近日，中国华融(2799.HK)发布盈利警告，预期公司截至2018 年6月30日止6个月录得的归属于公司股东净利润较2017年同期明显下降。看到这样的公告，相信很多人都觉得既是意料之外，又是情理之中，毕竟赖小民涉案事件，打了华融个措手不及。
　　但是华融的业绩下滑归于赖小民涉案事件，未免太过片面，因为一次盈警而看淡华融，也太过武断。其实除了赖小民这样的突发事件，外围的贸易战、国内去杠杆也对华融是一记重拳。其实不光华融，整个金融资产管理行业整体也在向下调整。在这种情况下，要华融交出一份亮眼的成绩单，实在是有点强人所难。

　　在“内忧外患”下，华融的股价也是一路走低。实际上，华融的股价从今年1月份以来一直处于回调的状态， 8月10日1.95港元的收市价，已经较1月的高位回调了近40%，可谓是跌惨了。目前的市盈率也才仅仅2.9倍。对比另外一间香港上市的中国四大资产管理公司的同业中国信达(1359.HK)3.95倍市盈率，华融可谓是便宜到家了。

　　有些人看中了华融便宜的估值，摩拳擦掌，想在合适时机上车。但也有些人觉得华融股价跌跌不休，不知道何时是尽头。价值投资大师本杰明•格雷厄姆曾说过：“投资者要以购买整家公司的态度来研究一种股票”。很多时候你买入一间公司的股票，其实是买入了它的现在和未来。那在面临重重困难下，华融还值得买吗？这个时候可以来看一下华融之前的核心竞争力是否还在。

　　作为中国最早成立的资产管理公司之一，中国华融不良资产的获取、运作和处置能力突出，极具竞争优势。之前赖小民狂飙突进的业务风格，把华融带入了一个危险的境地。新的领导班子上任后，对各项业务进行了全面梳理，彻底转变过去激进扭曲的发展理念，提出华融业务发展要回归本源、聚焦不良资产经营主业，调整发展方式和业务模式，继续发挥专注于中国不良资产市场的经验和国有大型金融企业的优势。这是新的领导班子在正确判断华融处境的情况下做出的一个非常英明的决定。

　　华融通过深耕不良资产主业，不良主业投放继续保持增长，子公司重点发展牌照类业务，结构进一步优化。各经营单元保持定力，以更加稳健、审慎的态度开展业务，也收到了市场上的良好反应。8月10日，恒生指数公司公布截至2018年6月29日之恒生指数系列季度检讨结果，华融被加入恒生港股通指数，这也说明资本市场还是比较认可华融的。

　　还有非常重要的一点，财政部持有华融63.36%的股权，可以说华融是财政部正儿八经的亲儿子，绝对的根正苗红。赖小民涉案后，第二天就组建了新的领导班子来华融稳定局势，这绝对是亲儿子才有的待遇。惠誉在最近的一份评级报告中给华融的评级为‘A’，评级展望为稳定。惠誉称，发生危机时如果华融需要，财政部将有能力提供多种形式的支持，包括低息贷款、担保和供股发行。这就是给华融投资者一颗非常有效的定心丸。

　　除此之外，作为中国四大资产管理公司之一，华融仍享有垄断性行业优势。在不良资产一级市场中，四大资产管理公司仍具有在全国范围内批量收购处置不良资产的牌照优势，这是地方资产管理公司等其他机构无法比拟的，换句话说，有了牌照这个稀缺资源，就有了护城河，躺着也能把钱挣了，你说气人不？而且，随着不良资产投资活动日益活跃，四大资产管理公司的卖方优势更加凸显，华融的机构、经营的网络基础完备，规模行业最大，以后绝对可以大有可为。

　　虽然华融现在遇到了困难，暂时还不能拨云见日，但是华融多年积累的客户资源还在，和政府、大型机构的深度合作关系还在，储备的优秀人才还在，这就无法动摇华融的基本面，相信华融扭转当前的局势只是时间问题。