招银国际：恒指随美股上涨
港股周一高开高走，恒指随美股期货上涨，高见 23,832，创逾三周新高，收市升 513 点或 2.21%。在 A 股假期及港股通暂停下，大市成交仅 868 亿港元。本港公用及地产股获追捧，恒生公用股指数升 4.5%。上周宣布暂停派息的汇丰(5 HK)及渣打(2888 HK)反弹约 3-4%。电讯 及设备股造好，联通(762 HK)、京信通信(2342 HK)分别升 6%及 11%。
基本因素：疫情令香港市民消费模式改变，减少外出消费、网上购物大增，尤 其是对日用品及粮食。香港电视经营的网购平台 HKTVmall，2-3 月的生意大 增，平均每日订单数量同比增加 151%。单计 3 月份，订单总商品交易额 5.31 亿港元，同比／环比增加 132%／10.2%；曾于 HKTVmall 购物的独立客户数 量 38.5 万人，同比／环比增 72%／3.2%。公司今年初公布 2020 年商品交易 额目标为 34 亿元，由于首季交易额已达 12.42 亿元，故决定上调目标，有待 公布具体金额。管理层指，若日均订单量在 2.5 万张以上，公司或可在 EBITDA 层面扭亏，而 2-3 月已达 3.2 万张日均订单。中长线而言，当疫情平 息，网购需求或回落，但相信 HKTVmall 在疫情期间新增的客户，其中部份将 成为长期活跃用户，有利公司长远收入。 技术分析：股价由 2 月中开始营造 “头肩底” 利好形态，上周五升穿颈线，昨 日继续向上，确认突破，量度目标 6.0 元。
经济及行业速评
爱康医疗收购有助拓寛产品组合。爱康医疗(1789 HK)研发及生产骨关节植入 物的，昨夜公布收购北京理贝尔生物工程研究所有限公司的 100%股权。目标 公司主要于中国从事产销及研究骨科植入物及手术器械。我们相信收购有助拓 宽爱康的产品组合及产生协同效应。收购作价 4,020 万美元，相当于 2019 年 市盈率 29 倍，远低于 A 股及 H 股骨科公司之平均 45 倍。若只计业务内生增 长，我们估计爱康于 2019-2022 年之盈利年均复合增长达 30%以上，而上述 收购料将令爱康 2020 及 2021 年盈利提升单位数百分比。维持 “买入” 评级。
基本因素：疫情令香港市民消费模式改变，减少外出消费、网上购物大增，尤 其是对日用品及粮食。香港电视经营的网购平台 HKTVmall，2-3 月的生意大 增，平均每日订单数量同比增加 151%。单计 3 月份，订单总商品交易额 5.31 亿港元，同比／环比增加 132%／10.2%；曾于 HKTVmall 购物的独立客户数 量 38.5 万人，同比／环比增 72%／3.2%。公司今年初公布 2020 年商品交易 额目标为 34 亿元，由于首季交易额已达 12.42 亿元，故决定上调目标，有待 公布具体金额。管理层指，若日均订单量在 2.5 万张以上，公司或可在 EBITDA 层面扭亏，而 2-3 月已达 3.2 万张日均订单。中长线而言，当疫情平 息，网购需求或回落，但相信 HKTVmall 在疫情期间新增的客户，其中部份将 成为长期活跃用户，有利公司长远收入。 技术分析：股价由 2 月中开始营造 “头肩底” 利好形态，上周五升穿颈线，昨 日继续向上，确认突破，量度目标 6.0 元。
经济及行业速评
爱康医疗收购有助拓寛产品组合。爱康医疗(1789 HK)研发及生产骨关节植入 物的，昨夜公布收购北京理贝尔生物工程研究所有限公司的 100%股权。目标 公司主要于中国从事产销及研究骨科植入物及手术器械。我们相信收购有助拓 宽爱康的产品组合及产生协同效应。收购作价 4,020 万美元，相当于 2019 年 市盈率 29 倍，远低于 A 股及 H 股骨科公司之平均 45 倍。若只计业务内生增 长，我们估计爱康于 2019-2022 年之盈利年均复合增长达 30%以上，而上述 收购料将令爱康 2020 及 2021 年盈利提升单位数百分比。维持 “买入” 评级。