昨天恒指先升后跌，早段高见 25,490， 收市微跌 13 点，市场消化企业业绩，及观望中美据报最快本周末举行视像会 议讨论首阶段贸易协议履行情况，大市成交回落至 1,165 亿港元。电讯股急升， 联通(762 HK)业绩胜预期，股价大涨 26%，并带动中电信(728 HK)升 11%， 业绩符预期的中移动(941 HK)升 3.6%。昨夜美股变动不大，道指跌 0.29%， 纳指升 0.27%。美国上周首次申领失业金人数 96.3 万人，胜市场预期的 110 万人，但国会就新一轮纾困措施的谈判继续僵持。技术走势上，恒指昨天高位 回吐但成交缩减，反映沽压不大，估计短线仍有机会上试 250 天线约 25,800。
　　恒指季度检讨，阿里、美团染蓝大热。今天收市后，恒指公司将公布指数季 度检讨，是同股不同权公司获准纳入恒指选股范围后首次，估计今次阿里巴巴 (9988 HK)及美团(3690 HK)很大机会晋身恒指成分股，但相信市场已充份反 映此预期。另外，考虑到恒指公司未必会一次过替换多只成份股，市场同样有 憧憬的小米(1810 HK)未必能于今季染蓝，须防股价短期受压。

　　检视中美首阶段贸易协议。据我们的经济师估算，截至今年 6 月底，中国采购 美国商品只达到首阶段贸易协议所载 2020 年目标之 22.9%，其中一季度受疫 情影响，采购量同比跌 9%，二季度回复增长 12.6%，上半年合计增长 2.1%。 目前环球经济及贸易仍受疫情打击，首阶段协议之目标看来难以达到(要达到 2020 年目标，意味美国商品出口至中国须于下半年同比大增约 2 倍)，理想 情况是中美会谈以考虑修订或延后执行首阶段协议，但在美国大选前夕，不难 预见双方关系持续紧张。

　　个股速评 高鑫零售业绩胜预期，启动多业态开店模式，上调目标价。高鑫零售(6808 HK)公布上半年业绩，纯利同比增加 17%至 20.62 亿元人民币，高于市场预期 3%。期内收入增加 5%至 532 亿元人民币，优于中国零售销售(下跌 11%) 及全国 50 个主要零售商表现。收入增长主要来自 5.7%的同店销售增长、强劲 的 B2C 业务及食品通胀。由于疫情及消费者习惯转变，线上店日均单量由 2019 年之 640 单，升至今年一季度逾 750 单、二季度逾 950，管理层预期今 年底升至 1,200 单。高鑫启动多业态开店模式，实体店开店将会小型化和社区 化，主力开展中型超市及小型超市，及缩短与顾客的距离，藉以提升市占率。 其他增长策略包括天猫超市共享库存、社区团购，及继续贯彻大卖场重构。我 们上调公司之 20-22 年度纯利预测 1-4%，以反映较强的扩张计划，目标由 15.32 港元上调至 15.6 港元，维持 “买入” 评级。