招银国际：恒指反弹目标 24000-24400
人民银行重启 7 天期 500 亿元人民币逆回购，并下调操作中标利率，但无助港股表现。纽约期油曾跌穿 20 美元一桶，但中石油(857 HK)及中石化(386 HK)逆市上升。市场憧憬美国逾 2 万亿美元的措施有助经济，加上有医疗公司指新冠肺炎疫苖可于 9 月开始进行人体测试，利好市场气氛。道指升 691 点或 3.19%。恒指近日回落仍守稳 “小双底” 颈线22,800，或随美股反弹，本轮反弹上望 24,000-24,400。
美联储经济师料美国失业率最坏升至 32%。圣路易斯联储银行经济师发表报告，根据以往经济危机分析，假设疫情最坏情况下，美国职位将减少 4,700 万个，失业率升至 32.1%。
欧盟财长下周开会 磋商救市方桉。欧盟发言人表示，只要各成员国同意，欧盟将尽快开展应对新冠肺炎疫情的经济计划。欧盟领袖已经要求由各国财长组成的欧罗集团(Eurogroup)，两周内提出救助经济计划。欧罗集团主席表示，将于 4 月 7 日(下周二)举行会议，讨论经济救助计划。有欧盟官员相信，会议讨论焦点很可能是扩大现有欧洲稳定机制(ESM)信贷额度。
行业及公司速评
美团第四季业绩远胜预期，维持买入。美团(3690 HK)公布 2019 年第四季收入同比增长 42%，较市场预期高 6%，经调整纯利 22.7 亿元人民币，远高于市场预期的 4.7 亿元，主要由于销售及营销开支和研发开支较预期低，及新业务亏损收窄。各项业务都有良好增长，餐饮外卖／到店、酒店及旅游／新业务之交易金额分别同比增长 40%／35%／31%。受疫情影响，管理层预期今年首季各项业务收入同比减少，及整体录得经营亏损。我们认为，美团之业务及财务于今年首季受累疫情，但无损长线增长，并可于疫情期间扩大用户群及令加强客户忠诚度。维持 “买入” 评级。
吉利业绩逊预期，憧憬与沃尔沃合并。吉利汽车(175 HK)公布 2019 年收入同比跌 9%，纯利同比跌 35%至 82 亿元人民币，较我们／市场预期的 107 亿／87 亿低，主要由于汽车销量及毛利率逊预期，及研发开支上升。公司今年将推出 6 款新车，暂时维持全年销售 141 万辆汽车的目标，但我们相信疫情有损中低收入居民之消费力，不利中低档汽车之销情，而且疫情有可能影响环球供应链，因此估计吉利今年销量 131 万辆，同比跌 3%。吉利早前公布正与沃尔沃汽车探讨两家公司业务合并重组。如果成功合并，两家公司可于研发及生产等进行深入合作，并将令公司之国内及海外业务约各占一半，成为跨国企业。我们下调 2020 年收入／纯利预测 21%／29%，以反映疫情影响，但考虑到与沃尔沃合并的潜力，目标市盈率由 10.5 倍上调至 12 倍，目标价下调至 13.1港元，维持 “买入” 评级。
内银去年业绩平稳，今年面对挑战。我们覆盖的十家内银股之 2019 年合计纯利增长 5.7%(2018 年增长 4.8%)，其中第四季同比增长放缓至 3.4%(首 9个月增长 6.2%)，因前胆性拨备较多。展望 2020 年，我们预期净利差收窄5-10 个基点，主要由于 LPR 下调及政策引导贷款利率下调。资产质量将是最主要风险。各银行于业绩会上都预期今年不良贷款及逾期贷款将增加。我们的 基准情境预测，覆盖的内银股之不良贷款率将升 8 个基点至 1.49%。内银 A／ H 股之 2020 年预测市盈率现为 0.72 倍／0.61 倍，股息率 6.4%／5.2%，维持 “跑赢大市” 评级。偏好有较多企业银行业务之大型内银股，将较受惠基建及高 端制造业之刺激政策，因为有较稳定贷款需求，且资产质量受疫情打击较小。 当疫情预期于下半年消退，零售银行业务突出者料将受惠消费复苏。行业首选 建行(939 HK)、邮储银行(1658 HK)、平安银行(000001 CH)。
