港股昨天下挫，主要忧虑新冠肺炎疫情 于美国及北京可能正出现第二波。恒指最多跌 616 点，收市跌 524 点或 2.16%， 报 23,777。金融、航空、餐饮、澳门博彩、香港零售等对疫情较敏感的行业 沽压较大，部份软件及手游股逆市造好，友谊时光(6820 HK)及 IGG(799 HK) 涨逾 4%。昨夜美股先跌后回升，受疫情第二波风险拖累，道指早段最多跌 762 点，不过收市前受联储局宣布启动在二级市场买债，大市反弹,道指倒升 157 点。图表上，恒指失守二万四关口及 20 天和 50 天平均线，走势继续转 弱，相信短期内或须下试升轨支持约 23,000。策略上，宜暂避旧经济股，等 待恒指回落至 23,000 附近并确认内地疫情未见大幅反弹，才趁低吸纳。
　　中国 5 月份经济继续复苏，但出现较多分歧。国家统计局昨天公布 5 月份宏观 经济数据：社会消费品零售总额同比下降 2.8%；规模以上工业增加值同比增 4.4%；1-5 月份全国固定资产投资(不含农户)同比下降 6.3%。三项数据之同比 表现均较 4 月份改善，大致符合预期。不过，经济复苏的同时，出现较多分歧， 例如内需较外需强、高端制造业较传统工业强、大型零售商较小型零售商强。 虽然我们相信经济整体将会继续复苏，但部份行业或将以 “Ｗ” 型复苏(或陷 入二次下滑)。另外，新冠肺炎确诊于北京回升，以及可能随之而来的防控疫 情措施加强，将令经济复苏添加风险。

　　内房行业五月份呈现复苏。国家统计局昨天公布 1-5 月份的房地产数据，全国 的房地产销售金额及面积分别同比下跌 10.6%至 4.63 万亿元人民币及 12.3% 至 4.87 亿平方米，跌幅已比 1-4 月的 18.6%及 19.3%减少。5 月的单月表现出 现双升，销售金额及面积分别同比增加 14.0%及 9.7%，4 月单月则分别下跌 5.0%及 2.1%，我们相信是与疫情减退有关。我们预期大部份房地产商会在今 年余下日子加快销售力度，以补上第一季度的缺失。因为未来仍是存在不确定 性，例如疫情再次恢复或失业超预期，我们维持之前的销售预测，预期 2020 全年的房地产销售金额及面积分别同比下跌 5%及 10%。股份方面，我们喜欢 龙头股及增长较快股份，首选为万科(2202 HK)、碧桂园(2007 HK)、中国奥 园(3883 HK)及 A 股的保利地产(600048 CH)。

　　个股速评 大家乐最坏时刻已过。餐饮股大家乐(341 HK)昨日中午公布截至 3 月底之全年 业绩，纯利同比大跌 87%，符合 4 月底时盈警所估计之 85%-90%跌幅。公司 不派末期息，是上市以来首次暂停派息。我们认为大家乐最困难的日子已过去， 客 流 量 在 未 来 将 回 升 ， 再 加 上 香 港 政 府 的 资 助 ， 并 且 与 Foodpanda 及 Deliveroo 开拓送餐服务，可加快复苏。我们更预期中国业务增长会较香港为 快，主要受惠于开店的力度及美团(3690 HK)的合作。我们将目标价轻微下调 至 19.07 元，评级维持为买入。