港股昨天表现反复，虽然市场不乏好消息， 但恒指之前两天已累升 3.1%，出现获利回吐压力。中美官员昨天早上就贸易 问题遥距通话，双方声明均认同首阶段协议取得进展，同意采取必要行动确保 协议成功。人民银行则以逆回购净投放 2,000 亿元人民币。恒指收市跌 0.26%， 大市成交回落至 1,288 亿港元。澳门博彩股及香港地产股表现较强，科技股则 跑输，恒生科技指数跌 1.45%，手机设备股舜宇(2382 HK)及瑞声(2018 HK) 分别跌 4.8%及 7.4%，是最差蓝筹。昨夜美股个别发展，美国 8 月份消费者信 心跌至 2014 年以来的最低，远逊预期，加上油价上升拖累航空股，道指跌 0.21%，但科技股造好，纳指和标指再创新高。今天小米(1810 HK)、中国人 寿(2628 HK)、华润置地(1109 HK) 、石药(1093 HK)、蒙牛(2319 HK)、碧桂 园服务(6098 HK)等将公布业绩。
　　个股速评 安踏上半年毛利率稳健，下半年指引正面，调高目标价。安踏体育(2020 HK) 昨天收市后公布中期业绩，上半年纯利同比跌 28.6%至 16.58 亿元人民币，符 合盈警之预期。期内毛利率胜预期，同比升 0.7 个百分点至 56.8%，高于我们 预期的 51%。管理层对下半年指引正面，指 7-8 月份零售销售增长略胜二季 度，有信心下半年 FILA／安踏增长达 20%以上／5%。公司同时公布，将安踏 品牌的业务模式由批发分销转型至直面消费者(Direct to Consumer)，现正 重组约 3,500 家安踏品牌店，其中 60%将转为直营，公司将合共支付约 20 亿 元，主要与产品销售退回相关。此安排将令 20 年度减少约 10 亿元销售及 2 亿 元经营利润，但将提升 21-22 年度毛利率，因批发折扣减少。我们将 20／21 ／22 年度之摊薄后每股盈利预测调高 3%／3%／4%，19-22 年度复合年均增 长 22%，以反映直面消费者业务转型以及较强的利润率，目标价调高至 101.84 港元，相当于 21 年预测市盈率 32 倍，维持 “买入” 评级。

　　海底捞上半年开店速度胜预期，翻台率复苏不俗。餐饮股海底捞(6862 HK)昨 夜公布上半年业绩，收入同比跌 16.5%至 97.6 亿元人民币，净亏损 9.65 亿 (去年同期净利润 9.11 亿)，与盈警预期之约 9 亿元亏损相若。亏损原因主 要包括毛利率下跌 2.6 个百分点至 55.5%、工资与折旧及摊销等成本相对固定、 短期借贷增加令财务开支上升。我们认为业绩有几个亮点：1) 上半年于内地 ／海外净增加 152／15 家海底捞餐厅，已占我们估计之全年净增长之 48%／ 83%，而过往三年之上半年净开店仅约占全年之 35%；2) 人均消费于内地／ 海外增长 8%／3%；3) 平均翻台率于二季度复苏不俗，估计 4 月份已达盈亏 平衡水平。我们目前对海底捞之评级为 “买入”，目标价检讨中。

　　碧桂园今年增长放缓，调低目标价，维持买入。内房股碧桂园(2007 HK)昨天 中午公布业绩，上半年收入同比跌 8.4%至 1,850 亿元人民币，核心纯利跌 8.6% 至 146 亿元，因建筑及交付受疫情影响延后，以及新业务带来初期投资亏损。 上半年合约销售减少 5.3%至 2,670 亿元，公司下半年将推出 6,412 亿元的应 占可供销售货值，而全年合约销售目标为 6,085 亿元，预期首 8 个月之累计销 售将回复同比增长。我们下调 20／21 年盈利预测 11.1%／3.7%，目标价调低 至 13.36 港元，相当于 20 年底预测 NAV 折让 50%，维持 “买入” 评级。