而导致债券市场的下跌；而险资举牌遭遇打压，特朗普“任性”发言等都造成市场预期的变化，引发市场的担忧，从而成为引发短期股市下跌的主要原因。此次下跌，与年初熔断灾难，没有任何可比性，不必过于担心，在经济回稳的背景下，明年一季度行情仍值得期待，预计度过春节资金困难期后，行情仍有望延续。
李泓灏：本周开始，股市、债市和汇市同时出现三杀，主要是因为通胀预期的迅速升温，叠加国内流动性收紧使三市场同时承压。此前各市场则分受不同因素影响表现相异，债券市场的收益在今年已经普遍降了下去，长端(10年期)AA-企业债收益率也降至了5.88%，与股票市场相仿，但风险要更大些，资产荒推动的配置压力对债券市场带来了持续下行压力。外汇方面，人民币提前贬值应对美联储加息，短期内下跌幅度比较大，从2017年的美联储加息节奏看，未来一年还有2-3次0.25%的加息，人民币汇率依然承压。股市从10月初开始，在一带一路和中字头的带领下，一路攻城略地，一口气上到3300点，是前期3684-2638点波段的0.382位置，在突破半分位的3150点后就没有休息，同时成交量没有相应放大，上涨没有得到市场的认可，加上年关将近，资金面紧张叠加美联储加息预期等不确定因素，股市选择了下行。针对这三大市场，不同人士存在不同的解读，但总体上认为下跌是在可控范围内。从近期宏观经济数据看，数据都有所好转，资金外流的压力与年初熔断时情况不同，随着央行对脆弱资金流动体系的完善和进一步保汇措施的实施，三市场将出现分化，相信在资产荒、防通胀、保汇率稳定的三大动力下，明年行情的启动还会在春季如约而至。
解禁 解禁股下跌动能仍在
大众证券报和财信网：当下A股市场的这波解禁潮基本为大众所熟知，从时间上看，要延续到明年一月份，尤其是定增股票解禁套现压力为市场所恐惧，你认为相关股票的下跌动能是否仍在？是否会对整个市场继续施压？
李泓灏：12月份将迎年内解禁高峰，今年12月份和明年1月份分别为当年解禁规模最大月份，解禁规模总计8148.75亿元。12月份后两周将迎来年内的解禁高峰，周解禁规模均超过900亿元和1700亿元。年末套现潮以及资金面的吃紧的担忧正在困扰目前A股市场，市场近期也出现较大幅度的调整，我们认为，市场的风险正在得到逐步的释放，从本轮A股上涨的基本逻辑来看，影响市场中期走向的因素并未发生实质改变，因此市场中线上行趋势并没改变，经过充分调整后市场有望重新企稳，但资金面紧张的局面在一段时间内仍然对市场构成一定的扰动，所以，市场仍面临资金面压力，解禁股票下跌动能仍在，在市场再次走好之前，仍要严格控制好仓位，等待明确的市场企稳信号。
刘云峰：虽然股票解禁并不代表股东减持，而且最终减持的股份也仅占解禁股份的极小份额，但是由于重要股东持股量和影响力较大，因此即便是少数量的减持，也会给市场造成较大影响，而定向增发股票如果不是股东注入资产方式的定增，而是向特定对象募集资金的方式，其减持的愿意往往会更强一些，对于市场的心理压力也会更大一些。因此投资者可以根据定增对象的不同来判断其未来减持意愿的大小，并据此考虑操作策略。至于说其对整个市场的影响，这个的确会有，但也不必过分夸大。
险资 蓝筹仍具长期投资价值
大众证券报和财信网：本轮蓝筹股行情始于险资，但也终于险资。本周针对险资举牌的监管会议明确了监管态度和监管措施，相关险资概念股票随后遭遇了较大抛压，有人认为这是险资正在落实并满足新监管要求而抛售股票，也有人认为这只是一次较大规模的洗盘动作，你对此怎么看？你认为这些股票是否仍有中长期上涨潜力？
李泓灏：首先，当前主要规范的只是部分保险机构的野蛮举牌、短线炒作等不规范行为，引发市场担忧；另一方面，今年以来举牌概念股已经累积了较大的涨幅，个股本身调整需求也在不断加大，而进入12月份，国内外不确定因素密集出现，因此我们认为险资监管只是催化剂，真正的调整原因是多重因素共振；其次，从长期看，险资入市趋势并不会就此终结，数据显示，保险机构近两年保费收入每年增长近20%，保险机构在今年三季度持股市值首次超过公募基金。在资产荒格局下，未来投资于股票市场的资金还将进一步增加，在本次规范后，相信会有更多的经营规范有实力的保险机构加入其中，险资真正的 “价值举牌”和“财务投资”将出现，险资入市的长期逻辑不会改变；最后，险资关注对象主要是低估值、高分红的大盘蓝筹股和行业龙头，虽然短期进入震荡盘整期，但依然具备长期投资价值。
刘云峰：险资概念股是前期的热点板块，这一热点吸引了大量的投资者，此次证监会的表态，异常严厉，对于机构投资者而言，面对监管层的严厉态度，需要调整之前的操作策略，对于普通投资者而言，则要兑现之前获利所得或是回避短期风险，从而引发了市场的集中调整。但在中国经济回稳趋势已相对明确的背景下，此次调整预计不会持续很长时间。市场监管措施不是要改变市场规律，也不会改变股票内在价值，监管目标是让市场更公平、公正，所以对于蓝筹股只要估值仍具价值，未来就仍存上涨潜力。
业绩 或有年报结构性机会
大众证券报和财信网：2016年已近尾声，上市公司的经营业绩基本落定，可调节余地已不大，而陷阱较多的高送转已经引起了监管层密切关注，你认为年报及高送转行情是否会大打折扣？结构性机会是否依然值得期待？
刘云峰：高送转每年年报前后多多少少都有炒作，这也是A股市场的一个特征，所以高送转行情今年可能还会有，只是行情大小的问题。但是投资者在投资高送转时也要注意甄别，避免掉入高送转陷阱。对于明年一季度的行情，我们持乐观的态势，但是由于当前无论是经济状况，还是资金情况，都不支持市场走持续的全面性行情，所以结构性行情，还会是明年行情的主要特征，投资者可以关注那些基本面有明显变化的行业或板块，提前为年报或者明年一季度的行情做准备。
李泓灏：历年以来，高送转概念股在二级市场上受到追捧，成为每年年底必被市场炒作的热点。事实上，绝大多数高送转方案并不能给投资者带来所谓的“真金白银”，不少上市公司在推出高送转方案后，陆续推出大股东或者高管的“减持套餐”计划，高送转已成为套现的便利通道，往往暗含配合股东减持的陷阱，影响股市健康发展。若介入没有企业成长性支撑的高送转个股，有可能成为接盘侠，对此保持警惕。
近日，2016年年度高送转大幕徐徐拉开，多家上市公司已进行了预披露，但随之而来的是交易所的关注和问询。据不完全统计，12月以来，交易所已经对其中5家公司下发关注函。交易所除了关注公司业绩情况考察利润分配方案是否与成长性相匹配外，还要求上市公司有责任向重要股东问询减持计划。此外，近期深交所新修订的高送转公告也表明监管在关注上市公司是否有意配合重要股东的减持。在监管部门的密切关注下，上市公司将进行更充分的信息披露，以企业成长为关注点的年报行情依旧值得期待，结构性机会可能更多出现在成长确定性较强的高送转上市公司上。
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