5月25日，港股在上周五重挫逾1300点后，出现低位震动的行情，恒指温和反弹有20多点，而大市成交量亦从上周五的1800多亿元、减少了有35％至接近1200亿元。资金抄底积极性未见出现，另外，盘内的挤压分化也来得明显，资金有趁跌市开始换码至优质股的情况，导致强者表现出愈强的状态，而港交所(00388)可以是其中的表表者，相信优质强势股仍将继续跑赢大市。走势上，恒指已进入二度探底行情、逐步以阴跌状态朝21139点来进发，我们还是维持这个观点看法，而23500至23800点依然是目前的反弹阻力区。
　　恒指表现反覆靠稳，经历了上周五的单边急跌后，日内波幅收窄至449点，弹性未见增强、观望气氛有转浓倾向。本地股的沽压未减，尤其是收租股，而内险股的跌幅也居前，出现逆市受压的情况。恒指收盘报22952点，上升22点或0.09％。国指收盘报9466点，上升39点或0.41％。另外，港股主板成交金额缩降至1182亿多元，而沽空金额有182.2亿元，沽空比例有15.41％。至于升跌股数比例是874：886，日内涨幅超过11％的股票有44隻，而日内跌幅超过11%的股票有43隻。

　　在进入二度探底行情后，相信盘面内部资金的挤压，将会来得愈来愈明显。我们在早前已提出要继续规避的本地股，沽压依然沉重，如恒生银行(00011)、太古A(00019)、以及领展房产基金(00823)，都出现再次破底而落的走势。另一方面，套现出来的资金，说是重新配置也好、避险流入也好，都往对后续把握性较高的优质股挤过去，造就了强者愈强的行情表现。其中，有望在6月迎来网易(NTES.US)和京东(JD.US)来第二上市的港交所(00388)，表现最是突出，放量涨了6.17％至275元收盘，已把上周五的跌幅完全修复过来。

　　另一方面，也可以关注一下已公布了首季业绩的中芯国际(00981)，在一季度是半导体行业的传统淡季、以及受到新冠疫情的影响下，其总体表现是较预期来得要好的，公司收入录得有9.05亿美元，同比和环比增长分别有35.3％和7.8%，而产能利用率达到98.5％的满产水平。自主研发、国产替代，依然是支持公司未来发展的大趋势，而中芯国际近日宣布，其附属获得国家集成电路基金注资逾22亿美元，加上在本月初也公布了正谋求在科创板上市，拟发行不超逾16.86亿股人民币股份，都是有望进一步增强资本实力来发展的正面消息。