美联储经济师料美国失业率最坏升至 32%。圣路易斯联储银行经济师发表报告，根据以往经济危机分析，假设疫情最坏情况下，美国职位将减少 4,700 万个，失业率升至 32.1%。
欧盟财长下周开会 磋商救市方桉。欧盟发言人表示，只要各成员国同意，欧盟将尽快开展应对新冠肺炎疫情的经济计划。欧盟领袖已经要求由各国财长组成的欧罗集团(Eurogroup)，两周内提出救助经济计划。欧罗集团主席表示，将于 4 月 7 日(下周二)举行会议，讨论经济救助计划。有欧盟官员相信，会议讨论焦点很可能是扩大现有欧洲稳定机制(ESM)信贷额度。
行业及公司速评
美团第四季业绩远胜预期，维持买入。美团(3690 HK)公布 2019 年第四季收入同比增长 42%，较市场预期高 6%，经调整纯利 22.7 亿元人民币，远高于市场预期的 4.7 亿元，主要由于销售及营销开支和研发开支较预期低，及新业务亏损收窄。各项业务都有良好增长，餐饮外卖／到店、酒店及旅游／新业务之交易金额分别同比增长 40%／35%／31%。受疫情影响，管理层预期今年首季各项业务收入同比减少，及整体录得经营亏损。我们认为，美团之业务及财务于今年首季受累疫情，但无损长线增长，并可于疫情期间扩大用户群及令加强客户忠诚度。维持 “买入” 评级。
吉利业绩逊预期，憧憬与沃尔沃合并。吉利汽车(175 HK)公布 2019 年收入同比跌 9%，纯利同比跌 35%至 82 亿元人民币，较我们／市场预期的 107 亿／87 亿低，主要由于汽车销量及毛利率逊预期，及研发开支上升。公司今年将推出 6 款新车，暂时维持全年销售 141 万辆汽车的目标，但我们相信疫情有损中低收入居民之消费力，不利中低档汽车之销情，而且疫情有可能影响环球供应链，因此估计吉利今年销量 131 万辆，同比跌 3%。吉利早前公布正与沃尔沃汽车探讨两家公司业务合并重组。如果成功合并，两家公司可于研发及生产等进行深入合作，并将令公司之国内及海外业务约各占一半，成为跨国企业。我们下调 2020 年收入／纯利预测 21%／29%，以反映疫情影响，但考虑到与沃尔沃合并的潜力，目标市盈率由 10.5 倍上调至 12 倍，目标价下调至 13.1港元，维持 “买入” 评级。
内银去年业绩平稳，今年面对挑战。我们覆盖的十家内银股之 2019 年合计纯利增长 5.7%(2018 年增长 4.8%)，其中第四季同比增长放缓至 3.4%(首 9个月增长 6.2%)，因前胆性拨备较多。展望 2020 年，我们预期净利差收窄5-10 个基点，主要由于 LPR 下调及政策引导贷款利率下调。资产质量将是最主要风险。各银行于业绩会上都预期今年不良贷款及逾期贷款将增加。我们的 基准情境预测，覆盖的内银股之不良贷款率将升 8 个基点至 1.49%。内银 A／ H 股之 2020 年预测市盈率现为 0.72 倍／0.61 倍，股息率 6.4%／5.2%，维持 “跑赢大市” 评级。偏好有较多企业银行业务之大型内银股，将较受惠基建及高 端制造业之刺激政策，因为有较稳定贷款需求，且资产质量受疫情打击较小。 当疫情预期于下半年消退，零售银行业务突出者料将受惠消费复苏。行业首选 建行(939 HK)、邮储银行(1658 HK)、平安银行(000001 CH)。