投资概要

　　18年度业绩靓丽

　　均胜电子近期公布了2018年业绩预报，预计2018全年归属于股东净利润12.5亿元～14.5亿元，按年增长约216%～266%，合每股收益：1.36元～1.58元，归属于股东的扣除非经常性损益的净利润爲9亿元～10.5亿元，按年增长约2100%～2433%，预计主营业务收入约538亿元。按此测算，公司分季度的归属净利润分别爲0.31亿，7.9亿，2.37亿，2.9亿(取中位数)，按年分别减少85%，增加94%，减少13%，增加159%。
　　高田资産收购及整合效应显现增厚业绩

　　2018年公司迎来业绩转折之年，尤其是二/四业绩好于我们预期，主要原因是：2018年公司完成对高田公司优质资産的收购，相关资産所对应産能释放産生效益增厚上市公司的业绩。公司汽车安全业务在收购完成高田优质资産後，通过稳步推进各区域的整合，运营成本和效率得到优化，因收购高田全球资産和收购後的全球业务整合等非经常性损益事项对公司本次业绩的预增影响金额爲3.5亿元～4亿元。此外，公司的汽车电子和汽车功能件业务随着客户订单不断量産，2018年保持了持续稳定的增长。

　　新能源车BMS业务斩获大单，开啓未来业绩增长空间

　　近期公司通过官网披露，下属子公司相继斩获了大衆，奔驰，日産，福特，上汽通用五菱等客户的新能源汽车电池管理系统BMS相关业务订单共计近百亿人民币，上述订单将从2019年底进入量産交付阶段。均胜电子一直注重研发投入，每年的研发费用占比超过8%。前瞻性的全球幷购布局和持续大规模的研发投入，保证了公司在细分行业的竞争力和领先性。目前，均胜电子储备了超过5000项技术专利，其拥有的专利覆盖主被动安全、智能驾驶、车联网和新能源汽车动力管理的各个领域。公司旗下的均胜普瑞2008年起成爲宝马新能源汽车BMS系统的独家供应商，已经爲宝马供货了超过15万套BMS系统，涉及车型包括i3/i8/现有3，5，7系车的EV和PHEV车型，幷且2017年开始与奔驰合作开发48V-BMS系统，此外，2014年起公司开始向特斯拉供货。国内车企中，包括吉利，奇瑞等自主品牌车企2016年起开始使用均胜BMS産品。我们预计，手握技术、市场双领先的竞争优势，公司在新能源车市场新订单将快速放量。

　　投资建议

　　公司2018年11月完成了18亿元的股份回购计划，回购股本7.58%，彰显管理层对公司未来发展信心。2017年是公司幷购史上的重要一年，2018是整合之年。整合後公司的龙头地位更加稳固，同时也爲长期持续发展打开更大的空间。我们调整目标价31.5人民币元，对应2018/2019年各23/21倍预计市盈率，维持增持评级。(现价截至3月15日)

　　风险提示

　　业务整合低于预期；下游行业需求增速不及预期。
　　财务报告