黄伟健：腾讯控股中长线还极具潜力
成立20年，业务规模不断扩大
腾讯于1998年11月成立，至今刚好20年历史。成立当时主要以提供社交通讯应用程序为主，建立了互联网公司的发展起点。初期，腾讯QQ通讯软件推出后用户数量不断提升，建立了一定的用户群后，再推出休闲游戏平台QQ游戏及综合门户网站腾讯网，受到用户的欢迎，使其规模达到上市要求，到2004年便在香港主板上市，成为一间互联网科技公司。
业务分为三大类
根据腾讯的财务报表，收入来源分为三大类，(1) 增值服务 (包括网络游戏和包含通讯及社交平台的数字内容)；(2) 网络广告 (包括微信朋友圈、小程序等)；及 (3) 其他 (包括云服务、微信支付、人工智能等)。以今年第三季度的收入来看，增值服务占比约55% (其中网络游戏占比约为32%，社交网络占比约23%)，网络广告占比约20%，其他则占约25%。
游戏业务收入占比减少，收入结构更健康
虽然增值服务依然是腾讯的主要收入来源，但这个业务占比已经持续减少，由2017年第三季度的64.6%减少10%至54.6%，主要由于网络游戏的收入减少所致，其占比由2017年第三季度的41.1%减少至2018年第三季度的32%。
以现在的收入结构来看，每个业务均占最少20%，占比最高的网络游戏只占约32%，分布相对较以往平均，意味着腾讯现在已不只单单依靠网络游戏业务作为收入主要来源，而是分散于不同业务中，因此未来所面对的收入风险较以往为低，收入结构显得更健康。
内地部份游戏审批通过，憧憬全面审批快将恢复
中国中共中央宣传部于日前表示，已经完成首批部份游戏的审批，正在核发放版号，这是自2018年3月公布停发游戏版号通知后首次有正面的正式通知。而且由于过往申请版号所累积的数量较多，需要更多时间处理，憧憬当处理完毕时，便是恢复全面审批及接受申请的时间，到时对整个游戏板块的发展相信是有很大的正面影响，腾讯的游戏亦很有机会恢复变现能力，对腾讯的盈利会有很大帮助。
支付相关业务及云服务增长强劲，成未来新动力
属于其他类别业务的支付相关及云服务的业务发展相当快速，第三季收入增长逾六成，是腾讯未来增长动力一大亮点。
微信及WeChat 用户突破10亿
微信及WeChat 的合并月活跃用户已冲破10亿，达到10.8亿，使用微信支付的商户及用户亦不断增加，数码支付年代已经降临，渐渐取替现金支付。2017年中国的第三方移动支付交易规模达到37.7兆元人民币，按年增加27.9%，而微信支付的市占率约38.2%，排行第二位。随着数字科技普及化，市场上对移动支付的需求将有增无减，相信会带动微信支付以及其相关服务未来的发展，腾讯亦将会受惠。
云服务业务迅速布局
云服务是另一极具潜力的业务，随着大数据及智能化的发展，很多大型、以及中型及微小企业均由以往使用传统的办公室软件如ERP , CRM等，转至使用外判的云服务，以减少办公室的占用空间以及相关技术开发的开支，因此而推动了云及其相关服务的市场需求。根据市场信息显示，中国的云服务市场规模达691亿美元，按年增长34.3%，需求增长持续强劲。虽然腾讯于2014年才发展云服务，但以腾讯在市场上的知名度以及其庞大的客户用户基础，目前已经不断抢占市场份额，估计已在在全球部署了21个地理区域，市场份额或占逾10%以上，相信未来将会继续提升。
腾讯股价大幅回落，反映增长放慢，再跌空间较小
腾讯股价由2018年初的近475.6元，大幅下跌约47%至最低251.4元，市盈率亦跌至低于30倍以下，主要受到游戏业务增长放缓影响。然而，目前腾讯股价已经回升至约310.0港元，市盈率约为34倍，估值上已经回到较为合理区间，再度下跌空间相对较少。
但笔者相信游戏审批的情况将会使游戏业务寒冬渐渐渡过，对腾讯盈利表现会有帮助，加上腾讯已经不单是依靠游戏业务，未来其他业务的占比将会越来越高，其他业务在盈利上的贡献早晚也会超越游戏业务的贡献，所以假设游戏业务真的没有好表现，对腾讯的影响只会越来越少。
因此，在憧憬游戏业务有转机，以及其他业务增长持续强劲下，腾讯未来发展还是极具潜力，目前股价回落或将成为中长线买入良机。
