中国2020年第二季GDP回复增长，同比升3.2%胜预期，不过全国人口就业情况比较严峻，料中国政府会持续出口一些利好政策，以加强「保民生、稳就业」。其中，加大基建固投、适度寛鬆货币政策，以至稳定房地產开发投资等将有望持续。同时，面对低息环境，加上疫情后经济恢复加速，国内融资租赁行业将有望进一步扩张，尤其是行业龙头更可凭藉强大综合实力和资源优势，加速发展。
　　广发証券最近首次覆盖大型央企中化集团旗下金融综合服务平台 - 远东宏信(3360.HK)，并给予「增持」评级，目标价8.64港元。

　　远东宏信一向作风低调，但实力却毋容置疑。广发証券指公司為一家横跨金融和產业的综合集团，為大型央企中国中化集团旗下的金融综合服务平台。2019年年底，公司总资產规模排名租赁行业第三，為业内体量最大的外资融资租赁公司。远东宏信除了融资租赁业务外，近几年一直积极发展其產业业务，且取得非常亮眼的佳绩。特别在医院和教育两个板块，已积累并建立了非常坚固的基础，具有分拆上市的概念。

　　广发証券认為远东宏信的主营业务板块兼备弱週期属性及良好成长性。远东宏信是以融资租赁业务為主，并从事金融、投资、贸易、諮询、工程等一体化產业运营服务，近年更加大了佈局及运营医疗、设备工程、K-12教育等產业，实现了「金融+產业」的一体化运营服务。当中，医疗和教育板块為公司传统优势且核心板块，具备弱週期属性。

　　过去四年，公司的总资產规模稳步扩大，盈利能力亦持续增长。2019年，远东宏信的总资產规模达到2,605.71亿元(人民币，下同)，而ROE稳定上升，在2019加权平均ROE年為14.99%，持续稳步上扬。2019年，远东宏信实现营业收入达到268.56亿元，同比增长5.82%；实现纯利43.38亿元，同比增长10.44%。营业总收入和净利润均保持稳定增长。

　　拥有中国最大的医院集团

　　在收入结构中，金融及諮询业务分部收入佔大头，而按產业划分，远东宏信分為七大营业分部。近年城市公用事业与建设板块收入贡献佔比提升，主要受益於政策加大基础建设投入。从总收入构成看，2019年收入构成佔比最大的板块為医疗健康板块，以68.33亿元人民币佔比总收入的25.37%。其餘佔比较大的板块為城市公用、工程建设及文化旅游，分别佔比24.59%、16.84%和13.37%。

　　基於医疗健康板块為近年大热的投资焦点，料远东宏信的潜在价值将会被进一步释放。事实上，在產业运营分部方面，其营收贡献近年快速增长，佔比由2016年的15%增长至2019年的24%。广发証券指从公司营业利润率指标看，2018与2019年公司营业利润率有显著上升，部分反映了其產业运营分部收入贡献对公司利润率的提升作用。另外，不得不注意的是公司旗下的医院运营业务，按2019年床位达2万张计，已是全国最大的医院集团。截至2019年底，公司医疗运营板块中已实际运营的控股或参股医疗机构(含未交割医院)已达52家，覆盖全国主要地区，实际开放床位达12,000张，经营收入合计39亿元。

　　2015至2019年远东宏信的不良租赁资產率保持在0.90%-1.15%水平，稳定低於中小银行，拨备覆盖率则保持在200%以上的较高水平。截至2019年底，公司不良率為1.11%，拨备覆盖率為246%，保持风险可控。

　　广发証券给予远东宏信的合理价值為每股8.64港元，溢价空间近30%，对应2020预测PE為6.27倍，评级「增持」。