笔者为证监会持牌人，没有持有上述股份。
腾讯于1998年11月成立，至今刚好20年历史。成立当时主要以提供社交通讯应用程序为主，建立了互联网公司的发展起点。初期，腾讯QQ通讯软件推出后用户数量不断提升，建立了一定的用户群后，再推出休闲游戏平台QQ游戏及综合门户网站腾讯网，受到用户的欢迎，使其规模达到上市要求，到2004年便在香港主板上市，成为一间互联网科技公司。
业务分为三大类
根据腾讯的财务报表，收入来源分为三大类，(1) 增值服务 (包括网络游戏和包含通讯及社交平台的数字内容)；(2) 网络广告 (包括微信朋友圈、小程序等)；及 (3) 其他 (包括云服务、微信支付、人工智能等)。以今年第三季度的收入来看，增值服务占比约55% (其中网络游戏占比约为32%，社交网络占比约23%)，网络广告占比约20%，其他则占约25%。
游戏业务收入占比减少，收入结构更健康
虽然增值服务依然是腾讯的主要收入来源，但这个业务占比已经持续减少，由2017年第三季度的64.6%减少10%至54.6%，主要由于网络游戏的收入减少所致，其占比由2017年第三季度的41.1%减少至2018年第三季度的32%。
以现在的收入结构来看，每个业务均占最少20%，占比最高的网络游戏只占约32%，分布相对较以往平均，意味着腾讯现在已不只单单依靠网络游戏业务作为收入主要来源，而是分散于不同业务中，因此未来所面对的收入风险较以往为低，收入结构显得更健康。
内地部份游戏审批通过，憧憬全面审批快将恢复
中国中共中央宣传部于日前表示，已经完成首批部份游戏的审批，正在核发放版号，这是自2018年3月公布停发游戏版号通知后首次有正面的正式通知。而且由于过往申请版号所累积的数量较多，需要更多时间处理，憧憬当处理完毕时，便是恢复全面审批及接受申请的时间，到时对整个游戏板块的发展相信是有很大的正面影响，腾讯的游戏亦很有机会恢复变现能力，对腾讯的盈利会有很大帮助。
支付相关业务及云服务增长强劲，成未来新动力
属于其他类别业务的支付相关及云服务的业务发展相当快速，第三季收入增长逾六成，是腾讯未来增长动力一大亮点。
微信及WeChat 用户突破10亿
微信及WeChat 的合并月活跃用户已冲破10亿，达到10.8亿，使用微信支付的商户及用户亦不断增加，数码支付年代已经降临，渐渐取替现金支付。2017年中国的第三方移动支付交易规模达到37.7兆元人民币，按年增加27.9%，而微信支付的市占率约38.2%，排行第二位。随着数字科技普及化，市场上对移动支付的需求将有增无减，相信会带动微信支付以及其相关服务未来的发展，腾讯亦将会受惠。
云服务业务迅速布局
云服务是另一极具潜力的业务，随着大数据及智能化的发展，很多大型、以及中型及微小企业均由以往使用传统的办公室软件如ERP , CRM等，转至使用外判的云服务，以减少办公室的占用空间以及相关技术开发的开支，因此而推动了云及其相关服务的市场需求。根据市场信息显示，中国的云服务市场规模达691亿美元，按年增长34.3%，需求增长持续强劲。虽然腾讯于2014年才发展云服务，但以腾讯在市场上的知名度以及其庞大的客户用户基础，目前已经不断抢占市场份额，估计已在在全球部署了21个地理区域，市场份额或占逾10%以上，相信未来将会继续提升。
腾讯股价大幅回落，反映增长放慢，再跌空间较小
腾讯股价由2018年初的近475.6元，大幅下跌约47%至最低251.4元，市盈率亦跌至低于30倍以下，主要受到游戏业务增长放缓影响。然而，目前腾讯股价已经回升至约310.0港元，市盈率约为34倍，估值上已经回到较为合理区间，再度下跌空间相对较少。
但笔者相信游戏审批的情况将会使游戏业务寒冬渐渐渡过，对腾讯盈利表现会有帮助，加上腾讯已经不单是依靠游戏业务，未来其他业务的占比将会越来越高，其他业务在盈利上的贡献早晚也会超越游戏业务的贡献，所以假设游戏业务真的没有好表现，对腾讯的影响只会越来越少。
因此，在憧憬游戏业务有转机，以及其他业务增长持续强劲下，腾讯未来发展还是极具潜力，目前股价回落或将成为中长线买入良机。
笔者为证监会持牌人，没有持有上述股份。